策略摘要

礦端遠期供應偏緊，但冶煉方面暫未受到礦端影響，供應壓力仍存而下游需求隨著“銀十”接近尾聲，暫無明顯好轉(zhuǎn)，鋅市場暫時維持供強需弱格局，關注消費整體復蘇情況以及宏觀表現(xiàn)對市場情緒的刺激，短期建議中性思路為主。

核心觀點

■市場分析

現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-10.00 美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲120元/噸至21160元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至185元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲120元/噸至20980元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至5元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲120元/噸至21090元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至115元/噸。??

期貨方面：2月24日滬鋅主力合約開于20850元/噸，收于21085元/噸，較前一交易日漲150元/噸，全天交易日成交115697手，較前一交易日增加5409手，全天交易日持倉58597手，較前一交易日減少7600手，日內(nèi)震蕩，最高點達到21115元/噸，最低點達到20850元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于21085元/噸，收于21130元/噸，較昨日午后漲45元/噸，夜間價格震蕩。

近期受進口鋅錠低價貨流入市場的影響，國產(chǎn)鋅錠成交較為冷清，下游采購情緒一般。供需方面，國內(nèi)大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，國內(nèi)冬儲背景下，冶煉廠積極采購，導致礦端貨量偏緊，且北方部分礦山即將進入冬季減產(chǎn)周期，而冶煉端短期暫未受到礦端影響，供應壓力仍存。此外，在進口鋅錠的補充下，短期供應保持偏寬松。而節(jié)后下游需求復蘇暫時不及預期，重點關注后續(xù)地產(chǎn)、基建等方面政策對實際消費的刺激情況。

庫存方面：截至2月23日，SMM七地鋅錠庫存總量為10.26萬噸，較上周同期增加0.05萬噸。截止2月24日，LME鋅庫存為74650噸，較上一交易日減少1600噸。

■策略

單邊：中性。套利：中性。

■風險

1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復產(chǎn)。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。?