 市場回顧： 北港煤炭價格走弱，乙烯價格小幅走弱但整體偏強，甲醇自身供需維度偏空。現貨少量剛需，紙貨單邊逢高出貨積極，套利商主動讓利出貨，基差走弱明顯。截止2月19日，甲醇主力合約MA2401收盤為2417，持倉量128萬。 煤炭成本下行，原油反彈但需求走弱： 煤炭價格逐步走弱，雖然周度化工耗煤高位，但煤化工價格下行，上游利潤去化導致采購預期偏弱，預期坑口非電需求逐步縮量。但后續(xù)市場并不悲觀，東北、華北地區(qū)取暖用煤采購增加，價格仍有支撐，預計煤價跌幅有限。 同時，原油節(jié)中大跌后逐步反彈，但需求走弱驅動預期逐步兌現，比價維度對煤炭略有支撐。天然氣價格受澳洲罷工影響一路走高； 西北甲醇供給縮量，需求見頂提升有限： 節(jié)后國內外甲醇產量出現拐點，產量下降。國內甲醇企業(yè)開工率下滑，西北部分裝置因為利潤和碳指標等問題已經開始出現供應縮量，截至 2023 年2月12日中國甲醇裝置負荷為74.36%，環(huán)比降低1.43%。但甲醇國產供給依然存在提產空間，進口供應環(huán)比增加。 國外，伊朗ZPC裝置11日起陸續(xù)重啟回歸，但Kaveh裝置意外停車兩周，另外美國Lonydell、Natgasoline也意外停車，國外裝置開工率總體下滑。  甲醇需求評估偏弱，沿海MTO全盛、華東MTO開工率100%，天津MTO預期重啟后，MTO需求見頂，傳統(tǒng)下游需求提升有限。截至2024年3月12日MTO裝置負荷為90.26%，環(huán)比提高5.83%。未來預期累庫。  甲醇庫存港口高位、內地偏低： 節(jié)中節(jié)后兩周甲醇港口持續(xù)去庫，原因在于節(jié)后到港量少，而剛需穩(wěn)定良好，導致去庫。截至2023年10 月12日中國甲醇港口庫存101.8萬噸，環(huán)比去庫6.7萬噸。預計下周到港量大幅增加，大概率累庫。 內地庫存偏低，后續(xù)自身去庫擴利潤難度較大，節(jié)后山東下游庫存大幅下降。 總結： 從供需上看，供給縮量，傳統(tǒng)下游需求提升有限，甲醇供需均衡，現貨少量剛需，開始去庫。雙方產業(yè)鏈上看，節(jié)后煤炭價格小幅回調、單體價格小幅走弱，甲醇估值重心走低，除非出現海外油品需求超預期、甲醇的進口不及預期、煤炭上游事故導致安檢加強等較小概率事件。  （劉宇 期貨交易咨詢資格證號：Z0012343）  |
