中金外匯研究

　　外匯市場(chǎng)交易主線

　　美元指數(shù)上周在200天均線附近找到支撐后出現(xiàn)反彈，但美元反彈幅度偏低，總體波動(dòng)較為平穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的會(huì)議紀(jì)要以及超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新推升了美債利率和美元匯率。但非美國(guó)家的國(guó)債收益率在上周同樣在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的帶動(dòng)下有所提升，這限制了美元的漲幅。非美G10貨幣上周對(duì)美元的波動(dòng)基本都保持在1%以內(nèi)，波動(dòng)率較上周有所下降。澳元上周領(lǐng)跌G10貨幣，收跌0.97%，而新西蘭央行上周連續(xù)第7次維持利率不變并且暗示利率會(huì)維持在目前的水平更久的時(shí)間，鷹派的信號(hào)支撐新西蘭元上周僅僅收跌0.2%；上周原油價(jià)格的走低加之國(guó)內(nèi)通脹的回落帶動(dòng)加元上周收跌0.39%；歐元則受益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的支撐僅僅小幅收跌0.2%，同樣受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐的還有英鎊，4月通脹雖然較前值明顯回落，但下降幅度不如市場(chǎng)預(yù)期，其中服務(wù)業(yè)通脹和前值相比降幅有限，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行降息預(yù)期出現(xiàn)回落進(jìn)而支撐英鎊上周表現(xiàn)較強(qiáng)，最終收漲0.28%。而對(duì)利率較為敏感的日元和瑞郎則在美債利率明顯走高的背景下分別收跌0.85%和0.61%。人民幣延續(xù)了此前的緩慢下跌態(tài)勢(shì)，對(duì)美元小幅走弱。

　　本周市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注4月PCE數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)可以確認(rèn)4月CPI顯示的通脹壓力減弱勢(shì)頭而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體的反彈勢(shì)頭有所繼續(xù)，那么市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能會(huì)再次反彈，而歐元?jiǎng)t可能繼續(xù)獲得支撐?？傮w上，我們認(rèn)為在5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，主要國(guó)家的貨幣政策預(yù)期較難發(fā)生大的變化，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性或維持在偏低水平。

　　Content

　　正文

　　美元兌人民幣

　　預(yù)測(cè)區(qū)間（7.230-7.265）

　　?上周（5/20~5/24）：人民幣匯率小幅下跌，在主要貨幣中排名居中。上周美元指數(shù)及美債收益率走高，市場(chǎng)預(yù)期小幅轉(zhuǎn)弱，穩(wěn)匯率對(duì)應(yīng)發(fā)力。上周國(guó)內(nèi)缺乏引導(dǎo)市場(chǎng)的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及新推出政策，且市場(chǎng)預(yù)期在地緣風(fēng)險(xiǎn)影響下偏弱。

　　?本周（5/27~5/31）：本周美國(guó)將公布4月PCE、一季度GDP修正值，中國(guó)則將公布5月PMI和4月工業(yè)利潤(rùn)。我們認(rèn)為本周需繼續(xù)關(guān)注中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相對(duì)變化、國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策推出節(jié)奏。我們認(rèn)為本周穩(wěn)匯率政策力度將繼續(xù)根據(jù)外匯市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行微調(diào)，在市場(chǎng)情緒改善有限的背景下，較深的中美利差可能導(dǎo)致人民幣匯率繼續(xù)小幅偏弱。

　　人民幣匯率承壓 上周美元指數(shù)走高，人民幣匯率小幅下跌0.27%，在主要貨幣中表現(xiàn)居中（圖表1）。從外部環(huán)境來看，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表述偏鷹，5月Markit PMI表現(xiàn)較強(qiáng)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步延后。美元指數(shù)及美債收益率均小幅走高，主要貨幣大多對(duì)美元貶值，中美利差亦受此影響進(jìn)一步走闊（圖表2）。上周權(quán)益市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，滬深300及上證綜合指數(shù)均下跌約2.1%，北向資金微幅流入8.4億元（圖表3），對(duì)匯率的支撐有限。在美元指數(shù)上行，市場(chǎng)預(yù)期偏弱的背景下，穩(wěn)匯率政策維持了一定力度，人民幣對(duì)一籃子貨幣亦表現(xiàn)偏強(qiáng)（圖表4）。

　　圖表1：上周主要貨幣變化率（%）

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表2：在岸人民幣一年掉期點(diǎn)走低

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表3：月初以來北向資金的累計(jì)凈買入額

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表4：人民幣對(duì)一籃子貨幣指數(shù)走高

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　中間價(jià)溫和調(diào)貶，但預(yù)期引導(dǎo)發(fā)力 在美聯(lián)儲(chǔ)降息可能愈晚的背景下，我們認(rèn)為“逆周期因子”的調(diào)控力度或內(nèi)生于外匯市場(chǎng)預(yù)期，將繼續(xù)保持一定強(qiáng)度。依據(jù)官方定義，中間價(jià)的形成機(jī)制[1]為“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”。“逆周期因子”在其中扮演了穩(wěn)定預(yù)期的角色，體現(xiàn)了“保持匯率預(yù)期基本穩(wěn)定”[2]的政策方向。自2020年10月外匯市場(chǎng)自律機(jī)制秘書處宣布[3]“逆周期因子”淡出使用后，官方層面尚未正式宣布“逆周期因子”的重啟。然而我們觀測(cè)發(fā)現(xiàn)，2023年6月末以來，官方公布的中間價(jià)明顯強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期中間價(jià)，我們認(rèn)為其中的差額或可被視為報(bào)價(jià)商主動(dòng)重啟了“逆周期因子”（圖表5）。我們認(rèn)為人民幣中間價(jià)和外匯市場(chǎng)預(yù)期既獨(dú)立形成又相互影響，一方面，中間價(jià)中“逆周期因子”的調(diào)節(jié)力度會(huì)根據(jù)外匯市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行微調(diào)，在不改變?nèi)嗣駧艆R率升貶值方向的基礎(chǔ)上，避免一致預(yù)期的形成。另一方面，外匯市場(chǎng)預(yù)期或受到中間價(jià)引導(dǎo)，當(dāng)市場(chǎng)情緒偏弱時(shí)，“逆周期因子”可以有效防止“羊群效應(yīng)”的產(chǎn)生。

　　圖表5：逆周期因子或已被動(dòng)用

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　近期隨著4月美國(guó)就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)的降溫，以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)等政策頒出，外匯市場(chǎng)情緒邊際上有所好轉(zhuǎn)。然而中美利差較深倒掛的宏觀背景尚未發(fā)生根本改變。上周來看，一方面，美國(guó)5月Markit PMI及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將市場(chǎng)降息預(yù)期再度推后，美國(guó)去通脹最后一公里的顛簸程度超乎預(yù)期。另一方面，考慮到國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)政策的落地執(zhí)行情況還有待觀察，市場(chǎng)情緒修復(fù)力度有限。我們認(rèn)為“逆周期因子”將繼續(xù)依據(jù)市場(chǎng)情緒做出調(diào)整。例如，上周中間價(jià)根據(jù)美元升值及人民幣匯率貶值而上調(diào)，“逆周期因子”亦隨著市場(chǎng)貶值預(yù)期的增加而悄然發(fā)力（圖表6）。

　　圖表6：隨著外匯市場(chǎng)情緒偏弱，逆周期因子對(duì)應(yīng)發(fā)力

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　往后看，我們認(rèn)為在外部宏觀環(huán)境及內(nèi)部市場(chǎng)情緒均有待改善的背景下，“逆周期因子”仍將內(nèi)生于外匯市場(chǎng)的情緒變化。央行及外管局或?qū)⒃凇氨３秩嗣駧艆R率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的要求下繼續(xù)抑制貶值預(yù)期的累積。具體的，在美元偏強(qiáng)的環(huán)境下，我們認(rèn)為人民幣匯率的貶值在基準(zhǔn)情形下將是溫和的，并且較一籃子貨幣表現(xiàn)或仍將偏強(qiáng)。然而當(dāng)美元表現(xiàn)偏弱后，“逆周期因子”調(diào)節(jié)力度或?qū)㈦S之減輕，人民幣較一籃子貨幣則可能表現(xiàn)偏弱。綜上，我們認(rèn)為“逆周期因子”將繼續(xù)調(diào)節(jié)市場(chǎng)預(yù)期，確保人民幣匯率在由市場(chǎng)決定的基礎(chǔ)上，避免“羊群效應(yīng)”的形成。

　　本周關(guān)注中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 本周美國(guó)將公布4月PCE、一季度GDP修正值，中國(guó)則將公布5月PMI和4月工業(yè)利潤(rùn)。我們認(rèn)為本周需繼續(xù)關(guān)注中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相對(duì)變化和國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策推出節(jié)奏。我們認(rèn)為本周包括逆周期因子在內(nèi)的穩(wěn)匯率政策力度將繼續(xù)根據(jù)外匯市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行微調(diào)，外匯市場(chǎng)的貶值預(yù)期較難累積。然而在市場(chǎng)情緒改善有限的背景下，我們認(rèn)為較深的中美利差可能繼續(xù)導(dǎo)致人民幣匯率繼續(xù)小幅偏弱。

　　歐元兌美元

　　預(yù)測(cè)區(qū)間（1.0750-1.0950）

　　? 歐元上周整體回落，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派會(huì)議紀(jì)要以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的明顯回落，美債利率和美元也因此雙雙走高，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)則限制了歐元的下行幅度。

　　? 本周市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)4月PCE數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)可以確認(rèn)4月CPI顯示的通脹壓力減弱勢(shì)頭而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體的反彈勢(shì)頭有所繼續(xù)，那么市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能會(huì)再次反彈，而歐元?jiǎng)t可能繼續(xù)獲得支撐。

　　小幅回落 鷹派美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期的下降，美債利率和美元上周在此背景下紛紛走高，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)則限制了歐元的下行幅度，其他非美貨幣錄得更加明顯的下行。歐元/美元上周最終收跌0.13%左右。往前看，我們認(rèn)為歐元/美元的走勢(shì)或繼續(xù)受歐美經(jīng)濟(jì)的相對(duì)表現(xiàn)、歐美央行加息預(yù)期的變動(dòng)以及市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素的綜合影響。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn) 上周公布的歐元區(qū)數(shù)據(jù)整體繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。歐元區(qū)5月綜合PMI初值錄得52.3（前值51.7），創(chuàng)下最近一年以來的新高。5月制造業(yè)PMI初值錄得47.4（前值45.7），也創(chuàng)下最近15個(gè)月以來的新高。服務(wù)業(yè)PMI初值則錄得53.3和前值持平（圖表7）。而歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的商業(yè)活動(dòng)5月錄得連續(xù)第二個(gè)月的擴(kuò)張，并且增速有所加快，服務(wù)業(yè)加速擴(kuò)張的同時(shí)，制造業(yè)產(chǎn)出也更接近穩(wěn)定。德國(guó)5月制造業(yè)PMI初值錄得45.4，高于市場(chǎng)預(yù)期的43.5和前值的42.5；服務(wù)業(yè)PMI初值錄得53.9，較前值的53.2小幅上行，高于市場(chǎng)預(yù)期的53.5；這也是最近11個(gè)月以來的新高；而綜合PMI初值錄得52.2，大幅高于前值的50.6，而這也是最近1年以來的新高。在此背景下，OIS市場(chǎng)目前雖然依舊預(yù)計(jì)ECB會(huì)在6月開啟首次降息，但年內(nèi)降息總量則下降至60基點(diǎn)左右（圖表8）。

　　圖表7：歐元區(qū)PMI

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表8：OIS市場(chǎng)對(duì)歐央行利率路徑的預(yù)期

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走高 帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回落 美債利率和美元紛紛走高 上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值錄得50.9，高于市場(chǎng)預(yù)期的49.9和前值的50。而服務(wù)業(yè)PMI初值則錄得54.8，高于市場(chǎng)預(yù)期的51.2和前值的51.3，同時(shí)創(chuàng)下最近1年以來的新高；綜合PMI初值錄得54.4，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期的51.2和前值的51.3，這也是綜合PMI最近2年以來的新高（圖表9）。而勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，美國(guó)5月18日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降至21.5萬人，下降幅度與之前一周持平。另外，4月耐用品訂單環(huán)比初值錄得0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的-0.8%，而前值從2.6%大幅下修至0.8%。而扣除飛機(jī)的非國(guó)防資本耐用品訂單（用來計(jì)算GDP中設(shè)備投資的重要組成部分）4月環(huán)比增長(zhǎng)錄得0.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期的0.1%，前值也由0.1%下修至-0.1%。此后公布的密歇根大學(xué)公布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，5月消費(fèi)者對(duì)未來1年通脹預(yù)期的終值回落至3.3%（初值3.5%），低于市場(chǎng)的預(yù)期3.4%，而對(duì)未來5年的通脹預(yù)期終值也自初值的3.1%回落至3.0%?？傮w而言，美國(guó)通脹年初以來的反彈勢(shì)頭在近期有所放緩，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近期的下行趨勢(shì)似乎有所反彈。這也使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期明顯下降，目前OIS市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性下降至50%以下，同時(shí)首次降息的預(yù)期推遲至11月，而對(duì)年內(nèi)降息總量的預(yù)期下降至35基點(diǎn)左右（圖表10）。5月PMI數(shù)據(jù)公布過后，美債利率和美元明顯走高。

　　圖表9：美國(guó)PMI

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表10：OIS市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的預(yù)期

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息預(yù)期 上周公布的5月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示[1]，在今年前三個(gè)月通脹超預(yù)期增長(zhǎng)過后，美聯(lián)儲(chǔ)票委們擔(dān)心通脹下降的進(jìn)展不足以支持降息，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為需要花更多時(shí)間才會(huì)有信心開始降息，這也暗示了美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)保持利率在目前的水平；此外，紀(jì)要顯示多名票委表態(tài)，一旦通脹風(fēng)險(xiǎn)再次上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮再次加息。會(huì)議紀(jì)要過后，美債利率和美元也隨之出現(xiàn)明顯反彈。不過，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)后公布的4月通脹數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力并未再次提速，這基本打消了市場(chǎng)在短期內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再加息的擔(dān)憂。

　　歐元或?qū)⒗^續(xù)維持強(qiáng)勢(shì) 歐元上周如期在1.09附近遇阻后回落至100天均線1.08附近后再次有所反彈，短期內(nèi)歐元多頭依舊占據(jù)上風(fēng)，如果歐元多頭本周可以成功守住1.08附近這一關(guān)鍵支撐位置，歐元可能會(huì)依舊保持強(qiáng)勢(shì)。本周市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)4月PCE數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)可以確認(rèn)4月CPI顯示的通脹壓力減弱勢(shì)頭而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體的反彈勢(shì)頭有所繼續(xù)，那么市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能會(huì)再次反彈，而歐元?jiǎng)t可能繼續(xù)獲得支撐。

　　美元兌日元

　　預(yù)測(cè)區(qū)間（155-159）

　　?上周（5/20-5/24）：溫和美元背景下、日元仍舊偏弱

　　? 本周（5/27-5/31）：息差交易背景下，日元仍存在走弱可能性

　　溫和美元、繼續(xù)弱日元 上周在美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹背景下，美元指數(shù)溫和走強(qiáng)，日元再度在G10貨幣與亞洲貨幣中相對(duì)偏弱，日元有效匯率在最近數(shù)周連續(xù)下降，反映出真正的日元貶值（即不僅相較美元貶值、而是相較大部分貨幣都為貶值情況）。上周前半美日匯率與美元指數(shù)相關(guān)性較高，但是上周五美元出現(xiàn)回落背景下，日元卻并未出現(xiàn)升值（圖表11），反映出日本近期的確相對(duì)偏弱。利率方面，雖然上周美國(guó)10年利率小幅上行（圖表12），但是日債利率上行幅度高于美債，美日10年利率息差下行背景下美日匯率依舊發(fā)生了上行（圖表13）。但是美日匯率與美日匯率12個(gè)月掉期點(diǎn)的方向勉強(qiáng)一致（圖表14），反映出美日匯率目前更多受美日兩國(guó)未來貨幣政策的影響。我們認(rèn)為近期日元的疲軟與套息交易有關(guān)，短期之內(nèi)仍然要留意日元進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　圖表11：上周美日匯率同美元指數(shù)的走勢(shì)

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表12：上周美日匯率同美債10年利率的走勢(shì)

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表13：美日匯率與美日10年息差的走勢(shì)

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表14：美日匯率與美日匯率12個(gè)月掉期點(diǎn)的走勢(shì)

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　日本的貿(mào)易收支實(shí)則為邊際改善 上周日本公布的4月貿(mào)易收支為4625億日元的逆差，但是我們認(rèn)為日本的貿(mào)易收支實(shí)則在邊際上出現(xiàn)了明顯改善，2024年初以來至4月末，日本的貿(mào)易收支為2.2萬億日元的逆差，但是2022年、2023年同期分別為4.4萬億、5.6萬億日元的逆差（圖表15）。我們認(rèn)為今年日元貶值的主要因素并非來自于貿(mào)易賬戶。

　　圖表15： 年初以來日本貿(mào)易收支的累計(jì)值 （萬億日元）

　　資料來源：日本財(cái)務(wù)省，中金公司研究部

　　日本通脹穩(wěn)定、但留意未來通脹壓力上行的風(fēng)險(xiǎn) 上周日本公布了4月通脹數(shù)據(jù)，綜合CPI同比為2.5%。雖然目前通脹水平相對(duì)穩(wěn)定，但是我們對(duì)日本通脹有2點(diǎn)觀點(diǎn)：①核心通脹與服務(wù)通脹（圖表16）都存在邊際回落的跡象，需留意相關(guān)通脹走弱的風(fēng)險(xiǎn)；②成本推升通脹的壓力正在加大，6月起受補(bǔ)貼結(jié)束的影響日本的電力公司將開始漲價(jià)[1]。我們認(rèn)為目前的通脹當(dāng)中需求拉動(dòng)型通脹與成本推升型通脹是平分秋色，但未來成本推升部分會(huì)邊際加大，相關(guān)變化或給日本的消費(fèi)帶來一定壓制，我們認(rèn)為財(cái)政方面或許需要再度為此做出對(duì)應(yīng)。

　　圖表16：日本物品與服務(wù)通脹的同比走勢(shì)

　　資料來源：日本內(nèi)閣府，中金公司研究部

　　本周套息交易下日元或繼續(xù)貶值 套息交易背景下日元仍然存在走低的可能性。本周公布的美國(guó)PCE物價(jià)也將對(duì)日元匯率帶來影響。此外，本周一日本央行正副行長(zhǎng)將進(jìn)行發(fā)言，如果涉及對(duì)未來貨幣政策的暗示，則存在影響日元匯率的可能性。整體來看，我們認(rèn)為日元或相對(duì)偏弱，本周美日匯率的區(qū)間或在155-159。

　　技術(shù)分析

　　美元/人民幣（周內(nèi)看跌）

　　美元/人民幣上周突破50天均線之后一路走高至去年4季度以來的下降趨勢(shì)線阻力附近（圖17中綠色箭頭）。向前看，如果美元多頭無法成功突破這一關(guān)鍵阻力位置，那么美元回落的概率依舊存在，21天均線7.2350附近可能成為近期下方支撐（圖17中綠色線）。而如果美元多頭可以突破去年4季度以來的下降趨勢(shì)線阻力（圖17中綠色箭頭），那么年內(nèi)高點(diǎn)7.28附近可能會(huì)成為美元多頭的下一個(gè)目標(biāo)。我們認(rèn)為，美元/人民幣本周可能會(huì)走出沖高回落行情。

　　圖表17：美元兌離岸人民幣（日線）走勢(shì)技術(shù)分析

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　歐元/美元（周內(nèi)看平）

　　歐元/美元上周如期在1.09附近遇阻后回落并且在100天均線附近找到支撐后有所反彈（圖18中橘色線）。向前看，今年5月以來的上升趨勢(shì)通道下限以及1.09附近可能將成為近期歐元多頭的關(guān)鍵阻力，如果歐元無法繼續(xù)向上突破，那么歐元可能會(huì)有所回落，近期的支撐依舊位于100天均線1.08附近以及21天均線1.0790附近（圖18中藍(lán)色線&最右側(cè)紅色箭頭）。我們認(rèn)為，本周歐元可能會(huì)維持震蕩行情。

　　圖表18：歐元兌美元（日線）走勢(shì)技術(shù)分析

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　美元/日元（周內(nèi)看跌）

　　美元/日元上周如期在近期支撐21天均線（圖19中黃色線）找到支撐后小幅走高；向前看，5月初高點(diǎn)158附近可能給美元多頭提供近期阻力，如果美元多頭無法繼續(xù)向上突破這一關(guān)鍵的近期阻力，那么美元/日元回撤至21天均線的概率則會(huì)加大，而如果美元/日元再次跌破21天均線這一近期支撐，那么美元/日元繼續(xù)走低至年初以來的白色趨勢(shì)通道下限154附近的概率則會(huì)加大。

　　圖表19：美元兌日元（日線）走勢(shì)技術(shù)分析

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　圖表20：本周重要事件

　　資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

　　Reference

　　參考來源

　　[1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3610722/index.html

　　[2]http://www.news.cn/politics/leaders/2023-12/12/c_1130022917.htm

　　[3]https：//iftp.chinamoney.com.cn/chinese/jzdt/20201027/1817138.html

　　[4]https：//www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20240522a.htm

　　[5]https：//www.sankei.com/article/20240522-22RADWC6UNMZVB5JBZBO2XJZRM/

　　Source

　　文章來源

　　本文摘自：2024年5月26日已經(jīng)發(fā)布的《收益率走高，美元企穩(wěn)》

　　李劉陽(yáng)（分析員） SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0080523110005 SFC CE Ref： BSB843

　　丁瑞（分析員） SAC 執(zhí)證證書編號(hào)：S0080523120007 SFC CE Ref：BRO301

　　王冠（分析員） SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080523100003

　　施杰（聯(lián)系人）SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080123040056

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