21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者  陳植   上海報(bào)道

　　在3月創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)后，4月人民幣在全球支付的占比有所回調(diào)。

　　5月23日，環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布最新報(bào)告指出，4月份，人民幣在全球支付的占比降至4.52%，較3月份的4.69%回落0.17個(gè)百分點(diǎn)，仍位列全球支付第四活躍貨幣。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著人民幣在全球支付占比突破4%整數(shù)關(guān)口，今年以來(lái)人民幣在全球支付占比上下波動(dòng)幅度加大，儼然成為一種“新常態(tài)”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月，人民幣在SWIFT全球支付占比為4.51%，較去年12月的4.15%顯著增長(zhǎng)0.36個(gè)百分點(diǎn)，但到了2月份，受春節(jié)假期等因素影響，該占比較前一個(gè)月回落0.51個(gè)百分點(diǎn)至4%。

　　3月份，隨著節(jié)后中國(guó)外貿(mào)穩(wěn)健增長(zhǎng)與海外資本爭(zhēng)相投資中國(guó)金融資產(chǎn)，人民幣在全球支付占比創(chuàng)下年內(nèi)新高4.69%，同比大漲0.69個(gè)百分點(diǎn)，一個(gè)月后，這個(gè)數(shù)值又回落至4.52%。

　　一位跨境支付研究機(jī)構(gòu)人士向記者指出，相比以往每月平均波動(dòng)幅度約在0.2個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)人民幣在全球支付占比的上下波動(dòng)幅度有所加大，主要受到四大因素影響，一是歐元在全球支付份額的占比波動(dòng)幅度增加，某種程度影響了人民幣全球支付占比；二是假期因素對(duì)人民幣在全球支付占比的影響增加；三是全球貿(mào)易支付周期的影響日益顯著，比如3月全球企業(yè)與中國(guó)企業(yè)簽訂貿(mào)易合同迎來(lái)季節(jié)性高峰，帶動(dòng)當(dāng)月人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模增加；四是3月以來(lái)全球資本爭(zhēng)相投資中國(guó)境內(nèi)股票債券，也推動(dòng)人民幣在跨境證券投資領(lǐng)域的使用范疇擴(kuò)大，對(duì)人民幣全球支付占比波動(dòng)的影響力也隨之增加。

　　“整體而言，由于美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)高利率政策導(dǎo)致全球美元結(jié)算的融資成本高企，加之越來(lái)越多國(guó)家積極推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，令人民幣全球支付占比上下波動(dòng)幅度加大的同時(shí)，穩(wěn)健趨漲的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變?！彼蛴浾叻治稣f(shuō)。如今，人民幣正受越來(lái)越多國(guó)家企業(yè)青睞，成為全球跨境貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域的一大替代貨幣。

　　近日，中國(guó)人民銀行與泰國(guó)央行簽署《關(guān)于促進(jìn)雙邊本幣交易合作框架的諒解備忘錄》，將進(jìn)一步擴(kuò)大中泰兩國(guó)在跨境貿(mào)易投資領(lǐng)域的人民幣結(jié)算使用范疇。

　　一位宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，受西方國(guó)家將限制某些國(guó)家使用美元結(jié)算作為金融制裁手段影響，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家推動(dòng)跨境貿(mào)易投資本幣結(jié)算的步伐持續(xù)加快，正給人民幣在全球貿(mào)易投資結(jié)算領(lǐng)域的使用范疇擴(kuò)大創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

　　在他看來(lái)，人民幣在全球貿(mào)易投資結(jié)算支付的實(shí)際占比，可能高于SWIFT數(shù)據(jù)。原因是越來(lái)越多國(guó)際金融街機(jī)構(gòu)與企業(yè)通過(guò)人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System，下稱CIPS）進(jìn)行跨境貿(mào)易投資人民幣結(jié)算。

　　一家外資銀行人士向記者指出，目前他們正積極為更多新興市場(chǎng)國(guó)家當(dāng)?shù)劂y行接入CIPS系統(tǒng)，并協(xié)助他們搭建跨境人民幣業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)。

　　“未來(lái)，影響人民幣在全球貿(mào)易投資結(jié)算占比持續(xù)提升的主要因素，一是美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)降息扳機(jī)令美元融資成本趨降，或令一些海外企業(yè)重新考慮增加美元結(jié)算額度，二是某些新興市場(chǎng)國(guó)家政黨更替，或影響它們推進(jìn)跨境貿(mào)易投資本幣結(jié)算的進(jìn)程。”這位宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。面對(duì)這些新挑戰(zhàn)，人民幣還需構(gòu)建更完善的跨境貿(mào)易投資結(jié)算金融基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)提升全球企業(yè)使用人民幣結(jié)算的意愿與興趣。

　　匯率回落難阻跨境貿(mào)易項(xiàng)人民幣結(jié)算“穩(wěn)步前行”

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管今年以來(lái)人民幣兌美元匯率從7.1回落至7.24附近，但絲毫不影響人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域的使用范疇穩(wěn)步擴(kuò)大，令今年前4個(gè)月人民幣全球支付占比始終在4%上方波動(dòng)。

　　“去年四季度起，越來(lái)越多‘一帶一路’共建國(guó)家企業(yè)使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易結(jié)算的意愿一直在上升。”一家國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)品制造企業(yè)海外業(yè)務(wù)部主管向記者指出。

　　在他看來(lái)，這背后的一個(gè)重要推手，是去年三季度以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)維持較高利率，導(dǎo)致全球企業(yè)發(fā)現(xiàn)美元融資成本偏高，紛紛考慮在對(duì)華跨境貿(mào)易結(jié)算環(huán)節(jié)使用其他貨幣“替代”。

　　此外，部分美元頭寸短缺的國(guó)家也紛紛支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣開(kāi)展對(duì)外跨境貿(mào)易結(jié)算。

　　上述外資銀行向記者透露，為了方便海外企業(yè)與中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)更廣泛地使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易投資，他們通過(guò)當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)點(diǎn)，向這些企業(yè)提供遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯期權(quán)、人民幣外匯掉期、新興市場(chǎng)貨幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）等外匯衍生品，協(xié)助他們有效規(guī)避今年以來(lái)人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　“今年以來(lái)，越來(lái)越多海外企業(yè)不再擔(dān)心人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，紛紛儲(chǔ)備更多人民幣用于對(duì)華跨境貿(mào)易結(jié)算?！彼嬖V記者。甚至在西方國(guó)家對(duì)某些國(guó)家采取限制使用美元的金融制裁舉措后，這些國(guó)家企業(yè)與海外業(yè)務(wù)伙伴的跨境貿(mào)易結(jié)算也紛紛使用人民幣，正推動(dòng)人民幣在更多跨境貿(mào)易場(chǎng)景得到使用，也帶來(lái)更大的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。

　　前述國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)品制造企業(yè)海外業(yè)務(wù)部主管向記者直言，在人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具日益豐富完善后，中資企業(yè)在“一帶一路”共建國(guó)家地區(qū)拓展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算主要面臨三大新挑戰(zhàn)，一是部分新興市場(chǎng)國(guó)家的人民幣供給不足，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄髽I(yè)缺乏足夠多的人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算，二是受部分國(guó)家資本管制政策影響，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的人民幣跨境貿(mào)易對(duì)外支付審批流程相對(duì)較長(zhǎng)；三是部分新興市場(chǎng)國(guó)家地區(qū)當(dāng)?shù)劂y行存在跨境貿(mào)易交易結(jié)算時(shí)差、不知道如何使用CIPS開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)人民幣結(jié)算等問(wèn)題。

　　在他看來(lái)，若“一帶一路”共建國(guó)家當(dāng)?shù)劂y行能積極接入CIPS系統(tǒng)，將給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算提供更低費(fèi)率、更高結(jié)算效率等好處。

　　記者獲悉，要解決上述新挑戰(zhàn)，相關(guān)部門(mén)仍需推動(dòng)境外人民幣市場(chǎng)建設(shè)，完善離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性供給機(jī)制，豐富離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，豐富離岸人民幣金融產(chǎn)品。

　　中國(guó)央行對(duì)此表示，將優(yōu)化人民幣清算行布局，加強(qiáng)國(guó)際間貨幣合作，推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)健康發(fā)展同時(shí)，加大跨境支付系統(tǒng)建設(shè)及拓展力度。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這或預(yù)示著中國(guó)將在更多國(guó)家地區(qū)建立清算行，與更多國(guó)家地區(qū)央行簽訂貨幣互換協(xié)議。此舉一方面較大程度改善某些國(guó)家地區(qū)的人民幣“供給”狀況，令當(dāng)?shù)仄髽I(yè)能更便捷地獲取人民幣開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)結(jié)算，另一方面則通過(guò)優(yōu)化人民幣清算行布局，將進(jìn)一步提升人民幣在當(dāng)?shù)氐氖崭缎逝c使用范疇，吸引更多海外企業(yè)在對(duì)華貿(mào)易、海外企業(yè)之間業(yè)務(wù)合作等場(chǎng)景積極使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易投資結(jié)算。

　　他們認(rèn)為，人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域的使用范疇持續(xù)擴(kuò)大，正給人民幣的全球支付占比穩(wěn)步提升起到“壓艙石”作用。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算金額為3.72萬(wàn)億元，其中貨物貿(mào)易達(dá)到2.9萬(wàn)億元，且當(dāng)季中國(guó)所有的貨物貿(mào)易跨境結(jié)算，使用人民幣結(jié)算的占比穩(wěn)定維持在約30%。

　　證券投資項(xiàng)人民幣交易量影響力“趨漲”

　　另?yè)?jù)記者多方了解到，今年以來(lái)人民幣在SWIFT全球支付占比波動(dòng)加大，與跨境證券投資項(xiàng)人民幣交易量變化也或有著緊密關(guān)系。

　　畢竟，眾多海外投資機(jī)構(gòu)習(xí)慣通過(guò)SWIFT渠道將外幣兌換成人民幣的同時(shí)，通過(guò)債券通、陸股通、QFII/RQFII、銀行代理等渠道投資中國(guó)境內(nèi)股票債券資產(chǎn)，因此他們的交易活躍度高低，對(duì)人民幣在SWIFT全球支付占比波動(dòng)產(chǎn)生不小影響。

　　“尤其在債券投資領(lǐng)域，海外資本交易活躍度對(duì)人民幣全球支付占比的影響力，可能遠(yuǎn)高于股票投資?！鼻笆龊暧^經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。今年以來(lái)，海外資本每月凈買(mǎi)入境內(nèi)債券的平均金額達(dá)到逾千億元，遠(yuǎn)高于北向資金的平均200億元。

　　在他看來(lái)，今年以來(lái)人民幣在SWIFT全球支付占比的波動(dòng)加大，某種程度與海外資本投資交易境內(nèi)債券活躍度呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性。比如1月份人民幣在SWIFT全球支付占比為4.51%，環(huán)比大增0.36個(gè)百分點(diǎn)，與當(dāng)月北向資金凈買(mǎi)入額逾2000億元、當(dāng)月債券通“北向通”成交額突破10000億元人民幣，月度日均交易量創(chuàng)下歷史新高（487億元人民幣）有著密切關(guān)系。

　　2月人民幣在SWIFT全球支付占比環(huán)比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，與當(dāng)月境外資本凈買(mǎi)入境內(nèi)債券約800億元人民幣，明顯低于1月份有著一定關(guān)聯(lián)。

　　3月人民幣在SWIFT全球支付占比創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)4.69%，則與當(dāng)月境外資本在銀行間債券市場(chǎng)的日均交易量由2023年3月的617億元大幅提升至當(dāng)月的885億元，有著密切關(guān)系。

　　“受3月境內(nèi)債券價(jià)格高企（收益率走低）影響，當(dāng)月境外資本凈買(mǎi)入額略高于500億元，但當(dāng)月境外資本活躍的高拋低吸交易策略，令日均成交量驟增，無(wú)形間帶動(dòng)跨境債券投資的人民幣交易量反而增加?！币晃凰侥蓟饌灰讍T認(rèn)為。盡管4月境外資本凈買(mǎi)入逾1200億境內(nèi)債券，但他們?cè)诰硟?nèi)銀行間債券市場(chǎng)的成交總額共計(jì)18013.03億元，環(huán)比下降5.3%，拖累了當(dāng)月人民幣在SWIFT全球支付占比。

　　記者多方了解到，不同類(lèi)型境外資本投資交易境內(nèi)債券的活躍度也在分化，比如4月境內(nèi)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率觸底回升期間，境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)仍在積極加倉(cāng)中國(guó)國(guó)債與政金債，令其當(dāng)月成交金額達(dá)到2821.47億元，環(huán)比增加1.3%，相比而言，受債券價(jià)格回落影響，境外商業(yè)銀行的買(mǎi)入意愿有所回落，令其當(dāng)月成交金額僅有10203.35億元，環(huán)比減少6.2%。

　　在這位私募基金債券交易員看來(lái)，隨著5月相關(guān)部門(mén)出臺(tái)一系列互換通優(yōu)化舉措，未來(lái)海外資本擁有更豐富的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，對(duì)境內(nèi)債券的加倉(cāng)熱情與交易活躍度將進(jìn)一步升溫，帶動(dòng)跨境債券項(xiàng)的人民幣交易量水漲船高。

　　此外，5月全球資本積極加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)令北向資金凈流入額再度突破200億元，也將推升跨境證券項(xiàng)的人民幣交易量“更上一層樓”。

　　多位外資銀行人士指出，為方便更多境外投資機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)股票債券，提升他們使用人民幣開(kāi)展境內(nèi)投資的便利感與體驗(yàn)感，他們正結(jié)合金融市場(chǎng)最新的匯率利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，積極創(chuàng)新人民幣國(guó)際使用的新工具新產(chǎn)品，持續(xù)提升跨境金融服務(wù)能力，增強(qiáng)對(duì)各類(lèi)海外投資機(jī)構(gòu)的人民幣跨境投資使用培訓(xùn)，推動(dòng)人民幣在跨境證券投資的使用范疇進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　前述宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)人民幣在跨境證券投資領(lǐng)域的使用范疇持續(xù)擴(kuò)大，或成為人民幣在全球支付占比穩(wěn)步提升的新引擎。