匯通網(wǎng)2月17日訊—— 特朗普內(nèi)外政策均持續(xù)影響市場(chǎng)，貴金屬經(jīng)歷前期上漲后，短期或進(jìn)入調(diào)整節(jié)奏。

貴金屬：美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)差于預(yù)期，利于美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程，美債收益率大幅回落，給貴金屬帶來(lái)支撐，不過(guò)，金銀上周五出現(xiàn)跳水，顯示或有其他利空因素打壓貴金屬走勢(shì)。從近期貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，連創(chuàng)新高之下或有部分資金集中獲利了結(jié)，帶來(lái)階段性回落，并且近期特朗普易欲推動(dòng)俄烏和談，市場(chǎng)對(duì)不確定性的擔(dān)憂(yōu)降低，也給貴金屬回調(diào)動(dòng)力。總體來(lái)看，特朗普內(nèi)外政策均持續(xù)影響市場(chǎng)，貴金屬經(jīng)歷前期上漲后，短期或進(jìn)入調(diào)整節(jié)奏。 操作上，逢低做多。滬金 2504 參考區(qū)間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7800-8100 元/千克。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.43%，深證成指漲 1.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.8%，科創(chuàng) 50 漲 0.53%，滬深 300 漲 0.87%，上證 50 漲 0.75%，中證 500 漲 0.84%，中證 1000 漲 0.58%。兩市成交額為17150.03 億元，較前一交易日減少約 1047 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(3.52%)，醫(yī)藥生物(2.41%)，傳媒(1.6%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 綜合(-0.83%)，建筑材料(-0.89%)，房地產(chǎn)(-1.42%)。 基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.7%、-0.8%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.1%、-8.2%。套保方面，2502 合約本周臨近到期，可考慮逐步移倉(cāng)至 2503/2506 合約。 技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)本輪春季躁動(dòng)行情，中證 1000 指數(shù)在科技板塊帶動(dòng)下表現(xiàn)相對(duì)亮眼，而近期開(kāi)
始出現(xiàn)分化跡象，部分資金獲利了結(jié)意愿增強(qiáng)。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)科技主線(xiàn)的信心尚未動(dòng)搖，政策對(duì)創(chuàng)新的支持與 AI 技術(shù)落地的實(shí)際進(jìn)展，仍為小盤(pán)股提供基本面支撐。策略方面，短期而言，中證 1000 仍為彈性核心，但需規(guī)避高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注科技細(xì)分領(lǐng)域的調(diào)整機(jī)會(huì)；中期來(lái)看，順周期板塊左側(cè)布局需等待政策信號(hào)明確，若兩會(huì)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策，可增配 IF、IH。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期現(xiàn)貨窄幅震蕩，期貨市場(chǎng)博弈力度較弱，多空相對(duì)均衡，現(xiàn)貨市場(chǎng)尚待上下游成交轉(zhuǎn)暖。從基本面來(lái)看，北方硅企有部分產(chǎn)能恢復(fù)運(yùn)行，但我們認(rèn)為虧損壓力之下，行業(yè)整體開(kāi)工難有較大幅度上升，當(dāng)前工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費(fèi)已基本平衡，行業(yè)或進(jìn)入緩慢去庫(kù)階段，不過(guò)短期有機(jī)硅環(huán)節(jié)有意壓減負(fù)荷或小幅施壓工業(yè)硅需求，市場(chǎng)情緒支撐仍然較弱?？傮w來(lái)看，當(dāng)前工業(yè)硅基本面仍然疲軟，庫(kù)存高位待消化，需求仍顯低迷，盡管我們認(rèn)為工業(yè)硅價(jià)格底部已經(jīng)出現(xiàn)，但短期向上修復(fù)空間仍然有限。 操作上，逢低輕倉(cāng)布局遠(yuǎn)期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

銅：上周五晚銅價(jià)沖高回落，主力合約觸及 78580 元后跌至 77120 元，倫銅跌至 9463 美元。 宏觀中性。美國(guó) 1 月零售銷(xiāo)售同比萎縮至-0.9%，遠(yuǎn)弱于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)放緩壓力擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬頭。不過(guò)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期加之俄烏緩解交易升溫，宏觀預(yù)期對(duì)銅價(jià)仍具備一定支撐?；久嬷行?。周五最新國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨粗煉費(fèi)跌至-8.6 美元/噸，現(xiàn)貨原料供給短缺，但高銅價(jià)下買(mǎi)方情緒寡淡，現(xiàn)貨平水延續(xù)，累庫(kù)幅度有所加大，上周全球銅庫(kù)存累庫(kù) 5.7 萬(wàn)噸至 60.3 萬(wàn)噸。 總體來(lái)看，此前的關(guān)稅與降息暫停對(duì)銅價(jià)的影響減弱，地緣沖突緩和與國(guó)內(nèi)政策兩大宏觀預(yù)期對(duì)銅價(jià)的提振升溫，不過(guò)在海外經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂(yōu)淡季拖累預(yù)計(jì)，短期銅價(jià)漲幅有限，預(yù)計(jì)維持高位震蕩。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 76800-77800 元/噸。策略上，前多逢高逐步降低倉(cāng)位。

鐵合金：期貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，多頭情緒并未恢復(fù)。需求端，價(jià)格大幅下降之后，鋼廠開(kāi)始啟動(dòng)招標(biāo)，主流鋼廠錳硅詢(xún)價(jià) 6450 元/噸，較 2 月上旬招標(biāo)結(jié)果明顯下降。螺紋鋼廠上周復(fù)產(chǎn)斜率偏緩，近日電爐鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，需求端有望改善。供給端，硅錳南方主產(chǎn)區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率明顯增加，產(chǎn)量環(huán)比增加較為明顯。倉(cāng)單數(shù)量比較平穩(wěn)，工廠庫(kù)存出現(xiàn)下降，庫(kù)存壓力改善。成本端，錳礦價(jià)格明顯下滑，成本端松動(dòng)。

雙焦：雙焦偏弱運(yùn)行，焦煤價(jià)格繼續(xù)走弱，流拍有所增加，焦炭開(kāi)啟第九輪提降。需求端，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度小幅走弱，原料庫(kù)存明顯去庫(kù)，但采購(gòu)端無(wú)明顯補(bǔ)庫(kù)行為。供給端，焦煤煤礦逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，蒙煤通關(guān)也基本恢復(fù)正常，海運(yùn)煤有所下降，整體供應(yīng)維持高位，上游煤礦、口岸庫(kù)存維持高位。焦炭生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮，但產(chǎn)量平穩(wěn)，供給端壓力也偏大，焦企焦炭庫(kù)存持續(xù)增加。供需基本面偏弱，但臨近兩會(huì)，市場(chǎng)預(yù)期或有反復(fù)，短期不過(guò)度看空。策略：雙焦震蕩對(duì)待為宜，焦煤運(yùn)行區(qū)間 1050-1200 元/噸，焦炭運(yùn)行區(qū)間 1650-1850 元/噸。

鎳不銹鋼：美國(guó)通脹超預(yù)期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成壓制，國(guó)內(nèi)雖重要會(huì)議臨近，但利多情緒并不明顯，宏觀面的壓制依然存在。目前鎳市需求平平，菲律賓消息擾動(dòng)消退，印尼 RKAB 配額穩(wěn)步發(fā)放，雖然鎳礦價(jià)格仍有偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，但是不銹鋼一側(cè)需求乏力，支撐有限?？傮w來(lái)看，基本面變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)鎳不銹鋼震蕩運(yùn)行。 操作上，區(qū)間操作。滬鎳 2503 區(qū)間 118000-128000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 12500-13500 元/噸。

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