匯通網(wǎng)2月21日訊—— 特朗普的關(guān)稅政策繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性擔(dān)憂，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但考慮到近期俄美持續(xù)接洽，地緣風(fēng)險(xiǎn)下降，貴金屬短線或有調(diào)整可能。

貴金屬：美國(guó)總統(tǒng)特朗普繼續(xù)擴(kuò)大關(guān)稅威脅，他表示將在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)宣布對(duì)汽車、半導(dǎo)體、制藥以及木材等征收新關(guān)稅，黃金盤中再度觸及新高，隨后因美國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示沒有為主權(quán)基金儲(chǔ)備黃金的想法，黃金震蕩回落。美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克隔夜表示，并不預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)新的通脹潮，仍預(yù)計(jì)今年將有兩次降息，但存在很大的不確定性?？傮w來(lái)看，特朗普的關(guān)稅政策繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性擔(dān)憂，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但考慮到近期俄美持續(xù)接洽，地緣風(fēng)險(xiǎn)下降，貴金屬短線或有調(diào)整可能。操作上，等待回調(diào)機(jī)會(huì)布局多單。滬金 2504 參考區(qū)間 670-695 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7900-8250 元/千克。

原油：國(guó)際原油期貨連續(xù)第四個(gè)交易日連續(xù)攀升，SC 受到換月的影響走勢(shì)更為波折。從原油供需面看，過(guò)去一周原油庫(kù)存周度環(huán)比略降，整體維持低位；成品油庫(kù)存出現(xiàn)了普遍的下滑，歐洲、美國(guó)、中東和亞洲地區(qū)，中質(zhì)餾分庫(kù)存整體壓力不大。地緣層面看，美國(guó)表示對(duì)俄放松制裁是一個(gè)考慮選項(xiàng)，G7 公報(bào)草案的討論顯示歐美國(guó)家對(duì)俄關(guān)系有不同意見；中國(guó)也出現(xiàn)地?zé)捲现鸩降轿?，俄羅斯的沖擊暫時(shí)淡去。此前油價(jià)在向 80 美元沖擊時(shí)出現(xiàn)了需求的低迷，當(dāng)前油價(jià)走高后再次看到汽油裂差的回落，投資者以震蕩思路對(duì)待油價(jià)，油價(jià)的趨勢(shì)上行需要看到再度供給減量。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.02%，深證成指漲 0.2%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.06%，科創(chuàng) 50 跌 0.14%，滬深 300 跌 0.29%，上證 50 跌 0.58%，中證 500 漲 0.23%，中證 1000 漲 0.73%。兩市成交額為17565.88 億元，較前一交易日增加約 355 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國(guó)防軍工(1.7%)，美容護(hù)理(1.67%)，醫(yī)藥生物(1.6%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 非銀金融(-0.7%)，傳媒(-0.73%)，建筑裝飾(-0.82%)?；罘矫妫拇笃谥富钚》呷?，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.5%、-1.3%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率分別為-7.7%、-10.6%。套保方面，2502 合約今日到期，可考慮移倉(cāng)至2506 合約。技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)本輪春季躁動(dòng)行情，中證 1000 指數(shù)在科技板塊帶動(dòng)下表現(xiàn)相對(duì)亮眼，政策對(duì)創(chuàng)新的支持與 AI 技術(shù)落地的實(shí)際進(jìn)展，仍為小盤股提供基本面支撐。策略方面，中期來(lái)看，中證 1000 仍為彈性核心，IM 多頭繼續(xù)持有為主，順周期板塊左側(cè)布局需等待政策信號(hào)明確，若兩會(huì)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策，可增配 IF、IH。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨底部震蕩，多空延續(xù)僵持狀態(tài)，現(xiàn)貨市場(chǎng)雖有恢復(fù)，但總體氛圍仍弱。從基本面來(lái)看，北方硅企有部分產(chǎn)能恢復(fù)運(yùn)行，但我們認(rèn)為虧損壓力之下，行業(yè)整體開工難有較大幅度上升，當(dāng)前工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費(fèi)已基本平衡，行業(yè)或進(jìn)入緩慢去庫(kù)階段，不過(guò)短期有機(jī)硅環(huán)節(jié)有意壓減負(fù)荷或小幅施壓工業(yè)硅需求，市場(chǎng)情緒支撐仍然較弱?？傮w來(lái)看，當(dāng)前工業(yè)硅基本面仍然疲軟，庫(kù)存高位待消化，需求仍顯低迷，盡管我們認(rèn)為工業(yè)硅價(jià)格底部已經(jīng)出現(xiàn)，但短期向上修復(fù)空間仍然有限。操作上，逢低輕倉(cāng)布局遠(yuǎn)期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

銅：周四晚銅價(jià)高位整理，滬銅主力運(yùn)行至 77670 元，倫銅運(yùn)行至約 9560 美元。宏觀內(nèi)強(qiáng)外弱。國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫提振銅價(jià)走強(qiáng)，市場(chǎng)等待更多刺激政策。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)反彈 21.9 萬(wàn)人但仍處低位，就業(yè)市場(chǎng)仍強(qiáng)勁，加之美聯(lián)儲(chǔ)整體表態(tài)偏鷹，銅價(jià)漲幅受限。基本面中性。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 4869 噸至 15.2 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 2150 噸至 26.8 萬(wàn)噸。印尼政府允許 FCX 出口銅精礦，但將征收高出口稅。因進(jìn)口虧損加劇，加之國(guó)內(nèi)終端需求恢復(fù)偏弱，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)或?qū)⒊隹?，后市現(xiàn)貨貼水有望企穩(wěn)改善。總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫帶來(lái)新的提振，不過(guò)海外政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銅價(jià)存在擾動(dòng)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)高位整理，等待更多宏觀指引。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77200-78000 元/噸。策略上，多單區(qū)間上沿減倉(cāng)為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久妫隙?，回收端廢電瓶持貨商貨源相對(duì)寬松，目前已有一定庫(kù)存累積，隨著再生煉廠復(fù)產(chǎn)增多原料供應(yīng)或由松轉(zhuǎn)緊。供應(yīng)端，原再生鉛煉廠基本復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)量逐步恢復(fù)。需求層面，部分下游按需逢低采購(gòu)，現(xiàn)貨成交邊際好轉(zhuǎn)，不過(guò)冶煉端短時(shí)出貨量有限，現(xiàn)貨貼水有所走擴(kuò)?？傮w來(lái)看，短時(shí)消費(fèi)恢復(fù)偏慢，疊加廢電瓶成本支撐削弱鉛價(jià)上行承壓，后續(xù)開學(xué)季以及利好政策提振下市場(chǎng)對(duì)鉛錠需求依舊保有樂觀預(yù)期，鉛價(jià)區(qū)間震蕩為主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，美國(guó)上周首申失業(yè)金人數(shù)略超預(yù)期，1 月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比延續(xù)回落，前瞻指標(biāo)有所降溫?；久婵?，原料方面，月內(nèi)鋅精礦進(jìn)口增量，國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口礦加工費(fèi)持續(xù)低位緩慢回升。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，中旬仍有新增檢修煉廠，預(yù)計(jì) 2 月鋅錠產(chǎn)量環(huán)比下降 4 萬(wàn)噸左右。需求端，鍍鋅及黑色終端持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，下游拿貨動(dòng)力不佳，現(xiàn)貨端承壓明顯。庫(kù)存方面，節(jié)前三周至今累庫(kù)僅 7.9 萬(wàn)噸，大幅落后于歷年同期，支撐鋅價(jià)下限。 整體來(lái)看，低庫(kù)存預(yù)期已應(yīng)驗(yàn)，短時(shí)上行最大阻力源于消費(fèi)端，考慮到宏觀面情緒改善，滬鋅下方支撐尚可。

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