來源：華泰期貨 作者：華泰期貨

研報正文

核心觀點

市場分析

甲醇太倉現(xiàn)貨基差至 01+25，港口基差基本持穩(wěn)，西北周初指導價基本持穩(wěn)。隆眾港口庫存總量在 89.82 萬噸，較上一期數(shù)據(jù)增加 2.42 萬噸。隆眾西北工廠庫存總量在 24.7 萬噸，較上周減少 0.42 萬噸。

國內(nèi)開工率小幅波動提升。內(nèi)蒙古國泰、世林化工其甲醇裝置于 10 月 14 日左右產(chǎn)出 產(chǎn)品，目前運行正常；內(nèi)蒙古榮信一期甲醇裝置于 10 月 18 日恢復正常運行；久泰托 縣 200 萬噸/年甲醇裝置于 10 月 18 日停車，計劃停車 9 天；兗礦榆林一期 60 萬噸/年 甲醇裝置預計 10 月 24 號檢修，為期一周左右；兗礦國宏其甲醇裝置于 10 月 19 日停 車，計劃停車 4-5 天；陜西渭化其中 20 萬噸/年甲醇裝置 10 月 9 日到 10 月 31 日檢 修；河南中新 10 月 17 日到 26 日檢修 10 天；金赤天化其甲醇裝置于 10 月 18 日逐步 停車，重啟時間待定；恒有能源 19.96 萬噸/年 MTP 烯烴裝置于上周末臨時停車，目前 準備重啟；天津渤化 60 萬噸/年烯烴（MTO）裝置 10 月 5 日恢復，當前負荷 7 成附 近。

港口方面，海外開工率仍偏低。美國 LyondellBasell、 natagasoline 停車中，Koch10 月 16 日意外停車，目前裝置停車檢修中；Kimiya Pars 受到供氣不足影響，近期裝置降低 負荷至 40%；Sabalan PC 近期裝置維持滿負荷運行；伊朗 ZPC165+165 萬噸/年裝置目 前維持 8 成負荷運行。

策略

建議逢低配多套保。港口方面，下旬到港節(jié)奏性回升，港口短期去庫周期預期放緩，10 月裝船量級仍偏大，11 月進口預期上修，原 11 月去庫幅度削減，短期供需邊際轉(zhuǎn)弱；但海外開工仍短期偏低。

內(nèi)地方面，煤制甲醇利潤偏低，煤制甲醇部分檢修，整體開工仍偏高，11-12 月西南氣頭季節(jié)性限氣停車計劃仍未出，等待公布。

目前處于原去庫預期幅度有所削減，但估值亦偏低的狀態(tài)。

風險

原油價格波動，煤價波動，MTO 裝置開工擺動。