瓦爾加分析，當三個主要產(chǎn)油國供應出現(xiàn)波動，搶購潮可能會推動油價再次走高。 近期巴以局勢升溫再次擾動了投資者的神經(jīng)，原油價格異動讓能源通脹陰影卷土重來。 對于沖刺“最后一英里”物價目標的各央行而言，這可能意味著利率需要在更長時間維持在更高水平，從而給復蘇帶來重大風險。一些市場人士認為，近期美債收益率波動部分反映了這種預期，投資者已經(jīng)開始對潛在風險有所防范。 “驚人地相似” 今年下半年以來，由供需關系緊張導致的油價上漲一度令反通脹趨勢面臨考驗。如今，新一輪地緣政治風險再次讓全球經(jīng)濟前景蒙上陰影。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙近日在財報中發(fā)表評論稱，因宏觀環(huán)境的不確定性，當下可能是世界“幾十年來最危險的時刻”。根據(jù)國際貨幣基金組織IMF的數(shù)據(jù)，石油價格每上漲10%，通脹率就會增加0.4%。 原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，到目前為止，世界上最重要的石油生產(chǎn)地區(qū)的石油供應沒有受到影響，但前景同樣嚴峻，沖突可能有升級的風險。 瓦爾加分析稱，供應端不確定性升級是新一輪油價上漲的催化劑。一方面，由美國斡旋推動的沙特-以色列之間的和解擱淺，該合作可能包括增加沙特的石油產(chǎn)量。另一方面，伊朗的供應也隨著巴以沖突受到考驗，同時美國收緊對俄羅斯海運原油的禁運。他表示，當三個主要產(chǎn)油國供應出現(xiàn)波動，搶購潮可能會推動油價再次走高。 一些市場人士擔心，上世紀能源危機的一幕或?qū)⒅匮荨?973年2月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，阿拉伯國家第一次祭出石油武器。石油輸出國組織（OPEC）中的阿拉伯成員國宣布對西方國家實施減產(chǎn)提價的措施，國際市場上原油價格不到一年上漲5倍。這一度造成了第二次世界大戰(zhàn)之后最嚴重的全球經(jīng)濟危機，1974年美國、英國和日本出現(xiàn)了經(jīng)濟負增長。 Ned Davis research的首席經(jīng)濟學家格林達爾（Alejandra Grindal）研究發(fā)現(xiàn)，疫情后總體通脹正與40多年前“驚人地相似”，中東地區(qū)動蕩令全球遭遇了出現(xiàn)了第二波通脹，美聯(lián)儲隨后采取激進緊縮政策導致嚴重衰退。  格林達爾在報告中表示，雖然預計通脹不會重新測試2022年的高點，但這并不意味著未來的下降趨勢會非常順利，短期風險仍有出現(xiàn)的跡象。 美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，1月消費者物價指數(shù)（CPI）同比增長3.7%，依然遠高于美聯(lián)儲2%的中期目標?？紤]到勞動力市場火熱，目前市場預計明年一季度之前整體通脹將繼續(xù)保持在3%以上。LPL Financial固定收益策略師吉勒姆（Lawrence Gillum）警告稱，未來通脹走勢將更加復雜，“現(xiàn)在的麻煩是，隨著物價從去年高位回落超過一半，接下來的任務將愈發(fā)艱難，而美債市場并未完全反映這一點?！?/p> 美債波動何時平息 周一亞市早盤，美債收益率繼續(xù)上揚，直逼2007年以來最高水平。 2月以來，對貨幣政策、財政前景等不確定性擔憂令中長期美債面臨持續(xù)拋壓。與歷史水平相比，債券市場的波動性也有所上升。被稱為債券市場“恐慌指數(shù)”的ICE BofA MOVE指數(shù)逼近5月高位，近一個月反彈超40%。 對于美債走勢，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，美債收益率的上升有助于進一步收緊金融狀況，在一定程度上可能會減少美聯(lián)儲進一步加息的必要性。不過他強調(diào)，美國經(jīng)濟的強勁和勞動力市場的持續(xù)緊張可能需要更嚴格的政策條件來控制通脹。 蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從多位美聯(lián)儲官員對美債的表態(tài)看，本輪加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，但政策轉(zhuǎn)向似乎依然非常遙遠。如今美聯(lián)儲關注的是政策的雙向風險，因此未來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將影響委員們的決定，不過缺乏利率路徑指引是外界對經(jīng)濟的擔憂因素之一。 隨著市場進入了新一輪動蕩期，不少機構(gòu)認為，美債市場對風險資產(chǎn)的沖擊遠未結(jié)束。美銀此前在報告中表示，一旦10年期美債收益率站穩(wěn)5%，標普500指數(shù)將進入盤整區(qū)間，從高位下跌10%。 Infrastructure Capital Management首席執(zhí)行官哈特菲爾德（JayHatfield）表示，美債與近期美股弱勢密切相關。股票本質(zhì)上是長期有價債券，對利率很敏感。其模型顯示，10年期國債收益率每增加40個基點，標普500指數(shù)將會下跌一個百分點。他認為，考慮到固定收益工具的收益率仍在進一步擴大對標普500指數(shù)收益率的領先優(yōu)勢，投資者需要繼續(xù)保持謹慎，等待美債市場拐點出現(xiàn)。 |
