來源：華聞期貨

　　商品期貨市場午后走勢平淡無奇，然而在接近尾盤時，在鐵礦石的強勢帶動下，整個黑色系商品集體爆發(fā)。鐵礦石主力合約急劇上漲，漲幅達(dá)到3.78%，同時焦煤、焦炭、熱卷和螺紋鋼也分別錄得1%到3%不等的漲幅。在經(jīng)歷了數(shù)日調(diào)整后，黑鏈商品展現(xiàn)出強勁的爆發(fā)勢頭，令投資者猝不及防。

　　黑色系品種為何在午后突然爆發(fā)？我們認(rèn)為驅(qū)動市場情緒好轉(zhuǎn)主要有以下幾個利好因素：

　　1． 《路透社》援引消息人士話報道，全國人大常委會將批準(zhǔn)一筆超過1萬億元人民幣的主權(quán)債券發(fā)行計劃，并于3月開始發(fā)行這筆國債。這項計劃中近一半的籌資款項將用于水利和防洪工程，其余款項將主要用于災(zāi)后重建和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。

　　事實上，這個消息并非第一次出現(xiàn)，2月11日，我們在《見微知著：從鐵礦石反常行情看黑色系的困局》一文中引述了《彭博社》的相關(guān)報道，而此時鐵礦石已在黑色系中表現(xiàn)的“特立獨行”，抗跌性非常強。

　　2． “國家隊”再次出手，提振市場信心。被投資者視為重要的“國家隊”資金之一中央?yún)R金公司宣布已買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。在2015年股市大波動的時候，中央?yún)R金公司曾入市救場，耗資200億元增持四大行，在二級市場買入交易型ETF。

　　從今天的A股走勢來看，匯金公司的出手入市，不僅為市場帶來邊際增量資金，也有利于穩(wěn)定投資者信心。更為重要的是，匯金入市表達(dá)官方提振股市的積極信號，并重燃政府將推出平準(zhǔn)基金的揣測。

　　3． 另外一個很重要的原因是，中美關(guān)系出現(xiàn)積極改善信號。據(jù)美國財政部消息，中美經(jīng)濟(jì)工作組今日舉行首次會議，雙方代表團(tuán)以視頻方式進(jìn)行了兩個小時的會談。據(jù)美方稱，會議就兩國和全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展等議題，進(jìn)行了“富有成效和實質(zhì)”的討論。

　　4． 據(jù)外媒援引消息人士話報道，國內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)層和金融監(jiān)管機構(gòu)計劃在2月30日至31日召開五年一次全國金融工作會議，這是中國6年來首次針對金融領(lǐng)域召集這樣高規(guī)格的閉門會議。屆時會議將重點討論如何防范和化解金融風(fēng)險等議題，其中包括應(yīng)對地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險。這一消息將給金融市場，以及投資者帶來無盡遐想。

　　鐵礦為何再次成為“領(lǐng)頭羊”？

　　昨日在觸及近兩周低點后，鐵礦石今日尾盤勁揚，再次成為黑色系“領(lǐng)頭羊”。鐵礦石主力合約價格最終收盤上漲3.78%，收報864.5元。此前消息人士表示，作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，中國計劃將于本周批準(zhǔn)發(fā)行略超過1萬億人民幣的主權(quán)債券，以加大刺激基礎(chǔ)設(shè)施支出的力度。

　　世界鋼鐵協(xié)會經(jīng)濟(jì)委員會主席Máximo Vedoya在最新展望報告中表示，“我們預(yù)計中國房地產(chǎn)市場的情況將在年底時穩(wěn)定下來，由于政府施以積極措施，中國的鋼鐵需求也將錄得些許積極的增長?！?/font>

　　與此同時，中國港口鐵礦石庫存2020年1月以來首次降至1億噸以下，2022年2月港口鐵礦石庫存曾到達(dá)1.44億噸的最高水平，此后一直在減少。中國高鐵水產(chǎn)量支撐鐵礦石需求增長。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國45港進(jìn)口鐵礦石庫存總量11，014.36萬噸，環(huán)比上周四下降27萬噸，較上周一下降166萬噸，47港庫存總量11，732.36萬噸，環(huán)比上周四下降20萬噸，較上周一下降153萬噸。

　　不過，據(jù)Mysteel在其周度展望報告中表示，受制于中國需求疲軟，鐵礦石價格可能在本周出現(xiàn)下行趨勢?！皣鴥?nèi)鋼鐵生產(chǎn)商利潤連續(xù)11周下降，在247家鋼鐵產(chǎn)商中，僅有19.05%錄得盈利?！?/p>

　　雙焦方面，在鐵礦石的強勢引領(lǐng)下，黑鏈?zhǔn)袌銮榫w整體回暖，雙焦尾盤亦大幅上漲。焦煤主力合約收漲2.71%，收報1727元；焦炭主力合約漲幅1.98%，達(dá)到2349元。

　　然而，整體來看，黑色鏈?zhǔn)袌銮榫w仍然受到一些不確定因素的影響，中間貿(mào)易投機者觀望增多。鋼廠減產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，一些鋼廠拿貨節(jié)奏放緩，而在虧損壓力下，可能進(jìn)一步減產(chǎn)。供應(yīng)端方面，山西4.3米焦?fàn)t淘汰執(zhí)行完畢，焦炭供應(yīng)呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，不過，多數(shù)企業(yè)焦炭庫存保持低位運行，入爐煤成本小幅下移，焦企利潤略有修復(fù)，整體短期焦炭市場呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢。

　　由于下游焦炭提漲難以落地，現(xiàn)貨價格壓力向上游傳導(dǎo)，加上鋼廠持續(xù)虧損，實際下游用煤消耗減少。隨著4.3米焦?fàn)t淘汰的執(zhí)行和鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)。下游端用煤消耗減少，部分煤種價格下滑。煤礦陸續(xù)恢復(fù)，焦煤供應(yīng)略有增加，市場交投氛圍一般。

　　華聞期貨投研團(tuán)隊表示，黑色系商品迅速拉升，價格大幅上漲。這一價格反轉(zhuǎn)主要原因有兩點：首先，臨近年底，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期顯著增強，地方政府專項債額度提前下達(dá)，增發(fā)特別國債等政策可能即將推出。其次，黑色系商品整體估值偏低，當(dāng)前成材處于深度虧損狀態(tài)，原料品種貼水幅度近期持續(xù)擴(kuò)大，整體估值偏低，為黑色系商品價格提供了較強的支撐。

　　展望后市，隨著宏觀政策預(yù)期升溫，黑色系商品的需求改善預(yù)期再度增強。在這一影響下，黑色系商品價格上漲的驅(qū)動力量也將增強?？紤]到當(dāng)前的低估值狀態(tài)，整個黑色系商品有望迎來一輪估值修復(fù)驅(qū)動的上漲行情。