來源：國元期貨研究

　　【策略觀點】

　　美聯(lián)儲言論偏鴿，鮑威爾再言行事謹慎，市場基本認為3月暫停加息。美國消費者需求意外強勁，美國1月零售銷售數(shù)據(jù)增長0.7%，遠超市場預(yù)期的0.3%。美國勞動力市場仍然緊張，上周初請失業(yè)金人數(shù)跌破20萬人。中東局勢嚴峻，避險情緒升溫。美元走勢震蕩，總體有所走弱。本周需關(guān)注美國2月Markit制造業(yè)PMI初值、美國1月新屋銷售、美國三季度實際GDP年化季環(huán)比初值以及美國1月PCE相關(guān)指數(shù)等。美元走弱以及避險情緒影響下，貴金屬繼續(xù)走強，連漲兩周。

　　一、周度行情回顧

　　上周貴金屬大幅收漲。黃金漲幅明顯，COMEX黃金主力合約資金少量進場。白銀大幅上漲，COMEX白銀主力合約資金少量離場。

　　二、基本面

　　1、又有美聯(lián)儲票委支持不加息，市場押注今年加息概率不足30%。

　　2、美國消費需求意外強勁，1月零售銷售環(huán)比增0.7%，遠超預(yù)期增速，連增六個月；零售數(shù)據(jù)助燃美聯(lián)儲加息預(yù)期，市場預(yù)計明年1月加息概率超六成，兩年期美債收益率創(chuàng)2006年來新高。

　　3、美聯(lián)儲理事沃勒：可以先觀望，再做是否加息的決定；美聯(lián)儲“大鴿派”：貨幣政策有滯后效應(yīng)，應(yīng)暫停加息到明年再做決定。

　　4、鮑威爾：美國通脹仍太高，經(jīng)濟強勁的額外證據(jù)或支持加息，但應(yīng)謹慎行事，“新美聯(lián)儲通訊社”認為至少3月不加息被坐實；環(huán)保人士差點搞砸重磅講話，鮑威爾開場曾被迫下臺。

　　5、以色列宣布軍事行動計劃，拜登尋求千億美元預(yù)算，哈馬斯釋放兩名美國人，油價短線跌。

　　三、美元指數(shù)

　　上周美元震蕩走弱。美聯(lián)儲言論偏鴿，鮑威爾再言行事謹慎，市場基本認為3月暫停加息。美國消費者需求意外強勁，美國1月零售銷售數(shù)據(jù)增長0.7%，遠超市場預(yù)期的0.3%。美國勞動力市場仍然緊張，上周初請失業(yè)金人數(shù)跌破20萬人。本周需關(guān)注美國2月Markit制造業(yè)PMI初值、美國1月新屋銷售、美國三季度實際GDP年化季環(huán)比初值以及美國1月PCE相關(guān)指數(shù)等。

　　四、庫存

　　芝加哥商業(yè)交易所公布報告顯示，2月20日COMEX金庫存1983.09萬盎司，較前一周減少48.54萬盎司；2月20日COMEX銀庫存為2.72億盎司，較前一周減少122.86萬盎司。

　　五、ETF持倉

　　截止2月20日當周，SPDR持倉量為863.24噸，與前一周相比增加0.87噸，目前基金持倉基本維持穩(wěn)定。SLV持倉量為13743.74噸，與前一周相比減少228.04噸，目前SLV持倉處于相對低位。

　　六、CFTC凈持倉

　　截止2月17日，黃金非商業(yè)多頭持倉為231412張，較上周增加11080張，非商業(yè)空頭持倉為118674張，較上周減少30225張，基金凈持倉增加41305張，多頭進場，空頭離場；截止2月17日的周度統(tǒng)計周期中，白銀非商業(yè)多頭持倉為50749張，較上周增加412張，非商業(yè)空頭持倉為31003張，較上周減少7035張，基金凈持倉增加7447張，多頭進場，空頭離場。

　　七、國內(nèi)期貨市場持倉

　　截止2月20日當周，滬金主力期貨持倉量為15.74萬手，較上周減少10036手；滬銀主力期貨持倉量為45.75萬手，較上周減少67476手。

　　八、技術(shù)分析

　　1．黃金

　　黃金價格上周大幅上漲。年內(nèi)基本停止加息，美元總體偏弱運行。中東局勢進一步嚴峻，市場對黃金的避險需求大漲。本周需關(guān)注美國2月Markit制造業(yè)PMI初值、美國1月新屋銷售、美國三季度實際GDP年化季環(huán)比初值以及美國1月PCE相關(guān)指數(shù)等。近期黃金在美元走弱以及避險需求增長影響下漲幅較大，金價已經(jīng)接近歷史高位，短期追高需謹慎。

　　2．白銀

　　白銀價格上周大幅上漲。與黃金類似，在美元走弱以及避險需求的影響下，白銀走強。白銀本身漲跌幅較大，短期內(nèi)應(yīng)注意回調(diào)的風(fēng)險。