當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布季度融資聲明。作為美國(guó)新財(cái)長(zhǎng)貝森特的首秀，雖然他曾炮轟耶倫的發(fā)債策略，但最新聲明基本維持了相同的發(fā)債結(jié)構(gòu)和速度，令美債市場(chǎng)釋然走強(qiáng)。

　　截至發(fā)稿，各期限美債收益率不同程度下跌，中長(zhǎng)期債券收益率跌勢(shì)更大。作為基準(zhǔn)的十年期美債收益率跌近8個(gè)基點(diǎn)至4.43%，為去年12月中旬以來(lái)的新低。（注：美債收益率下跌，意味著債券價(jià)格上漲）

　　（十年期美債收益率日線圖，來(lái)源：TradingView）

　　同樣受此影響，美元走弱、COMEX黃金繼續(xù)大漲1%，將歷史新高推進(jìn)到2900美元/盎司的領(lǐng)域。

　　（COMEX黃金日線圖，來(lái)源：TradingView）

　　與預(yù)期一致，美國(guó)財(cái)政部宣布，將在下周拍賣1250億美元的國(guó)債，以償還到期的1062億美元國(guó)債，具體的期限包括：

　　580億美元的3年期票據(jù)，到期日為2028年2月15日；

　　420億美元的10年期票據(jù)，到期日為2035年2月15日；

　　250億美元的30年期票據(jù)，到期日為2055年2月15日。

　　最令市場(chǎng)在意的一句話，是美國(guó)財(cái)政部的聲明中，依然包含“預(yù)期在未來(lái)幾個(gè)季度將繼續(xù)保持名義票息（證券）和浮動(dòng)利率票據(jù)的拍賣規(guī)模”。

　　（來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部）

　　自2024年初美國(guó)上調(diào)國(guó)債拍賣規(guī)模以來(lái)，這句話一直存在。但此前貝森特和一些共和黨人指責(zé)，時(shí)任財(cái)長(zhǎng)耶倫“故意壓低長(zhǎng)期債務(wù)的銷售”，從而壓低長(zhǎng)期借貸利率，在大選前支撐經(jīng)濟(jì)。

　　財(cái)政部借貸咨詢顧問(wèn)委員會(huì)的聲明顯示，這個(gè)由交易商、基金經(jīng)理和其他市場(chǎng)參與者組成的顧問(wèn)小組，“一致鼓勵(lì)”財(cái)政部考慮取消或修改發(fā)債規(guī)模的前瞻指引。其中部分成員傾向于完全刪除這一表述，而大多數(shù)人贊同使用更加緩和的措辭。

　　然而，至少目前貝森特決定繼續(xù)沿用耶倫的政策措辭。

　　圍繞著這句話，背后的焦點(diǎn)在于美國(guó)發(fā)債規(guī)模繼續(xù)上升的猜測(cè)。鑒于美國(guó)政府財(cái)政赤字長(zhǎng)期過(guò)大，交易商普遍預(yù)期貝森特必須在某個(gè)時(shí)刻決定增發(fā)長(zhǎng)期美債，猜測(cè)的時(shí)間點(diǎn)介于今年8月到明年之間。

　　美國(guó)財(cái)政部同時(shí)表示，在接下來(lái)的3個(gè)月里，準(zhǔn)備使用到期時(shí)間最長(zhǎng)1年的短期國(guó)庫(kù)券，來(lái)應(yīng)對(duì)任何季節(jié)性或意外的借款需求。

　　由于從今年初開(kāi)始，美國(guó)的債務(wù)上限重新啟動(dòng)，所以美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)采取非常措施避免違反上限。該部門也表示：“在債務(wù)上限被暫?；蛱岣咧?，債務(wù)上限相關(guān)限制將導(dǎo)致票據(jù)發(fā)行的波動(dòng)性大于正常水平，并顯著使用現(xiàn)金管理票據(jù)?！?/p>

　　對(duì)于貝森特而言，衡量國(guó)債發(fā)行需求的另一個(gè)不確定性，是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束量化緊縮。目前美聯(lián)儲(chǔ)每月向市場(chǎng)拋售250億美元的美國(guó)國(guó)債，所以結(jié)束量化緊縮后，財(cái)政部的發(fā)債需求也會(huì)下降。

　　顧問(wèn)委員會(huì)現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮將在夏季結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)則傾向于結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)更晚。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）