本周一連串超預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，令美聯(lián)儲降息預(yù)期被潑上了更多的冷水。

當(dāng)?shù)貢r間周五，下任美聯(lián)儲主席的熱門人選、現(xiàn)美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)出警告稱，推動中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。沃勒表示，如果美國國債的供應(yīng)增長開始超過需求，將意味著價格下跌和收益率上升，這會對中性利率產(chǎn)生上行壓力。同一天，高盛調(diào)整美聯(lián)儲首次降息時間預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲要到今年9月才會開始降息，之前的預(yù)期為7月。

高盛經(jīng)濟學(xué)家團隊周五將美聯(lián)儲今年首次降息的時間點預(yù)測從7月延后至9月，這也與市場的主流預(yù)期相近。此前，高盛是華爾街最后一批押注美聯(lián)儲將于7月開始降息的銀行之一，他們的態(tài)度目前出現(xiàn)了很大轉(zhuǎn)變。

據(jù)高盛經(jīng)濟學(xué)家最新分析，美聯(lián)儲只會在9月開始降息，但由于有跡象表明經(jīng)濟仍然太有彈性，不足以證明寬松政策的合理性。揚·哈齊烏斯等高盛經(jīng)濟學(xué)家在一份報告中稱：“本周早些時候，我們注意到美聯(lián)儲官員的評論表明，7月的降息可能不僅需要更好的通脹數(shù)據(jù)，還需要經(jīng)濟活動或勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)有意義的疲軟跡象。”

美聯(lián)儲理事沃勒周五發(fā)表最新評論稱，隨著時間的推移，中性利率的下降很可能是由全球?qū)Π踩Y產(chǎn)需求的重大變化所致，但他警告說，不可持續(xù)的財政支出可能會改變這一趨勢。

沃勒周五在冰島雷克雅未克經(jīng)濟會議上發(fā)表演講時說：“美國正走在不可持續(xù)的財政路徑上。如果美債供應(yīng)的增長開始超過需求，將意味著更低的美債價格和更高的收益率，這將對中性利率產(chǎn)生上行壓力。”

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的概率在60%以下。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）認為，與會議紀要時間點相比，現(xiàn)在的情況略有改變，但還不足以讓美聯(lián)儲獲得采取行動的信心。他認為，隨著緊縮政策進一步施壓經(jīng)濟，貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件將逐漸成熟。對于美聯(lián)儲而言，降息需要就業(yè)和通脹雙重職責(zé)的進一步平衡。

而在全年降息的幅度方面，目前有三家機構(gòu)——杰富瑞、瑞穗和法興銀行，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)不會降息，預(yù)期最為鷹派。同時在另一邊，三菱日聯(lián)金融集團的預(yù)測則最為鴿派，其預(yù)計美聯(lián)儲全年將降息125個基點，首次降息將發(fā)生在7月。

在大宗商品中，美國消費者預(yù)期公布后，美元下行未能助黃金走高，金價反而回落，紐約期金轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)貨黃金回吐盤中多數(shù)漲幅，系去年9月末市場擔(dān)憂高利率持久以來最差單周表現(xiàn)，凸顯本周市場更加擔(dān)心美聯(lián)儲推遲降息。因本周三美聯(lián)儲紀要放鷹當(dāng)天重挫，倫銅等部分工業(yè)金屬不但跌離本周前兩日所創(chuàng)的高位，而且全周轉(zhuǎn)跌，未保住上周中國樓市利好政策助推的高漲。

周五，美股收高，納指漲1.1%，創(chuàng)收盤歷史新高，標(biāo)普漲0.7%，道指漲0.01%；熱門科技股多數(shù)上漲，英偉達漲超2%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

此外，包括微軟、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Facebook母公司Meta、特斯拉在內(nèi)，科技巨頭盤中齊漲，除英偉達外周四下跌的巨頭大多反彈，僅亞馬遜收跌。周四領(lǐng)跌的特斯拉表現(xiàn)最佳，午盤曾漲逾3.6%，收漲近3.2%，走出周四兩連跌刷新的5月13日以來低位，憑借周五的反彈，本周得以累漲1%，但漲幅不及反彈超5%的上周。

而下周，當(dāng)?shù)貢r間5月28日起，美股的交易清算規(guī)則將從“T+2”變?yōu)椤癟+1”。據(jù)悉，對于“T+1”轉(zhuǎn)變的原因，主要是因為2021年年初，以游戲驛站等廉價股票為中心的“迷因股”交易熱潮凸顯更新市場基礎(chǔ)設(shè)施的必要性。

A股估值相對全球仍有較大吸引力

在全球經(jīng)濟舞臺上，中國市場一直扮演著舉足輕重的角色，其龐大的規(guī)模、持續(xù)增長的活力以及日益開放的態(tài)勢吸引了全球各地投資者的目光。外資對中國市場的態(tài)度和看法一直是投資者所關(guān)注的焦點。

高盛中國股票策略師劉勁津在談及中國股市時表示，最重要的還是看盈利增長。他說，當(dāng)前中國股票的盈利增長超預(yù)期的比例達到54%。雖然整體市場對上市企業(yè)的盈利預(yù)測近期有所下調(diào)，但如果將焦點放在互聯(lián)網(wǎng)和消費板塊，可以看到這些領(lǐng)域的盈利增長趨于穩(wěn)定，甚至在低位有所回升。

多家外資機構(gòu)表示，當(dāng)前，全球資金正積極尋找更具性價比的資產(chǎn)，中國資產(chǎn)被視為不可忽視的價值洼地——中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好，資產(chǎn)估值調(diào)整充分、性價比凸顯，而有關(guān)部門持續(xù)推動中國資本市場對外開放，也將進一步增強A股、港股對全球資金的吸引力。

對市場和主題投資，劉勁津也作了剖析。針對MSCI中國指數(shù)，高盛將目標(biāo)點位從60上調(diào)至70點，而A股方面，也將滬深300指數(shù)的12個月目標(biāo)從3900點上調(diào)至4100點，這意味著相較于當(dāng)前點位還有11%—12%的回報空間。“我們依然對A股持樂觀態(tài)度?！?/font>劉勁津表示。

劉勁津還提出A-H股票市場輪動模型，以判斷未來三個月A股和港股的表現(xiàn)。“在兩個月前，模型預(yù)測港股在未來三個月會跑贏A股。然而，最新數(shù)據(jù)顯示，兩個市場的回報將趨于均衡。過去一兩個月，港股大幅跑贏A股，但目前兩個市場的風(fēng)險已較為均衡，A股從當(dāng)前點位起仍有較強的上漲動力?！?/p>

在主題投資方面，劉勁津表示一直看好的主題是股東回報的提升，包括股息回報率和股票回購力度。數(shù)據(jù)顯示，過去一兩年中，高分紅和回購力度大的股票表現(xiàn)優(yōu)于大盤，與美國10年期國債的相關(guān)性也很高。在高利率的背景下，投資者更關(guān)注實實在在的回報，如盈利分紅和股票回購?！斑@類公司表現(xiàn)較好，我們預(yù)計這一趨勢將繼續(xù)延續(xù)?！?/p>

4月出臺的新“國九條”政策，對許多投資者來說是一個重要的關(guān)注點。劉勁津認為，如果新“國九條”中的政策目標(biāo)得以實現(xiàn)，對于A股估值將有約20%的提升空間，這純粹基于估值的變化，沒有考慮房地產(chǎn)和其他政策對經(jīng)濟的拉動。在樂觀的情況下，如果A股的分紅率和回購等指標(biāo)達到歐美領(lǐng)先市場水平，A股估值可能有40%左右的重估空間。