期貨日?qǐng)?bào) 近期，氧化鋁產(chǎn)能在8500萬(wàn)噸附近波動(dòng)，供應(yīng)偏緊格局給現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)支撐，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)處于上行趨勢(shì)。市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前影響氧化鋁價(jià)格的因素主要有兩點(diǎn)，分別是氧化鋁生產(chǎn)成本和整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)水平。 國(guó)聯(lián)期貨有色分析師蔣一星告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，現(xiàn)階段我國(guó)氧化鋁雖然產(chǎn)能大幅過(guò)剩，但產(chǎn)量相對(duì)平衡，因?yàn)檠趸X生產(chǎn)線的啟、停成本較低，生產(chǎn)企業(yè)可以相對(duì)自由地調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，使得氧化鋁的成本支撐較強(qiáng)。另外，氧化鋁行業(yè)具有高集中度、高一體化的特點(diǎn)，大部分國(guó)內(nèi)的大型氧化鋁廠配有同一集團(tuán)內(nèi)的電解鋁廠，在下游電解鋁冶煉利潤(rùn)處于高位的情況下，電解鋁廠會(huì)適當(dāng)讓利給氧化鋁廠。 據(jù)東海期貨有色分析師杜揚(yáng)、賈利軍介紹，雖然幾內(nèi)亞的雨季在進(jìn)入四季度后結(jié)束，鋁土礦發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比上升，在一定程度上緩解了原料供應(yīng)緊張格局，但在四季度至明年的一季度，北方因采暖而帶來(lái)的環(huán)保限產(chǎn)成為氧化鋁北方產(chǎn)區(qū)正常生產(chǎn)的最大擾動(dòng)因素，如山東的部分氧化鋁廠因重污染天氣橙色預(yù)警而在2月14日至22日降低了焙燒裝置的開(kāi)工率。而氧化鋁進(jìn)口方面，由于進(jìn)口比價(jià)虧損，除少量長(zhǎng)單進(jìn)口外，并無(wú)持續(xù)穩(wěn)定的進(jìn)口供應(yīng)。總體而言，氧化鋁在四季度的總供應(yīng)量仍存在著擾動(dòng)因素、易降難升。 “從整個(gè)四季度來(lái)看，礦石限采擾動(dòng)告一段落，后續(xù)供應(yīng)逐漸趨穩(wěn)。廣西雨季結(jié)束，當(dāng)?shù)氐V石開(kāi)采在即；河南三門(mén)峽一帶礦石目前暫無(wú)復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)，但四季度結(jié)束復(fù)墾基本成為定局。由于氧化鋁產(chǎn)能趨于滿產(chǎn)狀態(tài)，后續(xù)新增投產(chǎn)空間有限，檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)后大幅提產(chǎn)可能性較低。”光大期貨有色分析師王珩說(shuō)。 需求方面，杜揚(yáng)、賈利軍表示，隨著云南電解鋁產(chǎn)能在三季度的不斷復(fù)產(chǎn)，全國(guó)電解鋁廠開(kāi)工率已攀升至95%的高位，上行空間有限。不過(guò)，隨著云南、四川等水電大省在四季度進(jìn)入枯水期，以及北方采暖季煤炭及火電供應(yīng)緊張，電解鋁廠或出現(xiàn)減停產(chǎn)，氧化鋁需求將出現(xiàn)下滑。 “事實(shí)上，期現(xiàn)貿(mào)易需求將繼續(xù)發(fā)力，貿(mào)易商對(duì)非交割品長(zhǎng)單的交付力度不減。但電解鋁集中復(fù)產(chǎn)結(jié)束，綜合來(lái)看年內(nèi)幾無(wú)更多新增產(chǎn)能，后續(xù)枯水季減產(chǎn)仍存疑。”王珩分析稱，目前來(lái)看，西南地區(qū)當(dāng)前水電表現(xiàn)穩(wěn)定，暫無(wú)減產(chǎn)文件和相關(guān)動(dòng)向。預(yù)計(jì)四季度需求整體表現(xiàn)將弱于三季度。 展望后市，王珩認(rèn)為，近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在山東減排限產(chǎn)引發(fā)盤(pán)面上行，由于限制時(shí)間偏短，氧化鋁生產(chǎn)開(kāi)工調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，整體影響不大，目前盤(pán)面已經(jīng)理性回調(diào)。四季度供需偏緊格局緩解，價(jià)格漲勢(shì)收斂；成本對(duì)底部有支撐，大跌亦無(wú)空間。預(yù)計(jì)后市進(jìn)入平和盤(pán)整期，階段供需擾動(dòng)成為調(diào)節(jié)劑。因此，當(dāng)前3000—3100元/噸價(jià)格處于四季度全局相對(duì)中性位置，上下浮動(dòng)300元/噸或存在套利空間。此外，四季度宏觀擾動(dòng)因素較強(qiáng)，海外地緣紛爭(zhēng)也會(huì)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，投資者需著重關(guān)注。 蔣一星預(yù)計(jì)，四季度氧化鋁價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間為2800—3200元/噸。雖然下方有成本端的支撐，電解鋁冶煉的高利潤(rùn)給氧化鋁冶煉帶來(lái)利潤(rùn)空間，但過(guò)剩的氧化鋁產(chǎn)能限制了利潤(rùn)幅度，建議投資者以區(qū)間振蕩思路對(duì)待四季度氧化鋁價(jià)格走勢(shì)。 在杜揚(yáng)、賈利軍看來(lái)，四季度氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈矛盾或從第一階段的“供應(yīng)擾動(dòng)、供需緊平衡”轉(zhuǎn)為第二階段的“需求下降、供應(yīng)相對(duì)寬松”。在第一階段，供應(yīng)擾動(dòng)或帶來(lái)期價(jià)的脈沖式上行，但漲勢(shì)連貫性較弱，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢(shì)以高位振蕩為主，單邊可短線擇機(jī)做多；在第二階段，可能出現(xiàn)的電解鋁廠減停產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)氧化鋁價(jià)格的迅速回落，但氧化鋁廠仍可能受到環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格在回落后或因供應(yīng)擾動(dòng)而出現(xiàn)小幅反彈、形成新的振蕩區(qū)間，在持有交割品或風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，單邊操作可嘗試做空。 |
