日前，內(nèi)地和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布六項(xiàng)措施以深化兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。中銀香港、匯豐、星展銀行香港、德意志銀行等中外資銀行紛紛行動(dòng)。有的已落地首單，有的則積極籌備，以抓住新規(guī)帶來(lái)的新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　增強(qiáng)離岸市場(chǎng)使用人民幣的信心

　　日前，香港金融管理局（金管局）聯(lián)同中國(guó)人民銀行（人民銀行）宣布新措施，以進(jìn)一步深化香港和內(nèi)地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。

　　該六項(xiàng)措施事關(guān)人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排；進(jìn)一步優(yōu)化擴(kuò)容“債券通”（南向通）的安排；發(fā)展利用“債券通”（北向通）債券作為抵押品的離岸人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)；利用“債券通”（北向通）債券作為香港場(chǎng)外結(jié)算公司（OTCC）的履約抵押品；兩地支付便利和大灣區(qū)金融便利等。

　　星展銀行香港全球金融市場(chǎng)主管Jeremy Kok表示，兩地宣布的措施將惠及市場(chǎng)參與者、企業(yè)和投資者，這有助于深化香港與內(nèi)地之間的金融合作，進(jìn)一步拓寬內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的海外投資渠道，并提高境內(nèi)債券的吸引力，鞏固香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位，進(jìn)一步增強(qiáng)香港作為國(guó)際金融中心的地位。

　　星展銀行香港稱其擁有北向和南向債券通做市商資格，以及場(chǎng)外交易能力，將繼續(xù)為客戶提供低成本融資和在該地區(qū)擴(kuò)展的機(jī)會(huì)。

　　中銀香港表示，此番推出的一系列舉措豐富了離岸人民幣產(chǎn)品，優(yōu)化了離岸人民幣市場(chǎng)機(jī)制，提升了人民幣國(guó)際貨幣功能，從而進(jìn)一步增強(qiáng)離岸市場(chǎng)使用人民幣的信心，對(duì)鞏固提升香港國(guó)際金融中心將起到積極的推動(dòng)作用。

　　滿足境外企業(yè)人民幣貿(mào)易融資需求

　　中銀香港進(jìn)一步表示，此次人民銀行支持金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排，是重要的市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新。它使得香港商業(yè)銀行可獲得穩(wěn)定且低成本的人民幣資金來(lái)源，以滿足境外企業(yè)客戶人民幣貿(mào)易融資需求。

　　此外，人民銀行擴(kuò)大在岸人民幣債券作履約抵押品政策，境外投資者將可使用在“北向債券通”下持有的中國(guó)政府債券，作為香港場(chǎng)外結(jié)算公司所有其他合資格衍生品交易的履約抵押品。此舉為境外投資者提供了更多非現(xiàn)金抵押品選項(xiàng)，增加其資金靈活性。新措施亦完善了離岸人民幣流動(dòng)性市場(chǎng)化安排機(jī)制，令“北向債券通”參與者可以使用合資格在岸債券作為抵押品在香港進(jìn)行人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)。這將吸引更多投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造更多有利條件。

　　德意志銀行宏觀及新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)銷售總監(jiān)陶冶青亦表示，新推出的離岸人民幣回購(gòu)舉措，有望進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。陶冶青尤其強(qiáng)調(diào)，將在岸人民幣固定收益資產(chǎn)納入離岸國(guó)際市場(chǎng)，使其成為合格抵押品，是中國(guó)金融市場(chǎng)開放進(jìn)程重要的一步。這不僅豐富了國(guó)際投資者通過(guò)債券通持有的人民幣債券的應(yīng)用場(chǎng)景，還拓寬了人民幣在國(guó)際金融領(lǐng)域的使用范疇。隨著相關(guān)金融產(chǎn)品的不斷豐富以及市場(chǎng)機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，香港作為人民幣離岸市場(chǎng)的核心地位亦將鞏固并進(jìn)一步提升。

　　匯豐資本市場(chǎng)及證券服務(wù)香港區(qū)主管石元良亦表示，允許在岸國(guó)債和政策性金融債于香港場(chǎng)外結(jié)算公司的衍生品交易用作履約抵押品，并發(fā)展以在岸債券為抵押品的離岸人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)，此舉將進(jìn)一步擴(kuò)大在岸債券持倉(cāng)的應(yīng)用層面，有助于香港抵押融資市場(chǎng)發(fā)展，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的又一里程碑。

　　中國(guó)政府債券首次作為離岸擔(dān)保品

　　內(nèi)地、香港監(jiān)管部門于2024年7月宣布將進(jìn)一步支持境外投資者使用通過(guò)“債券通”北向通持有的在岸國(guó)債和政策性金融債作為“北向互換通”的履約抵押品，該措施已于2025年1月13日正式實(shí)施。

　　1月13日措施實(shí)施首日，記者了解到，中銀香港作為香港場(chǎng)外結(jié)算公司結(jié)算會(huì)員，使用于“債券通”中持倉(cāng)的在岸國(guó)債作為抵押品支付“北向互換通”保證金，有效盤活在岸債券持倉(cāng)。

　　石元良亦透露，匯豐在措施實(shí)行首日，已成為首批投資者在北向互換通中利用在岸債券作為抵押品，繼續(xù)積極支持內(nèi)地資本市場(chǎng)開放。有關(guān)措施實(shí)行后，投資者可以利用更廣泛的非現(xiàn)金抵押品，以減輕資金成本及加強(qiáng)資本運(yùn)用的彈性。他表示，相關(guān)措施將增強(qiáng)環(huán)球投資者信心，吸引他們投資全球第二大債券市場(chǎng)。

　　專業(yè)人士表示，在岸國(guó)債作為離岸抵押品意義或尚未被充分意識(shí)到。

　　年利達(dá)律師事務(wù)所認(rèn)為中國(guó)政府債券首次作為離岸擔(dān)保品使用是里程碑式事件。這意味著中國(guó)政府債券（CGBs）作為國(guó)際市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理工具和擔(dān)保品的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在全球高質(zhì)量政府債券短缺的背景下，利用豐富的CGBs資源作為離岸擔(dān)保品有望為國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)深刻變化。

　　將CGBs作為離岸擔(dān)保品，無(wú)疑是中國(guó)政府債券發(fā)展和國(guó)際化進(jìn)程中的重要篇章，其影響超出了互聯(lián)互通本身。對(duì)于互換通而言，使用CGBs作為擔(dān)保品將有助于投資者節(jié)約初始保證金。CGBs作為擔(dān)保品，為債券通投資者提供了使用杠桿的機(jī)會(huì)。且投資者能夠使用以前被鎖定至持有到期或出售時(shí)的中國(guó)政府債券。重要的是，這一進(jìn)展可能為進(jìn)一步放寬債券通參與條件奠定基礎(chǔ)，并徹底改變中國(guó)及全球范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)管理和擔(dān)保品流動(dòng)性。

　　作為全球第二大債券市場(chǎng)，中國(guó)債券市場(chǎng)深受全球投資者關(guān)注。債券通則進(jìn)一步提升了國(guó)際投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)的興趣。來(lái)自債券通公司的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，債券通“北向通”共有830家投資者。2024年1月至12月債券通“北向通”的日均成交額為415.8億元人民幣，全年“北向通”的交易額為10.4萬(wàn)億元人民幣。截至2024年底，境外投資者持有銀行間市場(chǎng)債券總額為4.16萬(wàn)億元。

　　隨著中國(guó)國(guó)債作為離岸擔(dān)保品的應(yīng)用場(chǎng)景增多，人民幣國(guó)際化進(jìn)程或進(jìn)一步提速。正如年利達(dá)律師事務(wù)所所言，這不僅關(guān)乎人民幣資產(chǎn)的國(guó)際化，而且關(guān)乎國(guó)際金融市場(chǎng)工具豐富性和流動(dòng)性。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）