期貨日報 目前，供給趨松和需求疲軟使滬銅振蕩下跌至66000元/噸附近，較1月15日收盤價下跌近5%。美債收益率持續(xù)上漲背景下，通過觀察銅市基本面，預計滬銅仍存下跌空間。 美債收益率觸及新高 美國10年期國債收益率于2月18日觸及4.931%創(chuàng)2008年以來新高，推動美國存量國債平均利率升至2.8%以上，利息支出攀升引發(fā)美國國債償付壓力，疊加存量債務亦面臨展期壓力，進而增大美國民主與共和黨對債務上限及2024年財政預算的博弈。6月初，美國民主與共和黨達成凍結債務上限至2025年1月1日的前提是限制2024至2025財年可選支出上限。具體而言，2024年基礎可選支出上限定為1.59萬億美元，其中國防支出同比增加3%至8860億美元，對經濟增長拉動更多的非國防支出減少9%至7040億美元。美國總統(tǒng)、參議院和眾議院分屬不同黨派的大選之年，疊加占眾議院多數席位的共和黨內部亦存分歧，美國2024年財政支出大概率出現收縮。 進口銅持續(xù)流入 西北等國內銅冶煉廠因新增產能釋放和原材料冬儲或增大四季度銅精礦需求量，疊加Las Bamabas銅礦武裝保護再次到期和南美礦山其他周期性干擾因素，或使我國銅精礦四季度進口量下降。供需偏緊預期，將使四季度銅精礦TC/RC加工費仍存下降空間。 雖然白銀有色和中條山有色2月點火投料，但因廢銅供給緊張或使國內2月粗銅生產量環(huán)比下降而供給預期偏緊。國內10至3月或分別僅有3家和1家銅冶煉廠檢修，但非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，疊加滬倫銅比值高于近5年均值而打開進口窗口，或使我國電解銅2月生產量（進口量）環(huán)比略降（增加）而供給預期趨松。 進口銅和國產銅集中到貨，但出口量亦較大使我國電解銅社會庫存量較上周減少，但是歐洲經濟中制造業(yè)表現低迷使倫金所電解銅庫存量持續(xù)增加。 以上說明進口銅持續(xù)流入和國產銅到貨增加引導國內電解銅供給壓力。 企業(yè)開工率面臨下降 政府和居民消費強勁支撐我國前三季度國內生產總值GDP年率為5.2%高于預期，疊加去年國內生產總值GDP年率2.9%的基數較低，那么四季度國內生產總值GDP年率較容易實現4.4%，則可以實現全年5%的國內生產總值GDP年率，而這或使政府四季度不再推出新的大規(guī)模經濟刺激政策，而著重商定明年的經濟穩(wěn)增長政策。因此，國內光伏風電與新能源汽車領域需求相對景氣，但因房地產市場出清前銷售難以改善，或使2月銅材企業(yè)產能開工率環(huán)比下降。 近期國內銅價振蕩偏弱刺激下游訂單有所增長，但因全國漆包線企業(yè)加工費下降、產品利潤壓縮和訂單賬期延長，或使銅漆包線2月產能開工率環(huán)比下降。 綜上所述，預計滬銅仍存下跌空間，關注65000—66000元/噸附近支撐位及67500—68500元/噸附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約。（作者期貨投資咨詢證編號Z0019472） |
