金價(jià)和美債收益率之間的脫鉤增加了后市回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，目前金價(jià)進(jìn)入超買區(qū)域。 近期金價(jià)氣勢(shì)如虹，無視強(qiáng)勢(shì)美元和沖高的美債收益率，黃金現(xiàn)貨價(jià)格從2月初的1820美元/盎司附近一度最高飆至1980美元/盎司，漲幅近9%。截至北京時(shí)間2月24日18：00，黃金現(xiàn)貨報(bào)1966美元。滬金價(jià)格近期也水漲船高，同一時(shí)段報(bào)475.2元/克，逼近前高。 隨著巴以沖突持續(xù)發(fā)酵，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金連續(xù)兩周大幅上漲，上周1981美元的收盤價(jià)刷新了5月以來的最高水平。紐約商品交易所12月黃金期貨價(jià)格盤中一度突破2000美元/盎司，這也導(dǎo)致一大波黃金空頭被逼空。 不過，多位交易員和分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，金價(jià)和美債收益率之間的脫鉤增加了后市回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，目前黃金進(jìn)入超買區(qū)域。面臨高企的美債收益率和強(qiáng)美元，作為非生息資產(chǎn)的黃金吸引力并不強(qiáng)，更早前主流機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為金價(jià)會(huì)跌至1800美元以下。  黃金遭遇“大逼空” 在地緣沖突爆發(fā)前，金價(jià)慘淡，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的格局導(dǎo)致黃金空頭不斷累積。然而，巴以事件的發(fā)酵使得黃金暫時(shí)“咸魚翻生”，空頭遭遇逼空也進(jìn)一步在短期內(nèi)推高了金價(jià)。 景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper對(duì)記者表示，市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變得不太敏感，例如全球股市并未像許多人士擔(dān)心的那樣遭遇大規(guī)模拋售。但這并不意味著風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)毫無影響。她認(rèn)為，市場(chǎng)依然擔(dān)心巴以沖突會(huì)失去控制，因此對(duì)“避風(fēng)港”類資產(chǎn)類別的偏好有所增加。這也是為何自沖突爆發(fā)以來，金價(jià)已上漲近150美元。 事實(shí)上，除了地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來的推動(dòng)，黃金的走強(qiáng)似乎并無其他因素支持。FXTM富拓市場(chǎng)分析師Jamie Dutta對(duì)記者表示，隨著沖突升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)加大，原油價(jià)格繼續(xù)走高，金價(jià)也飆升10%，達(dá)到5個(gè)月高點(diǎn)。在地緣政治和市場(chǎng)不確定時(shí)期，黃金被視為保值資產(chǎn)。避險(xiǎn)情緒帶來的提振作用超過了美債實(shí)際收益率（即經(jīng)通脹因素調(diào)整后的收益率）大幅上升對(duì)黃金的不利影響。一般來說，實(shí)際債券收益率升高會(huì)壓低金價(jià)，因?yàn)樗档土肆沔芟⒌狞S金的吸引力。 此外，過去一年來創(chuàng)紀(jì)錄的央行買盤也支撐了金價(jià)，金價(jià)試圖突破2000美元/盎司關(guān)口，邁向今年5月以來的高點(diǎn)2067美元。 滬金價(jià)格今年也持續(xù)攀升，即使在國(guó)際金價(jià)回調(diào)之際。此前第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道，截至1月15日，美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅為5.49%，而國(guó)內(nèi)上海期貨交易所的黃金價(jià)格則上漲15%。人民幣匯率走弱推動(dòng)滬金價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超美元計(jì)價(jià)的外盤金價(jià)，季節(jié)性需求攀升和市場(chǎng)預(yù)期海外加息見頂?shù)纫嗍谴呋瘎?。目前，滬金仍在沖擊480元/克。 新湖期貨研究所副所長(zhǎng)、高級(jí)黃金投資分析師李明玉此前也表示，中國(guó)人本來就有“藏金”的傳統(tǒng)文化，每年春節(jié)以及第四季度都是消費(fèi)旺季，今年的中秋、國(guó)慶超長(zhǎng)假期進(jìn)一步催化了疫情以來積壓的婚慶需求釋放。同時(shí)，今年以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力不減，股市、商品等其他資產(chǎn)表現(xiàn)均不佳，也是推動(dòng)“淘金熱”的原因之一。 關(guān)注金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 不過，交易員普遍表示，黃金市場(chǎng)目前看上去有些超買。 “金價(jià)經(jīng)過連續(xù)兩周大幅拉升后，本周初需要留意進(jìn)入超買區(qū)域的RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）指標(biāo)所帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師Jerry Chen告訴記者，“1980美元/盎司繼續(xù)成為關(guān)鍵位置，這是6~7月金價(jià)的前高位置，沖高失敗后應(yīng)關(guān)注1945美元一線和200天均線1930美元。但若能順利突破1980美元，則將挑戰(zhàn)2000美元大關(guān)。值得注意的是，周線和月線圖都暗示金價(jià)的漲勢(shì)有望延續(xù)?！?/p> 他表示，未來中東局勢(shì)將繼續(xù)主導(dǎo)金價(jià)走向，中美貿(mào)易摩擦也增加了市場(chǎng)的擔(dān)憂。金價(jià)的一周隱含波動(dòng)率略降至14%，暗示本周的潛在波動(dòng)區(qū)間為1941.55~2020.27美元/盎司。 而如果地緣局勢(shì)得到平息，則黃金價(jià)格的決定性因素將回到美元走勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)政策變化和美債收益率的變化。 周一（2月23日），由于知名對(duì)沖基金創(chuàng)始人比爾?阿克曼（Bill Ackman）宣布平掉了長(zhǎng)期美債的空頭倉位，10年期美債收益率連續(xù)兩天在觸及5%后回落。他表示，在當(dāng)前水平繼續(xù)做空美債是比較危險(xiǎn)的。因?yàn)榇饲?0年期美債收益率突破5%，已經(jīng)位于頗高的水平，2年和10年期收益率曲線倒掛近乎解除，但其實(shí)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂并沒有完全消除，尤其是2024年。 不過，目前美國(guó)債務(wù)發(fā)行壓力大幅攀升，財(cái)政赤字引發(fā)擔(dān)憂，外加美國(guó)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，導(dǎo)致債券收益率曲線重新陡峭化，市場(chǎng)預(yù)計(jì)長(zhǎng)端美債收益率很難大幅下行，投資者正在要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這也加大了債券的期限溢價(jià)?！芭c其他資產(chǎn)一樣，供需關(guān)系決定價(jià)格，而供需關(guān)系的失衡日益加劇。供給方面，去年夏季初美國(guó)債務(wù)上限解除過后，國(guó)債發(fā)行量增加。需求方面，境外投資者的需求因與美國(guó)的緊張關(guān)系而有所減少?！盞ristina Hooper告訴記者。 美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)很難降息。Jerry Chen表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能會(huì)樂于見到收益率曲線出現(xiàn)這種陡峭的熊市走勢(shì)。這是收緊金融環(huán)境的一個(gè)重要因素，他的大部分工作都傾向于提高官方短期利率。在他看來，目前強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)將令美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派，3月或暫停加息，年底會(huì)否再次加息則值得觀望，降息則起碼要等到2024年下半年，這些都對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓制。 資產(chǎn)管理公司PIMCO稱，最近的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，提高了美聯(lián)儲(chǔ)取消2024年降息計(jì)劃的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)在最新的《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》（SEP）中已經(jīng)取消了降息計(jì)劃?！敖谝贿B串強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)促使我們將第三季度美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率預(yù)期上調(diào)至5%，而第二季度為2.1%。這一快速增長(zhǎng)彰顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)（包括勞動(dòng)力市場(chǎng)）的強(qiáng)勁勢(shì)頭，同時(shí)也強(qiáng)化了政策制定者在應(yīng)對(duì)持續(xù)通脹的過程中為經(jīng)濟(jì)降溫所面臨的挑戰(zhàn)。” 本周即將公布的美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)和GDP數(shù)據(jù)將再次考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)的耐心和美元前景。市場(chǎng)預(yù)計(jì)周四出爐的三季度GDP增速較前值2.1%直接翻倍至4.2%。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)模型預(yù)測(cè)的增速則為5.4%。不論從哪方面來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍舊非常明顯，這有望幫助美債收益率和美元保持高位運(yùn)行。 |
