鄭商所舉辦企業(yè)高管期權(quán)交流座談會(huì)

期貨日?qǐng)?bào) 記者 呂雙梅

2月20日，在短纖、純堿、錳硅、硅鐵、尿素及蘋果6個(gè)期權(quán)上市當(dāng)日，由鄭商所舉辦的“企業(yè)高管期權(quán)交流座談會(huì)”在鄭州舉行，多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表齊聚一堂，就期權(quán)上市后的發(fā)展、運(yùn)用等交流觀點(diǎn)和建議，并為今后期權(quán)更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)建言獻(xiàn)策。

短纖等期權(quán)上市為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供更多保障

在主題演講環(huán)節(jié)，河南同舟棉業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱同舟棉業(yè)）總裁黃紅雨作了“企業(yè)運(yùn)用期貨期權(quán)工具實(shí)踐探討”的分享。他說，期貨是同舟棉業(yè)發(fā)展的重要工具。棉花期貨上市之前，同舟棉業(yè)的發(fā)展比較傳統(tǒng)，2004年棉花期貨上市以后，公司加速發(fā)展，到今天在行業(yè)內(nèi)占有一定的市場(chǎng)份額?！捌谪浭袌?chǎng)給公司帶來的最大變化就是經(jīng)營(yíng)模式的根本性變化，原來單邊的交易基本上沒有了，公司所有的產(chǎn)品、原料采購、風(fēng)險(xiǎn)控制都與期貨有關(guān)系。棉花期貨不開盤，我們的價(jià)格就報(bào)不出來，棉花期貨已經(jīng)給公司帶來了根本性變化?！?/p>

“鄭商所上市了棉花、棉紗期貨和棉花期權(quán)，品種的多元化為我們?cè)诠ぞ哌x擇上提供了非常大的空間，這對(duì)公司穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展模式是基本保障?！秉S紅雨表示，短纖等6個(gè)期權(quán)品種上市，是行業(yè)的一大喜事，也為相關(guān)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供了更多保障。

“企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)很多，但最主要的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?！痹邳S紅雨看來，不管是期貨還是期權(quán)的運(yùn)用，都要求團(tuán)隊(duì)的研究和交易能力要強(qiáng)、專業(yè)化程度要高，不是簡(jiǎn)單的“1+1=2”。不管哪一類企業(yè)要做期貨或者期權(quán)，一定要有專業(yè)人才。另外，領(lǐng)導(dǎo)的決策要正確，要用好團(tuán)隊(duì)，這樣才能避免在實(shí)際操作當(dāng)中出現(xiàn)不必要的損失，拍腦袋、靠感覺是不行的。

避險(xiǎn)網(wǎng)創(chuàng)始人劉文財(cái)作了“期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的主題演講。他主要介紹了三方面內(nèi)容：一是作為抵御風(fēng)險(xiǎn)而生的期貨和期權(quán)交易所，二是期權(quán)作為套保工具具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，三是套期保值增加企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。

“進(jìn)行套期保值，既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，也可以增加企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，近幾年參與套期保值的企業(yè)數(shù)量快速增加?！眲⑽呢?cái)說，對(duì)國(guó)內(nèi)Ａ股上市公司套期保值實(shí)踐的研究發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行套期保值的上市公司在ROA、ROE、杠桿系數(shù)、現(xiàn)金比率等指標(biāo)的均值和變異系數(shù)上，都要優(yōu)于非套保公司。劉文財(cái)表示，套期保值能夠穩(wěn)定上市公司現(xiàn)金流，減少出現(xiàn)低現(xiàn)金流的可能性；套期保值能夠降低上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提升上市公司持續(xù)價(jià)值；套期保值能夠降低上市公司資本成本，增強(qiáng)上市公司融資能力。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)看好期權(quán)工具，并有強(qiáng)烈參與意愿

“短纖期貨上市3年以來對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有很好的作用，包括產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大、市場(chǎng)的運(yùn)行，期貨具有很好的指導(dǎo)性作用。我們現(xiàn)在的報(bào)價(jià)方式有兩種：一種是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)；另一種是基于活躍的期貨盤面價(jià)格，用升貼水的方式來進(jìn)行報(bào)價(jià)?！苯K華西村股份有限公司特種化纖廠總經(jīng)理汪方能在交流中表示。

“此外，期貨對(duì)于企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也起到了非常好的作用。我們企業(yè)是做差異化產(chǎn)品的，做水刺專用，但是今年行業(yè)情況不太好，產(chǎn)銷比較困難。以前如果行業(yè)情況不好的話，產(chǎn)品可能就會(huì)積壓，但是今年我們多次進(jìn)行交割套保，今年我們應(yīng)該是歷史上生產(chǎn)負(fù)荷最高的一年，到目前為止沒有減產(chǎn)、停產(chǎn)?！蓖舴侥苷f，短纖期貨上市后，企業(yè)積極利用短纖期貨，經(jīng)營(yíng)情況還不錯(cuò)，3年經(jīng)營(yíng)過程中沒有出現(xiàn)過虧損，原因之一就是控制住了風(fēng)險(xiǎn)。

“PTA期權(quán)我們也一直在應(yīng)用，尤其在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，用期權(quán)防范風(fēng)險(xiǎn)非常重要?！蓖舴侥苷f。

成都云圖控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱云圖控股）總裁助理羅博識(shí)介紹，公司參與純堿和尿素期貨比較多。3年多以來，作為純堿的貿(mào)易商廠庫，云圖控股一直在積極參與套期保值。在交割套保數(shù)量方面，云圖控股一直處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先位置。

“當(dāng)前純堿行業(yè)的供應(yīng)端發(fā)生了比較大的變化，企業(yè)對(duì)于后期套保有一些新的需求，此時(shí)期權(quán)上市正當(dāng)其時(shí)。純堿期權(quán)上市后，會(huì)豐富我們工具的選擇，有利于策略的優(yōu)化?！绷_博識(shí)表示，不過，企業(yè)目前面臨人才匱乏等問題，在技術(shù)人才培養(yǎng)、專業(yè)人才引進(jìn)等方面急需改進(jìn)和提高，也希望交易所能夠提供一些專業(yè)技術(shù)上的培訓(xùn)。

“我們進(jìn)入黑色板塊主要是從合金開始的，硅鐵期貨2014年上市，我們2018年開始參與這個(gè)品種?！睂幉êＬ焱瑒?chuàng)實(shí)業(yè)有限公司黑色部總監(jiān)胡景禮說，剛開始進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，合金行業(yè)還是挺傳統(tǒng)的，當(dāng)時(shí)跟鋼廠之間的定價(jià)都是“一口價(jià)”，雙方博弈，定價(jià)的效率非常低，大家也容易談不攏?！?018年開始，我們通過期貨、基差與合金廠、鋼廠合作，開始他們還是挺抵觸的，到2020年的時(shí)候，行業(yè)都比較接受基差定價(jià)、基差貿(mào)易這種模式了，包括我們與大型國(guó)有鋼廠合作都采用基差貿(mào)易?！?/p>

“我們參與交割，在產(chǎn)業(yè)套保方面所占的市場(chǎng)份額還是挺大的?！焙岸Y說，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)使企業(yè)在滿足客戶的需求方面有了更多的工具。

騰達(dá)西北鐵合金有限公司總經(jīng)理郭永輝表示，鐵合金期貨已經(jīng)上市9年，各方參與熱情越來越高，市場(chǎng)規(guī)模也越來越大，企業(yè)與客戶之間的定價(jià)機(jī)制更加完善，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也起到了很大的促進(jìn)作用。“我們公司2016年成立了專門的期貨部門，當(dāng)時(shí)抽調(diào)了一些人員，邊干邊學(xué)。我們做短期的套保，截至上月底累計(jì)套保量5萬多噸，收益也不錯(cuò)。利用期貨有利于穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！惫垒x說，期權(quán)對(duì)他們來說是新鮮事物，肯定要重點(diǎn)學(xué)習(xí)和掌握。

我國(guó)對(duì)糧食安全高度重視，化肥是“糧食的糧食”，其中尿素作為用量最大的化肥品種，重要性毋庸置疑。中農(nóng)集團(tuán)控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱中農(nóng)控股）監(jiān)事會(huì)主席朱聯(lián)表示，尿素期貨已經(jīng)上市4年有余，期現(xiàn)關(guān)聯(lián)度高，交易平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好，為現(xiàn)貨企業(yè)特別是淡季化肥存儲(chǔ)提供了有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。尿素期貨上市后，中農(nóng)控股參與期貨套期保值有3年多的時(shí)間，今年7月開始使用套期會(huì)計(jì)進(jìn)行賬務(wù)處理。

“尿素期權(quán)的上市有望進(jìn)一步提升尿素期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，為企業(yè)提供新的工具，能夠更好滿足實(shí)體企業(yè)多樣化和精細(xì)化的避險(xiǎn)需求?！敝炻?lián)說，新的工具是新的機(jī)會(huì)，也是新的挑戰(zhàn)。期權(quán)可以替代部分期貨，但仍然需要面對(duì)基差的波動(dòng)，期權(quán)可以組合出更為復(fù)雜的策略，幫助企業(yè)更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。

“希望交易所能針對(duì)期權(quán)套期會(huì)計(jì)處理，以及期權(quán)實(shí)用策略案例等方面開展相關(guān)的培訓(xùn)，讓現(xiàn)貨企業(yè)可以充分認(rèn)識(shí)期權(quán)、理解期權(quán)、用好期權(quán)。”朱聯(lián)表示，作為產(chǎn)業(yè)基地企業(yè)，中農(nóng)控股將與行業(yè)一道研究如何使用期權(quán)，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，豐富行業(yè)定價(jià)模式，促進(jìn)化肥市場(chǎng)貿(mào)易模式再升級(jí)。

“蘋果期權(quán)的上市是整個(gè)蘋果產(chǎn)業(yè)期盼已久的大事?！标兾魅A圣企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司執(zhí)行總裁彭小強(qiáng)表示，站在果農(nóng)的角度，蘋果期權(quán)上市更有利于規(guī)范“保險(xiǎn)+期貨”，讓更多的果農(nóng)參與“保險(xiǎn)+期貨”，從而使果農(nóng)受益。站在企業(yè)角度，蘋果期權(quán)的上市，從實(shí)際出發(fā)，滿足了企業(yè)既要增值也要保值的需求?！疤O果企業(yè)絕大多數(shù)是中小企業(yè)，而且產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式是季產(chǎn)年銷，企業(yè)面臨巨大的資金壓力。蘋果期權(quán)的上市在某種程度上有效緩解了企業(yè)套期保值的資金壓力，是一個(gè)非常好的工具?！?/p>

在彭小強(qiáng)看來，企業(yè)利用期權(quán)，在蘋果價(jià)格上漲時(shí)可以增值，價(jià)格下跌時(shí)可以保值，這對(duì)于中小企業(yè)非常“友好”。建議企業(yè)未來在運(yùn)用期權(quán)的過程中，一定要用好“期貨+期權(quán)”組合拳，讓套保更加有效、更加精準(zhǔn)、更加安全。

“另外，蘋果期權(quán)具有專業(yè)、靈活等特點(diǎn)，對(duì)從業(yè)人員的素質(zhì)提出了更高的要求。建議在未來的推廣過程中，不僅要讓廣大中小企業(yè)的管理者認(rèn)識(shí)到蘋果期權(quán)的優(yōu)勢(shì)和作用，更重要的是要幫助他們培養(yǎng)專業(yè)人才，加強(qiáng)案例分析，讓其真正學(xué)會(huì)如何去操作?！迸硇?qiáng)表示，蘋果期權(quán)的推廣和培訓(xùn)工作任重道遠(yuǎn)，希望交易所能夠增加培訓(xùn)頻次，讓更多的中小企業(yè)用好蘋果期權(quán)。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“希望企業(yè)以后要利用好期權(quán)工具，秉持套保原則，使企業(yè)的長(zhǎng)處、優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮，助力企業(yè)成為‘百年老店’。”

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，一直以來，鄭商所對(duì)如何深化產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)、如何提供更好的優(yōu)質(zhì)服務(wù)高度重視，未來會(huì)圍繞產(chǎn)業(yè)企業(yè)的需求，細(xì)化規(guī)則、降低成本、方便交割。