2月25日，沃森生物（300142）發(fā)布三季報。前三季度凈利潤為5.53億元，同比提升4.14%，營收下降14.79%。對于營收下滑，公告信息顯示是公司疫苗產(chǎn)品銷售額減少所致。根據(jù)公開信息，前三季度沃森生物自主產(chǎn)品批簽發(fā)保持增長，在國內(nèi)新生兒下降、宏觀經(jīng)濟承壓和競爭格局加劇的大背景下，沃森核心產(chǎn)品13價肺炎結(jié)合疫苗依然保持了國內(nèi)第一的市場份額，雙價HPV疫苗產(chǎn)品銷售穩(wěn)步提升，但從行業(yè)變化及公司業(yè)績發(fā)展中可以看出，沃森生物作為老牌疫苗企業(yè)，手握重磅品種所帶來的經(jīng)營韌性和國際化轉(zhuǎn)型成效正逐步顯現(xiàn)。

　　經(jīng)營韌性|行業(yè)出清，自研為王

　　截止目前，A股已披露三季報或三季度業(yè)績預(yù)告的疫苗企業(yè)還有康華生物（300841）、華蘭疫苗（301207）和百克生物。2023年以來，除有重點新產(chǎn)品帶皰疫苗上市的百克生物實現(xiàn)良好增長外，以自主研發(fā)生產(chǎn)為主的老牌疫苗企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)不同程度下滑，半年度凈利潤同比下降63.71%的華蘭疫苗因受益于競爭對手金迪克臨時停產(chǎn)的影響，其三季度凈利潤反轉(zhuǎn)增長。另一方面，對于產(chǎn)業(yè)新入局者，因經(jīng)營現(xiàn)金流有限，資本退潮后又無法引入大額增量融資，進一步加速了行業(yè)出清，部分新貴企業(yè)也陷入了限高消費等負面事件當(dāng)中。

　　市場再次證明，面對日益激烈的市場競爭，具備自主研發(fā)能力，在手品種多，依靠核心產(chǎn)品帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的老牌疫苗企業(yè)，才有望穿越周期，保持戰(zhàn)略定力，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步增長和產(chǎn)業(yè)水平的不斷提升。

　　 HPV產(chǎn)品|進口高增，錯位競爭

　　除新生兒下降等不利因素外，HPV疫苗市場在2023年也發(fā)生了重大變化，國際疫苗巨頭默沙東快速搶占全球市場份額，隨著產(chǎn)品獲批擴齡至45歲和全球產(chǎn)能向中國市場傾斜，國內(nèi)30歲以上的HPV疫苗自費市場正逐步被進口9價產(chǎn)品搶占，國產(chǎn)雙價HPV疫苗自費市場受到了較大沖擊。

　　國產(chǎn)廠家中，作為首家在中國上市HPV2疫苗的萬泰生物（603392），因其先發(fā)優(yōu)勢和進口產(chǎn)品短缺窗口，迅速搶占國內(nèi)HPV疫苗市場份額。而沃森生物在獲批上市時即明確要重點聚焦政府惠民采購市場，擬通過差異化競爭，快速提升HPV產(chǎn)品在國內(nèi)9~14歲適齡女性中的覆蓋率水平。隨著進口產(chǎn)品的放量，萬泰生物也逐步向惠民采購市場轉(zhuǎn)型，但據(jù)公開資料顯示，自2022年沃森生物HPV獲批后，萬泰生物相關(guān)產(chǎn)品價格相應(yīng)下調(diào)，但2023年1~1月沃森生物中標(biāo)惠民采購項目數(shù)量快速提升，且保持了中標(biāo)價格的總體穩(wěn)定，總體中標(biāo)金額略高于競爭對手。

　　2023年初，國家衛(wèi)生健康委、教育部、民政部等十個部門聯(lián)合發(fā)布的《加速消除宮頸癌行動計劃(2023-2030年)》提出，到2030年，適齡婦女宮頸癌篩查率達到70%。隨著HPV2價格下探和地方財政資源恢復(fù)，預(yù)計國內(nèi)HPV2疫苗惠民項目將持續(xù)增加，與9價HPV產(chǎn)品形成錯位競爭，面向不同市場，發(fā)揮差異化價值，考慮到惠民項目較低的銷售成本和大幅增加的銷量，以及未來國產(chǎn)9價產(chǎn)品相繼上市，預(yù)計將形成新的HPV市場格局，而沃森生物作為后發(fā)企業(yè)，有望進一步提升現(xiàn)有市場份額。另一方面，沃森生物也正積極推動世衛(wèi)組織的PQ認(rèn)證，未來2價HPV疫苗產(chǎn)品出口也將帶來新的業(yè)績增長。

　　國際化戰(zhàn)略|前瞻布局，重點突破

　　沃森生物作為率先出海的中國疫苗企業(yè)，早在2012年就啟動了產(chǎn)品出口，近年來不斷向海外產(chǎn)業(yè)價值鏈上下游延展深化，作為產(chǎn)業(yè)代表參與了國家科技部與印尼衛(wèi)生部疫苗評估平臺MOU簽署，共建中印尼疫苗評價體系；繼摩洛哥、印尼之后，沃森生物還攜手埃及合作方就13價肺炎結(jié)合疫苗在埃及及其周邊國家的分銷與本地化生產(chǎn)合作簽署協(xié)議。

　　沃森生物三季報顯示，公司已交付本年度摩洛哥PCV13疫苗100萬劑訂單，該疫苗在摩洛哥的本地化生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)移工作也在持續(xù)進行中。ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗獲得了巴基斯坦注冊證、PCV13獲得孟加拉國注冊證和泰國注冊證。其中，PCV13泰國注冊證是該產(chǎn)品首次在PIC/S國家獲證，近期PCV13疫苗還獲得了印度尼西亞《上市許可證》，考慮到印尼及周邊國家較大的人口基數(shù)，有望為公司國際市場銷售帶來新的增長點。同時，公司還在印尼開展PCV13的2p+1接種程序的海外臨床試驗，為后續(xù)爭取更多目標(biāo)國家公立市場做準(zhǔn)備。在此基礎(chǔ)上，沃森還分別與摩洛哥和印尼合作方啟動了PCV13、HPV2及mRNA等重點產(chǎn)品的本地化產(chǎn)業(yè)合作。隨著我國創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力的不斷增強，以及向海外產(chǎn)業(yè)價值鏈上下游的延展深化，以沃森為代表的中國疫苗企業(yè)將在國際市場與全球巨頭開展正面競爭，中國疫苗企業(yè)也將從單一的雙邊注冊出口成品逐步轉(zhuǎn)向灌裝技術(shù)轉(zhuǎn)移、海外建廠商業(yè)化生產(chǎn)、開展海外臨床試驗、海外合作研發(fā)或者授權(quán)早期品種、CRO和原料供應(yīng)等上下游多元化及全產(chǎn)業(yè)鏈合作。海外市場的不斷開拓將為國內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造新的利潤點。