來源：中鋼期貨 作者：中鋼期貨

研報正文

邏輯：昨日黑色系在財政增量政策刺激下集體走強(qiáng)，基建增速有望保持高位，提振基建用鋼需求，打消市場對四季度基建增速回落預(yù)期。短期盤面仍將回歸當(dāng)前現(xiàn)實，成材結(jié)構(gòu)性矛盾有所緩解，但市場情緒依然謹(jǐn)慎，短流程谷電成本依然是盤面價格壓力位，成材端庫存結(jié)構(gòu)矛盾仍需通過供給端收縮進(jìn)行調(diào)節(jié)，但市場對后期鋼廠自主減產(chǎn)預(yù)期偏低，成材價格上行壓力較大，原材料存在需求一定下滑壓力但韌性較強(qiáng)，預(yù)期短期內(nèi)黑色系仍以區(qū)間震蕩為主，鐵礦石難以獨立走強(qiáng)。

供應(yīng)方面：外礦發(fā)運平穩(wěn)，全球發(fā)運維持高位，巴西發(fā)運大幅回升，到港量處于中位偏高水平，供應(yīng)端整體穩(wěn)定。

需求方面：當(dāng)前需求仍主導(dǎo)供需變動，國內(nèi)需求邊際走弱，鋼廠利潤持續(xù)收縮下鋼廠主動減產(chǎn)動作持續(xù)增加，鐵礦石需求仍處于階段性高位，預(yù)期需求面臨持續(xù)回落壓力，后期密切關(guān)注鋼廠減產(chǎn)動向和減產(chǎn)力度。庫存方面，港口庫存由降轉(zhuǎn)增，主要原因是鋼廠疏港量高位回落，到港量持續(xù)回升，疊加鋼廠需求邊際走弱以及到港量能維持相對高位，預(yù)計港口去庫趨勢將逐步扭轉(zhuǎn)。

觀點：當(dāng)前鐵礦石需求邊際走弱，疊加鋼廠端利潤持續(xù)收縮以及碳元素現(xiàn)貨價格持續(xù)強(qiáng)勢，后期關(guān)注成材庫存結(jié)構(gòu)矛盾化解情況，若鋼廠因虧損的自發(fā)限產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，則鐵礦石價格重心會出現(xiàn)下移，預(yù)期鐵礦石短期以區(qū)間震蕩為主。策略方面，賣出看漲期權(quán)。

后期關(guān)注/風(fēng)險因素：粗鋼政策落地節(jié)點、鋼廠利潤水平。