匯通網(wǎng)11月27日訊—— 美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員允許進一步降息，但只會是以漸進的方式降息

貴金屬：近期貴金屬利空頻繁，黎以?；饏f(xié)議達成降低地緣政治風(fēng)險，特朗普關(guān)稅威脅推升美元，而昨日美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀(jì)要顯示鷹派態(tài)度，再度使得貴金屬承壓運行。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員允許進一步降息，但只會是以漸進的方式降息；一些官員表示，如果通脹居高不下，美聯(lián)儲可能暫停寬松政策，暫停或加快降息的選項取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)?？傮w來看，短期貴金屬面臨一定逆風(fēng)，但長線仍將受降息周期、地緣政治風(fēng)險等因素支撐，下行空間有限。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。

原油：國際原油周二走勢動蕩，市場受到了兩方面因素的沖擊，一個是黎巴嫩與以色列達成了為期 60 天的?；饏f(xié)議，二是 OPEC+產(chǎn)油國商討再度推遲增產(chǎn)計劃。原油的地緣溢價回落，原油未來的供需平衡上 OPEC+是否增產(chǎn)也有關(guān)鍵性作用。同時我們還看到，越來越多的美國石油公司表態(tài)，特朗普為石油公司創(chuàng)造較好的生產(chǎn)環(huán)境，美國頁巖油是否會增產(chǎn)還是要取決于經(jīng)濟效益，CEO 們表示維持穩(wěn)定對他們來說是最佳策略。OPEC+會議前夕市場可能都將以震蕩等待決議，當(dāng)前庫存低位也是油價難以走弱的內(nèi)在原因。

股指期貨：本輪市場出現(xiàn)調(diào)整，一方面原因在于 A 股市場博弈資金的獲利了結(jié)，導(dǎo)致市場交易情緒的自然降溫；另一方面，市場對國內(nèi)基本面以及美聯(lián)儲降息節(jié)奏的重新評估。短期而言，國內(nèi)外一系列事件落地后，進入到宏觀政策真空期，10 月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場多空分歧以震蕩消化為主。杠桿資金情緒的邊際走弱對 IM 產(chǎn)生調(diào)整壓力，IM 短期觀望或賣出套保。中期來看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，可以考慮運用股指期貨多頭替代策略進行逢低布局，等待市場企穩(wěn)回升。套利方面，短期在情緒指標(biāo)高位邊際回落的環(huán)境下，關(guān)注市場風(fēng)格的可能切換，帶來多 IH、IF/空 IM 策略機會。

國債期貨：單邊策略：市場重新交易穩(wěn)增長政策或不及預(yù)期，長期限期債持續(xù)走強。我們判斷當(dāng)前仍處于經(jīng)濟復(fù)蘇初期，期債(尤其 TL 和 T)短期維持謹(jǐn)慎看法，或還有下行空間，短期品種關(guān)注逢跌做多的機會，總體而言，期債未脫離震蕩區(qū)間，態(tài)度保持中性?？缙贩N策略：短-長價差仍望重返上漲趨勢，貨幣持續(xù)寬松預(yù)期支撐短端，穩(wěn)增長信號則利空長端，多 TS 空 T 的套利組合建議繼續(xù)持有?？缙诓呗裕阂苽}完成，各品種跨期價差持續(xù)低位運行，近遠月價差已持續(xù)倒掛，源于市場主流的“短期謹(jǐn)慎，長期牛市”預(yù)期，使得遠月價格韌性強，目前走擴暫時缺乏動力。套保策略：單邊看多情緒強致各品種凈基差處于偏低狀態(tài)，空頭套保成本較低，考慮到利空因素主要作用于長端，且遠月價格偏高，優(yōu)選 T2503 對沖現(xiàn)券。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨顯著下挫，市場對需求的擔(dān)憂集中反映，現(xiàn)貨市場觀望心態(tài)濃厚，價格亦有小幅下調(diào)。不過，石河子昨日發(fā)布重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，對工業(yè)企業(yè)采取強制性減排措施，工業(yè)硅企業(yè)受到影響，或月度減產(chǎn) 3 萬噸左右，將給盤面帶來支撐但從整體供需平衡來看，近期多晶硅減產(chǎn)規(guī)模亦顯著，工業(yè)硅當(dāng)前減量仍難使得供需平衡向短缺傾斜?？傮w來看，工業(yè)硅突發(fā)強制減產(chǎn)，但多晶硅環(huán)節(jié)減產(chǎn)規(guī)?；蚋鼮轱@著，短期盤面有情緒上支撐，或迎來階段性反彈，長線工業(yè)硅仍面臨壓力。

銅：基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 1453 噸至 2.5 萬噸，LME 銅去庫 1500 噸至 26.94 萬噸。國內(nèi)仍處于去庫過程中，尤其廣東庫存降至 1 萬噸明顯緊張，現(xiàn)貨升水高達 300 元。銅陵有色公布 Mirador銅礦為期 15 天的停產(chǎn)結(jié)束，目前已恢復(fù)選礦單系統(tǒng)生產(chǎn)，產(chǎn)線全部恢復(fù)時間尚未確定，預(yù)計整體影響量為 0.52 萬金屬噸?？傮w來看，雖然近期國內(nèi)的去庫及現(xiàn)貨升水對盤面有一定支撐，但當(dāng)前強美元、關(guān)稅風(fēng)險、地緣沖突等宏觀方面的利空仍會對銅價形成限制。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73300-74300 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主，企業(yè)在區(qū)間下沿可增加補庫。

鐵合金：合金基本面較為雞肋，行情震蕩為主。需求端：鋼材基本面矛盾不大，各品種尚有利潤，鋼廠生產(chǎn)強度高位偏穩(wěn)，合金消耗需求有韌性。冬儲需求尚未入場，鋼廠合金庫存可用天數(shù)均處低位，冬季有必要補庫，屆時或提振市場需求。另外，12 月重要會議可能也會給需求帶來投機溢價。供給端：上游繼續(xù)增產(chǎn)，硅鐵庫存增加，硅錳小幅去庫，整體供給充足，冬儲交易結(jié)束之后，價格有再度承壓風(fēng)險。成本端：近期變動不大，偏穩(wěn)為主。

橡膠：隨著本年度割季的推進與異常氣象現(xiàn)象的暫告段落，除印尼北部外，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)（泰國等東南亞地區(qū)和西非的科特迪瓦）供應(yīng)不再受限，盡管國內(nèi)云南即將迎來停割（中國產(chǎn)量占比僅 6%，對總量影響有限），供應(yīng)端來說整體邊際變化有限。需求端來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)在小幅提高開工后，持續(xù)迎來成品和原料的雙重累庫，短期實際需求側(cè)或難以貢獻增長（定性短期偏弱），本周工業(yè)品迎來集體回暖后再度回落，依然無法形成需求再度增長的一致預(yù)期。故，在供應(yīng)沒有其他擾動的情況下，進入低產(chǎn)季前將維持寬松狀態(tài)，RU&NR 的單邊定價持續(xù)向需求側(cè)傾斜，預(yù)計短期仍偏弱運行。

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