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　　2月26日，銀華基金2025年度投資策略會(huì)舉行，主題“應(yīng)對低利率時(shí)代 把握投資新機(jī)遇”>>視頻直播

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　　中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨雙重壓力：一是房地產(chǎn)周期下行對經(jīng)濟(jì)的拖累，二是長期高速增長積累的結(jié)構(gòu)性矛盾。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出需在“實(shí)踐深化中把握經(jīng)濟(jì)規(guī)律”，尤其要解決投資與消費(fèi)的失衡問題。過去投資“馬車”跑得過快，消費(fèi)“馬車”相對滯后，亟需通過政策引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)二者再平衡，避免重蹈日本“失去30年”的覆轍。

　　

　　他指出，日本的教訓(xùn)為中國敲響警鐘。上世紀(jì)90年代，日本應(yīng)對房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)，因政策遲滯與認(rèn)知偏差陷入長期通縮。貨幣政策上，日本央行耗時(shí)6年才將利率降至0.5%，錯(cuò)失降息窗口；財(cái)政政策則因首相頻繁更迭(1991-1998年更換7位)搖擺不定，從擴(kuò)張財(cái)政轉(zhuǎn)向增稅，加劇經(jīng)濟(jì)收縮。更值得警惕的是，日本將大量財(cái)政資金投向低效基建，例如在無人島嶼修建橋梁，導(dǎo)致政策效果大打折扣。最終，日本人均GDP縮水至30年前的一半，CPI年均僅微漲0.2%，通縮陰影持續(xù)至今。

　　

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已為2025年定調(diào)，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”的優(yōu)化組合，政策工具箱需多維度協(xié)同發(fā)力。財(cái)政政策方面，中央加杠桿空間充足——當(dāng)前中央財(cái)政杠桿率僅20%(美國聯(lián)邦政府超120%)，可通過擴(kuò)大超長期特別國債與專項(xiàng)債規(guī)模，重點(diǎn)投向民生與消費(fèi)領(lǐng)域。貨幣政策仍有降息空間，實(shí)際利率(名義利率-CPI)高于美國的現(xiàn)狀下，2025年或降準(zhǔn)50BP、降息25-50BP，以降低社會(huì)融資成本，支撐樓市股市估值修復(fù)。

　　

　　三中全會(huì)提出的60項(xiàng)舉措，涵蓋財(cái)稅、金融、國資等領(lǐng)域，例如財(cái)稅改革可通過優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，金融改革需疏通資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的堵點(diǎn)。2024年9月與12月的政治局會(huì)議已釋放積極信號，強(qiáng)調(diào)“宏觀政策積極有為”，期待2025年即將召開的兩會(huì)將在財(cái)稅體制改革、財(cái)政預(yù)算投入優(yōu)化、貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力，以及高質(zhì)量發(fā)展與科技創(chuàng)新等領(lǐng)域推出一系列新舉措?；谏鲜稣叻治?，預(yù)計(jì)2025年GDP增長目標(biāo)仍將錨定5%左右。在政策支持力度持續(xù)加大、GDP保持平穩(wěn)增長的背景下，資本市場繁榮值得期待。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183