1月20日，中國人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）公告，其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，維持上期報(bào)價(jià)不變。在人民幣匯率和銀行凈息差的內(nèi)外雙重約束下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，短期內(nèi)降準(zhǔn)、降息等總量工具運(yùn)用面臨掣肘，LPR缺乏下降動(dòng)力。

　　LPR報(bào)價(jià)由政策利率和20家報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定。近段時(shí)間，作為定價(jià)基礎(chǔ)的央行政策利率，即公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率維持1.5%不變，已預(yù)示12月LPR報(bào)價(jià)將保持不變。因此，2025年首月LPR報(bào)價(jià)不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　2024年12月，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，也使得短期內(nèi)央行實(shí)施降息的必要性與緊迫性下降。2025年開年以來，多項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持平穩(wěn)，多地政府積極施策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“開門穩(wěn)”，去年9月下旬出臺(tái)的一攬子增量政策還在持續(xù)發(fā)揮政策效果。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，使得貨幣寬松預(yù)期可以更多關(guān)注外部因素。

　　當(dāng)前，外部環(huán)境不確定性加劇。過去一段時(shí)間美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致非美元貨幣集體承壓。開年以來，央行通過公開宣示央行立場(chǎng)、用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，釋放堅(jiān)定維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的政策信號(hào)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。近日，在岸、離岸人民幣匯率已呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象?！叭绻鸏PR下降速度過快，或?qū)⒃黾尤嗣駧艆R率的壓力?！闭新?lián)首席研究員董希淼對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說，當(dāng)前LPR保持不變，有助于減輕中美利差壓力，促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

　　LPR繼續(xù)保持不變，還有助于維持銀行凈息差基本穩(wěn)定。去年以來，商業(yè)銀行凈息差水平持續(xù)處于低位，銀行負(fù)債端承壓。近期貨幣市場(chǎng)利率上行壓力明顯，截至1月20日，銀行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率（DR007）為2.0995%，顯著高于政策利率。溫彬指出，1月中旬以來，在市場(chǎng)需求與央行投放存在錯(cuò)配，資金面日趨緊張，疊加近期規(guī)范同業(yè)存款利率，銀行非銀存款顯著收縮，都增大了銀行負(fù)債端壓力，進(jìn)一步削弱報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的空間。

　　董希淼表示，下一階段LPR的變動(dòng)，需要在穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差等多重目標(biāo)中尋求平衡?！皩?duì)市場(chǎng)利率的下降幅度，市場(chǎng)不可抱有過高的期待。”

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）