導語

2023年三季度PP粉價格漲后窄幅回落，下游傳統(tǒng)需求旺季到來，需求有所改善成為推動粉料價格走高的重要因素之一。四季度下游需求存轉弱預期，且伴隨個別新裝置投產(chǎn)，市場供應量呈增加趨勢，PP粉價格或偏弱為主。

需求有所改善　PP粉價格觸底反彈

2023年三季度PP粉月均價連續(xù)走高，在近6年的價格運行區(qū)間當中處于最低水平。三季度，PP粉最高價7700元/噸出現(xiàn)在1月中下旬，最低價6800元/噸出現(xiàn)在7月初，三季度高低價差最大為900元/噸，略大于去年同期700元/噸。均價來看，三季度山東地區(qū)PP粉均價在7266.88元/噸，較二季度增加3.63%，較2022年三季度跌6.02%。

2023年三季度PP粉價格上漲為主，一改二季度頹勢，觸底反彈，但季度末出現(xiàn)窄幅回落?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)需求旺季到來，下游工廠開工負荷率小幅提升，同時高成本壓力持續(xù)存在，為粉料價格走高提供一定助力，并且宏觀政策出臺對市場心態(tài)也形成有效提振。需求改善預期部分兌現(xiàn)成為粉料價格走高的重要因素之一，1月中上旬PP粉價格創(chuàng)三季度最高價。

分階段來看，7-8月份，丙烯單體價格上調(diào)，粉料理論毛利倒掛程度加大，高成本壓力下，粉料廠家及貿(mào)易商報盤調(diào)漲為主，且業(yè)者對后市需求好轉存一定樂觀預期，粉料價格擺脫前期跌勢，價格不斷上調(diào)。1月中上旬，傳統(tǒng)需求旺季有所兌現(xiàn)，下游工廠訂單情況有所好轉，采購積極性提升，市場氣氛向好，貿(mào)易商及粉料廠家報盤再度調(diào)漲，粉料價格漲勢不止，達到三季度最高價。但進入1月中下旬，下游工廠面對高價原料接貨能力稍顯不足，下游工廠新增訂單持續(xù)性不佳且盈利情況轉弱，對部分高價貨源稍顯抵觸，同時伴隨PP主力期貨行情回落，拖累市場氣氛，貿(mào)易商讓利出貨為先，粉料價格有所回調(diào)。

整體來看，三季度在供需面、成本面以及市場心態(tài)的影響下，PP粉價格觸底反彈，季度末窄幅回落。具體驅(qū)動情況分析如下：

下游需求逐步好轉　但同比不及往年

從需求端來看，三季度PP下游消費處在逐步從淡季轉向旺季的階段，需求在7月-8月初偏弱，8月下旬-1月份逐步走強，并對PP市場價格上漲形成支撐。具體來看，7月份塑編行業(yè)整體訂單偏弱，企業(yè)競爭激烈，導致塑編成品價格持續(xù)下滑，盈利偏差。8月初以來，局部塑編工廠減產(chǎn)保價，對PP需求明顯減弱。8月底1月份雙節(jié)、秋收季的米袋、谷物袋等訂單提振需求，企業(yè)開工負荷小幅回升，對PP原料需求量小幅增加，但同比低于仍弱。BOPP膜方面，3季度開工環(huán)比2季度明顯提升，但低于去年同期。三季度BOPP膜日均接單量105.42噸，環(huán)比2季度增16.37%，但同比亦未超過前兩年同期水平。從節(jié)奏上來看，BOPP膜訂單從7月份開始明顯改善，8、1月份新訂單節(jié)奏略有放緩，但未交付訂單累積保持上升態(tài)勢，對PP需求整體表現(xiàn)亮眼。注塑方面，日用品、周裝箱、托盤類產(chǎn)品新訂單表口需求帶動下整體表現(xiàn)尚可，8月底-1月份對PP需求穩(wěn)中有增?？傮w上，三季度PP需求表現(xiàn)符合季節(jié)性消費規(guī)律，下游工廠訂單及開工環(huán)比有所提升，對PP市場支撐由弱走強。

部分主力大廠負荷降低 市場供應量降低

三季度PP粉市場供應量整體呈減少趨勢。部分粉料廠家迫于高成本壓力選擇停車或降負荷生產(chǎn)，其中不乏主力大廠裝置，導致三季度粉料市場供應量有所降低。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1-3月份累積產(chǎn)量249.30萬噸，同比去年增加0.14%。三季度整體來看，PP粉總產(chǎn)量在84.28萬噸，較二季度降低4.10%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計三季度PP粉無新增產(chǎn)能。

三季度PP粉主力大廠裝置停車檢修及降負荷生產(chǎn)現(xiàn)象明顯增多，市場供應量減少，亦為粉料價格走高提供一定助力。三季度PP粉行業(yè)開工負荷均低于2022年，分月來看的話呈現(xiàn)先降后升的走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，7-1月PP粉行業(yè)開工負荷率平均在44.43%，環(huán)比二季度降低3.11個百分點，同比降低4.85個百分點。三季度，丙烯單體上調(diào)為主，粉料成本面壓力巨大，粉料廠家生產(chǎn)積極性下滑，部分主力大廠選擇停車或降負荷生產(chǎn)，部分時間段粉料廠家?guī)齑鎵毫p弱，報盤調(diào)漲意向增加。

理論毛利持續(xù)倒掛 高成本壓力長時間存在

三季度PP粉毛利基本維持倒掛狀態(tài)，盈利情況不佳，高成本成為行業(yè)面臨的常態(tài)化為題。三季度PP粉平均毛利在-62.50元/噸，較二季度均值增加101.54元/噸。三季度，丙烯單體裝置檢修增多，丙烯廠家?guī)齑鎵毫p輕，報盤調(diào)漲意愿增加，粉料與丙烯單體價格無法拉開較大價差，粉料高成本壓力持續(xù)存在，亦導致粉料廠家報盤無奈推漲，成本面支撐亦一定程度推動粉料價格上調(diào)。

宏觀利好政策陸續(xù)提出　支撐市場強預期

從7月開始，宏觀利好政策頻出，市場運行邏輯逐步轉向宏觀強預期。724政治局會議釋放了明顯的穩(wěn)增長信號， 724會議之后，地產(chǎn)、消費和資本市場相關利好政策接連出臺，其中地產(chǎn)方面，“認房不認貸”及存量房貸利率下調(diào)等政策陸續(xù)落地。宏觀面一系列利好政策的出臺及落實對市場參與者心態(tài)有一定支撐。此外，對于汽車購買的優(yōu)惠和補助政策以及家電置換補貼政策，包括其他消費刺激政策，使得市場預期偏強，商品氛圍改善。這也是支撐三季度PP市場價格重心逐步上移的最主要因素。

四季度需求存轉弱預期 粉料價格或偏弱運行為主

四季度預計PP粉價格偏弱運行為主，下游需求轉淡或?qū)κ袌鰵夥胀侠勖黠@。分析來看，四季度仍有安徽天大15萬噸/年新裝置投產(chǎn)預期，新裝置產(chǎn)能釋放且個別粉料裝置檢修結束存開車可能，粉料市場供應量預計有所增加。但四季度需求端逐步進入相對淡季，下游工廠入市采購積極性下滑，粉料價格或弱勢走低。

隨著季節(jié)性轉弱　整體需求承壓

從宏觀面數(shù)據(jù)方面來看，1月份 CPI環(huán)比繼續(xù)上漲0.2%, 居民消費需求仍在逐步恢復，但整體仍處于弱復蘇的狀態(tài)，短期對商品市場氛圍存在一定支撐，但因復蘇仍在起步階段，預計對市場信心及需求的提振或相對有限。

下游需求來看，2月份雖仍處在傳統(tǒng)的需求旺季中，但目前2月時間已經(jīng)過半，從下游開工以及訂單情況來看，2月份訂單出現(xiàn)明顯好轉的概率較低，雙節(jié)后塑編、BOPP膜新訂單較節(jié)前均有所減少，市場信心不足，11-12月份PP進入季節(jié)性需求淡季，需求或進一步減弱。因此，目前觀察去看，四季度下游需求或偏承壓，后期重點關注消費、地產(chǎn)等相關政策落地后的需求彈性。

綜合來看，三季度需求好轉疊加高成本支撐，同時宏觀面提振的共同作用下，粉料價格上調(diào)為主，季度末略有回調(diào)。四季度來看，高成本壓力或難消失，粉料市場底部支撐仍存，但粉料市場供應量存增加預期而下游需求或轉淡，粉料市場供需矛盾顯現(xiàn)，粉料價格或偏弱運行為主，價格重心存下移預期。

文|張坤坤

來源|卓創(chuàng)資訊