來源：先鋒期貨

品種簡評

2023-10-23

煤焦

焦煤：市場方面：焦煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)，下游鋼焦企業(yè)利潤倒掛，對原料煤采購積極性一般，目前下游焦企按需采購，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)觀望為主，煤礦出貨情況不佳，部分煤礦庫存壓力開始顯現(xiàn)。進(jìn)口蒙煤方面，口岸蒙煤市場偏弱運(yùn)行，甘其毛都口岸可售資源仍不多，下游采購消極，周末內(nèi)蒙古某大型焦企蒙5原煤招標(biāo)價1570元/噸（到廠價），折算口岸提貨價1510元/噸。總結(jié)：供應(yīng)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤礦供應(yīng)恢復(fù)仍然較慢，產(chǎn)地年底前增量或有限，蒙煤通關(guān)量尚未恢復(fù)到高位，國際海運(yùn)煤周跌幅較大但仍倒掛，整體供應(yīng)端仍偏緊。需求方面，鋼廠虧損仍然較大，減產(chǎn)正在進(jìn)行中，鋼廠鐵水正在下降，需求驅(qū)動偏空，但需注意鐵水下降節(jié)奏和深度。庫存方面，焦煤整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，短期供應(yīng)端雖然恢復(fù)較慢，但需求端驅(qū)動暫時向下，短期現(xiàn)貨支撐減弱，未來關(guān)注鐵水下降力度與節(jié)奏，中期看，3月以后部分煤礦年度任務(wù)完成，生產(chǎn)減量，冬儲下游也有一定補(bǔ)庫需求，短期盤面貼水較大，或暫震蕩運(yùn)行。

焦炭：市場方面：焦炭市場持穩(wěn)運(yùn)行，隨著部分落后產(chǎn)能關(guān)停以及部分區(qū)域環(huán)保，供應(yīng)端開工高位回落，多數(shù)焦企場內(nèi)暫無明顯庫存壓力，但出貨節(jié)奏較前期明顯放緩，少數(shù)焦企出貨不暢有累庫的現(xiàn)象，且價格有高位回調(diào)，下游鋼廠隨著投機(jī)需求減少以及供應(yīng)端積極發(fā)貨，尤其隨著剛需回落，廠內(nèi)到貨多呈現(xiàn)增加態(tài)勢，且增幅較前期明顯增加。總結(jié)：供應(yīng)方面，焦企小幅盈利，但由于市場情緒偏空，焦企提產(chǎn)積極性不高，同時月底山西4.3米焦?fàn)t將陸續(xù)關(guān)停，整體供應(yīng)或有一定下降。需求方面，鋼廠虧損仍然較大，減產(chǎn)正在進(jìn)行中，鋼廠鐵水正在下降，需求驅(qū)動偏空，但需注意鐵水下降節(jié)奏和深度。庫存方面，焦炭整體庫存仍在歷史偏低位置，價格下方有韌性。整體來看，焦炭仍有一定成本支撐，且臨近2月底供應(yīng)有收緊跡象，但是目前鋼廠虧損加大，需求端驅(qū)動向下，盤面上方暫有壓力，中期來看，焦炭目前庫存較低，下游冬儲或有一定支撐，焦炭01已經(jīng)貼水現(xiàn)貨1輪提降，短期盤面或震蕩運(yùn)行，關(guān)注鐵水下降力度。

動力煤：市場方面：今日港口市場較為冷清，市場價格延續(xù)陰跌走勢，下游需求詢貨量略增加，詢價以壓價為主，成交較少。目前港口庫存持續(xù)上升，市場可流通現(xiàn)貨較多，下游需求一般，優(yōu)質(zhì)煤種報價仍然偏高，貿(mào)易商低價出貨意愿較差。后期關(guān)注下游實(shí)際需求變化情況。今日5500大卡市場報價1000-1010元/噸。總結(jié)：近期國內(nèi)沿海煤價回落，印尼進(jìn)口煤利潤收縮，尤其是低卡煤進(jìn)口利潤收縮明顯，但進(jìn)口煤整體仍有一定價格優(yōu)勢，進(jìn)口煤到港量暫時也仍處于較高水平；大秦線秋季檢修結(jié)束，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入開始回升，北港和二港庫存整體處于回升狀態(tài)；當(dāng)前電煤需求仍處于淡季，同時沿海電廠電煤庫存也不低；在內(nèi)外貿(mào)供應(yīng)維持當(dāng)前水平的情況下，預(yù)計短期沿海區(qū)域動力煤整體會繼續(xù)累庫，這勢必導(dǎo)致沿海煤價面臨一定下行壓力。目前利多因素或支撐因素主要集中在：進(jìn)口印尼煤利潤有所收縮，尤其是低卡煤；環(huán)渤海煤價與發(fā)運(yùn)成本仍然小幅倒掛，如環(huán)渤海煤價回落較多將導(dǎo)致市場煤發(fā)運(yùn)減少；近期水電相對較好，壓制了沿海區(qū)域部分火電需求，后期隨著枯水期到來，水電回落，電煤需求會相對增加?？傮w來看，預(yù)計短期沿海煤價將抵抗式回落。

能源化工

原油：中東局勢依然緊張，國際油價盤中繼續(xù)上漲，哈馬斯從加沙釋放了兩名美國人質(zhì)后，市場緊張情緒稍緩，原油市場部分風(fēng)險溢價降低，歐美原油期貨小幅收低；美國油氣鉆井平臺小幅增加也緩和了石油市場氣氛。此外，美債收益率飆升，十年期美債收益率逼近5%，加重市場對全球經(jīng)濟(jì)及能源需求前景的擔(dān)憂情緒，也對油市形成一定的利空壓制，原油價格適度回落。不過市場繼續(xù)關(guān)注中東局勢，警惕情緒反復(fù)引發(fā)的油市動蕩，預(yù)計原油價格整體居高整理為主，波動性仍大。

瀝青：今日國內(nèi)瀝青均價為3946元/噸，較上一工作日價格下調(diào)24元/噸，今日國內(nèi)部分地區(qū)中石化預(yù)計下調(diào)50-100元/噸，加之部分地區(qū)區(qū)內(nèi)價格走跌，整體國內(nèi)瀝青價格大幅下調(diào)。除去華北東北地區(qū)趕工需求支撐外，市場需求總體表現(xiàn)偏弱，但是目前瀝青相對原油價格偏低，需求利空及成本支撐導(dǎo)致瀝青大幅波動的幾率較小，短期震蕩整理為主，留意北方趕工需求結(jié)束后給價格帶來的利空。

PE：今日線性期貨低開弱勢震蕩，午盤震蕩小漲。國內(nèi)LLDPE市場價格部分下跌，價格變動幅度在10-70元/噸。市場交易活動清淡，加之中油華北下調(diào)線性出廠價，貿(mào)易商多隨行跟跌報盤。終端補(bǔ)倉積極性不高，隨用隨拿為主。供應(yīng)方面，國內(nèi)石化LLDPE裝置暫無新增開/停生產(chǎn)線，國產(chǎn)貨源供應(yīng)相對充足。需求方面，終端新增訂單跟進(jìn)有限，補(bǔ)倉意向謹(jǐn)慎，多堅持剛需采購。

PP：今日PP期貨低位震蕩，國內(nèi)PP市場價格弱勢運(yùn)行，部分松動30-50元/噸。石化廠價多數(shù)穩(wěn)定，貨源成本支撐無大變化。貿(mào)易商小幅讓利出貨，下游維持剛需采購，市場整體交投氛圍欠佳。雖然當(dāng)前多數(shù)PP裝置生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，但整體新增檢修有限，且后續(xù)計劃內(nèi)檢修裝置逐步減少，預(yù)計未來供應(yīng)回升，此外上游和中間環(huán)節(jié)庫存偏高，壓力也較大；下游訂單跟進(jìn)平平、盈利不佳限制工廠采購意愿。目前PP成本支撐明顯但供需面承壓。

PVC：今日PVC期貨小幅收漲。國內(nèi)PVC市場價格區(qū)間震蕩，貿(mào)易商一口價報盤較上周五變化不大，基差報盤變化不大，一口價成交為主。下游采購積極性低，觀望意向明顯，今日現(xiàn)貨市場整體成交氣氛清淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5820-5930元/噸。電石價格重心再次下移，燒堿價格回調(diào)后，氯堿企業(yè)利潤接近盈虧平衡，PVC自身估值不高，成本支撐較強(qiáng)。PVC供應(yīng)預(yù)期增加，內(nèi)需偏弱，出口存改善預(yù)期，庫存維持去庫但仍偏高，估值較低的情況下短期存在反彈修復(fù)估值的可能。

PTA：今日PTA期貨下跌，國內(nèi)PTA市場下跌，部分大型PTA裝置重啟，PTA現(xiàn)貨基差走弱。上游，今日PX價格收于1016美元/噸CFR中國，較上一交易日下跌11美元/噸，折合加工費(fèi)200元/噸左右。下游，今日聚酯產(chǎn)銷較好。其中，滌綸長絲產(chǎn)銷130%、滌綸短纖產(chǎn)銷52%、聚酯切片產(chǎn)42%。近日PTA貨源供應(yīng)充足，終端需求處于季節(jié)性旺季尾聲。PX供需偏寬松，不再完全跟漲原油，對PTA成本支撐減弱。

尿素：今日尿素期貨下跌，周末至今國內(nèi)尿素市場呈持續(xù)上漲趨勢，經(jīng)過接連上漲，下游業(yè)者對高價成交的抵觸心理漸增，市場新單成交稍有放緩跡象，但由于目前廠家訂單有一定積累，支撐尚存，場內(nèi)多僵持運(yùn)行?；久鎭砜?，供應(yīng)端面臨著限產(chǎn)因素擾動，除了山西煤頭裝置的的環(huán)保限產(chǎn)，還有氣頭裝置冬季的限氣預(yù)期。但另一方面，新產(chǎn)能的投產(chǎn)提升了產(chǎn)能基數(shù)。心連心70萬噸產(chǎn)能已于1月底順利投產(chǎn)，昊源的70萬和華魯?shù)?00萬也在2月中旬順利投產(chǎn)，日產(chǎn)在限產(chǎn)的影響下雖有下降預(yù)期但整體仍在歷史高位。內(nèi)需方面當(dāng)前主要以儲備為主，剛需有限。但出口的不確定性增加，印標(biāo)對于價格仍有較大擾動。本輪印標(biāo)中國企業(yè)中標(biāo)量暫不明確，一旦有大量中國貨源中標(biāo)，加之即將啟動的淡儲，尿素價格恐有繼續(xù)推高可能。

有色

銅：今日滬銅主力合約跌1.23%至65920元/噸，倉單減少1149噸至10270噸。Mysteel現(xiàn)貨市場：今日銅價大幅下跌，宏觀市場整體處于偏空趨勢。電解銅方面，現(xiàn)貨升水走高，成交重心上調(diào)。早間開盤上海市場主流平水銅品牌報價較為稀少，持貨商出貨價位相對謹(jǐn)慎；市場收貨情緒較強(qiáng)，低價貨源迅速成交，且由于盤面持續(xù)走低，日內(nèi)跌破66000元/噸，下游入市采購情緒積極需求向好；隨即主流平水銅報價快速上調(diào)至80-90元/噸附近，個別貿(mào)易商甚至于升100元出貨，然高價貨源如升100元/噸成交表現(xiàn)困難，市場反饋升70-80元/噸成交相對積極。整體來看，銅價進(jìn)一步走弱，下游消費(fèi)仍維持較好局面，現(xiàn)貨升水因此走高，但了解到本周仍有不少進(jìn)口銅到貨，屆時或?qū)⒘魅霙_擊市場，上方空間亦有限。

廣東市場貨源仍表現(xiàn)偏緊，市場現(xiàn)貨升水小幅回落。下游企業(yè)拿貨較為謹(jǐn)慎，逢低入市采購，成交表現(xiàn)較上周有所回落。精銅桿方面，市場交易表現(xiàn)分化，今日銅價明顯下滑，市場下游企業(yè)采購情緒不錯，多數(shù)精銅桿企業(yè)訂單表現(xiàn)尚可，部分企業(yè)零單成交表現(xiàn)一般，不過長單提貨節(jié)奏相對較為穩(wěn)定。

鋁：今日滬鋁倉單減少2343噸至44412噸。Mysteel現(xiàn)貨市場：電解鋁方面，今日早盤滬鋁震蕩下行，華東市場供應(yīng)壓力仍存，進(jìn)口貨源的持續(xù)流入使得下游接貨力度減弱，現(xiàn)貨市場去庫乏力，持貨商出貨壓力增加，挺價無力下調(diào)價格積極出貨，價格報價從均價下降至貼30元/噸，市場謹(jǐn)慎觀望，接貨意愿弱。華南市場中后期，貿(mào)易商報均價到貼20元/噸左右，中間商逢低采購，貼10到20元/噸才有成交。滬鋁震蕩下跌，市場對后市行情不看好，貿(mào)易商觀望氛圍濃厚，部分逢低壓價少部分采購。

鎳&不銹鋼：Mysteel滬鎳現(xiàn)貨市場：鎳鐵方面，上周滬鎳盤面大幅下探迎來今年新低，宏觀面情緒不佳，帶動鎳鐵市場交投氛圍較為平淡。今日華南某鋼廠印尼高鎳鐵采購成交價1100元/鎳（到廠含稅），成交5000噸，為貿(mào)易商供貨，交期12月。目前鎳鐵供需價差空間收窄，鎳鐵價格暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，國內(nèi)鐵廠利潤持續(xù)虧損，目前報價多在1120-1130元/鎳（出廠含稅）附近；市場行情低迷下，鐵廠和貿(mào)易商讓利出貨，但成本支撐下，讓利幅度有限。2月印尼鎳鐵回流量預(yù)計延續(xù)高位。需求端方面，目前鐵廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)，心理價位多在1100元/鎳（到廠含稅），但議價存在一定阻力。

精煉鎳方面，金川集團(tuán)上海市場銷售價格152550元/噸，較上一交易日跌1500元/噸，折算市場主流報價合約滬鎳2311合約10:15盤面升貼水為+3050元/噸。日內(nèi)鎳價小幅回落，但在月末出貨壓力下，精煉鎳貿(mào)易商現(xiàn)貨升貼水報價穩(wěn)中有跌，現(xiàn)貨成交較上周略有起色。金川資源午后主流成交至升水3500元/噸，低價可見升水3300元/噸成交。俄鎳可交割資源報價仍在平水上下，國產(chǎn)電積鎳價格優(yōu)勢明顯，冶煉級鎳成交仍以國產(chǎn)電積鎳為主。

今日不銹鋼主力合約跌1.73%至14525元/噸。Mysteel現(xiàn)貨市場：200及300系方面，臨近月底，受原料成交下跌，疊加不銹鋼、滬鎳期貨盤下行影響，市場交投氛圍轉(zhuǎn)弱，部分市場貿(mào)易商讓利以促成交，但下游商家需求不佳下，入市采購意愿較低，市場成交多以剛需為主。

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