來源：時(shí)代周報(bào)-時(shí)代在線

　　表達(dá)愛意的5月20日，令黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，COMEX黃金期貨價(jià)格更是來到了2454.2美元/盎司（約合570.48元人民幣/克），創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的最高記錄。

　　不過，隨著“520”漸行漸遠(yuǎn)，從5月21日開始，黃金便開啟了下跌通道，金價(jià)連續(xù)數(shù)日下跌。5月24日COMEX黃金期貨價(jià)格盤中一度跌至2338.8美元/盎司，較高點(diǎn)跌近4.7%。上海黃金交易所的“AU99.99”黃金產(chǎn)品也從“520”的573.80元/克，跌至552.6元/克，跌幅約3.6%。

5.20后黃金價(jià)格“跳水”。（圖源：圖蟲創(chuàng)意）

　　實(shí)際上，在黃金價(jià)格每次刷新記錄后，常出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)。此前的4月22日，黃金在經(jīng)歷一輪小幅上漲后曾單日下跌2.73%，創(chuàng)近兩年最大單日跌幅的情況。

　　不過，當(dāng)前黃金市場(chǎng)似乎不同過往。美國(guó)難以消除的通脹風(fēng)險(xiǎn)使得美聯(lián)儲(chǔ)言論越發(fā)鷹派（強(qiáng)勢(shì)），市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不斷推遲，對(duì)加息押注不斷上升。這也導(dǎo)致美元走強(qiáng)，黃金承壓，市場(chǎng)出現(xiàn)不少 “套現(xiàn)離場(chǎng)”、“落袋為安”的心態(tài)。

　　如今，黃金市場(chǎng)似乎來到了關(guān)鍵時(shí)刻。當(dāng)前價(jià)格下跌，是過往的又一次階段性回調(diào)，還是金價(jià)歷史性的轉(zhuǎn)折？

　　金價(jià)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

　　對(duì)本輪黃金價(jià)格沖擊最大的，莫過于美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)“鷹派”的言論。

　　盡管當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在談及“降息”期望時(shí)，態(tài)度溫和，措辭謹(jǐn)慎。但根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)一眾決策官員普遍對(duì)近期通脹數(shù)據(jù)感到失望，并明確表示，如果通脹繼續(xù)，利率可能會(huì)在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持在較高水平。部分決策官員甚至暗示，如果有需要，會(huì)在合適時(shí)進(jìn)一步加息。

　　而從美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前最為注重的通脹數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前美國(guó)的“抗通脹之役”遠(yuǎn)談不上成功。

　　根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，美國(guó)4月CPI同比上漲3.4%，環(huán)比上漲0.3%，剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后，4月核心CPI同比上漲3.6%，較前值3.8%下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管相關(guān)數(shù)據(jù)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，但仍顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策調(diào)控目標(biāo)?！敖诿绹?guó)商品和服務(wù)價(jià)格均顯著上升，在實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)方面‘缺乏進(jìn)一步進(jìn)展’”，最近的會(huì)議紀(jì)要明確傳達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前抗通脹進(jìn)展的不滿。

　　事實(shí)上，若以美聯(lián)儲(chǔ)定下的2%為目標(biāo)，美國(guó)的高通脹已超過3年之久，期間美國(guó)CPI數(shù)據(jù)最高達(dá)9.1%，通脹創(chuàng)下美國(guó)40年來最高記錄。此后，雖在美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息下有所放緩，但代表通脹的CPI數(shù)據(jù)仍在3.5%附近徘徊超半年之久。

從CPI數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前美國(guó)“抗通脹戰(zhàn)役”仍難言成功。（圖源：東方財(cái)富）

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美元承壓，疊加通脹情況波導(dǎo)至黃金市場(chǎng)，投資者開始出現(xiàn)擔(dān)心未來經(jīng)濟(jì)情況下行，黃金價(jià)格“一瀉千里”，因此出現(xiàn)“套現(xiàn)離場(chǎng)”、“落袋為安”的心態(tài)，導(dǎo)致黃金價(jià)格開始逐漸回調(diào)。

　　盡管自2018年的黃金牛市以來，本輪黃金價(jià)格雖多有起伏，但整體仍呈狂飆狀態(tài)，其各路黃金產(chǎn)品的最高價(jià)記錄甚至以“日”為單位進(jìn)行更新。其中，當(dāng)前COMEX黃金價(jià)格相較2018年的1167.1美元/盎司低點(diǎn)，增長(zhǎng)超110%，增幅遠(yuǎn)超其他投資產(chǎn)品。

　　高企的金價(jià)，增加了市場(chǎng)入場(chǎng)成本，而不斷刷新的價(jià)格紀(jì)錄，也導(dǎo)致人們開始思考“不生息資產(chǎn)”黃金價(jià)格的邊界與支撐所在。

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust的持有量為832.21噸，較上一交易日減少1.15噸，較年初878.54噸的高位，減少了46.33噸，降幅達(dá)5.27%，市場(chǎng)看跌黃金的情緒升溫。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)的擔(dān)憂并非“杞人憂天”。在2010年前后，大幅上漲的黃金曾引起市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧，但自2012年第三季度開始，黃金價(jià)格一路下跌，讓不少高點(diǎn)入場(chǎng)的投資者損失慘重。

　　金價(jià)回調(diào)已成必然

　　再度刷新歷史紀(jì)錄后，近期黃金價(jià)格的下跌是階段性回調(diào)，還是此輪金價(jià)歷史性的轉(zhuǎn)折？

　　對(duì)此，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格的回調(diào)已成必然，且金價(jià)的調(diào)整雖有波動(dòng)，但仍未結(jié)束，未來黃金價(jià)格存在跌至2100美元/盎司的可能。

　　“黃金上漲已經(jīng)缺乏動(dòng)力了，”譚雅玲告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，此前激烈的地緣政治因素已被黃金市場(chǎng)消化，從短期來看，世界主要經(jīng)濟(jì)體間的經(jīng)濟(jì)得到一定恢復(fù)，競(jìng)爭(zhēng)也保持有理性，暫無較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“此外，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債仍被市場(chǎng)視為低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，且保持較高利率。而作為不生息資產(chǎn)的黃金，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期遙遠(yuǎn)，加息仍存在可能的情況下，投資者將更傾向于減持黃金、增持國(guó)債?！弊T雅玲補(bǔ)充道。

　　實(shí)際上，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)總形勢(shì)雖仍有待恢復(fù)，但世界各主要經(jīng)濟(jì)體，特別是中美兩大超級(jí)經(jīng)濟(jì)體均有著超市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)。

　　據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）最新一期《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計(jì)》報(bào)告預(yù)測(cè)，2024年全球貨物貿(mào)易量將增長(zhǎng)2.6%，2025年將延續(xù)今年的復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.3%。而2023年該數(shù)據(jù)為-4.6%。

　　從這一數(shù)據(jù)來看，此輪金價(jià)上漲，有黃金避險(xiǎn)的屬性，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入平整階段，其避險(xiǎn)價(jià)值也將相應(yīng)下降。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

　　“中短期黃金價(jià)格存在回調(diào)，但長(zhǎng)期金價(jià)仍然向好?！睆V東南方黃金市場(chǎng)研究院高級(jí)研究員宋蔣圳向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，全球地緣政治在短期內(nèi)暫未出現(xiàn)加劇風(fēng)險(xiǎn)，但從長(zhǎng)期來看，各主要地區(qū)間存在較難調(diào)和的矛盾。此外，雖然主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)有著超預(yù)期表現(xiàn)，但內(nèi)部仍有較多問題需要解決。

　　“特別是亞洲一眾小國(guó)壓力巨大的匯率?！痹谒问Y圳看來，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持的高利率已經(jīng)給許多產(chǎn)業(yè)薄、金融弱的國(guó)家?guī)チ司薮髩毫?，部分?guó)家貨幣與美元的兌換匯率已接近2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，一旦有國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不排除出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，造成大量資金避險(xiǎn)，推高黃金價(jià)格。

　　從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前多國(guó)貨幣，特別是地緣政治熱點(diǎn)區(qū)域的亞洲部分國(guó)家貨幣表現(xiàn)并不樂觀。自4月以來，日元、泰銖、印尼盾等貨幣匯率在強(qiáng)勢(shì)美元重挫下集體暴跌。日元兌美元匯率甚至一度跌破160關(guān)口，創(chuàng)下34年以來新低。截至目前，多國(guó)貨幣仍未得到有效恢復(fù)，其中日元兌美元匯率仍保持在157的高位。