瑞達(dá)期貨研究院

※ 財經(jīng)概述

巴以沖突

1、據(jù)《耶路撒冷郵報》報道，以色列國防軍后勤司令米謝爾·揚(yáng)科表示，對于即將對加沙地帶發(fā)起的地面進(jìn)攻，以軍“比以往任何時候都做好了準(zhǔn)備”，并正在繼續(xù)加強(qiáng)各方面準(zhǔn)備。此外，他表示，針對黎巴嫩真主黨對以色列北部的持續(xù)襲擊，以色列國防軍仍然需要“做好多線作戰(zhàn)的準(zhǔn)備”。

2、據(jù)半島電視臺、阿拉比亞電視臺等多家中東媒體援引巴勒斯坦加沙地帶衛(wèi)生部門的消息，本輪沖突中，加沙地帶已經(jīng)有4651名巴勒斯坦人死亡，另有超1.4萬人受傷。另據(jù)巴勒斯坦衛(wèi)生部消息，截至22日凌晨，約旦河西岸死亡人數(shù)已升至90人。

3、當(dāng)?shù)貢r間20日，以色列國防部長約亞夫·加蘭特在特拉維夫舉行的以色列議會外交和國防委員會會議上闡述了以色列在加沙地帶的作戰(zhàn)計劃和目標(biāo)。他表示，以色列計劃通過摧毀哈馬斯的軍事力量，徹底消滅該組織，并在加沙地帶建立一個新的“安全政權(quán)”；戰(zhàn)爭將分為三個主要階段：第一階段通過空襲開展軍事行動，后進(jìn)行地面行動，目標(biāo)是消滅武裝力量和破壞基礎(chǔ)設(shè)施，從而擊敗和摧毀哈馬斯；第二階段將繼續(xù)強(qiáng)度較低的戰(zhàn)斗，以部隊將“消除零星抵抗”；第三階段將在加沙地帶建立新的安全制度，為以色列人民和當(dāng)?shù)厝藙?chuàng)造安全環(huán)境。

4、當(dāng)?shù)貢r間20日， 聯(lián)合國秘書長古特雷斯在拉法口岸舉行新聞發(fā)布會。古特雷斯表示，目前有超過200萬加沙地帶的民眾面臨嚴(yán)重人道主義危機(jī)，迫切需要援助。他還呼吁?；鹨允乖M(jìn)入加沙地帶，且必須是永久性的。

財經(jīng)事件

1、受國務(wù)院委托，央行行長潘功勝在第十四屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議上作國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告。潘功勝表示，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策?？偭可希C合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。價格上，持續(xù)深化利率市場化改革，釋放LPR改革紅利，有效發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，進(jìn)一步推動金融機(jī)構(gòu)降低實際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費(fèi)信貸成本。

2、十四屆全國人大常委會第六次會議舉行第二次全體會議。會議聽取了全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員許宏才作的關(guān)于金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理情況的調(diào)研報告。報告提出相關(guān)建議：全面推動金融國資國企高質(zhì)量發(fā)展；持續(xù)優(yōu)化國有金融職能定位和布局結(jié)構(gòu)；健全國有金融資產(chǎn)管理體制機(jī)制；提升金融國資國企管理質(zhì)效；構(gòu)建現(xiàn)代金融企業(yè)國有資產(chǎn)治理格局。

3、美聯(lián)儲哈克重申，現(xiàn)在是保持利率穩(wěn)定的時機(jī)，美聯(lián)儲不能允許通脹重新加速。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，美國不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，通脹將回到2%；美聯(lián)儲在明年年中之前不會降息，明年底可能是降息的時候。

4、國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，2024年為2.9%。

※ 股指國債

股指期貨

上周A股主要指數(shù)顯著回調(diào)。滬指周跌超過3%，失守3000點。深成指以及創(chuàng)業(yè)板指周跌超過4%。四期指中大盤指數(shù)大幅收跌超過4%，中證1000周跌超過5%。滬深兩市風(fēng)險偏好顯著下行，北向資金大幅凈流出。而隨著美債收益率不斷攀升，外圍權(quán)益市場均回調(diào)，全球市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)層面的經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外需求復(fù)蘇仍較疲弱，政策效力弱于預(yù)期?；厮輾v史上長周期調(diào)整后的重 要底部區(qū)域，均有密集的支持實體經(jīng)濟(jì)及資本市場的政策出臺，而市場預(yù)期的扭轉(zhuǎn)通常也相對滯后，形成階段性的“磨 底期”，建議需要保持耐心。策略上，短線偏空，中長線偏多。

國債期貨

上周期債主力合約偏弱整理，資金偏緊仍是本周債市的交易主線，在資金和供給沖擊持續(xù)施壓下，債市持續(xù)調(diào)整；直至上周五在資金轉(zhuǎn)松及股市下跌提振下，現(xiàn)券期貨午后均走強(qiáng)。三季度及1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，1月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)繼續(xù)改善，基本面復(fù)蘇和寬信用加速對債市壓力仍存。對債市來說，短期資金面仍將左右債市情緒，本周適逢稅期且地方債發(fā)行高峰，仍要關(guān)注央行態(tài)度及流動性情況。海外及匯率方面，短期內(nèi)巴以沖突外溢的擔(dān)憂仍存；鮑威爾發(fā)言偏鷹以及美債收益率持續(xù)走高，或反映市場對未來利率水平的預(yù)期有所抬高，同時中美利差倒掛程度加劇，資金有一定外流壓力。

上周央行在公開市場實現(xiàn)大規(guī)模凈投放10270億元，本月央行對MLF及LPR均進(jìn)行平價操作， MLF凈投放規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄新高，以對沖2月繳稅高峰和政府債券發(fā)行等短期擾動因素影響。資金面維持緊平衡，DR001盤踞在1.80%上方。市場對后續(xù)債券供給及繳稅等擾動憂慮仍未消，短期內(nèi)流動性緊勢或難以實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率窄幅震蕩在2.70%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒀永m(xù)圍繞2.65-2.75%區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，市場對后續(xù)走勢仍有分歧，建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空；短期可關(guān)注曲線走陡機(jī)會，10Y-2Y 國債現(xiàn)券利差或存在一定做多機(jī)會。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.3155，較前一交易日貶值29個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1793，調(diào)升2個基點。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示：“如果有進(jìn)一步的證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)高于趨勢，或者勞動力市場的緊張局勢不再緩解，這可能會對通貨膨脹的進(jìn)展構(gòu)成風(fēng)險，可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策”，若美國四季度的支出持續(xù)增長，可能會增加在年底時進(jìn)一步加緊貨幣政策的可能性。我國消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)，1月GDP復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，居民消費(fèi)需求持續(xù)釋放，后續(xù)或在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策持續(xù)顯效的背景下企穩(wěn)回升，內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)?？傮w來看，在消費(fèi)者堅定的支持下，美國三季度可能以近兩年來最快的速度擴(kuò)張，接下來則需要更多的數(shù)據(jù)來判斷美聯(lián)儲是否需要進(jìn)一步收緊政策。從短期看，人民幣或呈震蕩偏弱趨勢，但隨著加息逐步進(jìn)入尾聲，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。

美元指數(shù)

截至周一美元指數(shù)跌0.07%報106.1554。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.12%報1.0595，英鎊兌美元漲0.21%報1.2165，澳元兌美元跌0.23%報0.6314，美元兌日元漲0.04%報149.8495。周末巴以沖突持續(xù)，新一輪沖突已造成雙方至少5266人死亡。以色列國防部長公布對加沙地帶作戰(zhàn)計劃和目標(biāo)，計劃通過摧毀哈馬斯軍事力量，徹底消滅該組織，并在加沙地帶建立一個新的“安全政權(quán)”。美聯(lián)儲哈克重申，現(xiàn)在是保持利率穩(wěn)定的時機(jī)，美聯(lián)儲不能允許通脹重新加速，整體基調(diào)偏鷹。往后看，短期內(nèi)巴以沖突持續(xù)，避險情緒不減，而利率預(yù)期及供需失衡等因素持續(xù)推動美債收益率上漲，短期內(nèi)美元指數(shù)或多于高位震蕩。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨指數(shù)跌0.53%報1881.97，呈震蕩偏弱趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)近一月以來也是呈現(xiàn)低位運(yùn)行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌，能源化工品普遍下跌，紙漿跌2.16%，純堿跌1.92%， LPG漲2.01%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌1.99%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，菜粕漲1.67%，棉花跌1.93%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬錫跌0.68%。

中東緊張局勢的升級令資金涌入避險品種，我國商品價格表現(xiàn)存在一定差異。具體來看，能源化工品價格仍偏強(qiáng)震蕩，巴以沖突持續(xù)升溫，油價維持上漲趨勢；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制與資金情況下，需求表現(xiàn)平淡，黑色系商品期價缺乏支撐；海外貴金屬價格受巴以沖突升級以及美聯(lián)儲官員的意外鴿派轉(zhuǎn)向提振；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品價格震蕩運(yùn)行，不確定性較大。巴以沖突所帶來的持續(xù)性影響有限，商品需求仍待復(fù)蘇，并且隨著美聯(lián)儲寬松貨幣政策緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨震蕩走弱，EC2404周跌5.83%，其余合約均有不同幅度下跌。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為600.40點，較上周下降23.59點，環(huán)比回落3.8%。長期來看，2021年新船訂單于今年2月進(jìn)入集中交付期，部分班輪公司或?qū)⒄{(diào)整運(yùn)力維持運(yùn)價，運(yùn)力部署因巴拿馬運(yùn)河問題也將更多投放在歐線上，未來9個月內(nèi)歐線集運(yùn)市場運(yùn)力過剩的格局確定性較高，外加歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力大，接下來EC2404或震蕩偏弱。反觀美國，1月多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著好于預(yù)期，有利于美線需求復(fù)蘇，預(yù)計美線市場依舊強(qiáng)于歐線。當(dāng)前全球集運(yùn)市場仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，尤其是歐線的運(yùn)力供給寬松格局難改，四大班輪巨頭發(fā)布的市場預(yù)測均指出未來集運(yùn)市場會因為供需失衡面臨更大的挑戰(zhàn)，需求側(cè)的改善則需關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。需要注意的是，巴以沖突再度升級，加劇中東地區(qū)的不穩(wěn)定性和不確定性，影響外貿(mào)運(yùn)輸。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了-0.22%，從基本面來看，近期南方產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，各地大豆集中收割上量，大豆水分降低，各需求主體拿貨意愿有所增加，市場走貨節(jié)奏趨于正常。湖北地區(qū)大豆收割已完成，銷區(qū)各經(jīng)銷商對湖北豆采購意愿較好，市場購銷情況尚可，大豆價格趨于穩(wěn)定。東北產(chǎn)區(qū)各地新糧全面上市，開秤價格低于去年同期，季節(jié)性供應(yīng)壓力使得大豆市場承壓，市場走貨節(jié)奏一般，各糧食企業(yè)以及油廠調(diào)低大豆收購價，利空大豆市場。盤面來看，收割壓力來襲，豆一上方仍有壓力。

豆二

隔夜豆二上漲了0.75%，美國國內(nèi)大豆需求旺盛，1月份美國大豆壓榨量達(dá)到歷史同期高位。在新季大豆上市之際，美豆接連迎來出口大單。美國農(nóng)業(yè)部周三公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.2萬噸大豆。美豆內(nèi)需和外需呈現(xiàn)雙增局面，緩解了美豆季節(jié)性供應(yīng)壓力對市場的影響。全球大豆市場關(guān)注的焦點集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地區(qū)仍然炎熱干燥，南部地區(qū)則過于多雨，不利于2023/24年度大豆播種。受嚴(yán)重旱情影響，亞馬孫河主要支流內(nèi)格羅河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位紀(jì)錄，這也是自1902年該河有水文記錄以來，121年間記錄到的最低水位。盤面來看，豆二小幅調(diào)整，關(guān)注近期南美的種植天氣以及美豆的出口情況。

蘋果

產(chǎn)區(qū)來看，山東產(chǎn)區(qū)晚富士收購進(jìn)行中，供應(yīng)逐步上量，目前已下樹三到四成左右，市場普遍反映貨源質(zhì)量偏差，較去年同期上色較慢，客商入市數(shù)量較多，多以質(zhì)論價為主。陜西產(chǎn)區(qū)晚富士優(yōu)質(zhì)價格堅挺，一般質(zhì)量貨源價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。隨著前期好貨預(yù)定進(jìn)入后期，客商開始訂購統(tǒng)貨標(biāo)準(zhǔn)貨源，客商一般入庫好貨為主，寶雞、旬邑等產(chǎn)區(qū)由于貨源性價比不高，產(chǎn)地客商較少，果農(nóng)開始自行入庫。成交價格來看，延安產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)定為主，洛川70#以上半商品價格為4.1-4.6元/斤，以質(zhì)論價為主。新果質(zhì)量欠佳，市場不確定因素頗多。操作上，建議短期蘋果2401合約觀望。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，受獲利了結(jié)打壓。隔夜玉米2401合約收漲-0.08%。美玉米產(chǎn)量和單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)幅度超市場預(yù)期，報告整體利好，且嚴(yán)重的干旱正在影響巴西玉米出口進(jìn)程，提振美玉米市場價格。不過，隨著美玉米收割的持續(xù)推進(jìn)，季節(jié)性收割壓力仍然較大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新季玉米收割過7成，近日來氣溫偏高，基層糧源難保管，種植戶賣糧積極性偏高。貿(mào)易商隨收隨走，深加工企業(yè)隨采隨用，市場收購心態(tài)仍謹(jǐn)慎，建庫意愿不強(qiáng)，維持壓價收購。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新季玉米收割基本結(jié)束，基層新糧上市增加，糧源相對寬松，價格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。不過，2月18日晚間，中儲糧集團(tuán)發(fā)布關(guān)于有自媒體發(fā)布“中儲糧停止收購玉米”不實信息的聲明。對前期低迷的氣氛有所提振。盤面來看，隔夜玉米窄幅震蕩，待企穩(wěn)后試多。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下跌，因金融市場的避險情緒帶來利空，且需求前景仍低迷，交投最活躍的ICE 12月期棉收跌1.87美分或2.20%，結(jié)算價報82.40美分/磅。國內(nèi)市場：截止目前全國棉花采摘進(jìn)度約42.2%，進(jìn)度相對慢于去年同期。籽棉收購價格相對下調(diào)，但棉農(nóng)惜售情緒仍較濃，新棉收購端持續(xù)博弈。據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至1月底棉花商業(yè)庫存為131.46萬噸，環(huán)比減少31.6萬噸，同比減少61.55萬噸。棉花商業(yè)庫存仍處于近五年低位，但環(huán)比及同比減幅有所縮窄，儲備棉陸續(xù)拋售，進(jìn)口棉大量到港，市場上對棉花需求有所減弱。本周儲備棉輪出成交率降至三成以下，降幅明顯，紡企采購需求減弱。由于紗線加工利潤虧損，下游紡織季節(jié)性需求表現(xiàn)偏弱。操作上，鄭棉2401合約偏空思路對待。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在8358噸，較上周減少195噸，環(huán)比減少2.28%，同比增加29.80%。紅棗庫存小幅下滑，但同比仍維持高位。銷區(qū)市場，河北崔爾莊市場紅棗好貨貨源供應(yīng)緊張，價格相對堅挺，一般貨源出貨仍有壓力。不過部分電商客戶反饋天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，粗深加工類產(chǎn)品走貨增加。關(guān)注新季采收進(jìn)展及價格變化。操作上，建議鄭棗2401合約短期暫且觀望。

淀粉

隔夜淀粉2401合約收漲0.25%。在集中上量壓力下，玉米收購價弱勢下行，淀粉成本支撐減弱。不過，市場提貨走貨速度良好，企業(yè)庫存庫存繼續(xù)下行。截至2月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量59.4萬噸，較上周減少3.7萬噸，降幅5.79%，月降幅20.34%；年同比降幅26%。低庫存支撐下，對市場價格有所支撐。另外，由于副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，企業(yè)挺價主產(chǎn)品心態(tài)較為明顯，淀粉現(xiàn)貨價格近期相對平穩(wěn)。盤面來看，淀粉期價跌勢放緩，待企穩(wěn)后試多。

雞蛋

市場情緒較為謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)多以觀望為主，食品廠等加工企業(yè)需求跟進(jìn)較弱，學(xué)校、堂食等團(tuán)膳消費(fèi)也降溫，居民家庭消費(fèi)一般，整體需求跟進(jìn)乏力，雞蛋消費(fèi)進(jìn)入階段性低谷。加上近日飼料價格偏弱運(yùn)行，對雞蛋價格的底部支撐也減弱，現(xiàn)階段雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，拖累盤面價格。另外，雞蛋整體供應(yīng)仍呈增加的態(tài)勢，對行情仍有一定壓力。不過，現(xiàn)貨價格明顯回落，養(yǎng)殖利潤大幅縮水，有望加快老雞淘汰進(jìn)程，并且6-8月雛雞補(bǔ)欄量相對偏低，新增開產(chǎn)規(guī)模有限，四季度產(chǎn)能增幅有所放緩。盤面來看，上周期價探底回升，短期跌幅放緩，暫且觀望。

生豬

從需求來看，節(jié)后需求慣性下跌的影響依然存在，需求總體表現(xiàn)疲弱，另外，從供應(yīng)上來看，2月的出欄計劃較1月的出欄計劃依然增長，且2月的工作日少，出欄的壓力更大。總體生豬依然保持供強(qiáng)需弱的格局，限制豬價的反彈。盤面來看，豬價再度走弱，總體基本面偏弱，預(yù)計反彈力度有限。

豆粕

周五美豆上漲了-1.01%，美豆粕上漲了0.38%，隔夜豆粕上漲了0.74%，美國國內(nèi)大豆需求旺盛，1月份美國大豆壓榨量達(dá)到歷史同期高位。在新季大豆上市之際，美豆接連迎來出口大單。美國農(nóng)業(yè)部周三公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.2萬噸大豆。美豆內(nèi)需和外需呈現(xiàn)雙增局面，緩解了美豆季節(jié)性供應(yīng)壓力對市場的影響。全球大豆市場關(guān)注的焦點集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地區(qū)仍然炎熱干燥，南部地區(qū)則過于多雨，不利于2023/24年度大豆播種。受嚴(yán)重旱情影響，亞馬孫河主要支流內(nèi)格羅河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位紀(jì)錄，這也是自1902年該河有水文記錄以來，121年間記錄到的最低水位。從國內(nèi)的市場來看，飼料企業(yè)對于后期豆粕市場心態(tài)看跌比例也明顯增加。國慶前期飼企就已經(jīng)提高物理庫存及頭寸，而需求表現(xiàn)卻不盡人意，生豬養(yǎng)殖以及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求都不及預(yù)期，下游買貨情緒不佳。盤面來看，豆粕小幅調(diào)整，關(guān)注南美方面的影響以及美豆的出口情況，不過下游需求不佳，限制豆粕的反彈幅度。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五漲跌互現(xiàn)，加拿大菜籽收割基本完成。隔夜菜油2401合約收漲-0.81%。隨著加拿大油菜籽的收獲接近尾聲，前期壓力逐步釋放。不過，薩斯喀徹溫省政府對油菜籽單產(chǎn)預(yù)估從1月的每英畝31蒲式耳上調(diào)至每英畝33蒲式耳，壓制油菜籽價格。美豆油和馬棕均表現(xiàn)不佳，拖累國內(nèi)油脂市場同步下跌。國內(nèi)方面，進(jìn)口菜籽油廠開機(jī)率持續(xù)偏低，菜油供應(yīng)端壓力不大。不過，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時，菜油收儲的傳言未被證實，局部地區(qū)大貿(mào)易商的采購之后，預(yù)計需求重新減少。且四季度菜籽進(jìn)口量增加，菜油供應(yīng)壓力加大，壓制盤面走勢。盤面來看，在外盤偏弱拖累下，隔夜菜油維持偏弱震蕩，暫且觀望。

棕櫚油

周五馬棕上漲了0.32%，隔夜棕櫚油上漲了-0%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降0.73%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降2.26%，出油率（OER）環(huán)比增加0.29%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加5.70%，出油率環(huán)比增加0.36%。根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量為623245噸，較1月1-15日出口的580893噸增加7.3%。從產(chǎn)量來看，產(chǎn)量小幅下降，出口增速增長，總體影響偏多。國內(nèi)方面來看，國內(nèi)的油脂消費(fèi)不快，市場購銷相對清淡，疊加港口庫存處于高位，棕櫚油價格弱勢為主。盤面來看，棕櫚油價格震蕩偏弱，基本面支撐力度有限，限制反彈的高度。

花生

供應(yīng)端，處于新作上市時間窗口，供應(yīng)量有所增加，對花生價格產(chǎn)生一定的負(fù)面影響；需求端，油廠收購意愿不強(qiáng)，市場按需采購，成交量有限，美豆收割進(jìn)展順利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕價格弱勢運(yùn)行，壓榨利潤持續(xù)下降，處于虧損狀態(tài)，開機(jī)率維持低位運(yùn)行?？傮w來看，新作正常上市，供應(yīng)增加，供需格局趨于寬松，加之需求未發(fā)生明顯改變，價格短期繼續(xù)承壓，需持續(xù)關(guān)注新作上市情況。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五自高位回落，因獲利了結(jié)。隔夜菜粕2401合約收1.67%。NOPA發(fā)布的月度報告顯示，美國1月大豆壓榨量跳增至歷史同期最高位，疊加美豆出口需求好轉(zhuǎn)，提振美豆市場價格。且干旱導(dǎo)致巴西大豆種植放緩，也造成該國駁船出口受阻，給國際大豆市場注入較強(qiáng)的升水預(yù)期，提振國內(nèi)粕價。不過，美豆收割快速推進(jìn)，供應(yīng)壓力加大，仍將對美豆價格有所牽制。現(xiàn)階段市場焦點逐步轉(zhuǎn)向南美大豆種植上。國內(nèi)市場而言，油廠菜籽開機(jī)率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對有限，供應(yīng)壓力減弱。不過，現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱，且進(jìn)入2月，水產(chǎn)養(yǎng)殖基本結(jié)束，菜粕剛需減少，后期走勢受到豆粕的走勢影響較大。豆粕來看，受美豆走強(qiáng)支撐，豆粕成本端支撐增強(qiáng)。不過，生豬市場表現(xiàn)不佳，限制豆粕需求，且進(jìn)口到港壓力增加，國內(nèi)豆粕市場明顯弱于外盤。盤面來看，隔夜菜粕低位增倉上漲，有止跌企穩(wěn)跡象，暫且觀望。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五下跌，此前印度食品部長表示，印度國內(nèi)市場不太可能出現(xiàn)糖短缺，因此印度恢復(fù)糖出口的可能性。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收低0.44美分或1.60%，結(jié)算價每磅26.85美分。巴西對外貿(mào)易秘書處公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西2月前2周出口糖144.5萬噸，日均出口量為16.06萬噸，較上年2月全月的日均出口量16.65萬噸減少4%，近期巴西糖出口量同比增勢轉(zhuǎn)降，預(yù)計2月巴西糖到港量減少。市場仍在擔(dān)心干旱天氣對印度、泰國糖產(chǎn)量影響，且印度禁止出口的消息仍對原糖期價形成關(guān)鍵支撐。國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格下調(diào)為主，加之進(jìn)口糖成本優(yōu)勢明顯，對國產(chǎn)糖現(xiàn)貨支撐作用減弱，但仍處于高位。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年2月份，我國食糖進(jìn)口量為54萬噸，環(huán)比增加17萬噸，同比減少30.74%。1月當(dāng)月進(jìn)口糖數(shù)量環(huán)比維持增長。新糖上市、進(jìn)口糖增加均緩解陳糖供應(yīng)緊張局面，預(yù)計后市糖價仍維持震蕩可能。操作上，鄭糖2401合約暫且在6700-6950元/噸區(qū)間交易。

豆油

周五美豆上漲了-1.01%，美豆油上漲了0.08%，隔夜豆油上漲了-0.1%，中東局勢動蕩引發(fā)的供應(yīng)憂慮加劇，市場預(yù)計美國加強(qiáng)對俄羅斯及伊朗制裁，國際原油偏強(qiáng)運(yùn)行。另外，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度作物生長報告顯示，截至2月15日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期值為51%;當(dāng)周美豆收割率為62%，高于市場預(yù)期的57%。近期美豆主產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，美豆收割進(jìn)度明顯加快。全球大豆市場關(guān)注的焦點集中在南美。目前阿根廷和巴西北部地區(qū)仍然炎熱干燥，南部地區(qū)則過于多雨，不利于2023/24年度大豆播種。受嚴(yán)重旱情影響，亞馬孫河主要支流內(nèi)格羅河水位已降至13.59米，打破了此前2010年13.63米的最低水位紀(jì)錄，這也是自1902年該河有水文記錄以來，121年間記錄到的最低水位。從國內(nèi)的情況來看，宏觀經(jīng)濟(jì)方面無利多支撐，節(jié)后貿(mào)易商集中補(bǔ)貨，后因盤面動蕩，成交意愿不佳，收儲傳言影響市場情緒。中俄簽署兩國關(guān)系史上最大的糧食供應(yīng)合同，疊加加籽快要大量到港，油脂總體庫存偏高，限制油脂的價格。盤面來看，豆油震蕩偏弱，基本面偏弱，限制豆油的反彈力度。

※ 化工品

瀝青

中東局勢仍存不確定性，美國石油鉆井?dāng)?shù)量小幅增加，國際原油期價小幅回落；國內(nèi)主要瀝青廠家開工上升，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；煉廠生產(chǎn)較為平穩(wěn)，出貨壓力有所增加，低價資源詢盤為主，華北現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)。國際原油回升支撐市場，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2401合約多空減倉，凈多單小幅回升。技術(shù)上，預(yù)計BU2401合約期價考驗3550區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

苯乙烯

2月20日晚，EB2311合約震蕩下行，收于8572元/噸。2月14日-18日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報74.44%，環(huán)比下降2.59%；整體產(chǎn)量在33.13萬噸，較上周期下降1.15萬噸，周環(huán)比下降3.35%。中國苯乙烯工廠樣本庫存量14.73萬噸，較上一周期減少1.13萬噸，環(huán)比減少7.11%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-539元/噸，較上周期下跌53元/噸，周環(huán)比下跌10.87%。需求端，苯乙烯下游需求整體小幅下降。地緣政治風(fēng)險的升高暫時掩蓋了供需以及宏觀方面的利空因素，國際油價偏強(qiáng)震蕩，苯乙烯成本支撐仍存，有一定估值修復(fù)動力。盤面上，EB2311日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議EB2311合約短線逢低試多，參考止損點8200。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收跌。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負(fù)荷下跌1.97%至53.53%；截止2月19日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量109.31萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低1.03萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)乙二醇成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4150附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐， 建議區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量持續(xù)增加，隨著點火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長趨勢。前期受北方趕工影響，深加工企業(yè)訂單增多，加工廠補(bǔ)庫積極，但上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，不過整體多數(shù)仍處于尚可水平，下游存貨意向偏弱，采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，整體剛需支撐為主，短期企業(yè)庫存整體或仍維持窄幅波動。FG2401合約短線建議在1620-1670區(qū)間交易。

燃料油

中東局勢仍存不確定性，美國石油鉆井?dāng)?shù)量小幅增加，國際原油期價小幅回落；周四新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差升至180美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價差為1238元/噸，較上一交易日上升54元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2401合約減多增空，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約測試3550區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，建議短線交易為主。LU2401合約測試4800區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

塑料

2月20日晚，L2401合約先抑后揚(yáng)，收于7957元/噸。2月14日-18日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率85.3%，較上周期下降2.12%；總產(chǎn)量在55.45萬噸，較上周期減少1.4萬噸。截至2月19日，油制線性成本理論值為9689元/噸，較上周期+467元/噸，煤制線性成本理論值為7442元/噸，較上周期-139元/噸。地緣政治風(fēng)險的升高暫時掩蓋了供需以及宏觀方面的利空因素，國際油價偏強(qiáng)震蕩，油制LLDPE成本端支撐走強(qiáng)。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期上升0.26%至48.1%。棚膜需求旺季，支撐整體開工率提升。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.5萬噸，較上周期下跌7.32萬噸，環(huán)比下跌13.11%。庫存壓力有所下降。供應(yīng)端預(yù)計在檢修增加以及庫存下降后壓力有所緩解，下游旺季接近尾聲，維持剛需。當(dāng)前油制LLDPE利潤跌至年內(nèi)低位，同時成本端走強(qiáng)的情況下，存在估值修復(fù)空間。盤面上，L2401合約日度日度布林線震動波帶向下開口，日度MACD綠色動能柱縮小與K線形成底背離。操作上，建議暫時觀望。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇部分裝置檢修停車，供應(yīng)有所減少，西北地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體新簽單一般，但長約貿(mào)易多積極提貨，企業(yè)庫存下降。2月初海外部分裝置檢修，或?qū)笃谶M(jìn)口到貨縮量形成一定支撐，但3月進(jìn)口仍有增加預(yù)期。需求方面，青海鹽湖烯烴裝置負(fù)荷提升，其他工廠裝置運(yùn)行穩(wěn)定，上周甲醇制烯烴開工率繼續(xù)上行。沿海MTO整體運(yùn)行平穩(wěn)，江浙一帶剛需穩(wěn)定良好，開工滿負(fù)荷，華東港口卸貨體量較大，庫存有所回升，而華南地區(qū)提貨量穩(wěn)健，港口庫存下降。由于CTO/MTO行業(yè)開工率處于絕對性高位，進(jìn)一步上升空間有限，后續(xù)關(guān)注高開工維持情況。MA2401合約短線關(guān)注2450附近壓力，建議觀望或震蕩思路對待。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。成本方面，目前短纖加工費(fèi)下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑13.36%至37.92%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)短纖成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，PF2312合約下方關(guān)注7250附近支撐，上方關(guān)注7400附近壓力，建議區(qū)間交易。

LPG

中東局勢仍存不確定性，美國石油鉆井?dāng)?shù)量小幅增加，國際原油期價小幅回落；華南液化氣市場上漲，主營煉廠及碼頭報價調(diào)漲，下游按需采購，市場交投氛圍尚可；沙特3月CP預(yù)估價下跌，上游供應(yīng)較為充裕壓制市場，而進(jìn)口氣成本高企限制調(diào)整空間；華南國產(chǎn)氣價格小幅上漲，LPG2312合約期貨較華南現(xiàn)貨升水為5元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為235元/噸左右。LPG2312合約空單增幅大于多單，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術(shù)上，PG2312合約考驗4900區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅整理走勢，操作上，短線交易為主。

聚丙烯

2月20日晚，PP2401合約先抑后揚(yáng)，收于7464元/噸。2月14日-18日，PP產(chǎn)能利用率下降1.09%至81.25%；國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.89萬噸，較上周增加減少1.17萬噸，跌幅1.72%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報87.19萬噸，較上一周期-2.34萬噸，周環(huán)比-2.61%，較去年同期-0.26萬噸，同比-0.3%。截至2024年3月19日，油制PP理論成本為8897.49元/噸，較上周+548.52元/噸，周同比+6.57%；煤制PP理論成本為7340.7元/噸，較上周-16.14元/噸，周同比-0.22%。地緣政治風(fēng)險的升高暫時掩蓋了供需以及宏觀方面的利空因素，國際油價偏強(qiáng)震蕩，油制PP成本端支撐走強(qiáng)，同時利潤跌至年內(nèi)低值，有一定估值修復(fù)空間。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.58%，較上周+0.59%。石化企業(yè)臨時停車檢修增多，但受新投產(chǎn)產(chǎn)能的影響，目前供應(yīng)方面仍有壓力。需求方面，旺季接近尾聲，下游原料采購相對謹(jǐn)慎，供需方面暫無亮眼表現(xiàn)，短期成本端驅(qū)動較強(qiáng)。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD率綠色動能柱縮小與K線形成底背離；操作上，建議暫時觀望。

天然橡膠

近期國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)雨水干擾因素仍在，原料釋放不及預(yù)期，收購價格上漲，成本端給予天膠市場一定支撐。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，雖然價格走高促使下游輪胎廠備貨謹(jǐn)慎，但海外原料價格上漲使得海外船期延遲，港口入庫量較低，帶動庫存繼續(xù)下降。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率走低，主要受外因影響，菏澤地區(qū)部分半鋼企業(yè)開工受限，全鋼企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動為主，但出貨較為緩慢，多數(shù)企業(yè)庫存攀升。ru2401合約短線或延續(xù)震蕩，建議在14250-14750區(qū)間交易。

純堿

近期國內(nèi)純堿產(chǎn)量穩(wěn)步提升，供應(yīng)增加，周度產(chǎn)量超過70萬噸，短期暫無檢修計劃，預(yù)期裝置開工維持高位。近期下游需求淡穩(wěn)，采購不積極，剛需采購為主，純堿企業(yè)待發(fā)訂單穩(wěn)中有降，新訂單接收一般，市場心態(tài)偏弱，上周純堿企業(yè)庫存累積幅度較大。SA2401合約短線建議在1650-1770區(qū)間交易。

燒堿

2月20日晚，SH2405合約窄幅上漲，收于2541元/噸。2月14日-18日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報81.6%，較上周期下降1.6%；20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在39.68萬噸，周環(huán)比減少0.48%。氯堿周均利潤為1223元/噸，較上周-177元/噸，周環(huán)比-12.64%。。就液堿下游產(chǎn)品來看，粘膠短纖周均利潤環(huán)比窄幅增加，氧化鋁周均利潤環(huán)比持平。山東主要氧化鋁廠家連續(xù)下調(diào)液堿采購價，同時液堿生產(chǎn)企業(yè)去庫緩慢，下游走弱，存在累庫風(fēng)險，液堿基本面偏弱。操作上，建議SH2405合約逢高沽空，參考止損點2700。

原油

國際原油期價小幅回落，布倫特原油12月期貨合約結(jié)算價報92.16美元/桶，跌幅0.2%；美國WTI原油12月期貨合約報88.08美元/桶，跌幅0.3%。鮑威爾稱美聯(lián)儲將謹(jǐn)慎行事，目前政策并未太緊，收益率上升可能意味著加息必要性降低，美元指數(shù)小幅回落。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月，加沙醫(yī)院遭遇襲擊使得巴以沖突繼續(xù)升級，伊朗呼吁對以色列實施石油禁運(yùn)，中東局勢動蕩引發(fā)原油供應(yīng)憂慮；EIA美國原油及成品油庫存下降，美國暫時解除對委內(nèi)瑞拉石油制裁，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2312合約考驗5日均線支撐，上方測試700關(guān)口壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)震蕩回升走勢。操作上，建議短線交易為主。

紙漿

隔夜紙漿震蕩下行，期價收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 188.6 萬噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。 進(jìn)口方面，1月紙漿進(jìn)口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端陸續(xù)修復(fù)。需求方面，8月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟(jì)的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，部分紙品盈利情況已下降至盈虧線附近。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6150附近壓力，下方關(guān)注6000附近支撐，建議區(qū)間交易。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在79.28%；8月PX社會庫存為438萬噸，環(huán)比+0.18%，同比+11.17%，月內(nèi)PX庫存持續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PX成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。操作上，PX2405合約建議觀望。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷穩(wěn)定在74.42%；截至2024年3月19日，中國PTA庫存量：295.78萬噸，環(huán)比減少6.42萬噸，同比增加91.32萬噸，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格上漲增強(qiáng)PTA成本支撐，預(yù)計期價下行空間有限。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5800附近壓力，下方關(guān)注5650附近支撐， 建議區(qū)間交易。

尿素

近期國內(nèi)尿素企業(yè)新增裝置檢修，日產(chǎn)量下降，本周裝置停車與恢復(fù)并存，但山西環(huán)保限產(chǎn)落地，日產(chǎn)量或難明顯增加。近期下游接貨有所增加，另外局部農(nóng)業(yè)剛需啟動，推動尿素企業(yè)庫存小幅去庫。保供背景下國內(nèi)尿素出口受限，但近期市場存出口政策放寬傳聞，情緒面帶動下游補(bǔ)倉情緒提高，出口政策將繼續(xù)對尿素市場形成擾動，后續(xù)關(guān)注國儲以及東北冬儲的入場時間對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線關(guān)注2300附近壓力，建議在2200-2300區(qū)間交易。

PVC

2月20日晚，V2401合約區(qū)間震蕩，收于5996元/噸。2月14日-18日， PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少4.16%在74.19%，產(chǎn)量43.64萬噸，環(huán)比減少5.77%，同比增加7.17%。國內(nèi)PVC社會庫存在43.12萬噸，環(huán)比下降1.21%，同比增加13.87%。成本方面，受上游電石以及乙烯價格調(diào)降得影響，電石制PVC以及乙烯制PVC成本均下滑。截止2月19日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5652元/噸、6122元/噸，周環(huán)比下降1.3%、0.65%；毛利分別為-32元/噸、-110元/噸。由于電石以及乙烯價格下調(diào)，成本端松動。生產(chǎn)企業(yè)檢修增多，供應(yīng)壓力減小，但下游需求表現(xiàn)一般，導(dǎo)致降庫速度偏慢。預(yù)計短期PVC價格維持震蕩走勢。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮小；操作上，建議暫時觀望。

※ 有色黑色

滬鋁

夜盤AL2311合約漲幅0.00%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言后，根據(jù)芝商所的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在3月加息的可能性為零，12月加息的可能性從鮑威爾發(fā)言前的39%降至30%?；久?，部分地區(qū)鋁土礦價格再度上調(diào)，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊和剛需采購有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，供應(yīng)端波動預(yù)期不大；需求端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅下降，建筑型材板塊開工率下行，市場情緒消極，拖累整體開工率，后市來看，近期下游提貨積極性下降，加上部分板塊拖累，對后續(xù)鋁下游開工上行幅度或有所制約，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐，需關(guān)注需求的改善情況?，F(xiàn)貨方面，上周成交向好，部分地區(qū)升水走擴(kuò)。操作上建議，滬鋁AL2311合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

氧化鋁

夜盤AO2312合約跌幅0.49%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言后，根據(jù)芝商所的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在3月加息的可能性為零，12月加息的可能性從鮑威爾發(fā)言前的39%降至30%。基本面，國內(nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應(yīng)收緊，上周鋁土礦價格再度上調(diào)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，各地區(qū)電解鋁供應(yīng)增速收窄，短期難有大幅增量預(yù)期?？偟膩碚f，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強(qiáng)對氧化鋁有所支撐，加上消費(fèi)旺季下游鋁廠仍有一定采購剛需，供需緊平衡局面獲將延續(xù)，短期維持高位震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2312合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.50%報收，持倉量下降。國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅升水，基差走強(qiáng)。美元指數(shù)仍維持高位運(yùn)行的局面，周四鮑威爾的發(fā)言，雖然措辭保留了進(jìn)一步加息的可能性，市場反映出不再進(jìn)一步加息的可能性有所增加，但整體上看市場也愿意相信利率仍將在一定時期內(nèi)保持一個相對高位的水平，致使銅價上漲的空間受限甚至承壓?；久嫔希瑖H方面，LME庫存大幅走高，達(dá)到歷史高水平，反映出海外需求偏弱的格局。國內(nèi)方面，精銅產(chǎn)量小幅增長、進(jìn)口量提升，SHFE庫存下降明顯，總體庫存處于低位，需求端有逐步轉(zhuǎn)暖跡象，去庫效果明顯，于銅價有一定支撐作用。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱初現(xiàn)，形態(tài)偏空。操作建議，輕倉日內(nèi)震蕩偏空交易，注意控制風(fēng)險和交易節(jié)奏。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量繼續(xù)回落，但周度產(chǎn)能利用率維持在80%附近。需求端，下游采購量有增加，庫存量繼續(xù)下滑，只是幅度不大，表觀消費(fèi)量僅小幅提升。最后，粗鋼減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，將減少爐料需求，成本支撐下移的可能性提升將限制鋼價反彈空間。操作策略：HC2401合約震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。

鐵礦

鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，提升現(xiàn)貨供應(yīng)量，但目前庫存仍低于去年同期1700多萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率雖有調(diào)整，但降幅甚微，日均鐵水產(chǎn)量維 持在240萬噸上方。最后，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，將減少鐵礦石現(xiàn)貨需求同時壓低礦價，只是期貨 貼水現(xiàn)貨較深，下行空間或相對有限。操作策略：I2401合約反彈擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，高價煤成交一般，小幅回調(diào)，整體煤價維持堅挺，焦企入爐成本壓力不減。供應(yīng)方面，4.3米焦?fàn)t淘汰，加上焦企陷入虧損，整體生產(chǎn)積極性不高，廠內(nèi)低庫存，焦炭維持即產(chǎn)即銷，成本高位支撐現(xiàn)貨價格。需求方面，鋼材需求收縮，產(chǎn)量下降但庫存增加，鋼廠虧損加劇，減產(chǎn)意愿增加。焦炭供需雙雙轉(zhuǎn)弱。本周來看：Mysteel調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況：全國平均噸焦盈利-13元/噸，焦炭三輪提漲仍未落地，市場信心不足，爐料成本持穩(wěn)，現(xiàn)貨成交冷清，噸焦虧損擴(kuò)大，焦企生產(chǎn)積極性下降，且截止2月20日，2月份山西省已關(guān)停4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能780萬噸，整體開工率下滑。需求方面，鋼廠利潤不佳，鐵水產(chǎn)量開始下降，高爐檢修減產(chǎn)增多，鋼廠日耗下降，采購放緩，焦鋼廠焦炭庫存均呈現(xiàn)下降。整體而言，供需雙弱，焦炭上行阻力較大，但成本支撐堅挺，焦鋼博弈下焦炭或延續(xù)震蕩行情。策略建議：J2401合約沖高回落，日K下穿BOLL指標(biāo)中軌，操作上建議以偏弱震蕩思路對待，關(guān)注下方2240附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，部分礦區(qū)有保供儲備任務(wù)，原煤入洗量下降；西北地區(qū)部分大礦停產(chǎn)檢修，礦區(qū)開工下滑，其余產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)持穩(wěn)不過隨著行情走弱，現(xiàn)貨成交一般，市場投機(jī)氛圍下降，中間商采購謹(jǐn)慎，積極出貨為主。需求方面，焦企整體生產(chǎn)積極性不高，出貨順暢，保持廠內(nèi)低庫存，焦炭維持即產(chǎn)即銷，下游對焦炭三輪提漲抵觸情緒強(qiáng)，鋼廠虧損檢修預(yù)期擴(kuò)大，對高價煤接受度不高，部分洗煤廠降價出售，精煤出貨好轉(zhuǎn)。本周來看：供應(yīng)方面，煤礦安檢持續(xù)嚴(yán)格，焦煤供應(yīng)恢復(fù)緩慢，供需偏緊下煤價表現(xiàn)較為堅挺；鋼廠利潤虧損，焦炭三輪提漲擱置，下游對爐料采購需求收縮，煉焦煤競拍流拍情況較多，部分煤企對后市較為悲觀，市場情緒走弱。噸焦虧損擴(kuò)大，山西關(guān)停4.3米焦?fàn)t，焦企生產(chǎn)積極性下降，整體開工率下滑，控制焦煤采購。港口方面，三大主要口岸總通關(guān)車數(shù)有所減少，口岸大型貿(mào)易企業(yè)積極出貨，下游開始有拿貨行為，港口庫存減少。在低庫存的水平下需求變動容易引起較大反彈，關(guān)注終端需求修復(fù)情況及鋼廠檢修停產(chǎn)影響。策略建議：JM2401合約沖高回落，日BOLL開口擴(kuò)大，操作上暫以偏弱震蕩思路對待，參考1640-1790元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2401大幅下跌，以跌幅6.84%報收，持倉量小幅增多。現(xiàn)貨價格小幅下跌、上下游材料價格保持穩(wěn)定?；久嫔希┙o偏多的局面有所緩釋，供給量開始下降；需求方面，下游材料產(chǎn)商采買意愿仍偏淡，剛需補(bǔ)庫的操作居多，致使出現(xiàn)供需雙弱的局面。從終端消費(fèi)表現(xiàn)來看，1月消費(fèi)旺季拉動需求未達(dá)預(yù)期，從1月份的新能源汽車滲透率來看，雖滲透率仍是提升，但增長百分比為年內(nèi)最低值。在國產(chǎn)新能源汽車出口方面，1-1月累計出口數(shù)據(jù)亮眼，或?qū)⒊蔀槔娩噧r的因素之一。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸之下，DIF位于DEA下方，綠柱擴(kuò)大，形態(tài)偏空。操作建議，短線輕倉震蕩偏空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

滬鎳

周五夜盤ni2311合約小幅下跌。宏觀面，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲3月份維持利率不變，但12月份仍有加息可能?；久?，國內(nèi)鎳礦港口庫存持續(xù)創(chuàng)新高，原料供應(yīng)充足，但菲侓賓方面即將進(jìn)入雨季，預(yù)計鎳礦進(jìn)口將逐步減少；精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，排擠進(jìn)口鎳市場，在國內(nèi)產(chǎn)能維持高位運(yùn)轉(zhuǎn)的背景下，精煉鎳進(jìn)口有進(jìn)一步減少的可能；庫存方面，上周國內(nèi)精煉鎳社會庫存小幅減少，LME小幅累庫；鎳市整體供給仍然保持寬松態(tài)勢。技術(shù)面，ni2311合約1小時DIFF與DEA值仍在0軸下方，操作上建議震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏。

滬鉛

夜盤pb2311合約漲幅0.55%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言后，根據(jù)芝商所的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在3月加息的可能性為零，12月加息的可能性從鮑威爾發(fā)言前的39%降至30%?；久嫔希U精礦供應(yīng)偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲需求，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池供需缺口不斷擴(kuò)大價格高位運(yùn)行，再生鉛成本不斷上移，近期鉛開工率因有煉廠檢修有所下降，鉛錠供應(yīng)階段性減少。下游方面，前期鉛高價向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，終端消費(fèi)上電動自行車蓄電池市場旺季步入尾聲，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴(kuò)大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限。庫存方面，鉛錠交割完畢貨源陸續(xù)轉(zhuǎn)移，下游按需接貨，社會庫存減少?，F(xiàn)貨方面，上周臨近周末下游成交有所改善，現(xiàn)貨貨源有所增加。操作建議，滬鉛PB2311合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏

貴金屬

夜盤滬市貴金屬主力合約普遍收漲，滬銀漲幅較大。周末巴以沖突持續(xù)，新一輪沖突已造成雙方至少5266人死亡。以色列國防部長公布對加沙地帶作戰(zhàn)計劃和目標(biāo)，計劃通過摧毀哈馬斯軍事力量，徹底消滅該組織，并在加沙地帶建立一個新的“安全政權(quán)”。美聯(lián)儲哈克重申，現(xiàn)在是保持利率穩(wěn)定的時機(jī)，美聯(lián)儲不能允許通脹重新加速，整體基調(diào)偏鷹。往后看，短期內(nèi)巴以沖突持續(xù)，避險情緒不減，而利率預(yù)期及供需失衡等因素持續(xù)推動美債收益率上漲，短期內(nèi)貴金屬價格受避險需求影響或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，但產(chǎn)能利用率維持在55%附近，且遠(yuǎn)低于去年同期水平；需求端，下游需求維持回暖趨勢，庫存量繼續(xù)下滑，表觀消費(fèi)量延續(xù)回升； 最后，粗鋼減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，將減少爐料需求，成本支撐下移的可能性提升將限制鋼價反彈空間。操作策略：RB2401合約震蕩偏空交易，注意風(fēng)險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運(yùn)行。原料方面，蘭炭有調(diào)降預(yù)期，成本松動。供應(yīng)方面，除內(nèi)蒙地區(qū)其余廠家多處虧損，廠家整體生產(chǎn)積極性不高，基本在交付1月份訂單，近期青海工信廳發(fā)布能耗會議通知，關(guān)注是否有主產(chǎn)區(qū)行政性限產(chǎn)情況，盤面或觸底反彈。需求方面，鋼材產(chǎn)量下滑，庫存增加，鋼材需求收縮，鋼廠利潤連續(xù)減少，處于盈虧邊緣，部分鋼廠提前進(jìn)入檢修，硅鐵市場活躍度不高，需求承壓。本周來看：原料方面，硅石蘭炭持穩(wěn)。供應(yīng)方面，硅鐵盤面弱勢，現(xiàn)貨成交一般，廠家高位出貨不暢，市場有觀望心態(tài)，廠家接單有所承壓，提產(chǎn)意愿不大。需求方面，鋼廠虧損，鐵水產(chǎn)量回落，黑色板塊盤面弱勢調(diào)整，下游采購需求收縮，壓價態(tài)度較強(qiáng)，廠家出貨不暢，接單承壓，爐料需求減少。金屬鎂市場弱勢運(yùn)行，企業(yè)有觀望心態(tài)，現(xiàn)貨成交偏弱。總體而言，終端需求有待回暖，需關(guān)注鋼廠檢修情況及利潤修復(fù)。策略建議：SF2312合約震蕩下行，多日均線成空頭排列，操作上暫以偏弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，市場成交冷清，硅廠反應(yīng)成交重心下移。西南地區(qū)電費(fèi)上漲，主產(chǎn)區(qū)硅廠開工高位，供給持續(xù)放量但需求弱勢，廠家報價松動，下游產(chǎn)品價格下調(diào)，維持剛需采購，壓價態(tài)度偏強(qiáng)，市場氛圍冷清，倉單高位，近月空頭有交貨意愿，業(yè)內(nèi)存需求兌現(xiàn)預(yù)期，終端需求疲軟，工業(yè)硅價格有向下壓力。本周來看：供應(yīng)方面，寧夏精煤走跌，新疆精煤堅挺，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，電費(fèi)上漲，減產(chǎn)預(yù)期抬升。下游弱勢，負(fù)反饋傳導(dǎo)至原料端，工業(yè)硅報價持續(xù)走低。據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，十一假期結(jié)束之后，硅片企業(yè)相繼大幅下調(diào)自身2月開工率，截至目前，2月硅片排產(chǎn)已經(jīng)降至56GW左右。較1月末市場對硅片企業(yè)64GW排產(chǎn)預(yù)期，下降幅度達(dá)12.5%，下游硅片累積，廠家壓力大，現(xiàn)貨成交不佳，多晶硅采購需求收縮，價格有走跌預(yù)期，電池價格跌勢尚未企穩(wěn)，組件成交重心下移，終端需求恢復(fù)緩慢。技術(shù)上，Si2401合約寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示K線在中上軌間運(yùn)行，開口走平，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，參考14450-15000元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運(yùn)行。原料方面，礦價偏弱震蕩，化工焦弱勢，現(xiàn)貨支撐松動。供應(yīng)方面，部分地區(qū)出貨壓力增加，廠家利潤壓縮，開工下滑。主流鋼廠招標(biāo)價格下調(diào)，詢盤低于預(yù)期，市場有觀望心態(tài)，鋼廠端由于鋼材需求收縮，利潤下滑，檢修情況增加，爐料需求承壓，上下游博弈。本周來看：原料方面，下游壓價，錳礦價格偏弱運(yùn)行，化工焦保持堅挺，不過隨著枯水期到來部分地區(qū)電費(fèi)由上漲預(yù)期，廠家成本壓力增加。供應(yīng)方面，近期寧夏再度傳出能耗管控通知，市場對消息面表現(xiàn)較為平靜，部分廠家虧損擴(kuò)大進(jìn)行停減產(chǎn)，整體開工下滑。需求方面，河鋼集團(tuán)2月硅錳定價：7000元/噸，較首輪詢盤漲50元/噸，河鋼集團(tuán)2月硅錳采量：22000噸。環(huán)比減少2000噸，短期將邊際改善成交情況，但部分廠家成本高位，低價惜售，表示訂單情況較差，出貨謹(jǐn)慎，且鋼廠虧損，檢修停減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，爐料需求承壓。策略建議：SM2312合約持續(xù)下行，日BOLL開口擴(kuò)大，K線沿下軌運(yùn)行，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬錫

夜盤SN2311合約跌幅0.68%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言后，根據(jù)芝商所的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在3月加息的可能性為零，12月加息的可能性從鮑威爾發(fā)言前的39%降至30%。基本面上，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率維穩(wěn)，錫錠進(jìn)口窗口全面開啟，將對錫供應(yīng)有所補(bǔ)充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，旺季下游企業(yè)訂單有所增加，且國內(nèi)錫錠社會庫存去庫，后市仍需關(guān)注下游企業(yè)旺季后半段訂單的增量幅度?，F(xiàn)貨方面，上周錫價盤整，錫錠現(xiàn)貨成交同樣清淡。操作上建議，SN2311合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。

不銹鋼

周五夜盤ss2312合約小幅下跌。宏觀面，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲3月份維持利率不變，但12月份仍有加息可能。基本面，原料方面，受印尼方面鎳礦政策收緊影響，1月份中國鎳鐵進(jìn)口量環(huán)比下幅減少，同時，國內(nèi)鎳鐵庫存連續(xù)3個月減少，原料供給減少或?qū)Σ讳P鋼價格起到一定支撐；進(jìn)出口方面，1月份我國不銹鋼進(jìn)口量環(huán)比大幅增加，出口量小幅減少，進(jìn)口數(shù)量的大幅增加使供給維持寬松狀態(tài)；終端需求方面，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，影響不銹鋼需求。技術(shù)面，ss2312合約1小時DIFF與DEA值仍在0軸下方，操作上建議短線震蕩交易，注意操作節(jié)奏。

滬鋅

夜盤zn2311合約漲幅0.45%。宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言后，根據(jù)芝商所的FedWatch工具，聯(lián)邦基金利率期貨顯示美聯(lián)儲在3月加息的可能性為零，12月加息的可能性從鮑威爾發(fā)言前的39%降至30%?；久嫔?，鋅礦后續(xù)進(jìn)口量或仍延續(xù)高位，在原料充足加上利潤驅(qū)動下，鋅煉廠方面產(chǎn)量仍是高位運(yùn)行，加上隨著部分煉廠檢修完畢，也將貢獻(xiàn)部分增量，而且海外鋅庫存持續(xù)下降，國內(nèi)進(jìn)口窗口打開，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，庫存或?qū)⑾驀鴥?nèi)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢不變。需求端，上周下游各版塊開工分化，鍍鋅受到“一帶一路”會議影響限產(chǎn)開工率下降，其余板塊開工穩(wěn)定，不過各板塊訂單情況不及預(yù)期，鋅下游消費(fèi)表現(xiàn)整體不佳，特別是鍍鋅企業(yè)開工較往年相對疲軟，房地產(chǎn)市場信心不足下影響黑色價格，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期，但庫存低位加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好支撐鋅價，后續(xù)關(guān)注政策進(jìn)一步落地后對下游消費(fèi)的刺激情況及旺季消費(fèi)情況?，F(xiàn)貨方面，上周臨近周末各地成交轉(zhuǎn)淡，消費(fèi)乏力，部分地區(qū)升水滑落。操作建議，滬鋅zn2311合約短期在20800-21500區(qū)間震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。

※ 每日關(guān)注

今日無重點關(guān)注的數(shù)據(jù)與事件

A股解禁市值為：179.32億

新股申購： 上海汽配