出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院 　　

作者：坤

難言樂觀的業(yè)績發(fā)布后，極米科技又發(fā)布了百度網(wǎng)訊和百度畢威將“清倉式”減持的公告，其中百度網(wǎng)訊和百度畢威分別擬減持不超過公司2.66%和0.34%，如果減持順利完成，未來二者的合計持股將在5%以下，如若繼續(xù)減持將不需要公告披露，“清倉跑路”跡象明顯。

在這背后，是極米科技上市后的3年公司業(yè)績從高歌猛進到偃旗息鼓，2023年收入縮水15.77%，歸母凈利潤銳減75.97%。盡管公司在過去一年中采取了降價促銷、推出億元補貼、接連推出新品等多種方式試圖打開市場，但從成果來看或收效甚微。2024年一季度極米科技依然收入、凈利雙雙下滑，尚未有回暖跡象。

凈利潤暴跌75% 降價促銷背后毛利率下滑、存貨高企

從高歌猛進到偃旗息鼓，收入、凈利潤持續(xù)下滑，極米科技僅僅經(jīng)歷了不過區(qū)區(qū)數(shù)年。

早年間，智能投影儀的需求曾迎來爆發(fā)式的增長，極米科技橫空出世成為賽道翹楚，一時風(fēng)光無兩。2018-2021年間，極米科技的收入增速均保持在兩位數(shù)以上，收入規(guī)模從數(shù)億元增長至超過40億元，凈利潤表現(xiàn)也接連翻倍。

然而，持續(xù)多年的增長在2022年戛然而止，2022年極米科技的收入、歸母凈利潤僅分別同比增長4.57%、3.72%，相比之前年度已明顯放緩，而這與2021年極米科技登陸科創(chuàng)板，創(chuàng)下“暴漲”神話也僅僅過去一年。

2023年，極米科技不僅未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，收入、凈利潤表現(xiàn)還雙雙縮水。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.57億元，同比減少15.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比銳減75.97%。在這背后，產(chǎn)品的降價、銷量的持續(xù)下滑、各項費用的持續(xù)投入，都進一步縮小了公司的盈利空間。

盡管從去年以來，極米科技就在通過主動降價促銷、接連推出新品等方式試圖打開市場，但從成果來看，似乎收效甚微。2024年一季度，極米科技仍然業(yè)績萎靡，實現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，同比減少6.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤僅為0.14億元，同比減少72.57%。按照這樣的趨勢，2024年及之后極米科技的利潤空間是否會被進一步壓縮甚至陷入虧損，或仍有待觀察。

由于智能投影儀產(chǎn)品對眾多消費者而言并非剛需產(chǎn)品，國內(nèi)市場需求面臨一定壓力。極米科技在過去一年來陸續(xù)通過推出新品、“億元補貼”、發(fā)力海外市場等方式來提高自身競爭力。但動作頻繁，卻并未給極米科技的業(yè)績帶來實質(zhì)性的改觀。

一方面，產(chǎn)品的降價導(dǎo)致公司毛利率明顯下滑，2023年極米科技的毛利率下降至31.25%，2024年一季度再降至28.05%，而在此之前的2021-2022年毛利率則保持在36%左右。

毛利率明顯下滑，但費用的投入并不減。2023年，極米科技的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為6.45億元、1.50億元、3.81億元，分別同比增長7.81%、6.02%、1.08%，其中研發(fā)費用的增速墊底。結(jié)合公司收入持續(xù)負增長的情況來看，各項費用的投入效率或并不高。

從不同地區(qū)來看，2023年極米科技發(fā)力海外市場，也的確在海外市場取得了一定成績，2023年海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比增長15.60%，收入占比達到了25.66%，但在國內(nèi)市場同期下滑23.07%的拖累下，并未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績縮水態(tài)勢。

此外，需要注意的是，受到銷量持續(xù)下滑的影響，極米科技的存貨也持續(xù)高企，2020-2024年一季度分別為7.17億元、9.65億元、11.84億元、10.98億元、10.15億元。而存貨周轉(zhuǎn)卻不斷變慢，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2020年的108.87天逐漸上升至2023年的168.03天。

市場需求壓力明顯、單LCD技術(shù)逐漸占上風(fēng) 百度“清倉式減持”不再陪跑？

產(chǎn)品銷量、業(yè)績表現(xiàn)的持續(xù)下滑，也與市場整體環(huán)境緊密相關(guān)。

財報中，極米科技表示，國內(nèi)投影產(chǎn)品需求面臨階段性壓力。根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，中國智能投影市場的銷量與銷售額持續(xù)增長，且每年增速基本均在兩位數(shù)以上，各類別細分賽道也從無到有出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，參與者逐漸涌入，市場前景似乎開闊。

但到了2023年，投影機市場卻急速降溫。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年中國投影機市場總出貨量473.6萬臺，同比下降6.2%，銷售額147.7億元人民幣，同比下降25.6%。銷量下滑的同時，產(chǎn)品單價也明顯下降。盡管極米科技已經(jīng)連續(xù)多年在中國投影機市場出貨量排名第一，但也難以抵抗市場的整體下行。

在這背后，也與智能投影機的技術(shù)之爭有關(guān)。當(dāng)前市場上主流的投影設(shè)備照明顯示技術(shù)分別為單LCD、3LCD與DLP三種技術(shù)方案，而LCOS技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用還尚未成熟。單LCD技術(shù)出現(xiàn)最早，雖然成像和色彩方面較差，但是價格最便宜，是很多入門級或者白牌投影儀會選擇的技術(shù)方案，產(chǎn)品價格普遍在幾百元及千余元左右；3LCD技術(shù)顯著提高了圖像的分辨率、投影亮度、色彩還原度等指標(biāo)，但基本掌握在Epson和SONY手中。目前，DLP是極米、堅果、當(dāng)貝等主流廠商所應(yīng)用的技術(shù)方案，但其核心DMD顯示芯片受制于德州儀器。

資料來源：洛圖科技

根據(jù)近年來的市場分技術(shù)銷量結(jié)構(gòu)變化可以看出，2021年及之前，市場上主流還是DLP技術(shù)，占比基本在60%以上。但2022年以來，伴隨著“消費降級”的整體觀念以及小米、聯(lián)想等品牌在單LCD市場的強勢入局，單LCD產(chǎn)品異軍突起，逐漸成為市場主流。而相比之下，DLP技術(shù)市場自然被壓縮。

更何況，業(yè)績表現(xiàn)不佳，且未有回暖趨勢，早期投資者選擇清倉式減持不再陪跑，或也在情理之中。

近日，極米科技發(fā)布公告表示，百度網(wǎng)訊和百度畢威分別擬減持不超過公司2.66%和0.34%的股份。競價交易減持期間為2024/5/27-2024/8/25。而就在2022年時，百度網(wǎng)訊和百度畢威就曾兩次減持，其中百度網(wǎng)訊分別減持2.55%、0.89%，套現(xiàn)超6.5億元，百度畢威分別減持0.45%、0.45%，套現(xiàn)約1.8億元。

如果本次減持順利完成后，百度網(wǎng)訊和百度畢威的合計持股比例將低于5%，日后如若繼續(xù)減持將不需披露減持計劃。由此來看，百度對于極米的”清倉式減持“跑路跡象明顯。

而從上市以來的資本市場表現(xiàn)來看，極米科技也的確不容樂觀。2021年3月極米科技在科創(chuàng)板上市時曾經(jīng)一路沖高，發(fā)行價為133.73元/股，2021年6月達到歷史最高點616.80元/股。但好景不長，自此之后的兩年極米科技的股價一直走在下坡路上。截至2024年5月23日收盤，公司股價僅為100.96元/股，相比發(fā)行價縮水25%，相比昔日最高點則縮水超80%。