財聯(lián)社3月10日訊(記者閆軍)拿著“AI藥方”找醫(yī)生可以實現(xiàn)了嗎？DeepSeek引發(fā)的AI投資熱潮在醫(yī)藥醫(yī)療領域找到應用的著力點。

　　原本有較高壁壘的醫(yī)療行業(yè)，受益于AI+的高質(zhì)量數(shù)據(jù)、稀缺性應用場景、多模態(tài)融合數(shù)據(jù)使得企業(yè)率先受益，獲得資金的青睞。有了清晰的邏輯，醫(yī)藥板塊開始擺脫連續(xù)4年的困境，開啟一波結構性強勢反彈，其中CXO與創(chuàng)新藥成為先鋒。

　　截至3月7日，年內(nèi)醫(yī)藥醫(yī)療等主題基金回報率中位數(shù)達到6.35%，8只相關主題基金漲幅超過20%。有意思的是，周思聰管理的平安醫(yī)藥精選、平安醫(yī)療健康漲幅位列同類主題基金前列。

　　(數(shù)據(jù)來源：wind,截至2025.3.7)

　　從長盛基金時期的嶄露頭角，在醫(yī)藥板塊的低潮被仍平安基金“挖”走，周思聰在市場波動之時都能快速駕馭風格，尤其是在結構性牛市行情到來，她可以迅速領跑，這種銳度極強的風格會讓人聯(lián)想，她是否是一位風格激進型基金經(jīng)理？

　　日前，財聯(lián)社記者專訪了周思聰，說話語速快、對未知有強烈的好奇、渴望挑戰(zhàn)、對創(chuàng)新藥企業(yè)如數(shù)家珍、對自己選股自信持有可長達數(shù)年之久，這是周思聰給人的第一印象。全市場率先集中倉位在創(chuàng)新藥，周思聰?shù)暮V定來自于她對醫(yī)藥行業(yè)的深刻理解和精準判斷。

　　如何看待這一輪醫(yī)藥反彈？

　　“這不是醫(yī)藥板塊的整體反彈，依然是結構化行情?！敝芩悸敱硎荆@一輪上漲中，僅有創(chuàng)新藥等憑借高景氣度出圈。相較于AI制藥的主題投資，眾多A股、H股的創(chuàng)新藥企業(yè)或將在2025年步入產(chǎn)品放量期，在歷經(jīng)多年的艱苦研發(fā)之后，中國創(chuàng)新藥企業(yè)終于有機會迎來報表端收入的爆發(fā)式增長，這極大地有利于2025年創(chuàng)新藥行業(yè)的行情演繹。

　　這一波創(chuàng)新藥行情是如何演繹而來的？周思聰表示，在這一輪醫(yī)藥反彈中，一方面得益于科技引爆的投資情緒的帶動，另一方面也是宏觀因素對醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)改善。

　　具體來看，一是“AI+醫(yī)療”等主題帶動醫(yī)藥行業(yè)投資情緒。在產(chǎn)業(yè)層面，AI技術在制藥領域及衛(wèi)生健康行業(yè)的落地與發(fā)展，國內(nèi)多家企業(yè)的AI平臺也逐步亮相，AI制藥有望提高制藥行業(yè)的研發(fā)效率，降低研發(fā)成本；AI醫(yī)學影像輔助診斷等，提升了醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)效率和創(chuàng)新能力，推動行業(yè)整體發(fā)展。AI制藥主題的興起也提高了市場對于醫(yī)藥板塊的投資熱情。

　　二是醫(yī)藥行業(yè)的估值重塑與資金流入。中國藥企近年來研發(fā)投入增加，創(chuàng)新成果涌現(xiàn)，但短期利潤較少。隨著中國藥企產(chǎn)品納入醫(yī)保、國際化進程加快，預計2025年開始財務報表將顯著改善。當前醫(yī)藥板塊估值處于歷史低位，與海外藥企相比存在顯著估值差，這種低估狀態(tài)為投資者提供了較高的性價比。

　　醫(yī)藥股作為具有長期增長潛力的板塊兼具“低估值+高成長”屬性，疊加政策催化，成為外資配置洼地，海外資金流入會提升中國醫(yī)藥股估值，加速估值回歸。

　　三是政策與產(chǎn)業(yè)環(huán)境改善帶來醫(yī)藥行業(yè)基本面的持續(xù)改善。2025年國內(nèi)政策持續(xù)支持醫(yī)藥創(chuàng)新，國務院發(fā)布文件明確推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強調(diào)創(chuàng)新藥械審評審批效率提升，并計劃推出“丙類醫(yī)保目錄”以覆蓋高價創(chuàng)新藥械，為創(chuàng)新藥提供多元支付支持。同時，醫(yī)療設備更新政策加速落地，醫(yī)療設備行業(yè)招采恢復明顯。

　　此外，人口老齡化背景下醫(yī)藥行業(yè)長期剛需屬性日益增強。中國65歲以上人口占比超14%，人口老齡化加劇，醫(yī)藥消費需求增加，慢性疾病治療、康復護理等需求不斷增長，為醫(yī)藥行業(yè)提供廣闊市場空間。

　　敢于重倉堅守創(chuàng)新藥，不懼短期波動

　　回歸自己的投資經(jīng)歷，周思聰表示，自己2008年入行，彼時正值全球金融危機，市場的劇烈波動讓她深刻認識到金融市場的復雜性和挑戰(zhàn)性，也讓她意識到專業(yè)能力的重要性。

　　周思聰介紹，剛入行時，醫(yī)藥基金投資的主要方向是醫(yī)藥外包服務行業(yè)(CXO)、醫(yī)療服務、中藥等子行業(yè)，她仔細研究國家政策的導向變化以及創(chuàng)新藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，捕捉到中國創(chuàng)新藥行業(yè)在歷經(jīng)了早年的發(fā)展之后，迎來前所未有的發(fā)展機遇。

　　因此，自2022年開始，她的研究重心和持倉開始向創(chuàng)新藥行業(yè)轉移，成為了全市場率先布局創(chuàng)新藥的基金經(jīng)理。通過深入研究，成功挖掘到一些潛力標的，經(jīng)過幾年下來長時間持有，這些標的為基金帶來不錯的收益。

　　在投資的過程中，周思聰在早期也嘗試過分散投資，但后來發(fā)現(xiàn)，真正帶來高收益的往往是那些重倉持有的股票?！拔以?jīng)做過一個統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)賺錢的股票都是重倉股，而那些買一點點的股票，雖然有賺有賠，但最終對沖掉了收益，還增加了交易成本?！币虼耍饾u形成了高集中度的投資風格，專注于少數(shù)幾個優(yōu)質(zhì)公司，并長期持有。

　　在選股時，周思聰非常重視公司的產(chǎn)品周期和競爭格局。她指出，醫(yī)藥行業(yè)是一個馬太效應明顯的行業(yè)，前幾名的公司往往會占據(jù)大部分市場份額。她更傾向于投資那些在細分領域內(nèi)排名靠前、數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異的公司。

　　“醫(yī)藥行業(yè)的競爭非常激烈，數(shù)據(jù)好的公司一定會打敗數(shù)據(jù)差的公司。因此，我們更看重那些在臨床數(shù)據(jù)上表現(xiàn)優(yōu)異、競爭格局良好的公司?！敝芩悸敱硎尽?/p> 　　

　　回到開頭患者拿著AI結果去問診的問題，周思聰表示，醫(yī)藥行業(yè)還是要結合臨床經(jīng)驗，AI診療可能還需要很長的時間才能實現(xiàn)。

　　基金管理面臨諸多挑戰(zhàn)，其中最常見的就是市場波動，會直接影響基金凈值以及排名，與此同時，創(chuàng)新藥企業(yè)受政策影響大、企業(yè)研發(fā)過程漫長也會出現(xiàn)反復，這就極大考驗了基金經(jīng)理的耐心與眼光。

　　周思聰表示，盡管在早期，投資一些標的存在著巨大的風險和分歧，自己也承受了不小的壓力。“她的應對之舉是不斷提升專業(yè)能力，不斷加強研究和調(diào)研，打破信息不對稱，挖掘更具價值的投資標的，時刻保持進化?！敝芩悸敱硎?，這些承受波動的經(jīng)歷不僅讓她積累了寶貴的經(jīng)驗，也讓她更加堅信自己的選擇。

　　現(xiàn)在周思聰確定了“高集中度、長期持有、深度研究”的投資理念，通過高集中度的持股策略，專注于少數(shù)幾個優(yōu)質(zhì)公司，有的公司可以持有數(shù)年之久。正如她所說：“創(chuàng)新藥的投資需要長期視角，短期的波動并不能改變行業(yè)的長期趨勢。只要我們堅持看好創(chuàng)新藥的未來，最終一定會獲得豐厚的回報?！?/p> 　　

　　今年看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械

　　今年看好醫(yī)藥行業(yè)中的哪些板塊？周思聰表示，在醫(yī)藥眾多賽道中，廣義創(chuàng)新藥賽道是她最看好的方向。比如化學藥、生物藥、仿制藥、中藥創(chuàng)新藥、CXO、原料藥等的行業(yè)性投資機會，以及創(chuàng)新醫(yī)療器械和設備的個股性投資機會。

　　周思聰認為，今年將是創(chuàng)新藥的一個重要轉折點，因為很多創(chuàng)新藥公司將開始實現(xiàn)醫(yī)保放量，這將帶來業(yè)績的顯著提升。

　　商保推進帶來的支付端的改善和去年底大批國產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保帶來的創(chuàng)新藥企國內(nèi)醫(yī)保市場的放量，將成為2025年創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展新的重要影響因素。在周思聰看來，這兩個因素都是以往的創(chuàng)新藥投資所不具備的。

　　周思聰表示，創(chuàng)新藥走過研發(fā)周期，迎來產(chǎn)品周期，高速增長的營業(yè)收入將成為創(chuàng)新藥行業(yè)2025年最簡單明了的標簽，這將極大地有利于2025年創(chuàng)新藥行業(yè)的行情演繹。

　　此外，周思聰也看好醫(yī)療器械板塊，尤其是創(chuàng)新醫(yī)療器械。她認為，隨著國產(chǎn)替代的推進，中國的醫(yī)療器械公司已經(jīng)具備了與國際高端產(chǎn)品競爭的能力。雖然短期內(nèi)醫(yī)療器械公司面臨庫存壓力，但長期來看，隨著政策的支持和市場的恢復，醫(yī)療器械板塊將有較大的增長潛力。