在美國新任總統(tǒng)特朗普宣稱他比美聯(lián)儲主席鮑威爾更懂利率后，本周美聯(lián)儲2025年的首場議息會議，就將正式拉開帷幕……

　　在全球金融市場上，特朗普上任的第一周至少沒有像一些人擔(dān)心的那樣危機四伏。而不少華爾街交易員們眼下也希望，美聯(lián)儲開年的首份利率決議，不至于引發(fā)市場恐慌！

　　美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨3點公布1月利率決議，目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲本月將維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%-4.5%不變，在去年下半年連續(xù)三次降息后，暫時停下寬松的腳步。

　　根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率期貨市場的交易員目前對美聯(lián)儲本月按兵不動的預(yù)期概率高達99.5%。

　　特朗普“指點江山”

　　值得一提的是，盡管美聯(lián)儲本月跳過降息看似已幾乎板上釘釘，但投資者顯然仍將密切聚焦于美聯(lián)儲主席鮑威爾對接下來利率走向的看法。尤其是在特朗普上臺后才沒過幾天，就已開始對美聯(lián)儲政策“指手畫腳”的背景之下……

　　美國總統(tǒng)特朗普上周四在達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會上發(fā)表演講時強調(diào)，他會要求“(美聯(lián)儲)立即降低利率”，并稱他比那些負責(zé)制定貨幣政策的人更了解貨幣政策。

　　特朗普表示，“隨著油價下跌，我會要求立即降低基準利率。同樣，全球利率也應(yīng)該下降?！?/p>

　　然而很顯然的是，具有高度獨立性的美聯(lián)儲未必會按著特朗普的意愿照做，尤其是特朗普的一系列施政方針和貿(mào)易政策可能加劇美國通脹的情況下。

　　“未來一周誰將主導(dǎo)市場，是鮑威爾還是特朗普？我認為他們之間的關(guān)系將非常密切，”Northern Trust財富管理業(yè)務(wù)執(zhí)行副總裁兼首席投資官Katie Nixon表示，“鮑威爾顯然會受到特朗普及其實際實施的政策的影響。同時市場也將關(guān)注特朗普在每次演講中所說的話，這可能會對市場波動產(chǎn)生很大影響?！?

　　Nixon指出，美聯(lián)儲政策制定者可能會認為，經(jīng)濟在通脹方面并未“持續(xù)取得積極進展”，而華盛頓關(guān)稅政策的不確定性，也將是美聯(lián)儲暫停降息的“關(guān)鍵因素”。

　　可以肯定的是，美聯(lián)儲最近的官員講話已經(jīng)顯示，一些決策者確實認為特朗普放松管制、移民、關(guān)稅和減稅等政策計劃，將給通脹帶來上行風(fēng)險。

　　Empower首席投資策略師瑪塔諾頓表示，“總統(tǒng)對利率有強烈的看法，并希望他的觀點反映在美聯(lián)儲的政策中，這并不罕見，但鮑威爾在維護央行獨立性方面的態(tài)度也非常明確。特朗普的一系列政策可能會影響美聯(lián)儲接下來的行動，如果這些政策被證明會導(dǎo)致通脹，那么這將不利于降息進程?！?/p>

　　孰為鷹孰為鴿？

　　在美聯(lián)儲去年最后一場議息會議上，美聯(lián)儲官員們的立場可以說極為鷹派。隨著美聯(lián)儲12月點陣圖將年內(nèi)的降息次數(shù)預(yù)估減半至兩次，美股、美債、黃金、比特幣在議息日當(dāng)天遭遇了“無差別拋售”。

　　而頗有意思的是，放到如今看來，如果美聯(lián)儲年內(nèi)真的能夠?qū)崿F(xiàn)兩次降息，一些年初忐忑不安的投資者可能都已經(jīng)反過頭來要“謝天謝地”了——當(dāng)時看來無比鷹派的結(jié)果，如今反而可能已成為了一個偏向鴿派的前景，因為過去幾周，期權(quán)市場甚至一度浮現(xiàn)出對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的極端押注。

　　而有鑒于本周的美聯(lián)儲決議將沒有利率點陣圖發(fā)布，投資者顯然也將把更多注意力放在鮑威爾會后新聞發(fā)布會的講話上……

　　DA Davidson財富管理研究主管James Ragan表示，“我們的經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，因此很難說經(jīng)濟需要立刻降低利率。暫停降息似乎有非常充分的理由。”他補充稱，美聯(lián)儲官員也擔(dān)心犯下政策錯誤。降息幅度過大、降息速度過快可能會刺激經(jīng)濟，并使通脹率更難回到目標水平。

　　從固定收益市場的角度看，自去年年底以來，美債收益率已經(jīng)大幅上漲，因為交易員們積極調(diào)整貨幣政策預(yù)期，猜測特朗普的政策將加劇通脹壓力，給本已堅挺的經(jīng)濟火上澆油。如果美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾繼續(xù)強調(diào)其典型的基于數(shù)據(jù)依賴的利率指引，并保持目前溫和的降息預(yù)期不變，這可能會為市場的緊張氛圍帶來一定緩解。

　　“他們(美聯(lián)儲)可以耐心等待，”Brandywine Global全球宏觀戰(zhàn)略主管Paul Mielczarski則表示?！?024年已經(jīng)進行的100個基點降息有助于為央行創(chuàng)造一些回旋余地，以等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)和華盛頓的明確表態(tài)。美聯(lián)儲官員可以評估經(jīng)濟增長和通脹的演變，但更重要的是，他們可以評估新特朗普政府的政策變化及其影響?！?/p>

　　整體而言，在本周的美聯(lián)儲議息會議之前，期權(quán)市場上的一些倉位定價顯示出人們對利率走向缺乏共識。上周，一些交易商對沖了10年期國債收益率將在下個月躍升至4.85%左右甚至5.5%的風(fēng)險，但其他人則押注在幾個月內(nèi)該收益率可能將降至4.1%。

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra表示，“大約一周前，利率市場感覺有點不穩(wěn)定，我認為CPI報告和特朗普總統(tǒng)上任的第一周已經(jīng)緩解了這種緊張情緒?！彼硎?，美聯(lián)儲官員目前“處于觀望狀態(tài)，政策不確定性仍然存在，所以我認為他們會保留任何選項。”

　　摩根大通經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲可能會采取措施避免擾亂市場，發(fā)布“適當(dāng)平淡”的指導(dǎo)意見，為“動蕩的一年開個平淡的頭”。

　　無論如何，2025年余下時間的市場走勢乃至全球利率走向，都將在很大程度上取決于特朗普。盡管他在上任第一周就迅速就熱門政治問題發(fā)布了一系列行政令，但債券交易員仍在等待他對可能影響美聯(lián)儲路徑的政策。這些政策包括他的關(guān)稅計劃、他提議的減稅規(guī)模，以及他將如何積極地驅(qū)逐非法入境者，這可能會擠壓本已緊張的美國勞動力市場。

（文章來源：財聯(lián)社）