對于在美聯(lián)儲利率政策“等待游戲”中備受煎熬的債券交易員來說，很快就會得到一些可喜的支持。

　　從周三開始，而且也是自2000年代初以來的第一次，美國財政部將針對舊券且難以交易的債券發(fā)起一系列回購，然后在6月美聯(lián)儲勢將開始放緩縮表的步伐。

　　這兩項舉動都將為美國國債市場提供支撐，面對美國經(jīng)濟持續(xù)增長和出人意料的粘性通脹，投資者已從根本上重新調(diào)整了對降息的預期。美國國債市場在經(jīng)歷了一些波動之后已經(jīng)明顯穩(wěn)定下來，政府的努力應該有助于提高交易能力。

　　“回購將是有益的，而且將是一個很好的支持，”摩根大通的美國利率策略聯(lián)席主管Jay Barry表示。他說，美聯(lián)儲量化緊縮放緩將有益，因為這是審慎管理風險，應會緩解市場對2019年隔夜資金市場危機重演的擔憂。

　　美國國債收益率自5月初以來下降，彭博指數(shù)顯示，美債月度漲幅邁向1.4%。

　　美國2年期國債收益率上周收于4.95%左右，接近本月4.7%-5.03%區(qū)間的高端，反映了好壞參半的數(shù)據(jù)以及多位美聯(lián)儲官員準備在更長時間維持高利率的信號。雖然有些央行官員甚至表示必要情況下有意進一步收緊政策，但衍生品市場認為這種可能性不大，這有助于阻止債券收益率上行。

　　美國互換合約目前顯示，預計美聯(lián)儲在2024年全年降息約32個基點，反映出市場預期降息25個基點是板上釘釘。

　　美國市場周一因陣亡將士紀念日休市。兩天之后，財政部將開啟債券回購。

　　通過預計到7月底的一系列每周操作 ，財政部將購買一些現(xiàn)有的政府債券，購買舊券并最終用更大規(guī)模的現(xiàn)券來替換，這樣做的目的是提高交易便利性，因為較老的證券通常流動性最差。

　　美國國債市場的流動性近幾年多次受到挑戰(zhàn)，今年以來情況有所好轉(zhuǎn)。摩根大通一項衡量流動性的指標已經(jīng)改善至2022年初美聯(lián)儲緊縮開始以來的最佳水平，不過仍比10年平均水平低45%左右。

　　平靜下來

　　美聯(lián)儲將從6月開始放慢縮表步伐的前景，也給債市帶來支持。美聯(lián)儲將把每月到期后不進行再投資的美國國債數(shù)量上限從600億美元下調(diào)至250億美元，而抵押貸款支持證券（MBS）的上限仍維持在350億美元不變。

　　鑒于美聯(lián)儲料將按兵不動，并等待高利率最終讓經(jīng)濟放緩，債券市場正在進入?yún)^(qū)間波動，ICE美國銀行MOVE指數(shù) —— 跟蹤基于期權的美國國債收益率預期波動的債券波動率指標 —— 已跌至2022年2月以來的最低點。

　　過去一周MOVE跌幅擴大，在4月份消費者價格數(shù)據(jù)顯示核心通脹放緩后，該指數(shù)創(chuàng)下2023年6月以來的最長連跌紀錄。