財聯(lián)社2月27日訊（編輯 卞純）摩根大通日前警告稱，自美聯(lián)儲7月上一次加息以來，長期美國國債收益率的上漲并非典型的市場反應(yīng)。該行指出，債市當(dāng)下的表現(xiàn)就像1969年一樣，當(dāng)時在債券收益率飆升后，美國發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退。

今年以來，美聯(lián)儲放緩了加息步伐，在6月貨幣政策會議后宣布暫停加息，7月加息25個基點，1月再次宣布暫停加息。

在周三發(fā)布的一份報告中，摩根大通分析師指出，在過去12個美聯(lián)儲緊縮周期中，債券市場在最后一次加息后通常會經(jīng)歷“牛市陡峭化”，即短期收益率下降速度快于長期收益率。

但1969年卻出現(xiàn)了“熊市陡峭化”，當(dāng)時長期收益率的攀升速度快于短期收益率。當(dāng)前的債券市場正是這種不同尋常模式的重演，美國國債的歷史性潰敗已將10年期和30年期國債的收益率推高至5%以上。

鑒于7月加息25個基點可能是本輪緊縮周期的最后一次，1969年的經(jīng)驗可以為當(dāng)前提供一些啟示。

“也就是說，在1969年的周期中，在最后一次加息的三個月后，衰退就開始了，這表明目前的熊市陡峭化可能會持續(xù)下去，直到出現(xiàn)更清晰的增長放緩跡象?！蹦Ω笸ū硎尽?/p>

不過，迄今為止，持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掩蓋了衰退信號，第三季度美國GDP增速創(chuàng)兩年來最快。

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初讀數(shù)據(jù)為4.9%，創(chuàng)2021年第四季度以來新高。市場預(yù)期增速為4.7%，前值為2.1%。這顯示出美國經(jīng)濟(jì)頗具韌性。

摩根大通還指出，1969年緊縮周期之后的經(jīng)濟(jì)衰退對標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的盈利影響相對溫和。

“就風(fēng)險資產(chǎn)而言，一旦衰退跡象開始顯現(xiàn)，以1969年美國經(jīng)濟(jì)衰退為參照，我們發(fā)現(xiàn)，股市在衰退開始后6個月的時間里有所下跌，但之后迅速復(fù)蘇?！狈治鰩煴硎?。