匯通網(wǎng)2月10日訊—— 隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停自身的政策寬松，其他央行與美聯(lián)儲(chǔ)的有限“脫鉤”可能會(huì)繼續(xù)下去。這種“分道揚(yáng)鑣”的局面可能會(huì)給美國(guó)總統(tǒng)特朗普帶來(lái)麻煩，使他計(jì)劃征收的貿(mào)易關(guān)稅失去效力，甚至?xí)哟竺绹?guó)企業(yè)和家庭借貸成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)政策制定者和分析師稱(chēng)，全球央行有足夠的空間繼續(xù)降息，隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停自身的政策寬松，其他央行與美聯(lián)儲(chǔ)的有限“脫鉤”可能會(huì)繼續(xù)下去。 這種“分道揚(yáng)鑣”的局面可能會(huì)給美國(guó)總統(tǒng)特朗普帶來(lái)麻煩，使他計(jì)劃征收的貿(mào)易關(guān)稅失去效力，甚至?xí)哟竺绹?guó)企業(yè)和家庭借貸成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁 美聯(lián)儲(chǔ)是全球最大的央行，通常在制定政策方向方面引領(lǐng)其他央行。但2025年伊始的情況卻遠(yuǎn)非如此。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，而世界上許多其他大型經(jīng)濟(jì)體卻舉步維艱，再加上特朗普的政策和貿(mào)易威脅帶來(lái)的不確定性，使得美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步降息問(wèn)題上束手束腳。 具有諷刺意味的是，全球經(jīng)濟(jì)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)威脅做出的調(diào)整，甚至在關(guān)稅生效之前就已經(jīng)抵消了特朗普關(guān)稅的部分意圖，從而有利于向美國(guó)客戶(hù)銷(xiāo)售的外國(guó)公司。 關(guān)稅刺激了美國(guó)通脹 關(guān)稅刺激了國(guó)內(nèi)通脹，因此美聯(lián)儲(chǔ)要保持高利率。這使得美元走強(qiáng)，而其他貨幣則走軟，使出口到美國(guó)更有利可圖，這與特朗普政府的初衷背道而馳。例如，瑞士已經(jīng)享受到了意外之財(cái)。 J.Safra Sarasin的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Karsten Junius說(shuō)：“瑞郎走軟也會(huì)使瑞士對(duì)美出口更加便宜，從而對(duì)瑞士工業(yè)有所幫助。這也可以抵消美國(guó)征收任何關(guān)稅的影響?！?/p> 歐元區(qū)因其巨額貿(mào)易順差而成為特朗普貿(mào)易威脅的主要目標(biāo)，但它也可以通過(guò)貨幣貶值來(lái)抵消部分懲罰性關(guān)稅。歐元自初秋以來(lái)已貶值7%。 歐洲央行執(zhí)委奇波洛內(nèi)(Piero Cipollone)說(shuō)：“歐洲企業(yè)為了捍衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額，可能愿意犧牲一點(diǎn)利潤(rùn)。這種犧牲的一部分可能會(huì)通過(guò)匯率收回。因此，最終的總體影響可能不會(huì)太大?！?/p> 疲軟的貨幣通常會(huì)引發(fā)通脹，但許多地方的通脹率正在下降，主要原因是貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的增長(zhǎng)疲軟，政策制定者似乎也并不擔(dān)心迄今為止的情況。 其他央行都在降息 即使在美聯(lián)儲(chǔ)表示不急于采取行動(dòng)之后，歐洲央行、英國(guó)央行和加拿大央行最近幾天都在降息。印度央行和墨西哥央行也在上周五周五降息。 加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆表示，利率分化對(duì)貨幣的影響 "相對(duì)溫和"，而英國(guó)央行則表示，英鎊的跌幅較小。英鎊兌美元自9月以來(lái)已下跌7%。 東方匯理的全球外匯主管 Andreas Koenig 說(shuō)，“我們從去年的 1.12 美元（兌 1 歐元）跌至周一的 1.01 美元。這真對(duì)歐洲央行或某個(gè)央行有什么影響嗎？我不這么認(rèn)為”。
特朗普的目標(biāo)是降低美債收益率，而不是降息 有跡象表明，幾周前還在敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息的特朗普已經(jīng)重新調(diào)整了他對(duì)美國(guó)利率需要達(dá)到的水平的看法。 美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特(Scott Bessent)表示，當(dāng)特朗普談到希望降低利率時(shí)，他指的是 10 年期美國(guó)國(guó)債的收益率，而不是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率。10年期國(guó)債收益率是決定美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)和銀行對(duì)企業(yè)貸款利率的關(guān)鍵。 政策分化也是由經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的：美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更好，因此需要更高的利率來(lái)消除不必要的通脹壓力。 利差不可能無(wú)限擴(kuò)大 野村全球外匯策略師Dominic Bunning說(shuō)：“令各國(guó)央行擔(dān)憂(yōu)的是......貨幣大幅疲軟引發(fā)債券市場(chǎng)拋售，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣進(jìn)一步疲軟并引發(fā)通脹。” “你知道這種螺旋式動(dòng)向--這就是央行最終需要真正處理的問(wèn)題。但我認(rèn)為你不會(huì)看到這種情況?！?/p> 如果能源價(jià)格再次飆升，決策者也可能會(huì)退縮。由于石油和天然氣通常以美元出售，能源價(jià)格飆升可能會(huì)造成雙重通脹打擊。 另一個(gè)問(wèn)題是，央行可以壓低短期利率，但更長(zhǎng)期的借貸成本是由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的，如果美國(guó)收益率上升，其他國(guó)家也可能跟進(jìn)。這使得借貸成本增加，并削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 瑞士盈豐銀行(EFG Bank)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家GianLuigi Mandruzzato說(shuō)：“通常情況下，如果美國(guó)收益率上升或下降，歐洲債券收益率也會(huì)朝同一方向發(fā)展。即便央行降低短期利率，但企業(yè)和家庭將面臨更高的借貸成本?！?/p> |
