美聯(lián)儲重磅報告出爐。

　　北京時間3月6日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告，其中顯示，美國整體經(jīng)濟活動自1月中旬以來“略有”上升，但企業(yè)的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關稅方面。在報告中，“關稅”被提及的次數(shù)高達49次，“不確定性”一詞則出現(xiàn)了47次。

　　關鍵時刻，貿(mào)易緊張局勢出現(xiàn)了緩和跡象。美東時間3月5日，美國白宮新聞秘書萊維特表示，美國將對通過美墨加協(xié)定進口的任何汽車給予一個月的關稅豁免。受此影響，美股三大指數(shù)集體走高，截至收盤，漲幅均超1%，美股大型科技股普漲。

　　分析指出，近期不斷升級的貿(mào)易沖突，加上年初以來的數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟有所疲軟，加劇了市場擔憂。交易員加大對美聯(lián)儲今年降息的押注，預計今年年內(nèi)將進行三次幅度為25個基點的降息，這是自去年12月中旬以來首次。

　　美聯(lián)儲最新發(fā)布

　　北京時間3月6日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告。這份報告根據(jù)美聯(lián)儲下屬12家地區(qū)儲備銀行（即12個轄區(qū)）的最新調(diào)查結果編制而成，也稱《褐皮書》。

　　其中顯示，自今年1月中旬以來，美國整體經(jīng)濟活動“略有”上升，但企業(yè)對未來的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關稅方面。

　　《褐皮書》是美聯(lián)儲官員在FOMC政策會議前定期獲得的經(jīng)濟簡報文件之一，本期《褐皮書》由明尼阿波利斯聯(lián)儲根據(jù)截至2月24日收集的信息編纂。

　　值得一提的是，在本期的《褐皮書》中，“關稅”被提及的次數(shù)高達49次，而“不確定性”一詞則出現(xiàn)了47次。

　　《褐皮書》顯示，美國大多數(shù)地區(qū)的物價“適度”上漲，有多個地區(qū)報告的價格增速較上期《褐皮書》有所加快。展望未來，美國各地的企業(yè)預計，原材料潛在的關稅可能會迫使它們提高價格，有少部分企業(yè)已經(jīng)開始預先漲價。

　　就業(yè)市場方面，《褐皮書》顯示，就業(yè)情況喜憂參半，有7個地區(qū)表示，本報告期的就業(yè)情況沒有變化。多位受訪者提到，對移民及其他政策的不確定性正影響當前及未來的勞動力需求。工資增長呈現(xiàn)適度到中等的水平，較上一次報告略有放緩，多個地區(qū)反映出工資壓力正在緩解。

　　《褐皮書》還指出，部分地區(qū)因“異常天氣狀況”導致休閑和酒店業(yè)需求減弱。

　　總體而言，《褐皮書》稱，消費者支出偏低，必需品需求較為穩(wěn)固，但對于非必需品，尤其是低收入消費者來說，對價格變動更加敏感。

　　按照日程安排，美聯(lián)儲的下次議息會議將于當?shù)貢r間3月18日至19日召開，市場普遍預期美聯(lián)儲將在此次會議上繼續(xù)“按兵不動”，維持利率不變。

　　美股迎來反彈

　　當前，經(jīng)濟學家和市場參與者對美國經(jīng)濟增長疲弱的擔憂不斷加劇，這主要受到特朗普征收關稅以及對其他政策，如遣返和減少移民，可能抑制美國經(jīng)濟的猜測所推動。

　　關鍵時刻，美國掀起的“貿(mào)易戰(zhàn)”出現(xiàn)了緩和跡象。美東時間3月5日，美國白宮新聞秘書萊維特表示，美國將對通過美墨加協(xié)定進口的任何汽車給予一個月的關稅豁免。

　　這一消息推動汽車股大幅上漲，美股三大指數(shù)亦震蕩走高。截至收盤，道指漲1.14%，納指漲1.46%，標普500指數(shù)漲1.12%。

　　美股大型科技股普漲，微軟收漲3.19%，特斯拉漲2.6%，Meta漲2.57%，亞馬遜漲2.24%，谷歌A漲1.23%，英偉達漲1.13%，蘋果則收跌0.08%。中概股全線大漲，納斯達克中國金龍指數(shù)收漲6.4%，創(chuàng)去年10月以來的收盤新高，阿里巴巴漲近8.6%，京東漲6.8%，滿幫漲13.8%，拼多多漲6%，百度、嗶哩嗶哩漲超5%。

　　近期，關于關稅對美國經(jīng)濟和通脹影響的擔憂持續(xù)升溫，美聯(lián)儲官員們也頻頻發(fā)出警告。

　　美東時間3月4日，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)表示，開始考慮特朗普關稅對價格的影響，他預計關稅將對通脹產(chǎn)生一定的影響，但他強調(diào)，關稅的影響仍然存在很大的不確定性。威廉姆斯還表示，目前沒必要調(diào)整貨幣政策。

　　威廉姆斯提到，在2018年對部分商品實施關稅后，企業(yè)已將關稅成本轉嫁給了客戶。雖然企業(yè)更善于將價格上漲轉嫁出去，但他指出，許多消費者對價格變化也更為敏感。

　　當被問及美聯(lián)儲政策制定者們是否會考慮在本月會議上調(diào)整利率時，威廉姆斯表示，目前貨幣政策狀況良好，他認為沒有必要立即改變借貸成本。他形容當前的政策為“適度緊縮”，并重申他預計通脹將隨著時間推移逐步向美聯(lián)儲2%的目標邁進。

　　威廉姆斯表示，他正在密切關注通脹預期，并指出關于關稅的討論正在影響消費者對近期物價上漲的預期。然而，他補充說，在大多數(shù)調(diào)查中，他仍未看到有多少跡象表明這與長期通脹或未來的通脹有關。

　　美國波士頓聯(lián)儲的研究人員估計，對加拿大和墨西哥征收25%的關稅，可能會使核心通脹增加0.5至0.8個百分點，具體取決于美國進口商的反應。

　　美聯(lián)儲陷入兩難境地

　　分析指出，不斷升級的貿(mào)易沖突，加上年初以來的數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟有所疲軟，加劇了市場擔憂。

　　美東時間3月4日，號稱“新美聯(lián)儲通訊社”的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文稱，關稅正將美國推向經(jīng)濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的“滯脹”困境。

　　Timiraos指出，面對這一棘手局面，美聯(lián)儲正在陷入兩難境地：要么選擇加息以遏制通脹，但這可能會進一步損害就業(yè)市場；要么選擇降息以刺激經(jīng)濟，但這可能會導致通脹失控。

　　Timiraos認為，對美聯(lián)儲而言，關稅帶來的經(jīng)濟威脅尤為棘手。

　　美聯(lián)儲的使命是保持低而穩(wěn)定的通脹，同時維持健康的就業(yè)市場。但關稅代表了一種“供給沖擊”，既推高通脹（這需要加息應對），又損害就業(yè)（這需要降息應對）。在這種情況下，美聯(lián)儲必須選擇應對哪種威脅。

　　經(jīng)濟學家們警告，若“貿(mào)易戰(zhàn)”持續(xù)升級，美國經(jīng)濟衰退的風險將顯著上升。

　　Prudential PLC首席經(jīng)濟學家Ray Farris指出，高關稅將“嚴重擾亂企業(yè)投資計劃”，同時“推高通脹，沖擊家庭實際收入”。

　　Access/Macro首席經(jīng)濟學家Tim Mahedy表示，情況可能迅速失控……雖然還未達到20世紀70年代、80年代的程度，但已初現(xiàn)滯脹端倪。

　　對沖基金Point72 Asset Management首席經(jīng)濟學家Dean Maki警告稱，“這對美聯(lián)儲來說不是一個好兆頭，我認為這也會讓美國政府感到擔憂?！?/p>

（文章來源：券商中國）