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華泰期貨宏觀大類日報(bào)20231024:國內(nèi)市場情緒再受拖累 關(guān)注穩(wěn)增長政策 ...

2024-4-11 01:07| 發(fā)布者: 仟茂傳媒| 查看: 1352| 評論: 0|來自: 互聯(lián)網(wǎng)

摘要: 策略摘要商品期貨:黑色、能源、貴金屬買入套保;農(nóng)產(chǎn)品、有色、化工中性;股指期貨:買入套保。核心觀點(diǎn)■市場分析近期A股市場持續(xù)調(diào)整,我們認(rèn)為主要有以下因素:一是10年期美債收益率走高,10Y美債利率再度突破5% ...

策略摘要

商品期貨:黑色、能源、貴金屬買入套保;農(nóng)產(chǎn)品、有色、化工中性;

股指期貨:買入套保。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

近期A股市場持續(xù)調(diào)整,我們認(rèn)為主要有以下因素:一是10年期美債收益率走高,10Y美債利率再度突破5%的關(guān)口;二是全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大,外部不確定性有所上升。

展望短期來看,上述部分因素或?qū)⒀永m(xù):一方面是美債利率持續(xù)走高的主要不確定性仍在美國財(cái)政赤字?jǐn)U大風(fēng)險(xiǎn),盡管臨時(shí)預(yù)算案將維持政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)至3月17日,但眾議院議長投票持續(xù)受阻也體現(xiàn)政府后續(xù)財(cái)政方向的巨大分歧。并且根據(jù)財(cái)政部公布的季度再融資計(jì)劃,四季度計(jì)劃國債凈融資額為8520億美元,其中中長期國債(2年及以上)凈融資額為3385.5億美元,高于三季度的1779.7億美元。結(jié)合2月20日美聯(lián)儲主席發(fā)言以及衍生品計(jì)價(jià)來看,加息計(jì)價(jià)在本輪長端利率抬升過程中基本維持,短期供給增加對期限溢價(jià)帶來的修復(fù)是主要推動(dòng)力,如果以10Y-2Y美債利差完全走平來看,10Y美債利率關(guān)注5.25%的關(guān)口。且地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

展望后期,我們認(rèn)為可以關(guān)注以下的破局信號。一、政策預(yù)期。其實(shí)目前國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面筑底改善的趨勢是較為明顯的,國內(nèi)1月PMI、進(jìn)出口、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)企穩(wěn)改善,1月的金融數(shù)據(jù),融資數(shù)據(jù)中的政府債券、人民幣貸款中的居民和企業(yè)中長期貸款,均初步驗(yàn)證國內(nèi)穩(wěn)增長的傳導(dǎo)效果。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地方化債進(jìn)程、地產(chǎn)政策等穩(wěn)增長的破局點(diǎn),是否能出臺較強(qiáng)的穩(wěn)情緒政策。二、資金層面。國內(nèi)悲觀情緒下是否出現(xiàn)明顯的抄底現(xiàn)象,又或者北向資金回流等信號。

商品分板塊而言,短期市場情緒受到拖累,建議關(guān)注貴金屬的避險(xiǎn)屬性。后續(xù)關(guān)注繼續(xù)兩條主線,第一個(gè)主線是圍繞國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補(bǔ)庫展開,2024年1月美國和中國的總量制造業(yè)庫存增速均出現(xiàn)觸底回升,國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下,以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策,分別對應(yīng)有色(銅、鋁)、化工(聚酯類)、黑色建材等品種的機(jī)會;第二是原油和貴金屬,盡管假期期間油價(jià)大幅調(diào)整,但近期以巴風(fēng)險(xiǎn)上升,需要關(guān)注后續(xù)影響,目前沖突仍維持在較小范圍,我們回溯僅限于以色列和巴勒斯坦之間的短期沖突/摩擦對大類資產(chǎn)的影響。回溯五個(gè)歷史樣本來看,1、原油先漲后跌,爆發(fā)后一周到一月均60%概率錄得上漲,后三月錄得下跌;2、黃金避險(xiǎn)屬性不明顯,對全球股指影響也不明顯;3、CRB商品及分類波動(dòng)普遍未超2%,勝率未大于70%或低于30%。? ? ? ? ?

■風(fēng)險(xiǎn)

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)(能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn));全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn));美聯(lián)儲超預(yù)期收緊(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn));海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn))。