【期現(xiàn)】

截至2月19日，主力合約收盤價(jià)2344元，環(huán)比下跌3元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2110元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2210元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2427元，期貨貼水83元。鋼廠虧損較大制約原料做多情緒，下游控貨現(xiàn)象逐步增加，今日開(kāi)始焦炭落后產(chǎn)能開(kāi)始集中淘汰，預(yù)計(jì)第三輪提漲仍會(huì)落地。

【利潤(rùn)】

截至2月19日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-13元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比下降4元，其中，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-6元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-16元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-54元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利41元/噸。焦企小幅虧損，變動(dòng)不大，但當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)大幅下滑，也是負(fù)反饋預(yù)期的主要來(lái)源。

【供給】

截至2月19日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。利潤(rùn)制約，焦炭供給大幅回落，且今日開(kāi)始山西4.3米以下焦?fàn)t將集中淘汰，短期或使得供給進(jìn)一步回落。

【需求】

截至2月19日，247家鋼廠日均鐵水242.44萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.52萬(wàn)噸，旺季需求不及預(yù)期，成材累庫(kù)使得鋼廠虧損程度加劇，鐵水產(chǎn)量減少，部分鋼廠采購(gòu)積極性開(kāi)始回落，短期需求或?qū)⒗^續(xù)回落。市場(chǎng)對(duì)負(fù)反饋預(yù)期有所升溫，但是在鐵水降至240萬(wàn)噸下方前，雙焦的需求回落壓力相對(duì)有限。

【庫(kù)存】

截至2月19日，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存62.5噸，周環(huán)比下降8.4萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存561萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4.2萬(wàn)噸。下游鋼廠對(duì)原料維持去庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)情緒較弱，下游控制到貨現(xiàn)象增加。

【觀點(diǎn)】

今日開(kāi)始山西4.3米以下焦?fàn)t將集中淘汰，產(chǎn)地焦企開(kāi)始有陸續(xù)淘汰落后產(chǎn)能動(dòng)作，而新投產(chǎn)的產(chǎn)能有限，供給端或有明顯回落。此外鐵水也開(kāi)始高位回落，鐵水的降幅決定了焦炭是否存在明顯供需缺口。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下負(fù)反饋概率可能較低，焦炭仍會(huì)產(chǎn)生階段性的供需錯(cuò)配。整體思路維持逢低多。