全世界最勤勞的分析師，或許在中國。 11月6日，美國總統(tǒng)選舉刷爆全網(wǎng)。據(jù)新華社消息，美國媒體測算，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普已獲得至少270張選舉人票，鎖定2024年總統(tǒng)選舉勝局。 券商中國記者注意到，在特朗普鎖定勝局后，不少券商分析師就火速推出了深度研報，剖析特朗普當選后的種種影響。事實上，在大選前夕，多家券商分析師就已推出不少大選專題，分析可能出現(xiàn)的各種情形。 從機構(gòu)最新觀點來看，券商分析師普遍認為，“特朗普交易”或進入2.0版本，特朗普政策重點主要在減稅、關(guān)稅、能源和移民等議題上。大類資產(chǎn)方面，美元或重返強勢，美股仍有上行空間。 同時，6日晚，電話會也緊鑼密鼓地上線，廣發(fā)證券、申萬宏源、國聯(lián)證券、華創(chuàng)證券等多家券商聯(lián)合多位宏觀、策略與行業(yè)首席，全方位拆解美國大選的影響。 “特朗普交易”或進入2.0版本 “本以為會是一場焦灼異常，甚至可能延續(xù)到明年1月的糾結(jié)競選，卻沒想到在今天中午就基本失去了懸念?！泵裆?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券首席經(jīng)濟學家陶川在最新研報中談到。 陶川表示，目前仍有兩大重點問題值得市場在冷靜之后繼續(xù)關(guān)注：一是國會眾議院的歸屬，這將直接影響明年中國面臨的外部環(huán)境；二是特朗普在未來1至2個月內(nèi)可能的政策表態(tài)，包括新任總統(tǒng)的勝選演講和施政宣言、新任政府的人事安排、美聯(lián)儲政策前景等等。 天風證券策略首席吳開達認為，“特朗普交易”或進入2.0。本次大選對于美國以及全世界都十分重要，本次特朗普重新入主白宮，將成為繼1892年約翰·克利夫蘭當選后第二位非連任但兩度擔任總統(tǒng)的人。在此前的宣講中，特朗普主要政策在于結(jié)束高通脹、進行稅收減免、對國際貿(mào)易征稅以及減少移民數(shù)量，同時也表示將盡早結(jié)束俄烏沖突，繼續(xù)支持以色列。 財通證券宏觀首席陳興表示，在本次競選時期，特朗普的重點主要仍然在減稅、關(guān)稅、能源和移民議題上。在財政政策方面，減稅主張是其任期內(nèi)尋求實施的重點，特朗普提出要將個人減稅政策永久化，并且進一步將已經(jīng)永久化的公司稅率從21%進一步降至15%。在外貿(mào)政策方面，他著重強調(diào)提升關(guān)稅，以及實行10%—20%的全面關(guān)稅。在氣候能源方面，他主張取消環(huán)境規(guī)制、促進油氣生產(chǎn)，提供低價能源，從而壓低通脹。在移民方面，提出實施美國歷史上最大規(guī)模的驅(qū)逐、終止出生公民權(quán)等舉措。 陳興表示，在新一任期，特朗普的主要承諾可能落地更快。首先，氣候能源和移民政策落地最快，總統(tǒng)可直接發(fā)布行政命令限制。其次，加征關(guān)稅或有提速，不過也需要一定時間進行調(diào)查。最后，減稅主張可能最晚落地，但2025年底個人減稅條款即將到期，或迫使特朗普與國會盡快談判。 海通證券宏觀首席分析師梁中華認為，特朗普政策的核心聚焦在制造業(yè)、通脹、稅收、貿(mào)易、移民、安全、環(huán)境以及社會保障等領(lǐng)域。 梁中華稱，從政策兌現(xiàn)情況來看，特朗普第一任期兌現(xiàn)比例超四成。根據(jù)PolitiFact 統(tǒng)計，特朗普在第一任期有23%的政策是完全兌現(xiàn)，比如不削減社會保障、提高進口到美國的商品關(guān)稅、限制非法移民以及退出巴黎氣候協(xié)定等等。有22%的政策是讓步兌現(xiàn)，即有所妥協(xié)，比如取消遺產(chǎn)稅方面，實際上只是提高了起征點，而非取消。有55%的政策沒有兌現(xiàn)，比如投資美國基建以及恢復美國制造業(yè)等等。 美元或重返強勢，美股仍有上行空間 大類資產(chǎn)將如何走？整體來看，多數(shù)機構(gòu)認為，美元或重返強勢，美股仍有上行空間。 財通證券策略首席李美岑認為，特朗普的政策主張為“減稅+寬松”對經(jīng)濟強刺激，這種宏觀組合下，可能出現(xiàn)的情形包括：第一，短端美債利率低位、長端美債利率中性、美元指數(shù)強韌；第二，美股波動放大、強于其他市場；第三，大宗商品（金銅油）因為紙幣信用受損而維持強勢，經(jīng)濟通脹偏高。此前，特朗普上一任期典型資產(chǎn)表現(xiàn)是美股大幅跑贏全球股市，同時商品牛市。 東亞前海證券認為，特朗普當選后，在投資決策該重視的因素中，加征關(guān)稅只能排在第二位。因為有了上一輪的經(jīng)驗，市場對此有預期。為了應(yīng)對關(guān)稅壓力，國內(nèi)可能會出臺更多寬松的政策做對沖，A股仍然具備長線投資的基礎(chǔ)。而排在第一位的是美國的經(jīng)濟前景和美元走勢，由于特朗普將帶來更寬松的財政政策，經(jīng)濟增長韌性更強，但也會帶來更大的通脹壓力。美聯(lián)儲降息難度增加，美元或?qū)⒅胤祻妱荩S金短期波動后將繼續(xù)上漲。 申萬宏源首席經(jīng)濟學家趙偉認為，綜合來看，“特朗普交易”中美債收益率上行、美元走強、比特幣上漲有較高確定性，交易對美股和銅價偏多，對金價偏空，對油價影響不確定性。從前期市場交易的結(jié)果來看，特朗普交易并非“利空銅油、利多黃金”，與從政策出發(fā)的判斷或有一定分歧。 趙偉還稱，就美股而言，結(jié)構(gòu)上“特朗普交易”或利多大盤成長。6月初至7月中旬和9月中旬以來，特朗普勝選概率均明顯上升，這兩個階段，美股大盤、成長相對占優(yōu)。邏輯上，特朗普減稅、科技等政策利好成長板塊，而其政策加劇了美債收益率的上行風險，或使小盤股相對承壓。 瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（以下簡稱“瑞銀”）認為，美股還有上行空間。由于美國經(jīng)濟增長良好、利率下行疊加AI的結(jié)構(gòu)性利好，預期到2025年底標普500指數(shù)或?qū)⑸咸街?600點，較目前水平還有約15%的回報空間。在行業(yè)層面，青睞科技、公用事業(yè)和金融。 梁中華認為，從美股來看，美國科技股或延續(xù)上漲行情。特朗普有較大概率開啟大規(guī)模減稅計劃，有利于美國企業(yè)盈利提升和經(jīng)濟的持續(xù)增長。不過，特朗普的大幅加征關(guān)稅政策或?qū)?jīng)濟和通脹的影響偏負面。預計接下來美股波動性或加大。此外，考慮到特朗普積極支持人工智能發(fā)展并持有寬松的監(jiān)管態(tài)度，或?qū)γ绹萍脊尚星橛幸欢ㄖ?；中長期行情則需要觀察美聯(lián)儲的降息情況以及科技龍頭業(yè)績等因素。 梁中華還指出，在特朗普的政策影響下，美國長端債券收益率或有較大的上行風險，美元或仍偏強，黃金中長期或仍延續(xù)上漲行情。此外，特朗普也支持虛擬貨幣的發(fā)展以及傳統(tǒng)能源的發(fā)展，預計以比特幣為代表的虛擬貨幣或也有所提振；能源價格中長期或受到供給增加、需求偏弱的壓制。 A股應(yīng)更關(guān)注內(nèi)需板塊 就A股而言，東亞前海證券認為，更應(yīng)該關(guān)注內(nèi)需板塊。這不僅指與國內(nèi)經(jīng)濟相關(guān)的品種，比如房地產(chǎn)、消費等行業(yè)。更是指由于國外的限制，不得已將訂單轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，或者只能在國內(nèi)尋找機會而變相受益的行業(yè)，比如半導體、消費電子等科技產(chǎn)業(yè)鏈。 梁中華表示，從上一輪中美貿(mào)易摩擦來看，美國對中國出口商品的關(guān)稅稅率從3.1%大幅提升至19.3%。而當前，特朗普宣稱要進一步加征關(guān)稅，這對我國外需會有擾動。短期對我國資本市場會帶來一定影響，尤其是海外收入占比相對較高的行業(yè)或企業(yè)。 “但是，我國資產(chǎn)價格走勢的關(guān)鍵還是看內(nèi)部的政策，即使外需存在壓力，我國擴內(nèi)需的政策也會積極應(yīng)對?！绷褐腥A稱。 瑞銀指出，中國股票估值已在相對較低的水平，在特朗普獲勝的情況下，中國政府可能積極加大政策刺激力度。由于中美貿(mào)易額在特朗普第一任期間大幅下降，MSCI中國指數(shù)成份股中的美國營收敞口僅不到5%。 （文章來源：券商中國） |
