策略摘要

鋁：供應(yīng)端壓力仍存，而近期下游開工暫無明顯好轉(zhuǎn)，但成本抬升疊加庫存相對低位對鋁價仍存一定支撐，短期建議中性思路對待。

氧化鋁：短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁市場緊平衡格局延續(xù)，現(xiàn)貨成交較為活躍。隨著廣西、山東等地區(qū)部分企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，以及供應(yīng)量小幅回升，下游電解鋁企業(yè)整體以剛需采購為主，當(dāng)前價位建議觀望為主。

核心觀點

■市場分析

鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水27.45美元/噸。SMMA00鋁價錄得18910元/噸，較前一交易日下降10元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至50元/噸，SMM中原鋁價錄得18810元/噸，較前一交易日下降10元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至-50元/噸，SMM佛山鋁價錄得18940元/噸，較前一交易日上漲20元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為85元/噸。

鋁期貨方面：2月24日滬鋁主力合約開于19000元/噸，收于18920元/噸，較前一交易日漲15元/噸，全天交易日成交116066手，較前一交易日減少5287手，全天交易日持倉119197手，較前一交易日減少21946手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達到19000元/噸，最低價達到18830元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18820元/噸，收于18980元/噸，較昨日午后漲170元/噸，夜間價格回升。

供應(yīng)方面，近期內(nèi)蒙古某電解鋁企業(yè)新增產(chǎn)能20萬噸逐步進入投產(chǎn)周期，預(yù)計或于12月達到滿產(chǎn)，后續(xù)關(guān)注3月西南地區(qū)降水對生產(chǎn)是否再度產(chǎn)生干擾?？紤]到進口鋁錠的流入，在不發(fā)生突發(fā)減產(chǎn)的情況下預(yù)計短時間內(nèi)電解鋁供應(yīng)整體仍存壓力。消費方面，2月初級端消費暫無明顯好轉(zhuǎn)，下游采買氛圍一般，整體開工率表現(xiàn)不及預(yù)期。庫存方面，截止2月23日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存63萬噸，較上周同期減少0.6萬噸，較上周四小幅累庫0.4萬噸左右，其中無錫和佛山地區(qū)鋁錠庫存增量明顯。截止2月24日，LME鋁庫存較前一交易日減少2000噸至484450噸。

氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得3001元/噸，較前一交易日上漲3元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得337美元/噸，較前一交易日持平。

氧化鋁期貨方面：2月24日氧化鋁主力合約開于3049元/噸，收于3082元/噸，較前一交易日漲17元/噸，全天交易日成交79777手，較前一交易日減少28303手，全天交易日持倉79752手，較前一交易日減少5127手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到3082元/噸，最低價達到3035元/噸。

夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3084元/噸，收于3095元/噸，較昨日午后收盤漲13元/噸，夜間價格震蕩。

近日河北文豐實業(yè)集團有限公司同意出售河北文豐新材料全部股權(quán)的30%給俄鋁，代價為人民幣19.11億元。河北文豐新材料于河北省曹妃甸區(qū)擁有并經(jīng)營一間氧化鋁精煉廠，年度額定產(chǎn)能為4.8百萬噸冶金級煅燒氧化鋁。買方與賣方將按各自的股權(quán)比例分占所生產(chǎn)的氧化鋁。供應(yīng)方面，考慮到受礦石、采暖季等因素影響，氧化鋁復(fù)產(chǎn)和新投進程或不及預(yù)期，預(yù)計供應(yīng)總量比較難快速大增。需求方面，下游電解鋁企業(yè)開工持穩(wěn)，但隨著云南地區(qū)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，西南地區(qū)對氧化鋁的需求增量相對有限，關(guān)注后續(xù)下游電解鋁企業(yè)的產(chǎn)能變動情況對氧化鋁的需求影響。?

■策略

單邊：鋁：中性 氧化鋁：中性。

■風(fēng)險

1、供應(yīng)端變動超預(yù)期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預(yù)期。