【導(dǎo)語】

蒙煤已成為國內(nèi)煉焦煤進(jìn)口格局中的重中之重。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-1月全國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤7273萬噸，其中蒙煤進(jìn)口量3770萬噸，占所有進(jìn)口來源的51.8%，位居第一。

煉焦煤供應(yīng)邊際變量看進(jìn)口，進(jìn)口邊際變量看蒙煤，雖然今年煉焦煤產(chǎn)量以及進(jìn)口量整體高位，但四季度蒙煤進(jìn)口量走勢(shì)將對(duì)我國煉焦煤的四季度供應(yīng)有較為重要的邊際影響。由于季節(jié)原因，冬季往往對(duì)進(jìn)口運(yùn)輸造成一定影響，但蒙煤四季度進(jìn)口季節(jié)性下降并非完全由天氣因素決定?；诮衲晁募径鹊男伦兓?，本文從政策與經(jīng)濟(jì)因素角度探析四季度蒙煤進(jìn)口量走勢(shì)：

在中蒙兩國經(jīng)濟(jì)合作加強(qiáng)的關(guān)系下，蒙煤進(jìn)口的主基調(diào)仍是釋放增量。但從計(jì)劃量上看，前三季度超計(jì)劃釋放出口增量，蒙方四季度出口增勢(shì)或有所收窄。蒙古國根據(jù)今年的預(yù)算修正案，批準(zhǔn)出口5000萬噸煤炭。目前，蒙古已出口4670萬噸煤炭，超額釋放。調(diào)整計(jì)劃后預(yù)計(jì)3月至12月還有可能出口1000萬噸左右煤炭，全年蒙煤出口或超5500萬噸。根據(jù)前三季度完成度以及四季度預(yù)測(cè)來看，10-12月蒙煤進(jìn)口量將環(huán)比下滑。 在供應(yīng)保障下，政策端對(duì)蒙煤供應(yīng)的定調(diào)讓蒙煤進(jìn)口更加自由靈活，對(duì)經(jīng)濟(jì)因素的敏感性更強(qiáng)。蒙煤通關(guān)車數(shù)和價(jià)差走勢(shì)基本趨同，尤其在管控放開以及進(jìn)口放量之后，兩者方向走勢(shì)更加接近。目前蒙煤價(jià)差處于今年價(jià)差區(qū)間中值位置，四季度蒙煤進(jìn)口價(jià)差有收窄預(yù)期：一方面，國內(nèi)主焦煤價(jià)格四季度或受下游焦炭、鐵水減產(chǎn)影響，四季度焦煤實(shí)際需求有走弱預(yù)期。另一方面，蒙古今年四季度將進(jìn)一步推行煤炭電子交易制度，此舉將明顯增加蒙古礦方的利潤，但電子競拍后的蒙煤價(jià)格或存在溢價(jià)、成本增加，變相收縮蒙煤的進(jìn)口價(jià)差。

【正文】

蒙煤已成為國內(nèi)煉焦煤進(jìn)口格局中的重中之重。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-1月全國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤7273萬噸，其中蒙煤進(jìn)口量3770萬噸，占所有進(jìn)口來源的51.8%，位居第一。

雖然今年我國蒙煤進(jìn)口量整體同比增幅較大，但從四季度看或呈季節(jié)性的環(huán)比下降趨勢(shì)。從先行指標(biāo)288口岸通關(guān)車數(shù)上看，截至2月23日，十月平均日度通關(guān)車數(shù)已降至1000車以下，為今年六月份以來新低。本文將從政策、經(jīng)濟(jì)因素分析四季度蒙煤進(jìn)口走勢(shì)。

一、政策管控優(yōu)化，中蒙關(guān)系為重要基調(diào)

在今年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量增幅有限的情況下，進(jìn)口煤的破記錄新高成為今年煉焦煤供應(yīng)端重要的邊際變量，因此蒙煤進(jìn)口既是我國當(dāng)前進(jìn)口煉焦煤中的重中之重，也是我國煉焦煤供應(yīng)的重要變量之一。在中蒙兩國經(jīng)濟(jì)合作加強(qiáng)的關(guān)系下，蒙煤進(jìn)口的主基調(diào)仍是釋放增量。尤其今年在疫情相關(guān)管控措施調(diào)整后，蒙煤進(jìn)口量的政策影響因素主要依托于中蒙關(guān)系，成為蒙煤進(jìn)口的重要政策基調(diào)。

中蒙雙邊關(guān)系不斷推進(jìn)：在第三屆\"一帶一路\"國際合作高峰論壇期間，中方表示愿同蒙方落實(shí)好兩國元首重要共識(shí)，以構(gòu)建中蒙命運(yùn)共同體為引領(lǐng)，推動(dòng)兩國關(guān)系實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。蒙古國總統(tǒng)表示，2024年蒙中將慶祝建交75周年?；谙嗷プ鹬乇舜诉x擇的發(fā)展道路的原則，蒙中關(guān)系和合作在過去一段時(shí)間內(nèi)在政治、經(jīng)濟(jì)、文化、教育、科學(xué)、衛(wèi)生、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境等各個(gè)領(lǐng)域不斷加強(qiáng)，提升到全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的高度。

因此，在中蒙關(guān)系合作不斷加強(qiáng)下，蒙煤進(jìn)口在一定程度上得以保障。在今年6月，蒙古國財(cái)政部長布·扎布赫楞曾預(yù)計(jì)全年蒙煤對(duì)華出口達(dá)5000萬噸。蒙古國海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-3月份，蒙古國煤炭出口總量累計(jì)4684.13萬噸，同比增146.29%。前九月蒙煤出口至中國占比99%。1-1月份，蒙古國向中國出口煤炭4652.33萬噸，同比增加165.50%。

蒙古國財(cái)政部國務(wù)秘書兼ETT全權(quán)代表吉·鋼巴圖前些日表示，根據(jù)今年的預(yù)算修正案，批準(zhǔn)出口5000萬噸煤炭。目前，蒙古已出口4670萬噸煤炭。3月至12月還有可能出口1000萬噸左右煤炭，預(yù)計(jì)今年有可能超5500萬噸。

從前三季度累計(jì)進(jìn)口蒙煉焦煤3770萬噸來看，第一至第三季度分別為1121萬噸、1104萬噸和1545萬噸。按照煉焦煤進(jìn)口占比以及計(jì)劃量與實(shí)際情況的出入，中性預(yù)估第四季度蒙煤累計(jì)進(jìn)口預(yù)達(dá)1100萬噸附近。

四季度進(jìn)口量環(huán)比第三季度來看有所下降，前三季度蒙煤進(jìn)口量超預(yù)期，因此從計(jì)劃量上看四季度蒙煤進(jìn)口雖然同比仍有增量，但從全年視角來看臨近年末進(jìn)口增量釋放或有所收斂。

二、蒙煤進(jìn)口對(duì)經(jīng)濟(jì)因素更加敏感

從當(dāng)前蒙煤進(jìn)口占比超50%的趨勢(shì)上看，保守預(yù)計(jì)今年全年煉焦煤進(jìn)口量在9000萬噸以上，同比增幅在40%以上。在供應(yīng)保障下，政策端對(duì)蒙煤供應(yīng)的定調(diào)讓蒙煤進(jìn)口更加自由靈活，對(duì)經(jīng)濟(jì)因素的敏感性更強(qiáng)。

將蒙煤進(jìn)口先行指標(biāo)甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)和蒙煤進(jìn)口貿(mào)易價(jià)差對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，除特殊時(shí)期邊境管控政策外，蒙煤通關(guān)車數(shù)和價(jià)差走勢(shì)基本趨同，尤其在管控放開以及進(jìn)口放量之后，兩者方向走勢(shì)更加接近。

例如在今年3-6月份，隨著國內(nèi)主焦煤價(jià)格大幅下行、焦炭開啟十輪提降，蒙煤進(jìn)口價(jià)差深度回撤，進(jìn)口利潤接近成本線，通關(guān)車數(shù)從高點(diǎn)1118車縮減至600車附近，接近砍半。今年下半年用煤需求逐漸增加，國內(nèi)焦煤估值向上回調(diào)，蒙煤價(jià)差再次走擴(kuò)、利潤回升，通關(guān)車數(shù)也連續(xù)破紀(jì)錄式走高突破1500車。

當(dāng)前蒙煤進(jìn)口價(jià)差理論計(jì)算為340元/噸，處于今年價(jià)差區(qū)間中值位置，四季度蒙煤進(jìn)口價(jià)差基于以下兩方面存在收窄預(yù)期：

一方面，國內(nèi)主焦煤價(jià)格四季度或受下游焦炭、鐵水減產(chǎn)影響，四季度焦煤實(shí)際需求有走弱預(yù)期。疊加前期8-1月份山西事故煤礦相繼復(fù)產(chǎn)，Mysteel樣本洗煤廠開工率已從1月的春節(jié)后最低點(diǎn)恢復(fù)至正常水平。今年三季度，山西煉焦煤均價(jià)持續(xù)走高，估值升至今年四月以來新高。隨著四季度煉焦煤價(jià)格受需求走弱、供應(yīng)恢復(fù)的影響而先行下跌。

另一方面，蒙古今年四季度將進(jìn)一步推行煤炭電子交易制度，此舉將明顯增加蒙古礦方的利潤，但電子競拍后的蒙煤價(jià)格或存在溢價(jià)，變相收縮蒙煤的進(jìn)口價(jià)差。

今年十月蒙古國已決定ETT公司自2024年2月30日后終止邊境交貨長協(xié)合同，未來口岸的絕大多數(shù)貿(mào)易企業(yè)從ETT礦進(jìn)口煤炭只能通過蒙古電子交易制度競拍獲得。ETT公司是蒙古國最大的國有煤企，擁有煤炭產(chǎn)能為2000萬噸/年。2018-2022年，ETT公司占全蒙煤炭產(chǎn)量比重在20%-30%，是蒙國內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)。

今年電子競拍上線以來，不完全統(tǒng)計(jì)蒙古證券交易所成交量已達(dá)870萬噸，占比前九月蒙煤進(jìn)口量的約23%。四季度預(yù)計(jì)這一占比在推進(jìn)電子競拍后將繼續(xù)提高。今年4月，蒙古煤炭協(xié)會(huì)執(zhí)行總裁表示，預(yù)計(jì)到明年，所有出口煤炭貿(mào)易都將逐步通過交易所來交易。

電子競拍促進(jìn)了公開、公正、透明地組織礦產(chǎn)品交易，但同時(shí)伴隨進(jìn)口貿(mào)易成本和流程有所增加，或進(jìn)一步造成蒙煤價(jià)格溢價(jià)以及增加進(jìn)口價(jià)差收窄預(yù)期。電子交易制度需要買方提前交納保證金，且保證金金額為最低價(jià)格訂單總額的5%，無疑增加了貿(mào)易商參與的門檻；在拍賣成交后，交易所要收取等于交易金額0.1%的手續(xù)費(fèi)等等，導(dǎo)致貿(mào)易成本再次增加。并且由于電子交易制度完全公開透明，在高度市場(chǎng)化后致使蒙煤競拍相較之前存在一定溢價(jià)空間。

表1：蒙煤電子交易制度流程概覽

表2：蒙煤電子競拍三個(gè)階段：訂單注冊(cè)階段、拍賣階段和交易階段