弘業(yè)期貨

文：金融研究院分析師

鄭重聲明：本資訊內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

今日關(guān)注

農(nóng)產(chǎn)品大觀研

2月25日（周三）15:30

隔夜市場(chǎng)

【隔夜要聞】

巴以沖突已致雙方超7200人死亡，加沙160萬(wàn)人流離失所，以色列大使要求聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)辭職。

美軍中東基地繼續(xù)遭遇襲擊，以國(guó)防軍：出于“戰(zhàn)略考慮”而推遲了地面進(jìn)攻。

標(biāo)普：由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)以色列的展望下調(diào)至負(fù)面；同時(shí)確認(rèn)其“AA-”的評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)以色列的沖突將繼續(xù)集中在加沙地帶，持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)三到六個(gè)月。

美國(guó)2月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.9，為2022年1月以來(lái)新高。相比之下，歐元區(qū)2月綜合PMI初值從47.2降至46.5，為2020年3月以來(lái)的最低水平。

十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議24日下午閉幕。會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議、十四屆全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定。

我國(guó)將增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。

中美經(jīng)濟(jì)工作組舉行第一次會(huì)議。此外，應(yīng)美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯邀請(qǐng)，中共中央政治局委員、外交部長(zhǎng)王毅將于2月26日至28日訪問(wèn)美國(guó)。

國(guó)內(nèi)成品油價(jià)“二連降”，發(fā)改委表示，根據(jù)近期國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，本次國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格（標(biāo)準(zhǔn)品）每噸均下調(diào)70元，加滿一箱油少花2.5元。

財(cái)政部：1-1月累計(jì)，印花稅收入3031億元，同比下降11.2%。證券交易印花稅收入1555億元，同比下降30.8%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：豬肉消費(fèi)將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，豬價(jià)有望季節(jié)性上漲。

【隔夜市場(chǎng)數(shù)據(jù)】

能源化工

【PX】

震蕩偏弱

PXCFR中國(guó)今日1017美元/噸，PX-N348美元/噸，PX-MX127美元/噸，PX持續(xù)下跌。PX負(fù)荷目前79.58%，廣東石化目前已恢復(fù)，盛虹煉化降負(fù)荷，對(duì)總供應(yīng)影響有限，目前美國(guó)汽油需求旺季和PX檢修季結(jié)束，PX供應(yīng)有增加的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后兩月持續(xù)累庫(kù)。PX2405合約節(jié)后緩慢下跌，近期有小幅度反彈調(diào)整，昨日跟隨下游反彈后小幅度回落，夜盤(pán)收于8448。中石化PX2月掛牌價(jià)格調(diào)整到9100元/噸，顯示對(duì)2月初9500的估值偏高，今日PX商談價(jià)格一般，現(xiàn)3月紙貨報(bào)價(jià)仍在1018美元/噸。目前PX供需緊平衡，供應(yīng)有增加預(yù)期，PX-N明顯收窄，近期PX絕對(duì)價(jià)格主要跟隨成本端和下游需求波動(dòng)，短時(shí)間基本面變化不顯著，近期繼續(xù)震蕩。

【PTA】

弱勢(shì)震蕩

隔夜國(guó)際油價(jià)再次下滑，PX在1017美元。PTA裝置方面，逸盛新材料360重啟。逸盛寧波將檢修，恒力2#10.7檢修，福海創(chuàng)降負(fù)，英力士110萬(wàn)噸停車(chē)，當(dāng)前PTA負(fù)荷回落至75%附近，加工費(fèi)達(dá)到117元低位，向上驅(qū)動(dòng)不足。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷90%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)在偏高水平，有待去庫(kù)。目前江浙織機(jī)開(kāi)工逐步恢復(fù)，訂單分化。期價(jià)昨日弱勢(shì)反彈，短期仍在低位徘徊。

【乙二醇】

弱勢(shì)反彈，4000附近有支撐

目前乙二醇港口庫(kù)存在105萬(wàn)噸高位。近日幾套煤制裝置紛紛檢修，涉及產(chǎn)能累計(jì)100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)檢修周期在一個(gè)月左右，一體化裝置依然虧損，因EO與EG價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，廠家開(kāi)工意愿不強(qiáng)，嘉興石化重啟，乙二醇總供應(yīng)在58%附近。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷在90%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)走高。終端江浙織機(jī)逐步恢復(fù)，訂單分化。乙二醇在4000附近有一定支撐，弱勢(shì)反彈。

【短纖】

弱勢(shì)震蕩

當(dāng)前短纖華東現(xiàn)貨價(jià)格在7412元，短纖負(fù)荷持穩(wěn)，目前平均在88%，下游紗廠利潤(rùn)有所修復(fù)，但采購(gòu)一般，織造負(fù)荷逐步提升。短纖市場(chǎng)短期有一定累庫(kù)壓力，加工費(fèi)在1164附近。短纖弱勢(shì)反彈，加工費(fèi)偏強(qiáng)運(yùn)行。

【聚烯烴】

震蕩反彈

聚乙烯產(chǎn)能利用率在85.3%，新增燕山石化檢修，浙江石化復(fù)產(chǎn)開(kāi)工，停車(chē)產(chǎn)能在395.5萬(wàn)噸/年。華東線性LL價(jià)格在8150元/噸，L2401震蕩反彈，收于8039。聚乙烯檢修裝置有所增加，下游開(kāi)工率小幅上漲，下游維持剛需采購(gòu)，部分日化包裝需求尚可，棚膜需求旺季。海外需求無(wú)好轉(zhuǎn)，進(jìn)口聚乙烯增加。聚丙烯產(chǎn)能利用率在81.25%，海天石化復(fù)產(chǎn)開(kāi)工，停車(chē)產(chǎn)能在479萬(wàn)噸/年。華東拉絲在7550元/噸，PP2401震蕩偏強(qiáng)，收于7491。聚丙烯檢修裝置有所增加。下游開(kāi)工率小幅上漲，銀十旺季支撐下，剛需尚可。檢修裝置增加，供需邊際轉(zhuǎn)好，后期有需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，基差或有走強(qiáng)，近期煤炭?jī)r(jià)格走高，聚烯烴或震蕩反彈。

【PVC】

期價(jià)震蕩調(diào)整

昨日PVC期價(jià)盤(pán)內(nèi)沖高后回落至5950，整體于5985元一線震蕩，尾盤(pán)快速拉升，期價(jià)回到6000元下方，收盤(pán)價(jià)報(bào)收于5995元，漲幅在0.17%。供需面，電石負(fù)荷提升下供應(yīng)已兌現(xiàn)回歸，價(jià)格走弱。國(guó)際油價(jià)持續(xù)回落，成本端支撐弱化。供需矛盾隨著供給端的縮量有所改善，近期期價(jià)整體走勢(shì)偏強(qiáng)。短期來(lái)看，期價(jià)將于6000元繼續(xù)震蕩，關(guān)注下方5900元一線的支撐。

【燒堿】

期價(jià)企穩(wěn)反彈

昨日燒堿期價(jià)繼續(xù)向上創(chuàng)新高，盤(pán)中期價(jià)一度逼近2600元關(guān)口，收盤(pán)期價(jià)報(bào)收于2583元，漲幅在1.41%。從未來(lái)檢修計(jì)劃看，2月下旬至3月中旬有一定檢修量，預(yù)期開(kāi)工仍能穩(wěn)定在較高水平。氧化鋁企穩(wěn)采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，導(dǎo)致液堿市場(chǎng)價(jià)格走弱，目前山東地區(qū)32%液堿報(bào)價(jià)已經(jīng)跌至850-900元/噸的區(qū)間，基差大幅縮小，期現(xiàn)回到平水狀態(tài)。短期來(lái)看，期價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)下跌之后，有一定的反彈需求，但在現(xiàn)貨回落的情況下，上行空間受限，關(guān)注上方2650一線的壓力。

【液化石油氣】

寬幅震蕩

原油多空拉鋸，連續(xù)下跌，液化氣跟隨震蕩。供應(yīng)來(lái)看，中東貨源供應(yīng)偏緊，美國(guó)貨預(yù)計(jì)充足，進(jìn)口氣供應(yīng)壓力仍存，到港量有所增加。國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)量穩(wěn)步增加，節(jié)后個(gè)別檢修企業(yè)有開(kāi)工計(jì)劃。需求來(lái)看，天氣轉(zhuǎn)涼，燃燒需求向好，但實(shí)際需求回升不明顯，化工需求提升有限，PDH裝置利潤(rùn)持續(xù)壓縮，計(jì)劃?rùn)z修兌現(xiàn)，開(kāi)工持續(xù)下降。液化氣基本面較寬松，短期受原油波動(dòng)影響，寬幅震蕩為主。

【瀝青】

窄幅震蕩

國(guó)際原油連續(xù)下跌，瀝青走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，震蕩為主。供應(yīng)來(lái)看，加工成本高企，瀝青利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，庫(kù)存維持中低位水平，2月整體供應(yīng)量減少，3月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降。需求端來(lái)看，北方地區(qū)目前尚有趕工需求，但隨著氣溫下降，需求或逐漸減弱，南方地區(qū)需求不溫不火，主要為剛需支撐。短期來(lái)看，瀝青基本面偏弱，目前盤(pán)面估值較低，成本端支撐下，價(jià)格勉強(qiáng)維持穩(wěn)定，窄幅震蕩為主。

【甲醇】

企穩(wěn)震蕩

鄭醇昨日弱勢(shì)探低，尾盤(pán)反彈，夜盤(pán)延續(xù)反彈，行情弱勢(shì)，醇市跟隨聚烯烴板塊比較明顯，總體繼續(xù)維持大漲之后回調(diào)節(jié)奏，聚烯烴偏弱運(yùn)行及甲醇庫(kù)存偏高依然是主要產(chǎn)業(yè)促跌因素。下半年以來(lái)，隨著俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激，油市及國(guó)內(nèi)能化板塊轉(zhuǎn)強(qiáng)走高，醇價(jià)也在聚烯烴及煤炭接連上漲帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)年度反轉(zhuǎn)，走出大V行情，由2000關(guān)口以下不斷震蕩反彈來(lái)到2500以上的年初運(yùn)行高位。但應(yīng)注意本輪上漲的氛圍性和成本拉動(dòng)性屬性偏強(qiáng)，下游需求好轉(zhuǎn)仍然偏慢，且進(jìn)口大增帶來(lái)的港庫(kù)大漲也或構(gòu)成不確定，雖然庫(kù)存有所回降，但總量依然不少，基本面需求端仍需發(fā)力，醇價(jià)上漲才夠堅(jiān)實(shí)，行情在抬升運(yùn)行中樞后或逐步尋找高位運(yùn)行區(qū)間下限支撐以觀察產(chǎn)業(yè)對(duì)高醇價(jià)的接受反應(yīng)，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，后期需繼續(xù)關(guān)注油價(jià)走向及華東庫(kù)存走向。

【苯乙烯】

弱勢(shì)震蕩

苯乙烯昨日窄幅運(yùn)作，夜盤(pán)低開(kāi)走跌，總體態(tài)勢(shì)依然偏弱，暫未脫離漲后回落節(jié)奏，行情仍在檢驗(yàn)支撐有效性，低庫(kù)存及油價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)或有助行情進(jìn)一步企穩(wěn)。前期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏減緩，伊拉克有輸油管道中斷，美國(guó)原油庫(kù)存非預(yù)期減，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈，之后多國(guó)宣布減產(chǎn)再度引爆油市，外盤(pán)油價(jià)大漲，國(guó)內(nèi)能化一度受到帶動(dòng)，苯乙烯期價(jià)一度反彈走高。但之后受悲觀需求預(yù)期影響，油價(jià)及國(guó)內(nèi)能化再度弱勢(shì)，苯乙烯也受基本面弱勢(shì)推動(dòng)，期價(jià)接連下挫，跌破8000關(guān)口后繼續(xù)下破7500，6月更是直接考驗(yàn)7000關(guān)口，6月末以來(lái)俄烏態(tài)勢(shì)偏亂，尤其是俄羅斯自身，加之沙特傳出對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)不斷展期等消息，國(guó)際油價(jià)及能化受到提振，苯乙烯期價(jià)也由7000關(guān)口開(kāi)始反彈后不斷上攻，期間成本端不斷走高及國(guó)內(nèi)低庫(kù)存成為重要推動(dòng)力，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注油價(jià)運(yùn)行情況及下游開(kāi)工表現(xiàn)。

工業(yè)品板塊

【橡膠】

受壓回調(diào)

滬膠昨日窄幅運(yùn)行，夜盤(pán)再度企穩(wěn)回升，總體延續(xù)近日高位受壓態(tài)勢(shì)，前期上攻行情遭遇前高技術(shù)阻力，產(chǎn)業(yè)仍處大漲后消化階段，行情逐步回歸理性，延續(xù)漲后高位中樞震蕩。開(kāi)割季以來(lái)后隨著產(chǎn)區(qū)上量，供給松化，前期空頭一度區(qū)間壓低期價(jià)，但之后隨著人民幣匯率持續(xù)大幅下行，市場(chǎng)擔(dān)憂天膠進(jìn)口前景，膠市逐步企穩(wěn)運(yùn)行，下半年以來(lái)，油市在俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激下收到提振帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能化板塊走強(qiáng)，膠市在汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)回穩(wěn)、輪胎開(kāi)工同比偏強(qiáng)背景下，對(duì)膠市提供了反彈信心，之后隨著美元再次走強(qiáng)，人民幣再度走弱，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存偏于去庫(kù)等因素刺激，膠價(jià)轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢(shì)，加之青島庫(kù)存階段性筑頂回落，人民幣弱勢(shì)暫時(shí)也繼續(xù)維持挺價(jià)效應(yīng)，而互補(bǔ)品合成膠以及周邊國(guó)家橡膠市場(chǎng)大漲也對(duì)國(guó)內(nèi)膠市形成提振，膠市總體維持高位運(yùn)行，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注輪胎下游開(kāi)工情況及青島庫(kù)存走向。

【玻璃】

浮法玻璃現(xiàn)貨全國(guó)均價(jià)2090元/噸，環(huán)比昨日價(jià)格-6元/噸。企業(yè)開(kāi)工率82.08%，環(huán)比持平。下游深加工訂單季節(jié)性好轉(zhuǎn)，支撐玻璃剛需，但終端訂單有量受資金問(wèn)題，下游整體接單有限。從最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，竣工拐點(diǎn)尚未見(jiàn)到，其他數(shù)據(jù)降幅稍有縮小，保交樓政策的托底下剛需仍存。供給方面，依然維持高位，近期新增兩條產(chǎn)線冷修，供給壓力邊際緩解。成本端，重堿隨著供應(yīng)寬松成本將繼續(xù)下移。長(zhǎng)期看市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)的預(yù)期依然偏悲觀，基于地產(chǎn)基本面惡化，中長(zhǎng)期看玻璃需求仍不樂(lè)觀。短期看，現(xiàn)貨沒(méi)有明顯走弱，庫(kù)存水平健康，在沒(méi)有看到持續(xù)累庫(kù)前，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅下跌，跟隨產(chǎn)銷(xiāo)震蕩；中長(zhǎng)期看，地產(chǎn)下行+成本下行+供給高位，維持偏空觀點(diǎn)。

【純堿】

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)下行，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，重質(zhì)主流終端價(jià)格降至2500元。供應(yīng)端，近期暫無(wú)檢修計(jì)劃，預(yù)期裝置開(kāi)工維持高位，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工90+%，產(chǎn)量70+萬(wàn)噸附近。需求端，下游需求一般，采購(gòu)不積極。浮法玻璃日產(chǎn)能17.05萬(wàn)噸，光伏日產(chǎn)能9.44萬(wàn)噸。后續(xù)純堿需求難有大增量，需求端增速跟不上供給端增速。庫(kù)存方面累庫(kù)速度較高。隨著供給大增，累庫(kù)沖擊將日漸加劇，基本面偏空局勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。行業(yè)成本1600-1700左右，現(xiàn)貨加速下跌，對(duì)盤(pán)面易形成負(fù)反饋，空單持有。

【尿素】

下游拿貨情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，目前山東臨沂市場(chǎng)價(jià)2490元/噸，河南商丘市場(chǎng)價(jià)2520元/噸。期貨盤(pán)面回調(diào)，收于2196元/噸。2月24日，行業(yè)日產(chǎn)已經(jīng)回升至18.35萬(wàn)噸，較去年同期增加3.4萬(wàn)噸。農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，剛需轉(zhuǎn)弱，上方空間或受限。而若價(jià)格下跌幅度較大，補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⑼械?，且環(huán)保限產(chǎn)政策、冬季能源問(wèn)題亦對(duì)供應(yīng)有不確定性影響，底部支撐較強(qiáng)。盤(pán)面震蕩為主。

【紙漿】

紙漿現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，截至2月24日，山東銀星6200元/噸，山東俄針5900元/噸。1月紙漿進(jìn)口量為326.5萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.7%，同比增漲30.5%。1-1月累計(jì)進(jìn)口量2683.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加21.7%。8月全球主要漿產(chǎn)國(guó)出口至中國(guó)的紙漿量環(huán)比增加10.5%，2月進(jìn)口貨源到貨量或有所增加，高進(jìn)口量或?qū)r(jià)格施以壓制。智利Arauco公布新一輪3月份報(bào)盤(pán)，其中，針葉漿銀星漲50美元至780美元/噸。下游需求較前期有所回落，白卡紙開(kāi)工環(huán)比上漲，但雙膠紙、銅版紙、生活用紙開(kāi)工環(huán)比下降。港口庫(kù)存累庫(kù)，本周港口庫(kù)存為193.2萬(wàn)噸。盤(pán)面震蕩整理。

金屬板塊

【黃金&白銀】

震蕩

國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.29%報(bào)1982.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.65%報(bào)23.06美元/盎司。10年期美債收益率跌2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.827%美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值為50，預(yù)期49.5，1月終值49.8；服務(wù)業(yè)PMI初值為50.9，預(yù)期49.8，1月終值50.1；

【滬鎳】

弱市震蕩

市場(chǎng)焦點(diǎn)：特別國(guó)債，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大。

交易提醒:LME收盤(pán)18345美元，漲幅0.63%。昨晚美國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布2月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI，分別為50%和50.9%，均超預(yù)期，站上枯榮線說(shuō)明美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況處于擴(kuò)張區(qū)，同時(shí)公布商業(yè)狀況紅皮書(shū)提示零售增長(zhǎng)率5%，消費(fèi)依然強(qiáng)勁，提升了美元快速拉伸。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，1月份制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，最新數(shù)據(jù)50.2%，1月份新增貸款2.31萬(wàn)億，M2增長(zhǎng)10.3%，接近290萬(wàn)億，市場(chǎng)資金充沛，最新推出1萬(wàn)億特別國(guó)債舉措，加大了對(duì)市場(chǎng)的刺激力度，同時(shí)外部環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，最后一個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇值得期待，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程較曲折。倫敦LME鎳庫(kù)存增減18噸（44880噸），上期所庫(kù)增減103噸（5958噸），中期供應(yīng)在逐步增加，價(jià)格受市場(chǎng)情緒影響較大，強(qiáng)刺激政策預(yù)期疊加新能源車(chē)出口強(qiáng)勁，乘聯(lián)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)1-8月份中國(guó)新能源車(chē)占全球新能源車(chē)達(dá)到61%，實(shí)質(zhì)上對(duì)純鎳價(jià)格形成支撐，歐盟啟動(dòng)新能源電池補(bǔ)貼調(diào)查明顯針對(duì)中國(guó)，外圍不友好的舉動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)較大的不確定性，人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，相關(guān)品種受情緒影響較大，此外受巴以沖突帶來(lái)地緣政治不穩(wěn)定的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格均跌落至前期震蕩平臺(tái)下沿，受到印尼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整影響，鎳礦生產(chǎn)出口配額反復(fù)調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)更多波動(dòng)，預(yù)計(jì)2月中下旬在美國(guó)加息預(yù)期的壓制下商品上升高度有限，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐加快，下方確有支撐，價(jià)格震蕩偏弱，建議在整體供應(yīng)消費(fèi)數(shù)據(jù)改善前短線交易。投資者結(jié)合自身交易習(xí)波段操作。

【滬銅&國(guó)際銅】

震蕩

隔夜倫銅探底回升大幅上漲，收于8077美元，今日美銅高開(kāi)。滬銅夜盤(pán)高開(kāi)高走收小陽(yáng)，收于66870。滬銅成交上升持倉(cāng)下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場(chǎng)期待中國(guó)推出更多刺激政策，宏觀基本面有所好轉(zhuǎn)。海外需求較差，LME庫(kù)存保持在一年高位，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)銅需求好轉(zhuǎn)。滬銅中期技術(shù)形態(tài)偏弱，短線回歸中性。上方壓力68000，下方支撐62500。今日國(guó)際銅較滬銅升水下降至228點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)。

【滬鋁】

震蕩

隔夜原油大跌，倫鋁探底回升大漲，收于2206美元。滬鋁夜盤(pán)高開(kāi)高走大漲，收于19055。滬鋁成交持倉(cāng)均上升，市場(chǎng)情緒偏向樂(lè)觀。節(jié)后補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)貨需求明顯好轉(zhuǎn)。但滬鋁比價(jià)強(qiáng)于倫鋁，進(jìn)口套利空間繼續(xù)打開(kāi)，1月進(jìn)口同比大增63%。鋁基本面一般，目前高位，中期風(fēng)險(xiǎn)較高。上方壓力19000，下方支撐18000。

【滬鋅】

震蕩

隔夜倫鋅小幅高開(kāi)后繼續(xù)反彈收下引線的陽(yáng)線。滬鋅晚間平開(kāi)后震蕩偏強(qiáng)收小陽(yáng)線。國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維穩(wěn)，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)。1月鋅錠產(chǎn)量明顯回升，后期冶煉廠減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)下，2月產(chǎn)量有望接近60萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力較大。下游旺季需求一般，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水回落，國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)，低庫(kù)存對(duì)鋅價(jià)支撐走弱，短期鋅價(jià)震蕩，中期滬鋅逢高空策略不變。

【滬鉛】

震蕩

隔夜倫鉛小幅高開(kāi)后沖高回落收墓碑線。滬鉛晚間小幅低開(kāi)后震蕩偏強(qiáng)收小陽(yáng)線。國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)維持低位，礦端供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。原生鉛開(kāi)工小幅回落，周度產(chǎn)量繼續(xù)維持高位。廢電池價(jià)格價(jià)格韌性較高，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)大幅縮窄，再生鉛開(kāi)工率也小幅回落。下游電池需求消費(fèi)旺季開(kāi)工率季節(jié)性回升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅回落。短期供應(yīng)受限，需求提升下，鉛價(jià)震蕩。中期供應(yīng)增加壓力較大，需求樂(lè)觀程度有限，中期供需偏寬松格局不變，中期鉛價(jià)弱勢(shì)難改。中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開(kāi)工情況。

【工業(yè)硅】

上漲回調(diào)階段

昨日中國(guó)工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不大，市場(chǎng)參考價(jià)格15387元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格下調(diào)8元/噸（百川報(bào)價(jià)）；市場(chǎng)成交一般，部分期現(xiàn)商出貨意愿較強(qiáng)，部分業(yè)者看跌后市，心態(tài)消極，部分認(rèn)為枯水期成本支撐有力，暫停報(bào)價(jià)；現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，采購(gòu)商多詢(xún)盤(pán)少采購(gòu)，少量交易以低價(jià)為主，下游多以消耗庫(kù)存內(nèi)原材為主。昨日收盤(pán)工業(yè)硅553#：貴州、福建、云南現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)14630元/噸（Wind報(bào)價(jià)），保持不變，Si2312主力期貨合約報(bào)收14450元/噸，期現(xiàn)基差現(xiàn)貨升水為180元/噸，上漲130元/噸。品種基本面方面，成本隨相關(guān)商品震蕩上漲，需求弱勢(shì)穩(wěn)定，庫(kù)存回落后企穩(wěn)，廠家積極捂盤(pán)挺價(jià)，現(xiàn)貨基本面由供過(guò)于求向供需平衡階段轉(zhuǎn)變；但近期421#已無(wú)期現(xiàn)套利空間導(dǎo)致庫(kù)存開(kāi)始回升，市場(chǎng)真實(shí)總庫(kù)存量存疑，上游對(duì)去庫(kù)過(guò)度樂(lè)觀，而下游相對(duì)保守；預(yù)期后市價(jià)格易漲難跌，但上方空間亦有限；期貨可回調(diào)伺機(jī)做多，現(xiàn)貨平水421#無(wú)套利空間，下游制造商可通過(guò)買(mǎi)入期貨交割來(lái)降低現(xiàn)貨采購(gòu)成本。

【碳酸鋰】

震蕩偏弱

2月24日，SMM電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)168959元/噸，環(huán)比上一工作日下滑1081元/噸；電池級(jí)碳酸鋰16.40- 17.60萬(wàn)元/噸，均價(jià)17.00萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.10萬(wàn)元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰15.7-16.5萬(wàn)元/噸，均價(jià)16.10萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.10萬(wàn)元/噸。鋰鹽價(jià)格繼續(xù)走弱，終端市場(chǎng)需求并不及預(yù)期，鋰鹽下游幾無(wú)成交，市場(chǎng)現(xiàn)貨悲觀情緒有所加劇，在當(dāng)前市場(chǎng)依舊供大于求的背景下，價(jià)格維持下跌趨勢(shì)。

黑色板塊

【螺紋&熱卷】?

區(qū)間震蕩

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨天成交量為17.89萬(wàn)噸。宏觀方面，財(cái)政部研究提出繼續(xù)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的方案，建議授權(quán)國(guó)務(wù)院在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的 60%以?xún)?nèi)，提前下達(dá)下一年度部分新增地方政府債務(wù)限額，2024年提前批地方債今年3月或12月頂格下達(dá)額度。終端需求低位回升，疊加供應(yīng)維持低位，供需格局有所改善。但地產(chǎn)低迷格局未變，疊加季節(jié)性走弱預(yù)期，需求改善空間有限。雖然尾盤(pán)受消息面刺激影響強(qiáng)勢(shì)反彈，短期下跌趨勢(shì)放緩。

【鐵礦石】

偏強(qiáng)震蕩

宏觀方面，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，對(duì)黑色系有所提振。供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)小幅減少，巴西礦繼續(xù)增加，到港量明顯減少，整體供應(yīng)較為穩(wěn)定。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量242.44萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少3.51萬(wàn)噸。目前鋼廠維持剛需補(bǔ)庫(kù)，需求仍有所反彈。且港口庫(kù)存處于低位，對(duì)礦價(jià)有支撐作用。庫(kù)存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港鐵礦庫(kù)存11041.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加195.91萬(wàn)噸，日均疏港量310.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.84萬(wàn)噸，港口庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增。盤(pán)面上看，主力01合約昨日大幅反彈，快速拉至前高附近，短期內(nèi)維持區(qū)間震蕩。

【焦煤&焦炭】

區(qū)間震蕩

主產(chǎn)區(qū)部分前期停產(chǎn)檢修煤礦已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煉焦煤市場(chǎng)儲(chǔ)量有所上升，整體市場(chǎng)交易冷清，焦煤線上競(jìng)拍部分煤種成交價(jià)格繼續(xù)回落，流拍現(xiàn)象仍存，影響產(chǎn)地煤礦報(bào)價(jià)陸續(xù)出現(xiàn)回調(diào)。下游對(duì)部分低價(jià)資源進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，然終端需求釋放不及預(yù)期，成材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠檢修情況增多，疊加山西4.3焦?fàn)t停產(chǎn)在即，鋼焦企業(yè)對(duì)原料端焦煤需求也有減少預(yù)期，市場(chǎng)看跌預(yù)期顯現(xiàn)，現(xiàn)下游多以按需補(bǔ)庫(kù)、保持觀望為主。

部分焦企仍處于虧損狀態(tài)，目前焦企開(kāi)工水平暫穩(wěn)，出貨基本順暢，除個(gè)別地區(qū)受下游控量影響有小幅累庫(kù)現(xiàn)象外，整體焦炭庫(kù)存仍保持低位運(yùn)行，山西4.3米焦?fàn)t關(guān)?；韭鋵?shí)到位，但在下游需求偏弱情況下，焦炭供應(yīng)減量對(duì)整體供需影響有限。下游成材延續(xù)偏弱表現(xiàn)，且鋼廠焦炭庫(kù)存已補(bǔ)至合理偏高水平。鋼廠焦炭庫(kù)存多處合理偏高水平，且控制到貨節(jié)奏繼續(xù)增加，加之鋼材價(jià)格震蕩下跌，成材成交疲軟，鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)積極性一般。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

【油脂】

震蕩回調(diào)

美農(nóng)發(fā)布的周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示大豆收割率為76%，高于5年均值67%，美豆收割進(jìn)度快但出口緩慢，美豆油震蕩偏弱。受到美豆及原油下行的拖累，馬棕油下跌。目前印尼棕櫚油持續(xù)去庫(kù)存，馬來(lái)西亞與印尼共計(jì)500萬(wàn)噸的庫(kù)存壓力并不算太高，或?qū)ψ貦坝蛢r(jià)格形成支撐。厄爾尼諾氣候不斷加強(qiáng)，3月棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期，供應(yīng)端或帶來(lái)提振。

國(guó)內(nèi)方面，油脂跟隨外盤(pán)回落。庫(kù)存方面，截止到2023年第40周末，國(guó)內(nèi)三大食用油庫(kù)存總量為242.79萬(wàn)噸，周度增加10.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油庫(kù)存為119.80萬(wàn)噸，周度增加1.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油庫(kù)存為75.18萬(wàn)噸，周度增加10.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油庫(kù)存為47.81萬(wàn)噸，周度下降0.69萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂總庫(kù)存上升，遠(yuǎn)月進(jìn)口增加，隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨，庫(kù)存壓力增大。短期油脂維持震蕩，美豆偏緊的供應(yīng)及較高的原油價(jià)格提供了底部支撐，油脂下行空間預(yù)計(jì)有限。厄爾尼諾氣候?qū)Π臀鳟a(chǎn)量產(chǎn)生影響預(yù)期下，四季度到明年年初油脂或易漲難跌，可逢低建立長(zhǎng)線多單。

【油料】

中國(guó)購(gòu)買(mǎi)支持美豆，豆粕延續(xù)震蕩

隔夜美豆收漲，收復(fù)昨日跌幅；中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美豆消息支持；另由于阿根廷減產(chǎn)導(dǎo)致豆粕出口下滑，美豆粕出口良好，令其國(guó)內(nèi)價(jià)格堅(jiān)挺；主力1月開(kāi)盤(pán)1287，最高1297.75，最低1280.5，收盤(pán)1293.5，漲0.51%；國(guó)內(nèi)夜盤(pán)豆粕小幅高開(kāi)收高；42周大豆壓榨回升至超200萬(wàn)噸，同時(shí)進(jìn)口大豆庫(kù)存環(huán)比大降96萬(wàn)噸至301萬(wàn)噸；主力1月開(kāi)盤(pán)3860，最高3886，最低3849，最新3879，漲0.62；菜粕高開(kāi)增倉(cāng)高走；豆菜價(jià)差修復(fù)驅(qū)動(dòng)；現(xiàn)貨超千元的豆菜價(jià)差使得菜粕較豆粕更具吸引力；主力1月開(kāi)盤(pán)2932，最高2959，最低2929，最新2952，漲1.23%；菜油低開(kāi)震蕩；四季度菜籽進(jìn)口量料在140萬(wàn)噸左右，疊加俄羅斯菜油進(jìn)口預(yù)期，供應(yīng)端壓力巨大；另馬棕2月1-20日產(chǎn)量環(huán)比增加約5%，且馬幣走強(qiáng)使棕櫚油走弱；主力1月開(kāi)盤(pán)8460，最高8460，最低8398，最新8430，跌1.20%；操作建議: 兩粕偏多，菜油偏空。

【豆一】

期價(jià)增倉(cāng)下行 等待政策支撐

昨日豆一期價(jià)增倉(cāng)下行，近月3月合約跌幅較大。東北現(xiàn)貨價(jià)格局部持續(xù)小幅下跌，象嶼等大型企業(yè)收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)，農(nóng)戶銷(xiāo)售積極性一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，等待收儲(chǔ)政策出臺(tái)。本月國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局赴東北調(diào)研秋糧收購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)后期利好政策出臺(tái)存在一定的預(yù)期，但政策真空期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱。供應(yīng)方面，東北新豆逐漸上市，需求方面，節(jié)后國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)繼續(xù)零成交，延續(xù)節(jié)前拍賣(mài)低成交率，國(guó)儲(chǔ)地儲(chǔ)拍賣(mài)均流拍或成交有限，反映下游市場(chǎng)觀望情緒升溫，1月開(kāi)始國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率明顯下降，市場(chǎng)等待新豆上市。東北大豆產(chǎn)區(qū)新豆陸續(xù)收獲上市，開(kāi)秤價(jià)格低于去年同期，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩下跌，消費(fèi)旺季到來(lái)，國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)持續(xù)，旺季需求不及預(yù)期。今年?yáng)|北大豆單產(chǎn)和種植面積下降導(dǎo)致產(chǎn)量較上年減少200多萬(wàn)噸，但關(guān)內(nèi)大豆增產(chǎn)幅度較大，部分彌補(bǔ)東北大豆減產(chǎn)，整體看，若無(wú)政策收儲(chǔ)，國(guó)產(chǎn)豆仍將供過(guò)于求。下游對(duì)國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)參與積極性下降，因新豆逐步上市，市場(chǎng)關(guān)注拍賣(mài)情況和產(chǎn)區(qū)新豆上市進(jìn)度影響，觀望情緒升溫，隨著新豆的逐步上市，下游需方采購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度愈發(fā)明顯，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)，在托市政策出臺(tái)前，建議投資者短期維持偏空操作思路，中期仍需關(guān)注政策影響。

【花生】

現(xiàn)貨跌勢(shì)趨緩 期價(jià)增倉(cāng)下行

昨日花生期價(jià)增倉(cāng)下行，遠(yuǎn)月合約跌幅較大，近月相對(duì)抗跌，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)。期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩格局。十一長(zhǎng)假后黃淮產(chǎn)區(qū)天氣晴好，花生收獲及上市進(jìn)度加快，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力逐步加大，東北及其他花生產(chǎn)區(qū)天氣較為理想，新米陸續(xù)上市，現(xiàn)貨價(jià)格日均小幅下跌100-200元/噸，節(jié)后各地現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已接近1000元/噸。上市開(kāi)始至今跌幅過(guò)大，上周開(kāi)始農(nóng)戶惜售情緒升溫，基層上市節(jié)奏有所放緩，現(xiàn)貨價(jià)格有短暫企穩(wěn)跡象。需求上，節(jié)前益海等油廠全面入市收購(gòu)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，但由于其收購(gòu)價(jià)格基本隨行就市，支撐力度有限，市場(chǎng)關(guān)注魯花收購(gòu)動(dòng)向。8月至今產(chǎn)地花生現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已超過(guò)2500元/噸，港口進(jìn)口米尾貨銷(xiāo)售價(jià)格本周小幅下跌至10000元/噸，較上周下跌200元/噸。內(nèi)外盤(pán)相關(guān)油粕價(jià)格反彈，花生油廠理論榨利虧損縮小，提振油廠入市積極性。國(guó)內(nèi)油料米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)量依然有限，食品采購(gòu)隨購(gòu)隨用，市場(chǎng)需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作豐產(chǎn)預(yù)期仍將陸續(xù)兌現(xiàn)中，現(xiàn)貨價(jià)格短暫企穩(wěn)，但下跌趨勢(shì)或未結(jié)束，農(nóng)戶惜售將導(dǎo)致銷(xiāo)售壓力后移，增加遠(yuǎn)月期價(jià)下行壓力，建議投資者逢高沽空pk2401。

【玉米&淀粉】

震蕩筑底

國(guó)內(nèi)玉米收獲尾聲，豐產(chǎn)兌現(xiàn)，市場(chǎng)上量臨近，隨收購(gòu)主體入市，價(jià)格或漸企穩(wěn)。替代谷物優(yōu)勢(shì)減弱，稻谷成交爆量。進(jìn)口玉米月度趨勢(shì)下滑。美農(nóng)調(diào)減產(chǎn)量、庫(kù)存，調(diào)減全球期末庫(kù)存，微利多。巴西干旱亞馬遜河流水位下降影響出口。國(guó)內(nèi)需求上，豬價(jià)走跌，生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。禽類(lèi)養(yǎng)殖方面，雞蛋價(jià)格回落，盈利回落；毛雞價(jià)格下跌，盈利虧損。飼料需求增長(zhǎng)受限。深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率回落，淀粉庫(kù)存回落。連玉米震蕩磨底。

【生豬】

偏弱震蕩

期貨端：3月合約收盤(pán)14920，跌60；1月合約收盤(pán)16200，跌250；3月合約收盤(pán)15085，跌90?，F(xiàn)貨端：全國(guó)22省市生豬均價(jià)15.17元/kg，漲0.09元/kg，其中遼寧15元/kg，河南14.74元/kg，四川15.4元/kg，廣東16.25元/kg；全國(guó)日均屠宰量150554頭；環(huán)比增1.13%；基差方面，主力1月合約對(duì)河南地區(qū)貼水1460元/噸。

養(yǎng)殖端降價(jià)走量偏多，部分散戶壓欄情緒仍強(qiáng)，但終端走貨平平，市場(chǎng)需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，屠企利潤(rùn)不佳，高價(jià)接貨意愿較低，隨著規(guī)模企業(yè)縮量保價(jià)，天氣降溫消費(fèi)穩(wěn)步提升，市場(chǎng)情緒有望好轉(zhuǎn)。

【雞蛋】

窄幅調(diào)整

期貨端：3月合約收盤(pán)4180，跌85；12月合約收盤(pán)4373，跌75；1月合約收盤(pán)4279，跌38?，F(xiàn)貨端：2月24日全國(guó)現(xiàn)貨雞蛋整體下跌，其中主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)4.31元/斤，昨日4.35元/斤，跌0.04元/斤；銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.56元/斤，昨日4.63元/斤，跌0.07元/斤。銷(xiāo)區(qū)到貨方面，北京到車(chē)9輛，廣州到車(chē)16輛，東莞到車(chē)58輛；基差方面，主力1月合約對(duì)山東地區(qū)升水79元/500kg。

目前產(chǎn)區(qū)庫(kù)存仍然偏多，養(yǎng)殖單位有出貨壓力，部分貿(mào)易商補(bǔ)貨行為對(duì)市場(chǎng)提振效果不明顯，本月新開(kāi)產(chǎn)及淘汰數(shù)量均偏少，存欄變化幅度不大，而飼料成本壓力緩解，蛋價(jià)支撐線下移，盤(pán)面在綜合成本線附近試探。

【白糖】

拋儲(chǔ)傳聞再起，期價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)

昨日鄭糖期價(jià)震蕩走升，期價(jià)有企穩(wěn)跡象，受外盤(pán)上漲帶動(dòng)。本周鄭糖期價(jià)增倉(cāng)下行，主力SR2401收盤(pán)價(jià)最低下跌至6720附近，市場(chǎng)偏弱趨勢(shì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)白糖拋儲(chǔ)傳聞再起，令期價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)方面，新榨季已經(jīng)開(kāi)始，北方糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，疊加節(jié)前拋儲(chǔ)12.67萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐步改善。外盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)，印度最近降雨對(duì)甘蔗補(bǔ)救以及巴西產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，印度出口禁令延續(xù)到2月底之后，另外市場(chǎng)擔(dān)憂厄爾尼諾天氣事件帶來(lái)的干旱天氣將抑制印度和泰國(guó)的糖產(chǎn)量，多空因素疊加影響下外盤(pán)期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年2月我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，同比減少24萬(wàn)噸，降幅30.77%，但環(huán)比增加明顯，國(guó)內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)環(huán)比增加，疊加新糖上市供應(yīng)。預(yù)計(jì)后期內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)仍將分化，國(guó)內(nèi)供應(yīng)改善情況下，內(nèi)盤(pán)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)料較外盤(pán)明顯偏弱，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注供應(yīng)端變化。

宏觀方面

【國(guó)債】

預(yù)期期債震蕩偏弱

央行昨日開(kāi)展了5930億元7天期逆回購(gòu)操作，由于當(dāng)日有710億元7天期逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放5220億元。由于債券供給增多疊加稅期高峰，盡管央行連續(xù)幾日凈投放，資金面仍然大幅走緊，昨日shibor多數(shù)上漲。四季度央行或?qū)⒓哟罅Χ冗M(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放對(duì)沖資金面供給擾動(dòng)，降準(zhǔn)降息等總量寬松政策仍然可期，預(yù)計(jì)四季度流動(dòng)性將持續(xù)維持寬松。

國(guó)內(nèi)：基本面上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底跡象越來(lái)越明顯。在內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)的情況下，經(jīng)濟(jì)需求對(duì)政策支持的迫切性卻在減弱；政策面上，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，加快經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。這意味著貨幣政策也隨著經(jīng)濟(jì)改善而進(jìn)行調(diào)整，在總量政策和結(jié)構(gòu)政策之間重新實(shí)現(xiàn)平衡。

海外：美國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.9，略高于50%的榮枯線和市場(chǎng)預(yù)期，高利率環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)更久；巴以沖突引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

短期內(nèi)，海外因素和資金面是擾動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要因素，昨日期債全線收跌。由于政府債供給壓力較大、資金面略偏緊，預(yù)計(jì)期債短期內(nèi)以震蕩偏弱為主，但仍需關(guān)注資金利率轉(zhuǎn)松后的做多機(jī)會(huì)。市場(chǎng)博弈基本面數(shù)據(jù)和低利率預(yù)期，需關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。

【股指】

經(jīng)濟(jì)基本面較弱，期待利好政策落地

國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布政策調(diào)整個(gè)人所得稅優(yōu)惠，針對(duì)贍養(yǎng)老人和撫養(yǎng)幼兒等人群提高優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)。央行發(fā)布政策，一是降低購(gòu)房貸款首付比例最低至20%，二是針對(duì)首房首貸人群提出降息政策，利好房地產(chǎn)和消費(fèi)，利空銀行板塊。證監(jiān)會(huì)發(fā)布多條監(jiān)管措施利好股市，包括調(diào)降印花稅征收比例，限制IPO數(shù)量等，市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈。城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行以及金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買(mǎi)首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。同時(shí)，財(cái)政部、國(guó)稅總局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部也發(fā)出《關(guān)于延續(xù)實(shí)施支持居民換購(gòu)住房有關(guān)個(gè)人所得稅的公告》，對(duì)房屋置換個(gè)人所得稅予優(yōu)惠予以延續(xù)，利好房地產(chǎn)相關(guān)市場(chǎng)。發(fā)改委成立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，主要負(fù)責(zé)加強(qiáng)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推動(dòng)重大舉措早落地、見(jiàn)實(shí)效。繼續(xù)密切關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)等外生沖擊；關(guān)注房地產(chǎn)等政策的效果。

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