來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

【行情回顧】

本周原糖 3 月合約收 26.85 美分/磅，周跌幅 0.85%;倫白糖 12 月合約收 726.2 美元/ 噸，周跌幅 0.21%;鄭糖主力 2401 合約收盤價 6825 元/噸，周漲幅 0.60%。

【市場分析】

上周原糖逼近前高位置后三個交易日下滑，周線跌破 5 日線。周度成交量和持倉減持，顯示商業(yè)持倉減緩采購和投機基金減持部分凈多頭寸。原油受 OPCE+產(chǎn)油國承諾保證供應(yīng)，宏觀層面風(fēng)險有所緩和，巴西匯率雷亞爾保持穩(wěn)定，同時巴西中南部階段性高產(chǎn)，使得巴西維持高出口勢頭。

本周巴西港口待裝運糖超過 700 萬噸，貨船等待裝運天數(shù)出現(xiàn)延遲，而即將到來雨季，市場擔(dān)憂物流環(huán)節(jié)裝運，影響貿(mào)易流采購?；久媲闆r，印度估產(chǎn)和出口問題依然市場焦點。

印度馬邦和卡邦減產(chǎn)，開榨時間推遲至 11 月上旬，北方邦或率先月底前生產(chǎn)。為穩(wěn)定國內(nèi)糖價，印度政府加強監(jiān)管食糖庫存信息披露，市場關(guān)注印度最低庫存能否支撐新榨季減產(chǎn)再出口?？偟膩砜?，亞太區(qū)印泰準(zhǔn)備開榨，目前貿(mào)易流相對寬松，生產(chǎn)商利用原糖高位加快遠月對沖套保，原糖技術(shù)面處于超買區(qū)間，短期原糖回落調(diào)整概率增加。關(guān)注巴西中南部降雨對生產(chǎn)、物流影響。

國內(nèi)節(jié)后整體商品持續(xù)弱勢走低，產(chǎn)區(qū)集團陳糖報價向下調(diào)整，新舊糖價差進一步收縮，現(xiàn)貨采購情緒受盤面影響，以貿(mào)易商采購為主。海關(guān)數(shù)據(jù)：9 月進口食糖 54 萬噸，2023 年 1-9 月累計進口 212 萬噸，同比減少 138 萬噸;糖漿及預(yù)拌糖糖 9 月進口 7.85 萬噸，1-9 月累計進口 140.22 萬噸，同比增加 50.57 萬噸，第四季度預(yù)計原糖進口到港量超過 100 萬噸。

新榨季糖源供應(yīng)充足，鄭糖 2401 合約承壓震蕩，上沖動力受限。上周我們對廣西產(chǎn)區(qū)調(diào)研結(jié)束，廣西甘蔗長勢普遍較好，單產(chǎn)有明顯增加，但雨水過多及溫差不足，甘蔗成熟度低，甘蔗錘度低于上年同期，預(yù)計廣西 2023/24 榨季產(chǎn)糖接近 600 萬噸，具體調(diào)研內(nèi)容可關(guān)注我們 10 月調(diào)研報告?？紤]榨季全面生產(chǎn)后，供需緊平衡有所緩和，基差繼續(xù)修復(fù)。關(guān)注資金受商品情緒影響，盤面波動幅度放大。

【策略建議】建議保持前高震蕩區(qū)，以短線交易為主。

【風(fēng)險提示】 宏觀 消費 天氣