專題：“美債風暴”來襲！全球資產(chǎn)震蕩

　　Wind

　　香港萬得通訊社報道，現(xiàn)在，10年期美國國債收益率在周一短暫突破了5%，這是16年來的首次。而當前的經(jīng)濟環(huán)境和地緣政治狀況，可能會有多種因素將其推向更高的水平。

　　摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）駐紐約首席投資官兼全球投資辦公室負責人Lisa Shalett 在一份報告中指出，投資者可能需要將局部沖突的爆發(fā)和美國債務的可持續(xù)性問題，納入影響美債收益率波動的因素中，這兩個重要因素蓋了持有長期政府債務至到期的所有風險。

　　期限溢價（Term premium ）是華爾街一直癡迷的理論上且無法量化的數(shù)字，因為它似乎在很大程度上推動了最近長期國債收益率的飆升。期限溢價指的是投資者購買和持有政府債券時，希望獲得補償?shù)乃酗L險，包括更強勁的長期經(jīng)濟增長、更高的長期利率、通貨膨脹的不確定性以及財政部增發(fā)海量債券等。

　　Lisa Shalett表示，自大約兩周前以色列與哈馬斯沖突爆發(fā)以來，對美國未來物價上漲的預期急劇上升，而不斷增長的聯(lián)邦政府債務和債務負擔成本，可能“最終會壓制經(jīng)濟增長或引發(fā)更高的通貨膨脹，但這取決于美聯(lián)儲貨幣化的能力和愿望”。

　　該分析師本周一寫道：“盡管許多因素導致了債券收益率上升，如強于預期的經(jīng)濟增長和美聯(lián)儲對通脹的關注，但現(xiàn)在可能是時候考慮地緣局勢緊張和美國債務可持續(xù)性問題，是否也值得更高的風險溢價了。聯(lián)邦債務已經(jīng)超過33萬億美元，債務負擔成本現(xiàn)在接近6000億美元，到2033年將超過美國國防的年度開支總額。”、

　　一般而言，10年期美債收益率變動，往往反映了投資者對美國經(jīng)濟、政策波動性和長期資本回報的評估。相比之下，1月期和2年期美債收益率，通常反映了美聯(lián)儲的鷹派言論和加息的可能性。

　　目前，影響10年期美債收益率的因素很多，而且該收益率的影響也非常廣發(fā)，從住房抵押貸款到學生貸款，甚至汽車貸款的所有方面定價都受其影響。

　　Lisa Shalett 表示，其中之一是美國國債發(fā)行量激增，“買家短缺（美聯(lián)儲縮表，地區(qū)銀行無力增持，海外投資者謹慎觀望），這引發(fā)了對美國債務可持續(xù)性的合理質(zhì)疑”。另一個是市場對實際中性利率的看法（所謂中性利率，即當經(jīng)濟充分強勁且通脹穩(wěn)定時，預計將占主導地位的短期利率水平），“可能高于之前的假設”。

　　Lisa Shalett 補充稱，自2月7日中東突然爆發(fā)沖突以來，美國國債“幾乎沒有轉(zhuǎn)向安全貿(mào)易”。相反，10年期美國國債收益率在7月中旬至2月2日飆升了近整整一個百分點后，由于大量拋售出現(xiàn)，收益率最近還在飆升。

　　本周一，10年期美國國債收益率超過5%之后回落，收于4.836%。2年期美國國債和30年期的收益率也收盤下跌，與早些時候交易員和投資者更關注美國不出現(xiàn)衰退的可能性的方向相反。

　　截至1月30日，摩根士丹利旗下的摩根士丹利財富管理公司管理著近4.8萬億美元的資產(chǎn)。Lisa Shalett 建議投資者考慮美國資本成本結(jié)構(gòu)性上升的風險，同時增持包括黃金、大宗商品、基礎設施、能源運輸和非商業(yè)性房地產(chǎn)在內(nèi)的實物資產(chǎn)。