弘業(yè)期貨

文：金融研究院分析師

鄭重聲明：本資訊內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

今日關(guān)注

黑色下午茶

2月24日（周二）15:30

隔夜市場(chǎng)

【隔夜要聞】

巴以沖突已致雙方超6500人死亡、被問(wèn)及?；鹫勁袉?wèn)題時(shí)，拜登稱(chēng)釋放人質(zhì)后再談，美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)發(fā)言人柯比表示，將有更多軍隊(duì)部署到中東地區(qū)，現(xiàn)在不是?；鸬臅r(shí)機(jī)。

芝商所：3月1日起重置CBOT谷物和油籽期貨漲跌停板限制。

美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼表示，他回補(bǔ)了美債空頭頭寸，全球的風(fēng)險(xiǎn)太高，以至于無(wú)法在當(dāng)前長(zhǎng)期利率水平上繼續(xù)做空債券?！皞酢备窳_斯稱(chēng)，他正在買(mǎi)入與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期貨，并預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)第四季度將出現(xiàn)衰退。

中央?yún)R金公司買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，并將在未來(lái)繼續(xù)增持。

外交部：歡迎澳大利亞總理訪(fǎng)華，并出席第六屆進(jìn)博會(huì)。

外交部：美國(guó)為菲律賓侵權(quán)挑釁行為站臺(tái)背書(shū)，用心險(xiǎn)惡。中方再次敦促菲方停止在海上滋事挑釁，停止采取危險(xiǎn)舉動(dòng)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：四季度豬價(jià)可能會(huì)回升，但缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)；我國(guó)糧食庫(kù)存處于高位，糧價(jià)總體保持平穩(wěn)。

我國(guó)全年糧食再獲豐收，產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)9年保持在1.3萬(wàn)億斤以上。

【隔夜市場(chǎng)數(shù)據(jù)】

能源化工

【PX】

低位震蕩

PXCFR中國(guó)今日1016美元/噸，PX-N340美元/噸，PX-MX137美元/噸，PX小幅度下跌。PX負(fù)荷目前79.35%，廣東石化目前已恢復(fù)，盛虹煉化與鎮(zhèn)海煉化降負(fù)荷，對(duì)總供應(yīng)影響有限，目前美國(guó)汽油需求旺季和PX檢修季結(jié)束，PX供應(yīng)有增加的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后兩月持續(xù)累庫(kù)。PX2405合約節(jié)后緩慢下跌，近期有小幅度反彈調(diào)整，昨日夜盤(pán)持續(xù)震蕩收于8346，因地緣政治因素的不確定性導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)，PX價(jià)格持續(xù)震蕩，并未跟漲原油，市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎。中石化PX2月掛牌價(jià)格調(diào)整到9100元/噸，顯示對(duì)2月初9500的估值偏高，今日PX商談走弱，現(xiàn)貨實(shí)際需求仍有支撐。目前PX供需緊平衡，供應(yīng)有增加預(yù)期，PX-N明顯收窄，近期PX絕對(duì)價(jià)格主要跟隨成本端和下游需求波動(dòng)，短時(shí)間基本面變化不顯著，預(yù)計(jì)近期PX近期繼續(xù)跟隨震蕩。

【PTA】

弱勢(shì)震蕩

隔夜國(guó)際油價(jià)再次收跌，PX降至1016美元。PTA裝置方面，逸盛新材料360重啟。逸盛寧波將檢修，恒力2#10.7檢修，福海創(chuàng)降負(fù)，英力士110萬(wàn)噸停車(chē)，當(dāng)前PTA負(fù)荷回落至75%附近，加工費(fèi)達(dá)到69元低位，向上驅(qū)動(dòng)不足。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷90%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)在偏高水平，有待去庫(kù)。目前江浙織機(jī)開(kāi)工逐步恢復(fù)，訂單分化。短期期價(jià)弱勢(shì)震蕩。

【乙二醇】

弱勢(shì)震蕩，4000附近有支撐

目前乙二醇港口庫(kù)存在105萬(wàn)噸高位。近日幾套煤制裝置紛紛檢修，涉及產(chǎn)能累計(jì)100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)檢修周期在一個(gè)月左右，一體化裝置依然虧損，因EO與EG價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，廠家開(kāi)工意愿不強(qiáng)，嘉興石化重啟。乙二醇總供應(yīng)在58%附近。下游聚酯市場(chǎng)負(fù)荷在90%，絕對(duì)庫(kù)存天數(shù)走高。終端江浙織機(jī)逐步恢復(fù)，訂單分化。乙二醇缺乏向上驅(qū)動(dòng)，4000附近有一定支撐。

【短纖】

弱勢(shì)震蕩

當(dāng)前短纖華東現(xiàn)貨價(jià)格在7459元，短纖負(fù)荷持穩(wěn)，目前平均在88%，下游紗廠利潤(rùn)有所修復(fù)，但采購(gòu)一般，織造負(fù)荷逐步提升。短纖市場(chǎng)短期有一定累庫(kù)壓力，加工費(fèi)在1159附近。短纖短期震蕩偏弱，加工費(fèi)偏強(qiáng)運(yùn)行。

【聚烯烴】

震蕩為主

兩油聚烯烴庫(kù)存73.5萬(wàn)噸，較昨日下降4萬(wàn)噸。聚乙烯產(chǎn)能利用率在85.3%，新增浙江石化檢修，停車(chē)產(chǎn)能在390.5萬(wàn)噸/年。華東線(xiàn)性L(fǎng)L價(jià)格在8125元/噸，L2401震蕩走勢(shì)，收于7989。聚乙烯檢修裝置有所增加，下游開(kāi)工率小幅上漲，下游維持剛需采購(gòu)，部分日化包裝需求尚可，棚膜需求旺季。海外需求無(wú)好轉(zhuǎn)，進(jìn)口聚乙烯增加。聚丙烯產(chǎn)能利用率在81.25%，京博聚烯烴復(fù)產(chǎn)開(kāi)工，新增鎮(zhèn)海煉化檢修，停車(chē)產(chǎn)能在499萬(wàn)噸/年。華東拉絲在7565元/噸，PP2401震蕩走勢(shì)，收于7461。聚丙烯檢修裝置有所增加。下游開(kāi)工率小幅上漲，銀十旺季支撐下，剛需尚可。檢修裝置增加，供需邊際轉(zhuǎn)好，后期有需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，基差或有走強(qiáng)，聚烯烴或震蕩走勢(shì)。

【PVC】

期價(jià)在6000元關(guān)口震蕩

昨日PVC期價(jià)延續(xù)反彈走勢(shì)，期價(jià)整體圍繞在6000元整數(shù)關(guān)口波動(dòng)，收盤(pán)期價(jià)成功站上6000元關(guān)口，報(bào)收于6012元，漲幅在0.54%。夜盤(pán)期價(jià)維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。目前供需面改善，推動(dòng)行情筑底。上游工廠開(kāi)工率大幅下滑，目前整體開(kāi)工率維持在75%附近的水平，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的小幅去化。近期出口放量，有助于提振市場(chǎng)信心。目前市場(chǎng)主要的驅(qū)動(dòng)來(lái)自于上游降幅帶來(lái)的供給縮量，行情雖然在目前低位難以繼續(xù)大幅下跌，但向上的驅(qū)動(dòng)同樣不足。短期來(lái)看，期價(jià)將繼續(xù)低位震蕩，積蓄向上動(dòng)力。今日期價(jià)受到油價(jià)大跌的影響，或?qū)⒃俣茸叩汀?/p>

【燒堿】

期現(xiàn)共振，價(jià)格走低

昨日燒堿期價(jià)維持小幅震蕩，盤(pán)中期價(jià)一度沖擊5600元關(guān)口，但遇阻后震蕩回落，期價(jià)收盤(pán)報(bào)收于2545元，漲幅在0.28%。夜盤(pán)期價(jià)維持在2550元一線(xiàn)波動(dòng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)由于氧化鋁需求走弱，疊加液堿庫(kù)存攀升，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)走弱。山東地區(qū)32%液堿主流報(bào)價(jià)在890-920元/噸。期貨端由于經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌之后，已經(jīng)逐步逼近了下方成本線(xiàn)，期價(jià)呈現(xiàn)出一定的抗跌性。但期價(jià)整體向下依然存在空間，短期將延續(xù)期現(xiàn)共振下行走勢(shì)，逐步逼近下方成本區(qū)間。?

【液化石油氣】

寬幅震蕩

原油多空拉鋸，開(kāi)啟寬幅震蕩模式，液化氣跟隨震蕩。供應(yīng)來(lái)看，中東貨源供應(yīng)偏緊，美國(guó)貨預(yù)計(jì)充足，進(jìn)口氣供應(yīng)壓力仍存，到港量有所增加。國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)量穩(wěn)步增加，節(jié)后個(gè)別檢修企業(yè)有開(kāi)工計(jì)劃。需求來(lái)看，天氣轉(zhuǎn)涼，燃燒需求向好，但實(shí)際需求回升不明顯，化工需求提升有限，PDH裝置利潤(rùn)持續(xù)壓縮，計(jì)劃?rùn)z修兌現(xiàn)，開(kāi)工持續(xù)下降。液化氣基本面較寬松，短期受原油波動(dòng)影響較大。

【瀝青】

窄幅震蕩

國(guó)際原油開(kāi)啟寬幅震蕩模式，瀝青跟隨震蕩。供應(yīng)來(lái)看，加工成本高企，瀝青利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，庫(kù)存維持中低位水平，2月整體供應(yīng)量減少，3月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降。需求端來(lái)看，北方地區(qū)目前尚有趕工需求，但隨著氣溫下降，需求或逐漸減弱，南方地區(qū)需求不溫不火，主要為剛需支撐。短期來(lái)看，瀝青基本面偏弱，目前盤(pán)面估值較低，成本端支撐下，價(jià)格勉強(qiáng)維持穩(wěn)定，窄幅震蕩為主。

【甲醇】

弱勢(shì)震蕩

鄭醇昨日隨能化大幅回跌，夜盤(pán)繼續(xù)低位運(yùn)行，行情弱勢(shì)，醇市跟隨聚烯烴板塊比較明顯，總體繼續(xù)維持大漲之后回調(diào)節(jié)奏，聚烯烴偏弱運(yùn)行及甲醇庫(kù)存偏高依然是主要產(chǎn)業(yè)促跌因素。下半年以來(lái)，隨著俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激，油市及國(guó)內(nèi)能化板塊轉(zhuǎn)強(qiáng)走高，醇價(jià)也在聚烯烴及煤炭接連上漲帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)年度反轉(zhuǎn)，走出大V行情，由2000關(guān)口以下不斷震蕩反彈來(lái)到2500以上的年初運(yùn)行高位。但應(yīng)注意本輪上漲的氛圍性和成本拉動(dòng)性屬性偏強(qiáng)，下游需求好轉(zhuǎn)仍然偏慢，且進(jìn)口大增帶來(lái)的港庫(kù)大漲也或構(gòu)成不確定，雖然庫(kù)存有所回降，但總量依然不少，基本面需求端仍需發(fā)力，醇價(jià)上漲才夠堅(jiān)實(shí)，行情在抬升運(yùn)行中樞后或逐步尋找高位運(yùn)行區(qū)間下限支撐以觀察產(chǎn)業(yè)對(duì)高醇價(jià)的接受反應(yīng)，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂(yōu)加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，后期需繼續(xù)關(guān)注油價(jià)走向及華東庫(kù)存走向。

【苯乙烯】

企穩(wěn)震蕩

苯乙烯昨日延續(xù)回跌后企穩(wěn)震蕩態(tài)勢(shì)繼續(xù)震蕩，夜盤(pán)再度小幅反彈，總體態(tài)勢(shì)依然偏弱，暫未脫離漲后回落節(jié)奏，行情仍在檢驗(yàn)支撐有效性，低庫(kù)存及油價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)或有助行情進(jìn)一步企穩(wěn)。前期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏減緩，伊拉克有輸油管道中斷，美國(guó)原油庫(kù)存非預(yù)期減，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈，之后多國(guó)宣布減產(chǎn)再度引爆油市，外盤(pán)油價(jià)大漲，國(guó)內(nèi)能化一度受到帶動(dòng)，苯乙烯期價(jià)一度反彈走高。但之后受悲觀需求預(yù)期影響，油價(jià)及國(guó)內(nèi)能化再度弱勢(shì)，苯乙烯也受基本面弱勢(shì)推動(dòng)，期價(jià)接連下挫，跌破8000關(guān)口后繼續(xù)下破7500，6月更是直接考驗(yàn)7000關(guān)口，6月末以來(lái)俄烏態(tài)勢(shì)偏亂，尤其是俄羅斯自身，加之沙特傳出對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)不斷展期等消息，國(guó)際油價(jià)及能化受到提振，苯乙烯期價(jià)也由7000關(guān)口開(kāi)始反彈后不斷上攻，期間成本端不斷走高及國(guó)內(nèi)低庫(kù)存成為重要推動(dòng)力，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂(yōu)加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注油價(jià)運(yùn)行情況及下游開(kāi)工表現(xiàn)。

工業(yè)品板塊

【橡膠】

受壓回調(diào)

滬膠昨日維持回調(diào)后震蕩，夜盤(pán)繼續(xù)窄幅運(yùn)行，總體延續(xù)近日高位受壓態(tài)勢(shì)，前期上攻行情遭遇前高技術(shù)阻力，產(chǎn)業(yè)仍處大漲后消化階段，行情逐步回歸理性，延續(xù)漲后高位中樞震蕩。開(kāi)割季以來(lái)后隨著產(chǎn)區(qū)上量，供給松化，前期空頭一度區(qū)間壓低期價(jià)，但之后隨著人民幣匯率持續(xù)大幅下行，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)天膠進(jìn)口前景，膠市逐步企穩(wěn)運(yùn)行，下半年以來(lái)，油市在俄烏沖突延續(xù)、沙特對(duì)美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激下收到提振帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能化板塊走強(qiáng)，膠市在汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)回穩(wěn)、輪胎開(kāi)工同比偏強(qiáng)背景下，對(duì)膠市提供了反彈信心，之后隨著美元再次走強(qiáng)，人民幣再度走弱，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存偏于去庫(kù)等因素刺激，膠價(jià)轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢(shì)，加之青島庫(kù)存階段性筑頂回落，人民幣弱勢(shì)暫時(shí)也繼續(xù)維持挺價(jià)效應(yīng)，而互補(bǔ)品合成膠以及周邊國(guó)家橡膠市場(chǎng)大漲也對(duì)國(guó)內(nèi)膠市形成提振，膠市總體維持高位運(yùn)行，近期中東局勢(shì)風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，對(duì)原油及農(nóng)產(chǎn)品供給與運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂(yōu)加劇，國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)回升，提醒投資者繼續(xù)關(guān)注輪胎下游開(kāi)工情況及青島庫(kù)存走向。

【玻璃】

浮法玻璃現(xiàn)貨全國(guó)均價(jià)2090元/噸，環(huán)比昨日價(jià)格-6元/噸。企業(yè)開(kāi)工率82.08%，環(huán)比持平。下游深加工訂單季節(jié)性好轉(zhuǎn)，支撐玻璃剛需，但終端訂單有量受資金問(wèn)題，下游整體接單有限。從最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，竣工拐點(diǎn)尚未見(jiàn)到，其他數(shù)據(jù)降幅稍有縮小，保交樓政策的托底下剛需仍存。供給方面，依然維持高位，近期新增兩條產(chǎn)線(xiàn)冷修，供給壓力邊際緩解。成本端，重堿隨著供應(yīng)寬松成本將繼續(xù)下移。長(zhǎng)期看市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)的預(yù)期依然偏悲觀，基于地產(chǎn)基本面惡化，中長(zhǎng)期看玻璃需求仍不樂(lè)觀。短期看，現(xiàn)貨沒(méi)有明顯走弱，庫(kù)存水平健康，在沒(méi)有看到持續(xù)累庫(kù)前，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅下跌，跟隨產(chǎn)銷(xiāo)震蕩；中長(zhǎng)期看，地產(chǎn)下行+成本下行+供給高位，維持偏空觀點(diǎn)。?

【純堿】

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)下行，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，重質(zhì)主流終端價(jià)格降至2500元。供應(yīng)端，近期暫無(wú)檢修計(jì)劃，預(yù)期裝置開(kāi)工維持高位，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工90+%，產(chǎn)量70+萬(wàn)噸附近。需求端，下游需求一般，采購(gòu)不積極。浮法玻璃日產(chǎn)能17.05萬(wàn)噸，光伏日產(chǎn)能9.44萬(wàn)噸。后續(xù)純堿需求難有大增量，需求端增速跟不上供給端增速。庫(kù)存方面累庫(kù)速度較高。隨著供給大增，累庫(kù)沖擊將日漸加劇，基本面偏空局勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。行業(yè)成本1600-1700左右，現(xiàn)貨加速下跌，對(duì)盤(pán)面易形成負(fù)反饋，空單持有。

【尿素】

周末至今主流地區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，但下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒漸顯，目前山東臨沂市場(chǎng)價(jià)2510元/噸，河南商丘市場(chǎng)價(jià)2530元/噸。期貨盤(pán)面回調(diào)，收于2209元/噸。2月23日，行業(yè)日產(chǎn)已經(jīng)回升至18.22萬(wàn)噸，較去年同期增加3.19萬(wàn)噸。隨著小麥底肥施用結(jié)束，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，剛需轉(zhuǎn)弱，上方空間或受限。而若價(jià)格下跌幅度較大，補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⑼械?，且環(huán)保限產(chǎn)政策、冬季能源問(wèn)題亦對(duì)供應(yīng)有不確定性影響，底部支撐較強(qiáng)。盤(pán)面震蕩為主。

【紙漿】

紙漿現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，截至2月23日，山東銀星6200元/噸，山東俄針5900元/噸。1月紙漿進(jìn)口量為326.5萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.7%，同比增漲30.5%。1-1月累計(jì)進(jìn)口量2683.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加21.7%。8月全球主要漿產(chǎn)國(guó)出口至中國(guó)的紙漿量環(huán)比增加10.5%，2月進(jìn)口貨源到貨量或有所增加，高進(jìn)口量或?qū)r(jià)格施以壓制。智利Arauco公布新一輪3月份報(bào)盤(pán)，其中，針葉漿銀星漲50美元至780美元/噸。下游需求較前期有所回落，白卡紙開(kāi)工環(huán)比上漲，但雙膠紙、銅版紙、生活用紙開(kāi)工環(huán)比下降。港口庫(kù)存累庫(kù)，本周港口庫(kù)存為193.2萬(wàn)噸。盤(pán)面震蕩偏弱，關(guān)注6000關(guān)口支撐表現(xiàn)。

金屬板塊

【黃金&白銀】

震蕩

COMEX黃金期貨收跌0.51%報(bào)1984.3美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.61%報(bào)23.125美元/盎司。本輪巴以沖突已導(dǎo)致雙方超過(guò)6500人死亡。其中，加沙地帶5087人死亡，15273人受傷；約旦河西岸死亡人數(shù)已升至95人。美債收益率沖高回落，10年期美債收益率跌6.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.849%，盤(pán)中10年期美債收益率一度突破5%，最高上漲至5.024%，創(chuàng)16年來(lái)新高。?

【滬鎳】

弱市震蕩

市場(chǎng)焦點(diǎn)：強(qiáng)勢(shì)美元，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大。

交易提醒:LME收盤(pán)18230美元，跌幅2.20%。美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表講話(huà)，表示“謹(jǐn)慎行事”，因?yàn)椤耙延械募酉⒑惋L(fēng)險(xiǎn)”，透露出“除非有額外的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)才值得加息”的偏中性論調(diào)，美元高位有所下滑，接下來(lái)時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入靜默期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越發(fā)重要。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，1月份制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，最新數(shù)據(jù)50.2%，1月份新增貸款2.31萬(wàn)億，M2增長(zhǎng)10.3%，接近290萬(wàn)億，市場(chǎng)資金充沛，同時(shí)外部環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，最后一個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇值得期待，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程較曲折。倫敦LME鎳庫(kù)存增減1668噸（44862噸），上期所庫(kù)增減79噸（5855噸），中期供應(yīng)在逐步增加，價(jià)格受市場(chǎng)情緒影響較大，強(qiáng)刺激政策預(yù)期疊加新能源車(chē)出口強(qiáng)勁，乘聯(lián)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)1-8月份中國(guó)新能源車(chē)占全球新能源車(chē)達(dá)到61%，實(shí)質(zhì)上對(duì)純鎳價(jià)格形成支撐，歐盟啟動(dòng)新能源電池補(bǔ)貼調(diào)查明顯針對(duì)中國(guó)，外圍不友好的舉動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)較大的不確定性，人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，相關(guān)品種受情緒影響較大，此外受巴以沖突帶來(lái)地緣政治不穩(wěn)定的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格均跌落至前期震蕩平臺(tái)下沿，受到印尼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整影響，鎳礦生產(chǎn)出口配額反復(fù)調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)更多波動(dòng)，預(yù)計(jì)2月中下旬在美國(guó)加息預(yù)期的壓制下商品上升高度有限，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐加快，下方確有支撐，價(jià)格震蕩偏弱，建議在整體供應(yīng)消費(fèi)數(shù)據(jù)改善前短線(xiàn)交易。投資者結(jié)合自身交易習(xí)波段操作。

【滬銅&國(guó)際銅】

震蕩

隔夜倫銅探底回升轉(zhuǎn)為小幅上漲，收于7985美元，今日美銅低開(kāi)。滬銅夜盤(pán)高開(kāi)高走收小陽(yáng)，收于66360。滬銅成交上升持倉(cāng)下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。歐美經(jīng)濟(jì)前景偏弱，市場(chǎng)期待中國(guó)推出更多刺激政策，宏觀基本面偏弱。海外需求較差，LME庫(kù)存保持在至一年高位，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)銅需求好轉(zhuǎn)。滬銅中期技術(shù)形態(tài)偏弱，短線(xiàn)回歸中性，不確定性較高。上方壓力68000，下方支撐62500。今日國(guó)際銅較滬銅升水上漲至251點(diǎn)，外盤(pán)比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)。

【滬鋁】

震蕩

隔夜原油大跌，倫鋁探底回升小幅下跌，收于2176美元。滬鋁夜盤(pán)高開(kāi)低走收小陰，收于18905。滬鋁成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。假期鋁庫(kù)存大幅增加，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)。但滬鋁比價(jià)強(qiáng)于倫鋁，進(jìn)口套利空間繼續(xù)打開(kāi)，1月進(jìn)口同比大增63%。鋁基本面一般，目前高位，中期風(fēng)險(xiǎn)較高。上方壓力19000，下方支撐18000。

【滬鋅】

震蕩

隔夜倫鋅小幅低開(kāi)后弱勢(shì)震蕩收長(zhǎng)下引線(xiàn)的小陰線(xiàn)。滬鋅晚間小幅高開(kāi)后反彈收中陽(yáng)線(xiàn)。國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維穩(wěn)，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)。1月鋅錠產(chǎn)量明顯回升，后期冶煉廠減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)下，2月產(chǎn)量有望接近60萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力較大。下游旺季需求一般，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水回落，國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)，低庫(kù)存對(duì)鋅價(jià)支撐走弱，短期鋅價(jià)震蕩，中期滬鋅逢高空策略不變。

【滬鉛】

弱勢(shì)難改

隔夜倫鉛小幅高開(kāi)后震蕩偏強(qiáng)收小陽(yáng)線(xiàn)。滬鉛晚間小幅高開(kāi)后弱勢(shì)回落收小陰線(xiàn)。國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)維持低位，礦端供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。原生鉛開(kāi)工小幅回落，周度產(chǎn)量繼續(xù)維持高位。廢電池價(jià)格價(jià)格韌性較高，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)大幅縮窄，再生鉛開(kāi)工率也小幅回落。下游電池需求消費(fèi)旺季開(kāi)工率季節(jié)性回升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅回落。短期供應(yīng)受限，需求提升下，鉛價(jià)震蕩。中期供應(yīng)增加壓力較大，需求樂(lè)觀程度有限，中期供需偏寬松格局不變，中期鉛價(jià)弱勢(shì)難改。中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開(kāi)工情況。

【工業(yè)硅】

上漲回調(diào)階段

昨日中國(guó)工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格僵持維穩(wěn)，參考價(jià)格15395元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格持平（百川報(bào)價(jià)）；市場(chǎng)氣氛依舊冷清，采購(gòu)商與出貨商均有，但成交價(jià)格仍需討論博弈；西北大廠近期上調(diào)報(bào)價(jià)，導(dǎo)致部分下游廠家轉(zhuǎn)向西南等地中小企業(yè)采購(gòu)金屬硅；出口貿(mào)易仍顯蕭瑟，下游少量采購(gòu)；月底西南地區(qū)枯水期生產(chǎn)成本受到大量關(guān)注，若西南廠家停爐較多，對(duì)硅價(jià)將有支撐作用。昨日收盤(pán)工業(yè)硅553#：貴州、福建、云南現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)14630元/噸（Wind報(bào)價(jià)），保持不變，Si2401主力期貨合約報(bào)收14580元/噸，期現(xiàn)基差現(xiàn)貨升水為50元/噸，下跌65元/噸。品種基本面方面，成本隨相關(guān)商品震蕩上漲，需求弱勢(shì)穩(wěn)定，庫(kù)存回落后企穩(wěn)，廠家積極捂盤(pán)挺價(jià)，現(xiàn)貨基本面由供過(guò)于求向供需平衡階段轉(zhuǎn)變；但近期421#已無(wú)期現(xiàn)套利空間導(dǎo)致庫(kù)存開(kāi)始回升，市場(chǎng)真實(shí)總庫(kù)存量存疑，上游對(duì)去庫(kù)過(guò)度樂(lè)觀，而下游相對(duì)保守；預(yù)期后市價(jià)格易漲難跌，但上方空間亦有限；期貨可回調(diào)伺機(jī)做多，現(xiàn)貨平水421#無(wú)套利空間，下游制造商可通過(guò)買(mǎi)入期貨交割來(lái)降低現(xiàn)貨采購(gòu)成本。

【碳酸鋰】

震蕩偏弱

2月23日，SMM電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)170040元/噸，環(huán)比上一工作日下滑1385元/噸；電池級(jí)碳酸鋰16.50- 17.70萬(wàn)元/噸，均價(jià)17.10萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.15萬(wàn)元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰15.8-16.6萬(wàn)元/噸，均價(jià)16.20萬(wàn)元/噸，環(huán)比上一工作日下滑0.15萬(wàn)元/噸。

下游接貨意愿低迷，市場(chǎng)成交詢(xún)盤(pán)較少。市場(chǎng)冷清導(dǎo)致部分鋰鹽廠商挺價(jià)心態(tài)出現(xiàn)動(dòng)搖，試探性報(bào)價(jià)下滑，鋰鹽現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日下跌。期貨盤(pán)面昨日探底反彈，收得小陰線(xiàn)，短線(xiàn)依然偏弱判斷。

黑色板塊

【螺紋&熱卷】?

震蕩走弱

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨天成交量為15.13萬(wàn)噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)前三季度GDP錄得5.2，四季度完成全年目標(biāo)壓力不大，政策預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前鋼廠持續(xù)虧損，主動(dòng)減產(chǎn)范圍逐漸擴(kuò)大，后市產(chǎn)量仍然有下行空間。表觀需求環(huán)比大幅上漲，部分地區(qū)存在趕工期現(xiàn)象。盤(pán)面來(lái)看，原料沖高回落，對(duì)成材形成負(fù)反饋。終端地產(chǎn)延續(xù)弱勢(shì)，中期下跌趨勢(shì)并沒(méi)有改變。后市需要關(guān)注原料端的表現(xiàn)，以及消息面對(duì)于盤(pán)面的影響。

【鐵礦石】

偏弱震蕩

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)小幅減少，巴西礦繼續(xù)增加，到港量明顯減少，整體供應(yīng)較為穩(wěn)定。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量242.44萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少3.51萬(wàn)噸。當(dāng)前鋼廠虧損，但高爐停減產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水產(chǎn)量下降幅度較小，鐵礦石需求仍較強(qiáng)勁，下方仍有支撐。庫(kù)存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港鐵礦庫(kù)存11041.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加195.91萬(wàn)噸，日均疏港量310.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.84萬(wàn)噸，港口庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增。盤(pán)面上看，主力01合約昨日探底回升，短期內(nèi)維持偏弱震蕩。

【焦煤&焦炭】

震蕩偏弱

前期停產(chǎn)減產(chǎn)的煤礦陸續(xù)恢復(fù)，煉焦煤供應(yīng)量回升，但部分事故煤礦復(fù)產(chǎn)速度緩慢，焦煤整體供應(yīng)仍不寬松。部分煤礦庫(kù)存小幅累積,市場(chǎng)心態(tài)隨之轉(zhuǎn)弱，部分庫(kù)存高位礦點(diǎn)仍有下調(diào)預(yù)期。下游成材市場(chǎng)成交情況依舊欠佳，且焦炭第三輪提漲落地受阻，市場(chǎng)觀望情緒增加，對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)積極性不高，多以按需采購(gòu)為主。

受主產(chǎn)區(qū)落后產(chǎn)能關(guān)停影響，焦炭供應(yīng)量減少，但隨著下游鋼廠原料到貨情況較好，部分鋼廠控制焦炭到貨節(jié)奏，影響部分焦企出貨節(jié)奏放緩，但整體來(lái)看焦企目前暫無(wú)明顯庫(kù)存壓力，焦炭供需結(jié)構(gòu)基本平衡。下游原料到貨情況較好，鋼廠焦炭庫(kù)存多增至合理水平，開(kāi)始控制焦炭到貨節(jié)奏，影響部分焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存稍有累積，且原料煤價(jià)格走弱，焦炭成本端支撐力度減弱。

【鐵合金】

震蕩偏弱

錳硅方面，上游錳礦偏弱，現(xiàn)天津港澳塊38-38.5元/噸度，加蓬塊37-37.3元/噸度，南非半碳酸31.3元/噸度。上周供需方面，上周全國(guó)121家錳硅企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少1.1%至70.65%，日均產(chǎn)量減少328噸至3.568萬(wàn)噸，總產(chǎn)量24.976萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.91%。五大鋼種錳硅周度需求求13.3749萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.64%。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)， 北方硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提報(bào)價(jià)6650-6800元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6700-6830元/噸。供需方面，錳硅供應(yīng)過(guò)剩，錳硅庫(kù)存17.47萬(wàn)噸(-0.82萬(wàn)噸)庫(kù)存緩慢去化，合金廠供應(yīng)高位回落，需求端五大鋼材產(chǎn)量延續(xù)小幅下滑的趨勢(shì)，鋼廠產(chǎn)量下降，新一輪鋼招開(kāi)啟，但有所減量，下游壓價(jià)情緒不減，短期內(nèi)硅錳延續(xù)盤(pán)整運(yùn)行，可逢高試空。

硅鐵方面，上周供需，全國(guó)136家硅鐵企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增加0.26%至40.41%，日均產(chǎn)量增90噸至1.6528萬(wàn)噸，總產(chǎn)量11.57萬(wàn)噸。五大鋼種硅鐵周度需求2.2453萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.66%?，F(xiàn)貨穩(wěn)價(jià)，主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊6900-7100元/噸，75硅鐵自然塊報(bào)價(jià)7500-7600元/噸。2月河鋼新一輪硅鐵招標(biāo)，招標(biāo)量1780噸，環(huán)比增加250噸。成本端，內(nèi)蒙結(jié)算電價(jià)下降、蘭炭?jī)r(jià)格小幅下降，硅鐵生產(chǎn)成本走弱，現(xiàn)貨利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。寧夏、內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)區(qū)間-59.5-279元/噸?；久娣矫?，硅鐵供應(yīng)高位且近期有廠家復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)上升限制盤(pán) 面上漲，下游需求尚可，南北方鋼廠均入場(chǎng)采購(gòu)。庫(kù)存方面，全國(guó)60家硅鐵企業(yè)庫(kù)存約6.56萬(wàn)噸（-2.77%） 小幅去化。整體來(lái)看，硅鐵期貨連續(xù)下行帶動(dòng)市場(chǎng)信心不足，下游貿(mào)易商拿貨不多，短期盤(pán)面繼續(xù)偏弱。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

【油脂】

震蕩

USDA2月供需報(bào)告預(yù)估2023年美國(guó)大豆單產(chǎn)為49.6蒲/英畝，低于上月預(yù)測(cè)的50.1蒲英畝,低于分析師們預(yù)期的49.9蒲/英畝；大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至41.04億蒲，低于上月預(yù)測(cè)的41.46億蒲，低于分析師們預(yù)期的41.32億蒲；2023/24年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存維持不變，仍為2.2億蒲，報(bào)告偏多，美豆新作供應(yīng)偏緊主導(dǎo)美豆類(lèi)期貨反彈，帶動(dòng)油脂油料市場(chǎng)整體低位反彈。MPOB最新數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比上升9.60%至231萬(wàn)噸；馬來(lái)西亞1月末棕櫚油產(chǎn)量183萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.33%，低于市場(chǎng)預(yù)估，不及預(yù)期的產(chǎn)量緩解了市場(chǎng)對(duì)棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存增加的擔(dān)憂(yōu)。但目前印尼棕櫚油持續(xù)去庫(kù)存，馬來(lái)西亞與印尼共計(jì)500萬(wàn)噸的庫(kù)存壓力并不算太高，或?qū)ψ貦坝蛢r(jià)格形成支撐。厄爾尼諾氣候不斷加強(qiáng)，3月棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期，供應(yīng)端或帶來(lái)提振。

國(guó)內(nèi)方面，油脂跟隨外盤(pán)回落。庫(kù)存方面，截止到2023年第40周末，國(guó)內(nèi)三大食用油庫(kù)存總量為242.79萬(wàn)噸，周度增加10.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油庫(kù)存為119.80萬(wàn)噸，周度增加1.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油庫(kù)存為75.18萬(wàn)噸，周度增加10.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油庫(kù)存為47.81萬(wàn)噸，周度下降0.69萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂總庫(kù)存上升，遠(yuǎn)月進(jìn)口增加，隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨，庫(kù)存壓力增大。短期油脂維持震蕩，美豆偏緊的供應(yīng)及較高的原油價(jià)格提供了底部支撐，油脂下行空間預(yù)計(jì)有限。厄爾尼諾氣候?qū)Π臀鳟a(chǎn)量產(chǎn)生影響預(yù)期下，四季度到明年年初油脂或易漲難跌，可逢低建立長(zhǎng)線(xiàn)多單。

【油料】

美豆收割壓力，豆粕承壓回調(diào)

隔夜美豆連續(xù)第二日收跌；大豆收割推進(jìn)帶來(lái)壓力，不過(guò)止2月22日當(dāng)周，大豆收割率76%，低于市場(chǎng)預(yù)期的77%和上年同期的78%；另?yè)?jù)AgRural，止上周五巴西大豆種植面積30%，慢于上年同期的34%；指標(biāo)3月開(kāi)盤(pán)1302，最高1304，最低1286，收盤(pán)1287，跌1.17%；國(guó)內(nèi)夜盤(pán)豆粕低開(kāi)震蕩收下影小陽(yáng)線(xiàn)；巴西天氣前景憂(yōu)慮與人民幣貶值限制跌勢(shì)；主力1月開(kāi)盤(pán)3875，最高3883，最低3847，最新3877，跌0.67%；菜粕低開(kāi)震蕩；20日均線(xiàn)（2915）帶來(lái)支持；高豆菜價(jià)差修復(fù)仍是近日交易的主要因素；另上周進(jìn)口壓榨菜粕環(huán)比小幅下降0.17萬(wàn)噸至1.66萬(wàn)噸；主力1月開(kāi)盤(pán)2943，最高2949，最低2914，最新2936，跌0.31%；菜油窄幅震蕩收陽(yáng)；供應(yīng)端進(jìn)口菜籽及進(jìn)口俄羅斯菜油增加預(yù)期不變；同時(shí)需求端轉(zhuǎn)向季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨成交偏淡；主力1月開(kāi)盤(pán)8643，最高8672，最低8628，最新8662，漲0.22%；操作建議: 兩粕菜油關(guān)注。

【豆一】

期價(jià)弱勢(shì)震蕩 等待政策支撐

昨日豆一期價(jià)震蕩下行，持倉(cāng)近減遠(yuǎn)增。東北現(xiàn)貨價(jià)格局部小幅下跌，象嶼等大型企業(yè)收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下調(diào)，農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售積極性一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，等待收儲(chǔ)政策出臺(tái)。本月國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局赴東北調(diào)研秋糧收購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)后期利好政策出臺(tái)存在一定的預(yù)期，但政策真空期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱。節(jié)后國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)繼續(xù)零成交，延續(xù)節(jié)前拍賣(mài)低成交率，國(guó)儲(chǔ)地儲(chǔ)拍賣(mài)均流拍或成交有限，反映下游市場(chǎng)觀望情緒升溫，1月開(kāi)始國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率明顯下降，市場(chǎng)等待新豆上市。東北大豆產(chǎn)區(qū)新豆陸續(xù)收獲上市，開(kāi)秤價(jià)格低于去年同期，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩下跌，消費(fèi)旺季到來(lái)，國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)持續(xù)，旺季需求不及預(yù)期。今年?yáng)|北大豆單產(chǎn)和種植面積下降導(dǎo)致產(chǎn)量較上年減少200多萬(wàn)噸，但關(guān)內(nèi)大豆增產(chǎn)幅度較大，部分彌補(bǔ)東北大豆減產(chǎn)，整體看，若無(wú)政策收儲(chǔ)，國(guó)產(chǎn)豆仍將供過(guò)于求。下游對(duì)國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)參與積極性下降，因新豆逐步上市，市場(chǎng)關(guān)注拍賣(mài)情況和產(chǎn)區(qū)新豆上市進(jìn)度影響，觀望情緒升溫，隨著新豆的逐步上市，下游需方采購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度愈發(fā)明顯，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)，在托市政策出臺(tái)前，建議投資者短期維持偏空操作思路，中期仍需關(guān)注政策影響。

【花生】

現(xiàn)貨跌勢(shì)趨緩 期價(jià)弱勢(shì)震蕩

昨日花生期價(jià)弱勢(shì)震蕩，遠(yuǎn)月2401合約繼續(xù)增倉(cāng)，期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩格局。十一長(zhǎng)假后黃淮產(chǎn)區(qū)天氣晴好，花生收獲及上市進(jìn)度加快，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力逐步加大，東北及其他花生產(chǎn)區(qū)天氣較為理想，新米陸續(xù)上市，現(xiàn)貨價(jià)格日均小幅下跌100-200元/噸，節(jié)后各地現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已接近1000元/噸。上市開(kāi)始至今跌幅過(guò)大，上周開(kāi)始農(nóng)戶(hù)惜售情緒升溫，基層上市節(jié)奏有所放緩，現(xiàn)貨價(jià)格有短暫企穩(wěn)跡象。需求上，節(jié)前益海等油廠全面入市收購(gòu)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，但由于其收購(gòu)價(jià)格基本隨行就市，支撐力度有限，市場(chǎng)關(guān)注魯花收購(gòu)動(dòng)向。8月至今產(chǎn)地花生現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已超過(guò)2500元/噸，港口進(jìn)口米尾貨銷(xiāo)售價(jià)格本周小幅下跌至10000元/噸，較上周下跌200元/噸。內(nèi)外盤(pán)相關(guān)油粕價(jià)格反彈，花生油廠理論榨利虧損縮小，提振油廠入市積極性。國(guó)內(nèi)油料米市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)量依然有限，食品采購(gòu)隨購(gòu)隨用，市場(chǎng)需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作豐產(chǎn)預(yù)期仍將陸續(xù)兌現(xiàn)中，現(xiàn)貨價(jià)格短暫企穩(wěn)，但下跌趨勢(shì)或未結(jié)束，農(nóng)戶(hù)惜售將導(dǎo)致銷(xiāo)售壓力后移，增加遠(yuǎn)月期價(jià)下行壓力，建議投資者逢高沽空pk2401。

【玉米&淀粉】

震蕩磨底

國(guó)內(nèi)玉米收獲近8成，東北玉米收獲近尾，華北玉米上市，農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售較積極，主體收購(gòu)謹(jǐn)慎，新陳價(jià)格接軌。替代谷物優(yōu)勢(shì)減弱，稻谷成交爆量。進(jìn)口玉米月度趨勢(shì)下滑。美農(nóng)調(diào)減產(chǎn)量、庫(kù)存，調(diào)減全球期末庫(kù)存，微利多。巴西干旱亞馬遜河流水位下降影響出口。國(guó)內(nèi)需求上，豬價(jià)走跌，生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。禽類(lèi)養(yǎng)殖方面，雞蛋價(jià)格回落，盈利回落；毛雞價(jià)格下跌，盈利虧損。飼料需求增長(zhǎng)受限。深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率回落，淀粉庫(kù)存回落。連玉米震蕩磨底。

【棉花&棉紗】

有止跌跡象，關(guān)注拋儲(chǔ)政策

鄭棉主力昨日繼續(xù)低開(kāi)低走，盤(pán)中基本在萬(wàn)六下方窄幅運(yùn)行，最終收跌395元/噸。新疆機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下跌，主流收購(gòu)價(jià)在7.4~7.6元/公斤左右；下游需求仍無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，市場(chǎng)缺乏利多驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前，鄭棉快速走跌后有企穩(wěn)跡象，關(guān)注拋儲(chǔ)政策的變化。

純棉紗市場(chǎng)整體行情持續(xù)弱勢(shì)，成交清淡，棉紗成交重心下跌，場(chǎng)對(duì)于后市行情偏悲觀為主，紡企及貿(mào)易商以出貨為主，但下游采購(gòu)謹(jǐn)慎。隨著棉花價(jià)格的下跌，紡企虧損有所收窄但仍虧損較多，預(yù)計(jì)近期偏弱為主。

【生豬】

偏弱震蕩

期貨端：3月合約收盤(pán)14980，跌195；1月合約收盤(pán)16450，漲205；3月合約收盤(pán)15175，漲235?，F(xiàn)貨端：全國(guó)22省市生豬均價(jià)15.08元/kg，跌0.39元/kg，其中遼寧14.93元/kg，河南14.52元/kg，四川15.4元/kg，廣東16.25元/kg；全國(guó)日均屠宰量148878頭；環(huán)比減0.62%；基差方面，主力1月合約對(duì)河南地區(qū)貼水1930元/噸。

氣溫下降后北方豬病有抬頭跡象，局部地區(qū)小體重豬拋售，數(shù)據(jù)顯示上周小于90kg豬出欄環(huán)比提升1.31個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前全國(guó)生豬出欄均重不到123kg，處于近幾年同期低位，支撐養(yǎng)殖戶(hù)繼續(xù)壓欄；同時(shí)因?qū)笫胸i價(jià)期望值偏低，二育對(duì)當(dāng)前采購(gòu)成本敏感性較高，豬價(jià)反彈則二育行為迅速減少，故本月增重難有加速；同樣降溫對(duì)消費(fèi)端尤其是大體重豬構(gòu)成利好，屠企方面訂單增多，不過(guò)月中宰量提升同時(shí)伴隨著凍品庫(kù)存上升和鮮銷(xiāo)率下滑，說(shuō)明下游走貨向好仍需時(shí)間，終端拉力暫顯不足，目前市場(chǎng)悲觀情緒有待消化，關(guān)注消費(fèi)端提振

【雞蛋】

窄幅調(diào)整

期貨端：3月合約收盤(pán)4265，跌56；12月合約收盤(pán)4448，跌16；1月合約收盤(pán)4317，漲3?，F(xiàn)貨端：2月23日全國(guó)現(xiàn)貨雞蛋整體下跌，其中主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)4.35元/斤，昨日4.43元/斤，跌0.08元/斤；銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.63元/斤，昨日4.70元/斤，跌0.07元/斤。銷(xiāo)區(qū)到貨方面，北京到車(chē)5輛，廣州到車(chē)18輛，東莞到車(chē)44輛；基差方面，主力1月合約對(duì)山東地區(qū)升水117元/500kg。

本月產(chǎn)區(qū)淘汰量較為一般，主要因飼料成本高企，部分養(yǎng)殖單位選擇以延淘/換羽來(lái)替代補(bǔ)欄，月中淘雞出欄量環(huán)比減少，淘雞日齡維持高位，故本月新開(kāi)產(chǎn)數(shù)量雖然不多，淘汰數(shù)量亦較為有限，產(chǎn)能基本持穩(wěn)；蛋價(jià)漸跌至綜合成本附近，終端拿貨心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，部分貿(mào)易商低價(jià)吸貨，養(yǎng)殖單位順勢(shì)出貨，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)存降至合理水平，挺價(jià)情緒漸起，按以往蛋價(jià)季節(jié)性表現(xiàn)，節(jié)后回調(diào)也已到位，蛋價(jià)跌至階段性低位后供需呈拉扯狀態(tài)，盤(pán)面波幅收窄。

【白糖】

拋儲(chǔ)傳聞再起，期價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)

隔夜外盤(pán)原糖期價(jià)大漲，今日鄭糖期價(jià)料震蕩走升。昨日鄭糖期價(jià)增倉(cāng)下行，主力SR2401收盤(pán)價(jià)下跌至6720附近，市場(chǎng)偏弱趨勢(shì)持續(xù)，拋儲(chǔ)傳聞再起，令期價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)新榨季開(kāi)始，北方糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，疊加節(jié)前拋儲(chǔ)12.67萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐步改善。外盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)，印度最近降雨對(duì)甘蔗補(bǔ)救以及巴西產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)，印度出口禁令延續(xù)到2月底之后，另外市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)厄爾尼諾天氣事件帶來(lái)的干旱天氣將抑制印度和泰國(guó)的糖產(chǎn)量，多空因素疊加影響下外盤(pán)期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年2月我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，同比減少24萬(wàn)噸，降幅30.77%，但環(huán)比增加明顯，國(guó)內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)環(huán)比增加，疊加新糖上市供應(yīng)。預(yù)計(jì)后期內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)仍將分化，國(guó)內(nèi)供應(yīng)改善情況下，內(nèi)盤(pán)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)料較外盤(pán)明顯偏弱，建議投資者偏空操作思路，關(guān)注下游需求變化。

【紅棗】

高位震蕩

目前產(chǎn)區(qū)因品質(zhì)不一收購(gòu)價(jià)格差異較大，其中，阿克蘇主流在6.50-7.00元/公斤，阿拉爾地區(qū)7.10-8.00元/公斤；河南市場(chǎng)紅棗價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，客商隨購(gòu)隨銷(xiāo)，特級(jí)參考價(jià)格11.80-13.00元/公斤；河北崔爾莊市場(chǎng)紅棗好貨供應(yīng)緊張，新季成品少量上市，一級(jí)參考價(jià)為10.50元/公斤；廣東如意坊主流價(jià)格趨穩(wěn)，下游按需采購(gòu)，特級(jí)參考價(jià)為12.50-13.50元/公斤。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)走貨情況有所恢復(fù)，疊加減產(chǎn)，預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

宏觀方面

【國(guó)債】

預(yù)期期債震蕩偏弱

央行昨日開(kāi)展了8080億元7天期逆回購(gòu)操作，由于當(dāng)日有1060億元7天期逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放7020億元。由于債券供給增多疊加稅期高峰，盡管央行連續(xù)幾日凈投放，資金面仍然大幅走緊，昨日shibor多數(shù)上漲。四季度資金面大概率將是前緊后松，但央行的態(tài)度何時(shí)出現(xiàn)變化使拐點(diǎn)出現(xiàn)，現(xiàn)階段只能持續(xù)跟蹤。

國(guó)內(nèi)：基本面上，盡管A股市場(chǎng)反映一般，就數(shù)據(jù)上而言，三季度GDP增速超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇；政策面上，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，從而“切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能”，因此，貨幣政策的價(jià)格操作和總量操作仍有空間。

海外：10年期美債收益率創(chuàng)16年新高，高位利率環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)更久；巴以沖突引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

短期內(nèi)，海外因素和資金面是擾動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要因素，昨日期債全線(xiàn)收漲。由于政府債供給壓力較大、資金面略偏緊，預(yù)計(jì)期債短期內(nèi)以震蕩偏弱為主，但仍需關(guān)注資金利率轉(zhuǎn)松后的做多機(jī)會(huì)。市場(chǎng)博弈基本面數(shù)據(jù)和股債蹺蹺板效應(yīng)，需關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。等待穩(wěn)增長(zhǎng)效果進(jìn)一步確認(rèn)，市場(chǎng)消化基本面影響之后，關(guān)注期債筑底反彈。

【股指】

經(jīng)濟(jì)基本面較弱，期待利好政策落地

國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布政策調(diào)整個(gè)人所得稅優(yōu)惠，針對(duì)贍養(yǎng)老人和撫養(yǎng)幼兒等人群提高優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)。央行發(fā)布政策，一是降低購(gòu)房貸款首付比例最低至20%，二是針對(duì)首房首貸人群提出降息政策，利好房地產(chǎn)和消費(fèi)，利空銀行板塊。證監(jiān)會(huì)發(fā)布多條監(jiān)管措施利好股市，包括調(diào)降印花稅征收比例，限制IPO數(shù)量等，市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈。城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行以及金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買(mǎi)首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。同時(shí)，財(cái)政部、國(guó)稅總局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部也發(fā)出《關(guān)于延續(xù)實(shí)施支持居民換購(gòu)住房有關(guān)個(gè)人所得稅的公告》，對(duì)房屋置換個(gè)人所得稅予優(yōu)惠予以延續(xù)，利好房地產(chǎn)相關(guān)市場(chǎng)。發(fā)改委成立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，主要負(fù)責(zé)加強(qiáng)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推動(dòng)重大舉措早落地、見(jiàn)實(shí)效。繼續(xù)密切關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)等外生沖擊；關(guān)注房地產(chǎn)等政策的效果。

分析師

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