國慶節(jié)前后，新疆手采棉花陸續(xù)開始采摘，本周機采棉也開始上市，在棉花供應(yīng)端消息頻出，如市場消息新疆棉花單產(chǎn)大幅減少、銀行限價收購，前期手采籽棉開秤9.2元/公斤，系列因素出現(xiàn)卻未能支撐鄭棉主力高位運行，國慶節(jié)后鄭棉2401最低觸及16340元/噸，棉花價格走勢明顯下探尋求支撐中，但后續(xù)棉花價格是否持續(xù)乏力？

首先，我們就2023/24年度棉花現(xiàn)狀來看，上市進度較同期慢5%，其價格也逐步承壓。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月12日，全國新棉采摘進度為29.4%，較同期慢5%，較四年均值下降15.4%,且軋花廠仍保持冷靜，籽棉收購暫未大量進行。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團隊電話調(diào)研得知，截至至2月18日，北疆大部分地區(qū)機采棉衣分40蛋卷棉收購價在7.7-7.9元/公斤，手摘棉衣分40收購價基本在8.6-8.8元/公斤，其價格逐步承壓，軋花廠謹慎與棉農(nóng)惜售博弈情緒明顯，8元/公斤價格之爭當前棉農(nóng)略顯乏力。

圖1 ?中國棉花采摘進度

按成本來算，當前棉花期現(xiàn)價格倒掛1500元/噸，反向市場下棉花購銷確實難有起色。根據(jù)目前新疆棉籽報價2.95-3.05元/公斤，機采棉折合皮棉成本在17500元/噸上下，軋花廠收購難以承受其價格虧損。但從棉農(nóng)角度來看，2023/24年度自有地棉花種植成本在至 1600-2000元/畝，流轉(zhuǎn)地棉花種植成本2600-2900元/畝，按照預(yù)估畝產(chǎn)320-360公斤/畝的籽棉單產(chǎn)，可預(yù)算出大體籽棉成本6.3-8.1元/公斤；本年度新疆棉花目標補貼510萬噸皮棉18600元/噸，因單產(chǎn)下降，棉農(nóng)補貼收益及銷售收益當前價格來看不及預(yù)期。從棉企角度來看，當前進口棉較2022/23年度新疆價格低1000元/噸左右，新花成本支撐理論坍塌，高價格收購的皮棉套保壓力明顯，買貨積極性不強。紡織企業(yè)也有儲備棉拍賣補充貨源，疊加需求不佳，更無囤貨意愿。棉花各層級壓力明顯，導(dǎo)致2023/24年度棉花銷售暫無數(shù)據(jù)體現(xiàn)。

而從產(chǎn)量來看，新疆棉花產(chǎn)量環(huán)比下降，但幅度爭議較大；按照近五年數(shù)據(jù)來看，處于常規(guī)水平稍偏下。2022/23年度新疆棉花產(chǎn)量，市場反饋不一，統(tǒng)計局口徑產(chǎn)量為540萬噸，而棉花公檢網(wǎng)統(tǒng)計口徑為630萬噸，具體體量先不說，但可明確2023/24年度棉花產(chǎn)量將比這兩個數(shù)據(jù)都低。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品5月南疆實地調(diào)研，庫爾勒棉花種植面積預(yù)估同比下調(diào) 17.31%，阿拉爾、圖木舒克等兵團植棉區(qū)域預(yù)估同比下調(diào) 12.50-15.38%，2023年新疆自治區(qū)棉花植棉面積因政策性因素指導(dǎo)及天氣影響預(yù)估整體下調(diào) 10%左右，產(chǎn)量預(yù)估為510萬噸；后續(xù)8月前往北疆觀察坐桃情況，當時棉花生長進度慢 7-10 天，2023/24年度北疆棉花產(chǎn)量預(yù)計較 2022/23 年度下調(diào) 10%左右，新疆棉花總產(chǎn)預(yù)計560萬噸左右，后1月在落葉劑播撒后，北疆經(jīng)歷低溫雨雪天氣，對于棉桃發(fā)育及裂鈴有所影響，出現(xiàn)產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)聲音。但 Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品團隊經(jīng)過電話及實地調(diào)研綜合考慮，將新疆棉花產(chǎn)量預(yù)估為510萬噸。

圖2? 2010-2023年國內(nèi)棉花產(chǎn)量統(tǒng)計

從需求來看，2023/24棉花預(yù)售及實際銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，下游紡織品服裝出口處于近三年低位。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月12日，全國棉花加工進度率為36.2%，但新棉銷售暫無成交數(shù)據(jù)；下游紡織品服裝據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年2月中國紡織品服裝出口金額為261.96億美元，環(huán)比降幅5.98%，同比降幅6.61%；2024年1-3月中國紡織品服裝出口金額為2263.81億美元，同比下降10.3%。

圖3? 2021-2023年紡織品服裝出口情況

綜合來說，棉花供應(yīng)端隨著搶收預(yù)期逐漸被證偽和籽棉收購價的下調(diào)，短期棉花價格似乎受到打壓；而下游需求難以發(fā)力，導(dǎo)致供需格局從供不應(yīng)求逐步回顧供需平衡格局。但目前棉花未大量形成買賣，期貨及現(xiàn)貨匹配程度暫未完成，故預(yù)計棉花價格一簇而下格局未形成；而對于未來鄭棉2405和2409在棉價近期的回調(diào)后依舊存在供不足需的傾向（棉花供應(yīng)端商業(yè)庫存及產(chǎn)量數(shù)據(jù)處于近五年低位，需求端海外需求下滑在近五年的時間基本完成，后續(xù)中國需求下降空間有限），另外儲備庫棉花庫存在2023年經(jīng)歷近3個月的拋儲后基本空虛，儲備棉方面消息對棉花價格打壓概率不強。整體來看，我國棉花價格正在向下尋求支撐中。