周三，美聯(lián)儲(chǔ)五月會(huì)議紀(jì)要引發(fā)了對(duì)持續(xù)通脹的擔(dān)憂，表明央行可能不會(huì)很快降息。

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在4月30日至5月1日的政策會(huì)議紀(jì)要中顯示，近幾個(gè)月在降低通脹方面缺乏進(jìn)展。會(huì)議紀(jì)要還表明，多位與會(huì)者討論了如果通脹不能繼續(xù)向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，將考慮加息的可能性。

一系列數(shù)據(jù)顯示，從2024年開(kāi)始，通脹比官員們預(yù)期的更為頑固。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是2%的通脹率，但所有指標(biāo)都顯示物價(jià)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這一目標(biāo)。

紀(jì)要指出：“與會(huì)者指出，盡管過(guò)去一年通脹有所緩解，但近幾個(gè)月來(lái)，在實(shí)現(xiàn)委員會(huì)2%目標(biāo)方面缺乏進(jìn)一步進(jìn)展?！弊罱脑露葦?shù)據(jù)顯示，商品和服務(wù)價(jià)格通脹的各個(gè)組成部分均顯著增加。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，多位與會(huì)者提到，如果通脹風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，他們?cè)敢膺M(jìn)一步收緊政策，并認(rèn)為這種行動(dòng)是適當(dāng)?shù)摹?/p>

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在會(huì)議上一致投票決定將基準(zhǔn)短期借款利率維持在5.25%-5.5%的區(qū)間，這是自2023年7月以來(lái)的23年高位。

會(huì)議紀(jì)要稱，“與會(huì)者評(píng)估認(rèn)為，本次會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率當(dāng)前的目標(biāo)范圍，是受到會(huì)議期間數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的支持。”

此后，通貨膨脹出現(xiàn)了一些漸進(jìn)的進(jìn)展跡象，4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)顯示通脹率為年率3.4%，略低于3月份的水平。剔除食品和能源后，核心CPI為3.6%，為2021年4月以來(lái)的最低水平。

然而，消費(fèi)者調(diào)查顯示擔(dān)憂日益加劇。例如，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查顯示，一年期消費(fèi)者信心指數(shù)為3.5%，為11月份以來(lái)的最高水平，而整體樂(lè)觀情緒卻有所下滑。紐約聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)調(diào)查也顯示了類似的結(jié)果。

通脹上行風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議上指出了通脹的一些上行風(fēng)險(xiǎn)，特別是地緣危機(jī)事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并指出通脹給消費(fèi)者帶來(lái)的壓力，尤其是那些工資水平較低的消費(fèi)者。一些與會(huì)者表示，年初通脹的上升可能來(lái)自季節(jié)性扭曲，但其他人則認(rèn)為，這些舉措的“基礎(chǔ)廣泛”性質(zhì)意味著不應(yīng)“過(guò)度低估”。

委員會(huì)成員還擔(dān)心，隨著通脹壓力持續(xù)存在，消費(fèi)者會(huì)訴諸風(fēng)險(xiǎn)較高的融資形式來(lái)維持收支平衡。

會(huì)議紀(jì)要稱：“許多與會(huì)者指出，有跡象表明中低收入家庭的財(cái)務(wù)狀況正面臨越來(lái)越大的壓力，他們認(rèn)為這是消費(fèi)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)?！?“他們指出，信用卡和先買后付服務(wù)的使用量增加，以及某些類型消費(fèi)貸款的拖欠率上升?！?/p>

官員們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景總體持樂(lè)觀態(tài)度，盡管他們預(yù)計(jì)今年通脹率會(huì)有所緩和。他們還表示，預(yù)計(jì)通脹率最終將回到2%的目標(biāo)，但不確定這需要多長(zhǎng)時(shí)間，以及高利率對(duì)這一過(guò)程的影響有多大。移民問(wèn)題曾多次被提及，被認(rèn)為是刺激勞動(dòng)力市場(chǎng)和維持消費(fèi)水平的一個(gè)因素。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將體現(xiàn)謹(jǐn)慎基調(diào)

投資者將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員如何權(quán)衡通脹軌跡以及官員們此前預(yù)計(jì)將在2024年進(jìn)行的三次降息的細(xì)節(jié)。麥格理全球外匯和利率策略師Thierry Wizman寫(xiě)道，在鮑威爾5月1日的新聞發(fā)布會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話聽(tīng)起來(lái)比鮑威爾的講話更不“鴿派”，也更謹(jǐn)慎。他寫(xiě)道：“我們預(yù)計(jì)周三發(fā)布的FOMC會(huì)議紀(jì)要也會(huì)有類似的基調(diào)。”他還預(yù)計(jì)政策制定者將隨著時(shí)間的推移提高他們對(duì)合適的長(zhǎng)期中性利率的估計(jì)。

“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員在最近一次會(huì)議上得出結(jié)論，他們需要將利率維持在當(dāng)前水平的時(shí)間比此前預(yù)期的更長(zhǎng)。上月，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月令人失望。根據(jù)最新的會(huì)議紀(jì)要，盡管官員們?nèi)匀徽J(rèn)為利率高到足以抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并降低通脹，但他們暗示，他們對(duì)政策限制性的程度不那么確定。數(shù)目不詳?shù)墓賳T提到，如果通脹風(fēng)險(xiǎn)使得收緊政策變得合理，他們?cè)敢膺M(jìn)一步收緊政策。去年下半年，物價(jià)壓力明顯放緩，美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月份曾暗示，如果再出現(xiàn)一兩個(gè)月的溫和通脹，他們可能準(zhǔn)備開(kāi)始降息。但第一季的一系列數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)壓力正在升溫，除非就業(yè)市場(chǎng)意外走弱，否則美聯(lián)儲(chǔ)已被迫擱置未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始降息的任何考慮。

加拿大蒙特利爾銀行策略師表示：“今天的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要是貨幣政策制定者在5月1日會(huì)議上的偏見(jiàn)的指標(biāo)，是一個(gè)不確定因素，即使在此期間的所有事態(tài)發(fā)展使得信息在正式發(fā)布之前就過(guò)時(shí)了?！彼麄?cè)谝环輬?bào)告中寫(xiě)道：“預(yù)計(jì)會(huì)有鷹派的基調(diào)，這在很大程度上反映在市場(chǎng)定價(jià)中，或者至少考慮到4月份的通脹數(shù)據(jù)?！薄傲硪环矫妫绻缆?lián)儲(chǔ)選擇強(qiáng)調(diào)雙重使命中的就業(yè)部分，并顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)更加平衡的證據(jù)，那么風(fēng)險(xiǎn)在于，投資者會(huì)將這樣的消息解讀為不成比例的債券看漲?！?/p>

交易員減少降息押注

交易員減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將不止一次降息的押注，因美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者認(rèn)為通脹可能需要比先前預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能緩解。美聯(lián)儲(chǔ)利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月前降息的可能性約為59%，略低于會(huì)議紀(jì)要公布前的水平。且在12月前第二次降息的幾率為50%，低于當(dāng)日早些時(shí)候的54%。

在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布前，高盛CEO所羅門表示，他目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)降息，因?yàn)檎С鲆炎C明美國(guó)經(jīng)濟(jì)更具彈性。他表示仍然沒(méi)有看到令人信服的數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息。對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資，也將幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的貨幣政策下顯示出韌性。某種“真實(shí)而明顯”的經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)比六個(gè)月前更大。此外，他還提到了地緣政治的脆弱性，他說(shuō)這是人們將不得不長(zhǎng)期忍受的問(wèn)題。