野村高級美國經(jīng)濟學(xué)家杰里米·施瓦茨認(rèn)為，今年上半年美國經(jīng)濟似乎失去動力，消費者支出和家庭資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)弱化的跡象，零售業(yè)收益令人失望，勞動力市場放緩，家庭信用卡違約率上升，消費者情緒和信心下降。

周三（22日），野村高級美國經(jīng)濟學(xué)家杰里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，美國經(jīng)濟在今年上半年似乎失去動力，反通貨膨脹的進程正在發(fā)生并朝著美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)前進。同時，該行預(yù)計美聯(lián)儲今年降息兩次。

第一財經(jīng)：你對當(dāng)前美國經(jīng)濟的看法是什么？

施瓦茨：我們認(rèn)為，今年上半年美國經(jīng)濟似乎正在失去動力。我們觀察到消費者支出和家庭資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)弱化的跡象，特別是零售業(yè)在第一季度的收益非常令人失望。此外，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示勞動力市場正在放緩，家庭信用卡違約率在上升。消費者情緒和信心在最新報告中明顯下降。我們還從一些消費者調(diào)查中了解到，美國家庭越來越擔(dān)心錯過賬單支付或潛在的失業(yè)風(fēng)險，這可能使整體消費行為更為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致耐用品支出進一步減少。

第一財經(jīng)：如何解讀最近一次的CPI(消費價格指數(shù))數(shù)據(jù)？你對美國當(dāng)前通脹情況的看法是什么？

施瓦茨：我們認(rèn)為反通貨膨脹的進程正在發(fā)生，并向美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)邁進。不過，前一陣發(fā)布的數(shù)據(jù)非?；靵y，尤其是今年年初。比如，去年年底，當(dāng)通脹率意外放緩至接近美聯(lián)儲目標(biāo)方向時，我們對數(shù)據(jù)持懷疑態(tài)度，后來一些跡象表明當(dāng)時的下降是由一些波動較大的因素驅(qū)動的。

今年4月份的CPI數(shù)據(jù)則標(biāo)志著我們預(yù)期的通脹路徑正在回歸，不過這對美聯(lián)儲來說并非全是好消息。盡管通脹未重新加速，但其運行速率仍然較高。美聯(lián)儲還有很多工作要做，才能使通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)。我們預(yù)計今年剩余時間的通脹情況將更像4月份，而不是第1月至3月份的情況。

第一財經(jīng)：你如何看待當(dāng)前的勞動力市場？

施瓦茨：美國勞動力市場確實在降溫，此前一年的就業(yè)增長一直非常強勁。一些領(lǐng)域出現(xiàn)疲軟跡象，某些就業(yè)增長指標(biāo)加速放緩。在整體勞動力數(shù)據(jù)中，職位空缺有所減少。消費者調(diào)查中顯示，家庭對失業(yè)后找到新工作的樂觀值有所下降。4月的數(shù)據(jù)反映了這些細(xì)節(jié)。我們認(rèn)為就業(yè)增長可能會進一步放緩。

第一財經(jīng)：當(dāng)前美國房地產(chǎn)市場仍然相對低迷，你對該領(lǐng)域的預(yù)期是什么？

施瓦茨：隨著去年年底美聯(lián)儲的鴿派轉(zhuǎn)變，以及從2023年9月和10月開始抵押貸款利率的下降，年初時有跡象表明房地產(chǎn)市場正在企穩(wěn)甚至有所回升。但我認(rèn)為這種勢頭基本已經(jīng)消失。隨著住房負(fù)擔(dān)能力的下降，購房需求似乎趨于平穩(wěn)下降。同時，根據(jù)美國全國住宅建筑商協(xié)會（NAHB）最新的月度報告，建筑商情緒實際上出現(xiàn)了下滑。

目前美國的房屋供應(yīng)仍然不足以滿足人口規(guī)模的需求，這有助于為房地產(chǎn)市場提供支撐。但我們認(rèn)為，隨著利率的回升，成屋銷售的交易和總體情緒在今年可能會相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

第一財經(jīng)：房屋租賃市場呢?

施瓦茨：租賃市場有一些放緩跡象，市場上掛牌的租金有所下降，這將有助于對通脹施加下行壓力。盡管在這個非常獨特的周期中，這種滯后性是極其不確定和難以評估的。另外，隨著住房負(fù)擔(dān)能力的下降，會將一部分需求引導(dǎo)到租賃市場。即使有大量的多戶住宅供應(yīng)即將上市，我們也不認(rèn)為租賃市場的價格會大幅下跌。

第一財經(jīng)：整體來說，你對美聯(lián)儲今年的政策預(yù)期是什么？

施瓦茨：我們認(rèn)為反通貨膨脹的持續(xù)和增長動能減弱將令美聯(lián)儲在今年開始進入一個寬松周期。我們預(yù)計今年會降息兩次，2025年會降息四次。資產(chǎn)負(fù)債表的縮減可能會以較慢的速度持續(xù)到12月。

第一財經(jīng)：你預(yù)期美聯(lián)儲何時進行第一次降息？

施瓦茨：我們預(yù)計第一次降息是在7月份。7月和9月之間的選擇非常接近。最近有幾位鷹派美聯(lián)儲官員稱愿意再等待一段時間，但我們并不認(rèn)為這是聯(lián)邦公開市場委員會的共識。我們預(yù)期在7月會議前會得到三次利好通脹數(shù)據(jù)。同時，在此前發(fā)布的12份報告中，有9次都是朝著美聯(lián)儲目標(biāo)前進的。部分鷹派官員的態(tài)度可能只是對第一季度通脹恐慌的過度反應(yīng)。

第一財經(jīng)：是否有某些行業(yè)存在顯著增長或衰退的可能性？

施瓦茨：近年來，消費者的角色從一個對經(jīng)濟起到穩(wěn)定作用的因素變成了一個脆弱因素，這是我們目前關(guān)注的薄弱環(huán)節(jié)。住宅建筑領(lǐng)域也存在較大的不確定性。

展望未來，我們非常關(guān)注11月美國總統(tǒng)選舉帶來的特殊風(fēng)險，因為我們認(rèn)為很久沒有遇到過兩個在政策上對具體行業(yè)產(chǎn)生如此大影響的候選人。比如拜登政府在第一任期實施的綠色能源投資的產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)供應(yīng)鏈回流，特朗普則采取了更激進的貿(mào)易政策和關(guān)稅。此外，政策不確定性總體上增加。

雖然多年來看，大選對經(jīng)濟增長的總體影響可能趨于中性，但企業(yè)總可以選擇等待觀望局勢發(fā)展，然后再制定重大投資計劃。