策略摘要

單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會，短期中性；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。

核心觀點

■ 市場分析

關(guān)注央行流動性對沖操作。2月24日，以利率招標(biāo)方式開展5930億元7天期逆回購操作，凈投放5220億。16日MLF進(jìn)行加量平價續(xù)作，20日LPR利率不變，22個省份公開披露特殊債發(fā)行計劃9438億元，預(yù)計四季度發(fā)行量1.5萬億-2萬億元，關(guān)注稅期流動性。

短期關(guān)注海外流動性壓力。國內(nèi)：2月18日，前三季度GDP同比+5.2%，1月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+4.5%，預(yù)期+4.6%，1月社會消費品零售總額同比+5.5%，預(yù)期+4.9%，前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.1%，預(yù)期-8.5%。2月23日，中央?yún)R金買入ETF。2月24日，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元；中美經(jīng)濟(jì)工作組以視頻方式舉行第一次會議。海外：2月19日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能是利率還不夠高，且維持高位的時間還不夠長。2月20日，美國2023財年聯(lián)邦政府財政赤字上升23%。2月24日，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值43，預(yù)期43.7；美國2月Markit制造業(yè)PMI初值為50，預(yù)期49.5。

■ 策略

單邊：2312合約短期轉(zhuǎn)向中性。

套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略保持觀望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。

套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。

■ 風(fēng)險提示

經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松