本周價(jià)格變化

上周，大豆與豆粕大幅反彈，而玉米和小麥價(jià)格則仍基本保持穩(wěn)定，最終小幅收高。玉米收獲現(xiàn)已完成 40%，大豆約為60%，這表明通常因收獲而帶來(lái)的價(jià)格下行壓力有可能減輕。

在全球影響方面，隨著天氣條件大為改善，巴西已開(kāi)始播種工作，如果繼續(xù)保持這種天氣趨勢(shì)，則有可能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。小麥價(jià)格似乎與俄羅斯的穩(wěn)定供應(yīng)掛鉤。如果俄羅斯小麥供應(yīng)保持穩(wěn)定，由于進(jìn)口國(guó)家供應(yīng)充足，近期內(nèi)價(jià)格似乎不太可能出現(xiàn)大幅上漲。

但是，由于各出口國(guó)的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存減少，這一動(dòng)態(tài)可能會(huì)在 2024 年第二、三季度隨之發(fā)生變化。

交易商承諾報(bào)告表明，除了增持了約 2 萬(wàn)份豆粕多頭合約外，管理貨幣基金頭寸幾乎未變。近期的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國(guó)收獲期間的實(shí)際產(chǎn)量、出口銷(xiāo)售以及南美播種的天氣條件。

大豆管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

玉米管理貨幣基金凈頭寸（以合約為單位）

谷物

本周小麥期貨保持相對(duì)穩(wěn)定，收盤(pán)時(shí)略有上漲。出口需求增加和美國(guó)軟紅冬小麥基本報(bào)價(jià)水平上漲等因素推動(dòng)了這一趨勢(shì)。市場(chǎng)情緒仍保持樂(lè)觀，許多人認(rèn)為我們可能已經(jīng)到達(dá)小麥的季節(jié)性低點(diǎn)，此后價(jià)格會(huì)逐漸回升。

烏克蘭仍繼續(xù)在歐洲出口，但對(duì)當(dāng)前供需平衡的沒(méi)有顯著影響。由于澳大利亞產(chǎn)量大幅下降，中國(guó)的進(jìn)口需求也開(kāi)始受到關(guān)注。

不過(guò)目前，市場(chǎng)供應(yīng)充足，任何收緊都需要時(shí)間來(lái)體現(xiàn)。令人關(guān)注的是，澳大利亞今年的作物產(chǎn)量比去年大幅減少?；鹄^續(xù)持有小麥空頭頭寸。

CBOT小麥期貨（ZW）周度走勢(shì)

但是，如果中國(guó)對(duì)美國(guó)軟紅冬小麥的需求上漲或黑海貿(mào)易出現(xiàn)任何中斷，空頭回補(bǔ)的可能性日益增大。預(yù)測(cè)顯示美國(guó)、加拿大、澳大利亞以及阿根廷等國(guó)家的供需平衡表將異常收緊。不過(guò)，這可能要到 2024 年初才能反映到價(jià)格上。展望未來(lái)，在季節(jié)性價(jià)格回升的幫助下，小麥價(jià)格會(huì)在較大的交易區(qū)間內(nèi)偏向上行。

CBOT玉米期貨（ZC）周度走勢(shì)

玉米價(jià)格趨勢(shì)似乎符合其典型的季節(jié)性模式，這表明經(jīng)過(guò)收獲期低點(diǎn)后，價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)上漲。

期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)均已呈現(xiàn)季節(jié)性上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)將持續(xù)到南美產(chǎn)量確定后。自 9 月1 日以來(lái)，美國(guó)乙醇產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約 10%，出口檢查也有所上升。

全球玉米需求上漲正在快速消耗現(xiàn)有供應(yīng)，導(dǎo)致美國(guó)玉米期末庫(kù)存逐步下降。隨著時(shí)間的推移，南美生產(chǎn)趨勢(shì)對(duì)玉米價(jià)格動(dòng)態(tài)的影響越來(lái)越大，因?yàn)樗鼤?huì)影響美國(guó)的出口需求，尤其是在春末和夏季。在厄爾尼諾現(xiàn)象的影響下，阿根廷的降雨可能性增大。如果最終產(chǎn)量結(jié)果不佳，供需平衡表可能會(huì)在收獲后給價(jià)格提供更好的支撐，尤其是在結(jié)合典型的價(jià)格季節(jié)性趨勢(shì)時(shí)。

油籽復(fù)合物

上周，CBOT 大豆期貨穩(wěn)健上漲。此次大豆上漲主要由豆粕市場(chǎng)引領(lǐng)，12月期貨已創(chuàng)下三月新高。

CBOT大豆期貨（ZS）周度走勢(shì)

美國(guó)收獲可能在未來(lái)幾周內(nèi)結(jié)束，價(jià)格已顯現(xiàn)出收獲后壓力的回升趨勢(shì)，尤其是在收獲進(jìn)入中期后。

雖然大豆期貨全面反彈仍取決于南美的天氣條件，但很明顯，生物燃料對(duì)豆油的需求正在上漲。由于基本需求結(jié)構(gòu)變化，這可能促使豆油價(jià)格回升。

有跡象表明，到 1 月份，美國(guó)大豆產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步下降，市場(chǎng)觀察者會(huì)在未來(lái)幾月密切監(jiān)控南美的作物產(chǎn)量。