來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　長(zhǎng)期沉寂的“債市義警”正卷土重來(lái)，與美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)聯(lián)邦政府展開(kāi)對(duì)抗。

　　周一，美債風(fēng)暴持續(xù)，10年期美債收益率再度突破5%，創(chuàng)2007年以來(lái)的最高水平。

　　美債狂跌背后，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾為了達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，誓稱(chēng)將繼續(xù)堅(jiān)決維持緊縮貨幣政策；另一方面，美國(guó)2023財(cái)年聯(lián)邦政府財(cái)政赤字飆升了近1.7萬(wàn)億美元，給33.6萬(wàn)億的巨額債務(wù)雪上加霜，美國(guó)財(cái)政刺激措施+美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策導(dǎo)致美債收益率飆升。

　　而每次利率上升時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)冒出“債市義警”出現(xiàn)的傳聞。瑞銀資產(chǎn)管理固定收益主管Kevin Zhao周一表示，隨著投資者在“higher for longer的利率前景和財(cái)政赤字不斷增加的情況下繼續(xù)拋售債券，“債市義警”正在卷土重來(lái)。

　　什么是“債市義警”？

　　所謂“債市義警”，指的是債券市場(chǎng)投資者通過(guò)拋售債券、提高收益率，從而來(lái)抗議他們擔(dān)心會(huì)引發(fā)通貨膨脹的貨幣或財(cái)政政策。

　　“債市義警”這個(gè)詞最早是由亞德尼研究總裁Ed Yardeni在1980年創(chuàng)造的，當(dāng)時(shí)債券交易員通過(guò)拋售債券來(lái)懲罰揮霍的聯(lián)邦政府，對(duì)美國(guó)聯(lián)邦支出的擔(dān)憂將美債收益率推高至 8%。

　　事實(shí)上，“債市義警”（Bond Vigilantes）套用了曾經(jīng)的美國(guó)西部文化。在十九世紀(jì)，美國(guó)西部形成了一些自發(fā)組成的團(tuán)體，于執(zhí)法力量和力度不足或不充分時(shí)，他們將接管執(zhí)法力量和司法權(quán)力。

　　還記得英國(guó)史上最短命首相特拉斯嗎？去年1月她提出了災(zāi)難性的“迷你預(yù)算案”，其中包括一系列沒(méi)有資金支持的減稅措施，當(dāng)時(shí)英國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了歷史性的拋售，這就是債券投資者抨擊不負(fù)責(zé)財(cái)政政策的一個(gè)例子。

　　“債市義警”挑戰(zhàn)耶倫

　　每次利率上升時(shí)，就會(huì)冒出“債市義警”再次出動(dòng)的傳聞。

　　幾個(gè)月前，大多數(shù)人預(yù)計(jì)美國(guó)政府赤字會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而持續(xù)下降（去年是3.9%），而實(shí)際上隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而上升，這對(duì)債券投資者來(lái)說(shuō)是相當(dāng)驚人的。自2020年第一季度疫情爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)債務(wù)已經(jīng)膨脹了10 萬(wàn)億美元，美國(guó)采取了大量財(cái)政刺激措施來(lái)幫助支撐經(jīng)濟(jì)。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)正在評(píng)估，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)試圖抑制通脹，利率可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平。美國(guó)通脹已從2022年6月9.1%的峰值大幅回落，但1月份仍高于預(yù)期達(dá)到3.7%。在1月份暫停加息周期之前，美聯(lián)儲(chǔ)已將其主要政策利率從2022年3月 0.25-0.5% 目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25-5.5%。