導(dǎo)語(yǔ)：金九銀十旺季將過(guò)，2月份鄭棉、鄭紗價(jià)格重心下移，下游負(fù)反饋持續(xù)，上游搶收和減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力減弱，市場(chǎng)各方對(duì)后市多持悲觀心態(tài)，棉紡市場(chǎng)難言樂(lè)觀。

搶收和減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)減弱 上游棉花價(jià)格大跌

隨著2月份新疆各地籽棉陸續(xù)采收，軋花廠收購(gòu)籽棉價(jià)格也開(kāi)始公示出來(lái)，但是上下游價(jià)格傳導(dǎo)不暢，且搶收預(yù)期落空，減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力弱，鄭棉價(jià)格連續(xù)下跌，籽棉價(jià)格也從8元/公斤左右，一路跌至7.2元/公斤左右。雖然隨著鄭棉價(jià)格止跌企穩(wěn)，籽棉價(jià)格也回升至7.4-7.5元/公斤，但交售進(jìn)度仍慢于同期，軋花廠收購(gòu)隨行就市，及時(shí)入市套保，后期盤(pán)面也將面臨較大的套保盤(pán)壓力。

市場(chǎng)流通棉紗庫(kù)存高企 下游負(fù)反饋持續(xù)

由于紡服終端需求不佳，疊加原料棉花價(jià)格跌幅較大，下游織廠和棉紗貿(mào)易商下單謹(jǐn)慎，擔(dān)憂價(jià)格繼續(xù)下跌，因此市場(chǎng)上棉紗去庫(kù)存進(jìn)度較慢。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月27日，主要地區(qū)紡企紗線庫(kù)存為29.7天，環(huán)比增幅4.58%，同比增幅3.85%，紡企后道訂單普遍跟進(jìn)不足，棉紗成品庫(kù)存維持20-35天的水平較為普遍。除此之外，中間商棉紗庫(kù)存也供應(yīng)充足，雖然棉紗貿(mào)易商持續(xù)去庫(kù)存，但即使降價(jià)實(shí)際成交也較為有限，據(jù)市場(chǎng)反饋，當(dāng)前全國(guó)棉紗貿(mào)易商庫(kù)存約達(dá)120萬(wàn)噸左右，高額的庫(kù)存導(dǎo)致工廠產(chǎn)銷(xiāo)更為艱難，紗價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。

圖1?2021-2023年主流地區(qū)紡企紗線庫(kù)存情況

紡紗利潤(rùn)持續(xù)倒掛 紡企資金流緊張

圖2 2021-2023年純棉紗C32s利潤(rùn)走勢(shì)

在新棉減產(chǎn)以及新疆庫(kù)存炒作的作用下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格自6月份以來(lái)持續(xù)高位，但上下游價(jià)格傳導(dǎo)不順暢，自7月中下旬以來(lái)，純棉紗32s紡紗即期利潤(rùn)基本都處于虧損狀態(tài)。隨著2月10日棉價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，紡紗即期利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，截至2月27日，全國(guó)32s純棉紗環(huán)錠紡紡紗利潤(rùn)為424.1元/噸，但原料棉花大跌后，紡企接單受阻，后續(xù)訂單跟進(jìn)不足，且前期高價(jià)貨源也轉(zhuǎn)化為庫(kù)存，近兩三月的虧損生產(chǎn)也使得紡企資金流緊張，短期紡企經(jīng)營(yíng)狀態(tài)依舊艱難。

綜上，2月份紡織市場(chǎng)延續(xù)1月的旺季不旺，紡企高價(jià)庫(kù)存增加，且新單跟進(jìn)不足，加之原料棉花價(jià)格大跌，搶收和減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力減弱，紗價(jià)易跌難漲，后期重點(diǎn)關(guān)注棉花價(jià)格以及終端需求變化。