2月12日，美聯(lián)儲公布了1月份貨幣政策會議紀要，近期美國國債收益率上升給全球資本市場帶來了較大壓力，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)認識到經(jīng)濟市場潛在的風險點，但并沒有過于悲觀，市場所期待的政策寬松信號并沒有在此次會議紀要中出現(xiàn)。

美聯(lián)儲認為，由于通貨膨脹率高，加上對家庭財政支持減弱，美國居民儲蓄已經(jīng)開始下降，一些家庭財政面臨壓力，而且越來越依賴信貸來為支出提供資金。但緊縮貨幣政策條件下，信貸條件偏緊，消費貸違約率上升，這將拖累消費增長，家庭部門已經(jīng)對消費品的價格變得越來越敏感。至于商業(yè)部門，美聯(lián)儲認為在未來幾個季度，商業(yè)活動將受到更緊縮的金融環(huán)境限制。對金融環(huán)境收緊帶來的宏觀經(jīng)濟影響大于預(yù)期、工會罷工的影響、全球增長放緩對經(jīng)濟的影響，美聯(lián)儲也有充分的認識。

盡管如此，美聯(lián)儲在談到經(jīng)濟問題和風險時，都用轉(zhuǎn)折方式表示了正面因素，認為第三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）正穩(wěn)步增長，勞動力市場繼續(xù)緊張，失業(yè)率低，就業(yè)增長放緩，但仍然強勁。至于信貸收緊對經(jīng)濟部門的影響，部分與會者認為，由于家庭和企業(yè)借款人在短期內(nèi)對債務(wù)再融資的需求有限，過去的貨幣政策行動可能需要更多時間才能完全傳導(dǎo)至這些行業(yè)。美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟的看法，有一句話概況是“比之前想象中更有韌性”。

今年年中之后美國通脹開始反彈，美聯(lián)儲仍高度關(guān)注通脹風險，總體的通脹風險包括總供需失衡持續(xù)的時間超過預(yù)期，以及全球石油市場產(chǎn)生的風險、糧食價格上行沖擊的可能性、強勁的住房市場對住房通貨膨脹的影響及商品價格下跌更有限的可能性等。仍不排除巴以沖突進一步導(dǎo)致原油價格上升的可能性。美聯(lián)儲在此次會議紀要中再次強調(diào)，堅定地致力于將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標。

總體來看，這份會議紀要更像是在為美聯(lián)儲維持緊縮的貨幣政策尋找更多證據(jù)支持，哪怕是高利率已經(jīng)給經(jīng)濟帶來了威脅，部分經(jīng)濟的韌性也將成為美聯(lián)儲維持現(xiàn)狀的理由，距離美聯(lián)儲降息可能有較長時間。根據(jù)目前宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀，美國要想回到2%的通脹目標，可能需要更多時間。

結(jié)合歷年美聯(lián)儲加息周期特征，本輪美聯(lián)儲緊縮周期結(jié)束時機可能為某些風險事件爆發(fā)的時候，迫使美聯(lián)儲不得不扭轉(zhuǎn)貨幣政策方向?？赡艿那闆r：一是美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退風險，高利率和高通脹壓力使經(jīng)濟負擔過重，股市下跌導(dǎo)致經(jīng)濟信心喪失；二是美國債務(wù)或美國金融市場出現(xiàn)風險，美國債務(wù)已經(jīng)創(chuàng)造了歷史，債券市場大跌可能會導(dǎo)致金融市場風險進一步加劇。

美國經(jīng)濟韌性和美聯(lián)儲加息狀態(tài)將可能給國際金價和國際銀價帶來一定壓力。

編輯|王蓓? 版式|焦揚? 視覺|張宗偉?